ゴールドマン・サックス：ストレージの供給不足が2028年まで続くと予想、SKハイニックスとサムスン電子の目標株価を引き上げ

6月1日、Goldman Sachsはレポートを発表し、2027年には従来型DRAM、NANDおよびHBMの需給状況が2026年よりもさらに逼迫し、その逼迫状態は2028年まで続くと予想している。これにより、メモリ関連企業は今後少なくとも数年間は高い収益性を維持できるだろうと指摘している。同社によれば、市場は今回のメモリ需要拡大サイクルの持続性をまだ十分に理解しておらず、その証拠として多くのメモリ関連銘柄のPERがいまだに一桁台の中間水準にとどまっていると述べている。

Goldman Sachsは今回のサイクルが過去と異なる点について検討し、主なポイントは以下の通りである：1) より高い需要の可視性は、著しいサーバー/AIの組み合わせ拡大および代理型AIの発展によるものである；2) 供給成長の制限は、生産能力の拡張の遅さ及びより高いHBM換算比率によるものである；3) 顧客によるより拘束力のある長期契約や、より効率的な設備投資計画がある。同社はこれらの要素が需要が供給を継続的に上回ることを支え、従来よりも長い上昇サイクルを形成すると考えており、2028年に至るまでDRAM/NAND/HBMは供給不足の状態が続くと予測している。

同社はSK hynixの評価方法をPER方式（株価収益率）に変更し、9倍PERで12カ月目標株価を350万ウォンに引き上げた。また、Samsung Electronicsの12カ月目標株価も48万ウォンに引き上げ、「買い」評価を再確認。さらに、より高くかつ持続的なNAND価格に対する最新の見解に基づき、Kioxiaの評価を「買い」に引き上げ、12カ月目標株価は93,000円とし、2028年3月期末決算に対して7.8倍PERに相当するとした。