AIの計算能力が装備された途端に完売！Amazon（AMZN.US）の第3四半期発表：来年は資本支出をさらに増加、長期的なリターンに賭ける

知通財経APPによると、Amazon (AMZN.US)の2026年第3四半期の売上高は2019億ドルで前年比12%増、営業利益は61%増の281億ドルとなりました。CFOのBrian Olsavsky氏によれば、営業利益率は過去最高の13.9%に達しました。AWSの売上高は前年比39.3%増、年換算ランレートは1840億ドル、未完了受注は5780億ドルです。

AIおよびクラウド需要が業績拡大を牽引する中、同社の第3四半期キャッシュベース資本支出は759億ドル、通年見込みは約2200億ドル、2027年の支出は大幅な増加が予想されています。経営陣は決算電話会議で、今回のインフラ投資サイクルは長期的な収益、フリーキャッシュフロー、投下資本利益率の拡大を目指していると述べましたが、AIサービスは現時点の利益率がコアクラウド事業より低く、部品価格も引き続き圧力となっています。

AWS―AIおよびクラウド需要を背景に急成長

CEOのAndy Jassy氏は、業績はAmazon Web Services (AWS)の継続的加速、リテール売上の成長、AIインフラへの継続投資が主因であると話しました。第4四半期の純売上高は2400億〜2470億ドル、営業利益は285億〜335億ドルを予想しています。

具体的には、今期のAWS売上高は合計460億ドル(前年比39.3%増)、前期比で38億ドル増加しました。AWSの年換算売上高ランレートは1840億ドルに到達。AWSの営業利益は178億ドル、利益率は38.7%です。

Jassy氏はAWS成長率が6四半期連続で加速し、5年ぶりの最高水準に達したと強調。従来型クラウドおよびAIサービスの両需要が旺盛で、AWSの未完了受注は5780億ドル、前年比三桁増となっています。

「ほぼ私たちが算力をデプロイするそばから、顧客がそれを取り合う状態です」とJassy氏は述べ、さらにAmazonではおよそ14秒ごとに1台のAIアクセラレータを展開していると補足しました。

同社によれば、Amazon Bedrock(基盤モデルのアクセスやアプリケーション構築に用いるマネージドサービス)は、AWS史上最速で数十億ドル規模に成長しているサービスとなっています。Jassy氏によれば、フォーチュン500企業のBedrock支出は前年比7倍近く、総token処理量は17倍近く拡大しました。Amazonは最近、このプラットフォームでOpenAIモデルやKimi、GLM、SpaceXモデルのマネージド版を追加しました。

Jassy氏はまた、同社の自社開発チップの需要についても強調。GravitonやTrainiumの収益コミットメントは前年比20倍以上に成長し、今期は自社チップ利用顧客によるコスト削減が20億ドルを超えました。Amazonは2027年末からAWS外部でもTrainiumを提供する計画です。

今後の見通しとして、Jassy氏はAWSが2027年と2028年にそれぞれ40%以上成長し、5〜10年以内に年間1兆ドル規模の事業となる可能性があると発言。この見通しは、顧客による大規模な算力契約の可視性、企業クラウド移行の継続、AI推論の本格導入増加を反映したものと述べました。

AIインフラ投資に伴う資本支出の増加

Amazonの第3四半期キャッシュベース資本支出は合計759億ドル、主にAWSとAIインフラに投入されています。2026年通年のキャッシュ資本支出は約2200億ドルの予定で、その大部分がAWS関連であり、Jassy氏は2027年に大幅増加を見込むと述べています。

経営陣は、今回の投資サイクルを収益・フリーキャッシュフロー・投下資本利益率拡大の長期的な機会と位置付けています。Jassy氏は、インフラ投資の回収期間は短縮し続けているが、コアクラウドとAIインフラではリターンに差があると説明しました。

