AI投資のリターンに疑問、韓国株が1.4%下落、Samsungが4%以上下落、原油価格下落、金価格軟化

Googleの親会社であるAlphabetの業績が市場の期待を裏切り、Samsung Electronicsも株主還元計画を発表しなかったため、2大テック企業の決算が続けて投資家を失望させ、今週のテック株の上昇は急停止しました。AIへの巨額投資が十分なリターンをもたらすかどうかについての疑念が再び高まっています。

Alphabetの株価は時間外取引で10%急落し、売上高が市場予想を下回ったことで、GoogleがAI分野に数千億ドルを投じても競合企業に後れを取っているのではないかという懸念が一層強まりました。Samsung Electronicsのソウル市場での株価は、一時6%以上下落しました。理由は新たな株主還元計画が発表されなかったためで、これが投資家の失望を招きました。韓国の総合株価指数（Kospi）は世界のAIトレーディングの重要な指標とみなされていますが、1.2%下落し、水曜日にSK hynixの好調な業績による7月以来の大幅な一日上昇と鮮明な対比を示しました。Nasdaq100指数先物も1.1%下落しています。

今回の決算シーズンは、AI投資テーマのストレステストとなりつつあります。投資家は企業に対し、大規模な資本支出がより確実な利益成長に転換しているかを証明する実証的な証拠をますます求めています。今週後半にはAmazonの決算発表があり、Appleは来週登場します。市場感情が安定するかどうかは依然として不透明です。

「市場は連邦準備制度理事会議長Kevin Warshが発した慎重なシグナルを察知していますが、これは市場がAI分野に楽観的過ぎるムードを感じていることに関連している可能性があります」と、シンガポールのDBS銀行ストラテジストEugene Leowは述べ、「安全資産への需要とAI分野での活動の鈍化の期待が、利回りへの下押し圧力となっています」と語っています。

• 韓国総合株価指数は1.2%下落し、5940ポイント。Samsung Electronicsは4%以上下落。SK hynixはほぼ4%上昇。
• Nasdaq100指数先物は1.1%下落。
• 円はほぼ変わらず、1ドル＝157.83円。
• 2年物米国債利回りは2ベーシスポイント低下し4.68%。10年物米国債利回りも2ベーシスポイント低下し5%。
• 日本の10年債利回りは横ばいで2.825%
• 金は僅かに軟化し、0.7%下落してオンスあたり約4040ドル
• ブレント原油は1.6%下落し、1バレルあたり109ドル

Samsung Electronicsの半導体部門の利益は投資家の高い期待に達しませんでしたが、同社はAIインフラ需要の継続的な強さによるメモリーチップ価格の上昇を受けて、資本支出計画を同時に引き上げました。しかし、具体的な株主還元方針を来年1月末に発表するとし、SK hynixが好調な業績と共に約450億ドル相当の株主還元計画を即時発表したのと明確な対比を見せました。

「株主還元の詳細を1月まで延期するのは失望です」と、ニューヨークのAmont PartnersのマネージングパートナーRob Liは述べ、「これはトレーダーにとって資金をSK hynixに振り向ける理由となりました。」SK hynixの株価は当日4%上昇しました。

Alphabetに関しても、売上高が市場予想を下回ったことでGoogleがAI競争で遅れを取っているという懸念が広がりました。Nomura Securitiesのストラテジスト秋山渉は「市場の期待値は既に極めて高い。そのため、期待通りに達するだけでは十分ではありません。企業がこれらの高い期待を上回る利益成長を示さない限り、決算発表時には株価は下落しやすい」と指摘しています。

今回の決算シーズンが全てネガティブというわけではありません。Microsoftはクラウド事業の堅調な成長を受けて時間外株価が2.9%上昇しましたし、Oracleは長期的なフリーキャッシュフロー見通しを発表したことで株価が11%急騰し、同社のクレジットリスクも過去9ヶ月で最大の改善となっています。

テック株の弱含みを受け、資金は米国債に流れこみました。連邦準備制度理事会（FRB)が水曜日に利上げを見送った後、短期米国債は2日続騰し、金利敏感な2年債利回りは2ベーシスポイント低下し4.68%、10年債も2ベーシスポイント低下して5%となりました。金は僅かに値を下げて0.7%安となり、1オンスあたり約4040ドルで推移。ビットコインは1.5%下落し、約8万ドル付近となりました。両者同時下落は、米国債が再び市場の主要な安全資産としての地位を確立したことを示しています。

「市場は連邦準備制度理事会議長Kevin Warshが発した慎重なシグナルを受け取っていますが、これはAI分野で過度な楽観があるとの市場認識と関連している可能性があります」とシンガポールDBS銀行ストラテジストEugene Leowは述べ、「安全資産の需要やAI分野での活動鈍化の期待が利回りの下方圧力となっています」と説明しました。

マクロ経済の観点では、市場は今週も複数の試練に直面します。FRBは10対2の投票結果で金利据え置きを決定し、Kevin Warsh議長は記者会見で金融政策はまだ決定的ではないと述べました。木曜日にはFRBが重視するインフレ指標・コア個人消費支出（PCE）データが発表される予定で、価格動向の新たな手掛かりとなります。

欧州中央銀行および日本銀行も、それぞれ木曜・金曜に金利決定を予定しており、いずれも据え置きが見込まれています。CorPayアジア太平洋地域通貨ストラテジストPeter Dragicevichはレポートで「欧州中央銀行は政策を変更しない見込みですが、ユーロ圏の主権債務リスクやシステミックな経済的脅威への対応手段を強調して、市場の懸念を和らげることに重点を置くでしょう」と述べました。

さらに、中東の外交進展を受けて原油価格が下落し、世界の指標であるブレント原油は1.6%安の1バレルあたり109ドルとなりました。