インテル、株式発行が危機を招く？

👆青字をクリックして、私たちをフォローしてください

インテル

企業がいつ株式発行による資金調達を行うべきか？ほとんどの場合、株価が高い時です。同じ資金調達額でも、発行する株式数が少なくて済み、EPS（1株当たり利益）への希薄化影響も小さくなります。しかし、多くの企業はいつ株式を発行するのでしょうか？歴史的に見ると、バブル期の直前に発行するケースが多いです。

Bloombergの報道とIntelの発表によると、Intelは当初150億ドルの株式発行を計画していましたが、投資需要が旺盛で、今回の発行規模は200億ドルに拡大される見込みです。最終的には1株95ドルで約2億1100万株を発行する予定です。引受業者にはさらに3158万株を超過配分として30日間購入する権利があり、全体の取引は8月12日に完了する予定です。

Bloombergによれば、昨日発表後Intel株は4.1%下落し、市場は1株当たり利益の希薄化圧力を先取りして取引しました。ただし、1日で50億ドルの発行規模拡大が実現できたことは、機関投資家が95ドル付近で多額の新株を引き受ける意欲があることを示し、市場のIntelへの投資需要が依然として強いことを表しています。

では、Intelはなぜ今資金調達を選んだのでしょうか。Bloombergは、Intelの株価が過去12ヶ月で約400%上昇していることを挙げ、同じ資金調達額でも、今なら発行する株式数が減るためとしています。また、事業改善を経て、Intelは資本市場に受け入れられやすい生産拡大の理由を得たとしています。

業績に戻ると、Intelの今四半期の売上は25%増加し、過去15年以上で最も速い成長率となりました。データセンターおよびAI事業の売上は59%増加し、サーバー出荷台数が増え、製品構成はよりハイエンドモデルへとシフト、需要主導の値上げも成長の一因となりました。Intelは、市場需要が既存供給を上回っており、工場キャパシティおよび産業レベルの基板やメモリなどの供給制約が来年まで続く可能性があると公表しています。

そのためBloombergは、需要が強いほど前倒しの資本支出も増大すると見ています。Intelは2026年の資本支出ガイダンスを200億ドル超に引き上げ、2027年も明らかに増額する見込みです。経営陣は物理AI、カスタムチップ、先端パッケージング、外部ファウンドリー事業を主な成長分野と定め、健全なバランスシートと投資適格格付けの維持を重視しています。そのため、社債発行ではなく株式発行を選択したのです。

6月末時点でIntelの現金及び短期投資残高は297億ドル、総負債は約505億ドルでした。今年、同社はアイルランド工場の買戻しに142億ドル、さらに65億ドルの新規債券でブリッジローンを返済しています。また、IntelはAlteraの支配権を売却し、Mobileyeも部分的に現金化することで資金循環を図ってきました。したがって、更なる借入や資産売却、ファウンドリー合弁パートナーの追加導入には、それぞれコストと制約があります。

最後にBloombergは、今回の株式発行前に米国政府、ソフトバンク、NVIDIAなどの外部投資家が既にIntel株を取得済みであり、市場のIntel改革への資金サポートは既に始まっていると指摘しています。今回の発行では、ほぼ100ドルという株価を活用し、より広範な機関投資家層に資金調達の範囲を広げました。

Jasonは、各社それぞれの理由で増資を実施しており、ここでは詳しく分析しませんが、株式供給全体の構造的観点から、米株市場にバブル前夜のシグナルが現れているのか注視したいと思います。

Bloombergのデータによれば、今年に入って米国二次市場での株式増資額は2,900億ドルに達し、仮に今日以降増資が全くなかったとしても、既に昨年全体をわずかに上回り、この30数年来の最高水準となります。なお、これはIPOを考慮していません。もしIPOも含めれば、株式供給の総量は明らかです。これが供給サイドです。

一方の自社株買いについては、全体としての買い戻し額を正確に算出するのは困難ですが、発表済みの買い戻し株数からみて、今年の自社株買い市場は昨年の中～高速から中～低速レベルに低下しています。したがって、今年は米株で一方では自社株買いが減速、他方で発行は加速しており、両者が重なった結果、米株市場の需給ストラクチャーのリスクに注意が必要になっています。

さて、ここからはBloombergの5大テックニュースです：

第5位：Super Microが予想を上回る業績見通しを発表し、今四半期の売上見込みは145億～155億ドル、AIサーバー需要の急増が原動力。通年の売上目標も650億～720億ドルに引き上げ、利益ガイダンスも市場予想を上回り、株価はアフターマーケットで一時9%上昇しました。

第4位：ニューヨーク市議会が配送保護法案を提案し、Amazonに外部配送ドライバーを直接雇用するよう義務付け、市長Mamdaniも支持。法案はこの秋に可決予定。Amazonは500万ドルの資金を投じて反対し、配送コストの上昇や納期の遅延を主張し、両者の対立は司法の場に発展する可能性も。

第3位：中国AI企業Manusが独立運営の再開を発表、Metaとの買収案件の分割に関する最新の進展。中国の規制当局が20億ドルの買収計画を否決し、取引の中止を要求していました。同社は一部ユーザーデータに削除リスクがあると警告し、新機能の導入も予告しています。

第2位：テキサス州は新たなデータセンター案件の承認を一時停止したことから、来年の電力需要成長見通しを14%から5.6%に大幅下方修正しましたが、なお過去10年平均の3.5%を大きく上回っています。電力網のピーク負荷は2032年に367GWに達する見込みで、データセンターが増加分の6割超を占めるとされています。

第1位：ショッピングプラットフォームPhiaの共同創業者が、少なくとも7カ月前には販売実績誤報問題を認識していたことが判明。会社側の「24時間以内に発覚」との説明に反し、偽装売上は6月の売上の約51%にのぼり、プラットフォームでは出店者への返金が始まっています。