Olsavsky氏は、AWSの収益性向上はキャパシティ最適化、固定費管理、自社開発チップやネットワーク投資が寄与したとしつつ、AIサービスの利益率は現時点ではコアAWSより低く、全体として構造的圧力をかけているとも指摘。また、部品価格も依然として不利要因であると述べました。

Jassy氏は、Amazonはほとんどのデータセンターキャパシティを所有または長期リースしており、自社開発チップの採用によって、コロケーションや「新型クラウド」重視のクラウド事業者と比べて構造的なコスト優位性を持つと述べました。

リテール利益率、配送スピード、食料品ビジネス拡大

Amazon北米の売上は6%増の1129億ドル、国際売上は為替影響を除くと8%増の431億ドル。全世界の有料配送件数は12%増加しました。

業績はPrime Dayのタイミングの影響を受けています。今年のプロモーションは主要市場の大半で第2四半期に、2025年は完全に第3四半期に実施となります。Olsavsky氏は、このスケジュール変更を除くと、第3四半期の売上成長率は前年比で約4パーセントポイント上昇すると説明しました。

北米の営業利益は87億ドル、利益率7.7%。国際部門は16億ドル、利益率3.7%です。Amazonは、燃料費と幹線輸送コスト上昇にも関わらず、在庫配置の最適化、輸送距離短縮、パッケージ統合により全体のフルフィルメントコストを抑制したとしています。

輸送費は前年比11%増ですが、配送件数は12%増。Olsavsky氏によれば、燃料や幹線輸送のインフレを除けば運送コストは8%増で、件数伸びより約4パーセントポイント低い水準です。

Jassy氏は、今期Amazonは当日または翌日にPrime会員へ15億点超の商品を配送したと述べました。「Amazon Now」超高速配送サービスは450以上の都市で展開されており、当該サービス注文数は前年比10倍増となっています。

食料品や日用品も引き続き注力分野です。生鮮・日用品の成長率はAmazonストア他セグメントの約3倍で今期の出荷の約半数を占めました。経営陣によれば、当日配達の生鮮を利用する顧客は、未利用顧客の約7倍の日用品を購入しているとのことです。

広告、薬局、そして第4四半期の見通し

Amazon Adsの第3四半期売上高は196億ドル、前年比12%増。Jassy氏は、Prime Dayの第2四半期移動やPrime VideoでのNBAのタイミング、前年の検索エンジンマーケティング変更との対比などが成長率に影響したと説明。第4四半期には広告売上高成長率が再び20%近くに回復すると見込んでいます。

Jassy氏はAmazon Pharmacy利用者は前年比60%以上増、リピート顧客も50%以上増と述べました。現在は350以上の都市で3時間以内の処方薬配達サービスを展開しています。

第4四半期については、為替が純売上年成長率を約0.6ポイント下げる見通し。Olsavsky氏も、燃料と幹線輸送インフレが第3四半期よりも高くなる見込みを示しました。

Amazon Leoの商用サービスは年末までに初期運用を開始する見込み。2027年第1四半期から一部Leoの製造・打ち上げコストを資本化予定であり、第4四半期も関連コストの大部分を費用処理する見通しです。

全文サマリー内容

(1) 司会者(オペレーター)

お待ちいただきありがとうございます。皆様こんにちは、Amazon 2026年第3四半期決算電話会議へようこそ。(オペレーター案内)この会議は録音されています。冒頭挨拶にあたり、投資家向けリレーション副社長Dave Fildesさんをお迎えします。よろしくお願いします。

(2) Dave Fildes——投資家向けリレーション副社長 開会挨拶

皆様、2026年第3四半期の決算電話会議へようこそ。本日の質疑応答にはCEOのAndy Jassy及びCFOのBrian Olsavskyが出席しています。本会議を聴講する際は、今四半期の業績、指標、コメントを含むニュースリリースも併せてお手元にご用意いただくことをお勧めします。特に記載なき限り、本会議中のすべての比較は2025年同期との比較となります。

