FRBの利上げ予想が金価格を主導、強気と弱気が4,400ドルで激突

　　出典：新華財経

　　新華財経・北京9月8日発　現物ゴールドは先週末からの調整局面を継続し、1トロイオンスあたり4400ドルの水準を巡り激しい買い・売り攻防が展開されています。複数の要因が混在する中、ゴールド市場は短期的なトレンド決定の重要な局面を迎えています。下値では買い支え、上値では売り圧力が同時に現れ、市場のセンチメントは利上げ期待の高まりと長期的なポートフォリオ需要との間で揺れ動いています。

　　先週金曜日に発表された米国8月の非農業部門雇用統計が、今回の金価格の軟調さの主なきっかけとなりました。当月の新規雇用者数は16.2万人に達し、市場のコンセンサスを大きく上回り、失業率は4.1%で安定して推移しており、米国の労働市場の堅調さが示されました。これにより、米連邦準備制度の金融政策に対する市場の判断は一変。データ発表後、米連邦準備制度による9月の25ベーシスポイントの利上げ予想は、約50%から60%程度に急上昇しました。利上げ期待の高まりは米国債の利回りを押し上げ、利息のつかないゴールドの保有コストが大幅に増加し、金価格に一時的な下押し圧力を与えました。米国祝日の影響で9月7日（月）の市場出来高はやや低迷したものの、金価格は1トロイオンスあたり4400ドル未満で2度買いが入ったことが確認され、相場が完全に弱気一色ではないこと、重要水準では押し目買い意欲が根強いことが示唆されます。

　　特筆すべきは、最近の中東情勢の激化が従来のサイクルのようにゴールドの安全資産買いを誘発していない点です。むしろエネルギー価格を通じて利上げロジックを強化し、金価格をさらに圧迫する結果となっています。週末以降、米国とイランが航行ターゲットに対する攻撃をエスカレートさせ、ホルムズ海峡の船舶通過量は今年5月以来の最低水準に低下、国際原油価格が上昇しました。世界の石油・天然ガス輸送の要衝であるホルムズ海峡の不安定化により、市場はインフレの粘着性への懸念を強めており、インフレ再燃は米連邦準備制度のタカ派スタンスを一層強化する要因となっています。現在の市場形成ロジックでは、原油価格の上昇に伴う利上げ期待による効果が、地政学的なリスク回避属性を上回っており、ゴールドの伝統的な安全資産としての機能は一時的に金利主導の価格形成に置き換わっています。たとえイスラエルとレバノン南部の衝突が再燃しても、明確な緊急避難先買いにはつながらず、むしろ市場はこうした地政学的リスクをタカ派政策強化の触媒とみなしています。

　　一方で、短期的な取引ロジックとは対照的に、長期的なゴールド購入需要が金価格に対して安定した下支えを提供しています。中国人民銀行が最新で発表したデータによれば、8月末のゴールド準備高は前月比65万オンス増加し、22ヵ月連続で積み増し、合計7673万オンスとなりました。こうした継続的な積み増しは短期的な利得追及ではなく、準備資産構成の最適化やドル資産リスクへのヘッジといった戦略的な選択によるもので、その安定性と持続性は投機マネーを大きく上回ります。オフィシャルによるこうした長期的な需要は、金価格の調整局面で下支えとして機能し、市場がゴールドの中長期的な動向を評価する際に無視できない重要な要素となっています。

　　全体として現在のゴールド市場は需給が比較的拮抗しており、1トロイオンス4400ドル付近のサポートと、4550ドル超のレジスタンスが短期的なレンジを形成しています。今週発表予定の米PPIおよびCPIインフレデータが、この膠着状態を打破する鍵となります。インフレ率が引き続き高水準となれば、利上げ期待はなお一層高まり、金価格は短期的な下押し圧力が続く見込みです。反対に、インフレが落ち着く兆しを見せれば、ゴールドには上値再トライの余地が生まれるでしょう。今後はホルムズ海峡の情勢推移、米連邦準備制度高官の発言、政策面での潜在的な変動要因にも注視し、短期的変動と長期的トレンドのバランスを見極める必要があります。

　　（執筆者：王盛浩、中州先物シニアアナリスト、投資顧問登録番号：Z0021754）

責任編集：朱赫楠