私たちの発言と質疑応答は、本日(2026年10月29日)時点の経営陣の見解に過ぎません。また、将来的な見通しに関する発言が含まれます。実際の業績は大きく異なる可能性があります。財務業績に影響を与える可能性のある諸要因については、本日のニュースリリースおよび米国証券取引委員会(SEC)提出書類、最近の10-K年次報告書およびその後提出された書類をご参照ください。

本会議中、非GAAP財務指標について触れる場合があります。これら非GAAP指標やGAAP指標との調整項目は、ニュースリリース、ウェブキャスト補足スライド、SEC提出書類(すべて投資家向けリレーションサイトで公開)にて補足開示しています。私たちのガイダンスにはここまでの受注トレンドや、現時点で適切と考える前提が含まれています。当社業績は本質的に予測困難であり、為替レートやエネルギー価格変動、世界経済および地政学リスク、関税や貿易政策、資源や供給(ストレージチップ含む)の変動、顧客需要・支出(景気後退懸念含む)、インフレ率、金利、地域労働市場の制約、世界情勢、インターネットおよびオンラインコマース、クラウドサービスや新興技術関連分野の成長速度、ほかSEC提出ファイル記載の諸要因など、数多くの影響を受け得ます。

ガイダンスは(他要因含め)追加の事業買収・再編・和解等を行わないことを前提としています。当社商品・サービスへの需要を正確に予測することは不可能であり、実績はガイダンスと大きく異なる場合があります。

それでは、Andy氏の発言に移ります。

(3) Andrew Jassy——社長・CEO・取締役 主旨発言

Dave、ありがとう。当社売上は2019億ドルで前年同期比12%増、営業利益は61%増の281億ドル。第3四半期もAmazonにとって非常に好調な四半期となりました。AWSでは計画が順調に進んでいます。昨年同期に大幅な能力増強を行ったにもかかわらず、AWSは39.3%の成長、6四半期連続で加速し、5年ぶりの最高成長率を記録。受注残高は5780億ドルで三桁成長、かつ高い多様性を持っています。

私たちはおよそ14秒ごとに1台のAIアクセラレータをインストールし、顧客は新設された容量を即座に消費しています。コア計算・ストレージ収入も数年来で最速の成長を記録。長年にわたり、コア事業の営業利益率は力強く、今ではAI事業の利益率も急速に改善し、コア事業の成長初期段階よりも明らかに高くなっています。

メモリなど部品コスト上昇や資本支出増に伴う多額の減価償却がある中でも、資本回収はより速く、そして以前よりも自信を持っています。AWSへの投資は、2〜3年前に想定していたよりもはるかに大きな規模で収益とフリーキャッシュフローをもたらし、力強い投下資本利益率を備えた事業となるでしょう。

私たちのAWSは、極めて魅力的なフライホイール(好循環)を形成しています。ジム・コリンズの『ビジョナリー・カンパニー 2 ― 飛躍の法則』流に言えば、「AをやればBが必然的に起こり、BをやればCが必然的に起こる」――そんな連鎖です。

AWSにおいては、卓越した機能・セキュリティ・運用性能があれば、顧客がAWSでアプリケーションを実行・データ保存する動機になります。それはAWSのAI需要を引き上げ(顧客が推論能力をコアデータやアプリに近づけたいから)、AIの需要はコアAWS(強化学習/後トレーニング/ツール呼び出し)の需要を促進。その結果、より広範なAWS機能への再投資に繋がる……という好循環です。

これは単なるGPUのホスティングや短期レンタル型データセンターとは異なります。長期的なプラットフォーム戦略であり、顧客の体験イノベーションや安定運用、信頼できる長期パートナーシップ構築に寄与します。そして、供給がタイトか否かを問わず、長期的に魅力的な経済価値をもたらします。

AWSの進捗例は多々ありますが、いくつかだけ紹介します。まずコア事業ですが、世界のIT支出の大部分(約85%)は依然としてオンプレミス。しかし、現在10〜20年という移行サイクルの真っ只中で、クラウド側へ急速にシフトしています。かつては「大型汎用機やストレージ専用ネットワークはクラウドに移らない」と言われましたが、今やそうした負荷もクラウドに動いています。AWSは独自のクラウド代替手段やAI活用の支援で転換を容易にし、企業は資本・運用コスト低減、イノベーション加速、開発生産性向上、高いデータ可用性などを得て、AI活用も容易になっています。

コア事業の利益率が魅力的なのは、20年かけて高効率運用を身に付けてきたからです。この成長をもとにAIコア機能への再投資を続けています。たとえば、顧客が生成するデータが増え、分析やAI活用価値を求めるようになると、ストレージと分析エンジン間でのデータ移動は複雑でコスト高。DuckLabs買収を通じ、DuckDBをAWS分析向けSQL標準ダイアレクトとし、データ処理の効率化(高速・使いやすい・どこでも使える)を実現。顧客は一度のSQLであらゆるAWS分析サービス上でクエリ実行可能にします。

分析領域では、エンジン間での乗り換え/移植コストゼロが初めて実現――これは大きな進歩です。今後はインテリジェント・エージェントによる効率的なクエリも期待できます。

AI面では、Amazon Bedrock推論サービスの機能拡張を継続し、大きく成長しています。フォーチュン500のBedrock支出は前年比7倍、Bedrockの全token量は17倍に増加。BedrockはAWS史上で最速成長の複数十億ドルサービスになりました。先日OpenAIモデルも導入し、利用増加は急ピッチ。Kimi、GLM、SpaceXのマネージドモデルもリリースしています。

AI話題にセキュリティは欠かせません。これもBedrock選択の理由です。Bedrock設計では顧客データのセキュリティとプライバシーを重視。入出力データはモデルプロバイダーと共有せず、基盤モデルの学習にも使用しません。微調整時にはプライベート・コピーを個別に用意し、通信中・保存時も完全に暗号化されます。

先端モデルは、かつて発見されなかったソフトウェア脆弱性をこれまでにない速度で発掘。AWS continuumは、機械的な速さでコード脆弱性の検出・分類・検証・修復を行います。Capital One、IBM、Infor、Luminate、Robinhoodなどが採用。第3四半期には、Claude Code、Codex、Kiroなどのコーディングツールとも統合しました。顧客からの関心は過去最高です。

インテリジェント・エージェントも急速に普及。その多くはBedrockエージェントのコア要素上で構築されています。数万社がAgentCoreを利用し、Q3のデプロイ数は前年1〜3四半期合計の2倍。自社専用エージェントだけではなく、パッケージ型エージェント(弊社ではKiro[コーディング]、Amazon Connect[コンタクトセンター]、Amazon Transform[移行])多数も急成長。Amazon Quick(AIワークアシスタント)も同様で、Mondelez、EchoStar、3M、Southwest Airlines、DXCなどが導入。Quickは業務用途に特化し、顧客データに一切妥協しないため評価されています。

そして、チップ事業も引き続き三桁成長、Graviton・Trainiumの収益コミットメントは前年比20倍以上。AI活用でGravitonの需要も拡大、強化学習やツール呼出し多くがCPU依存で、Gravitonは同クラスCPU比で30〜40%コストパフォーマンスが高いです。

第3四半期だけで、カスタムチップ利用顧客のコスト削減額は20億ドル超。TorchNeuronもオープンソース化し、開発者は既存PyTorchコードを大幅な変更なくTrainium上で実行可能。次世代チップ提供後も、旧世代のGraviton、トレーニング用インスタンスの受注/短期需要は根強いです。

トレーニング需要が強いことから、「AWS外部での提供を」と顧客の要望も強く、2027年末に実現予定。AWS全体の需要も例外的に高いまま。企業による本番環境での推論活用は非常に初期段階ですが、現在すでに推論がAWS AI収入の半分以上かつ更に成長中。他にも多くのトレーニング収入があります。2026年の資本支出見通しは約2200億ドル、その大部分がAWSで、2027年の投資は更に拡大予定。前回の電話会議でも述べた通り、力強いリターンの見通しがあります。

AWSは年換算1840億ドル規模の事業ですが、さらなる成長の機会が際立っています。継続的な技術革新、新たなコア・AI機能、企業によるAWS上での主要業務・AI負荷運用意向、毎年増加するキャパシティ拡充を背景に、2027〜2028年の2年間で毎年40%以上成長、5〜10年で1兆ドル規模となる可能性があると考えています。今その転換点に差し掛かったばかりであり、私たちの戦略は機能していて今後も継続的に機能していくと確信しています。

リテール(店舗)事業について。昨今の成長と現状の規模を過小評価する向きもあるでしょう。広告含め営業利益率が二桁で数千億ドル規模の小売り事業が、この成長速度を維持する事例は他にありません。今年これまで販売数は前年比15%近く伸び、かつ前年は300億点超を売った上の増加ペースです。過去12カ月の総売上増は900億ドル超。競合他社に比べ米国市場での純増売上は常に2倍近く、市場シェアも拡大しています。

過去数年で、北米・国際両事業部の営業利益率はおよそ10ポイント拡大し、この増益を顧客体験向上の再投資に充てられています。今もなお、リテールの約8割は実店舗で発生していますが、将来電子商取引へシフトしていくことは間違いありません。私たちは効率的かつ迅速なフルフィルメントネットワークの構築に注力し、顧客体験向上と同時に潤沢なフリーキャッシュフローと投下資本利益率も両立しています。

配送スピード向上、サービス単位コスト削減、食品や薬局、AIショッピング……全てが成長加速装置となっていて全力展開しています。当日ネットワークやAmazon Now、Prime Air高速配送への投資も功を奏し、Prime会員向け15億件を超える商品を当日または翌日配送で提供。Amazon Nowは全世界450都市に展開、注文件数は前年比10倍に増加しました。

4年連続で単価コスト低下を見込んでおり、これにより競合他社の価格に十分対応しつつ、低コストで幅広い生鮮・日用品も提供できます。食品分野は過去12カ月で約2500億ドルに拡大。Q3では生鮮・日用品の成長率は店舗他部門の約3倍、総販売の半分を占めています。当日配送の生鮮購入顧客は、非利用者の約7倍日用品を購入。積極的な食品顧客は非食品も4倍頻度/2倍支出となっています。

Amazon Pharmacyも急成長中。顧客数は前年比60%以上増、2026年各四半期で伸び率加速、リピートは50%以上増。J.D.Power社は3年連続でAmazon Pharmacyをベストメールオーダー薬局に選出。現在は350都市超で3時間配送を提供。

直近12カ月でAlexa for Shoppingを利用した顧客は4億人超、インタラクションは前年比570%増。米国のAlexa for Shopping利用者は非利用者より1件あたり50%多く支出。商品のリサーチや価格履歴チェック、ギフトレコメンド、割引追跡も担当。今後は外部エージェントとの連携も予想されますが、Amazonでの主力ショッピングエージェントになると確信しています。

商品閲覧や詳細ページ参照、購入履歴に基づくワンクリック注文が可能で、顧客には唯一無二の便利体験となります。

広告に目を向けると、第3四半期の売上は196億ドル、前年比12%増。いくつかの時期要因はありましたが、広告プロダクト全体の勢いは良好です。成長率に影響を与えた3要因を挙げると、(1)Prime Dayの第2四半期移動、(2)Prime VideoでのNBA放送開始がQ2(前年は実施なし)、Q3はなし、(3)前年Q3にサーチエンジンマーケティングの仕組みを変更したため、その比較対象となった点です。Q4成長率は“high teens”(十何パーセント台)へ回復見込みです。

横断型エージェントによるショッピングが広告に大きなインパクトを与えているか? 現時点では「いいえ」です。現在、その手法で大量購入する顧客はごく少なく、直接小売業者を訪問しワンクリック注文するより便利ではありません。

Q3の広告チームは多くのイノベーションを生み、今後数カ月で成果が期待されます。中でもAmazon Ads Agentは、買い物・閲覧・ストリーミングの数兆シグナルを駆使し、広告主に洞察・最適化能力を提供するAI主導の統合広告プラットフォームです。

またAmazon Ads Agentでは、サーチ・ディスプレイ・動画・ストリーミングTVを単一キャンペーンに統合した全ファネル広告も導入。インプット(予算・期間等)を提供すれば、AIがプランニング・実行・最適化まで担います。

その他にも、Prime Videoは年換算数百億ドルの利益事業に成長。『Carrie』『The Summer I Turned Pretty』『The Boys』『Off-Campus』『Reacher』『Fallout』など人気シリーズ、映画『Project Hail Mary』、ライブスポーツ(NFL Thurssday Night Football、NBA on Prime、NASCAR、Masters、UEFA CL)で好調を維持しています。

Echo、Kindle、Alexaタブレット、Fire TV、Ring、Beeを含む史上最強の34機種デバイスのシリーズも新発売。まだ初期ですが滑り出しは好調で、ホリデーシーズンに多くの顧客の手に渡ることを期待しています。Amazon Leoも年内の初期サービス提供は予定通り進行中です。

これからre:Inventとホリデーが控え、1年で最もエキサイティングな季節を迎えます。日々顧客の便利で豊かな生活のために働いているチームに感謝します。私たちがAmazonで築いているものは未曽有の規模です。年間1兆ドルビジネスは存在せず、AmazonはAWSとリテール(店舗)の2本柱でそれを実現しつつあります。これは非常に希有であり、将来に大きな期待を抱いています。

ではBrianにバトンタッチします。

(4) Brian Olsavsky——シニア副社長兼CFO 財務報告

Andy、ありがとう。まず全体売上から。世界の売上高は2019億ドル、前年比12%、為替中立では13%増。営業利益は281億ドル、営業利益率13.9%で過去最高です。

北米と国際部門の実績ですが、今期のPrime Day時期変更を再度ご確認ください。米国含む主要各国で第2四半期に実施、2025年は完全に第3四半期です。Prime Dayのタイミングを除くと、Q3の成長率は約4ポイント高くなります。Q3は強力な顧客エンゲージメントも継続。北米は売上1129億ドルで6%増、国際部門は431億ドル、為替除き8%増。有料配送件数は全世界で12%増です。

Primeは事業の要です。数億人のPrime会員は、豊富な品揃え、低価格、過去最高の配送速度という組み合わせに応えています。過去1年、新鮮な生鮮食品の当日無料配送は月間で2倍以上に増えています。

利益構造については、北米は営業利益87億ドル、利益率7.7%。国際部門は16億ドル、利益率3.7%。フルフィルメントネットワークでは、燃料インフレや高い主線運送料の影響を受けました。それでも在庫配置最適化・距離短縮・パッケージ統合により、三ヵ月で全体単位コストを削減。輸送費は11%増、配送件数は12%増、燃料・主線インフレ除くと輸送費は8%増で、件数成長より4ポイント低位です。

ロボットやAIは生産性・従業員安全性双方で測定可能な効果をもたらし、今後も積み上がる見込みです。2026年はCardinalやSparrowなどのロボットアーム保有数を2倍に拡充。ロボット基盤モデルも開発し、より早いプログラミングと複雑なタスクを学習できるようにし、スケール化を目指します。フルフィルメントネットワーク全体の生産性向上、単位コスト低減、更なる顧客への迅速配送、大きな機会とみています。営業利益率は四半期ごとに変動しますが、私たちはコストの長期的な改善に集中しています。

AWS部門について。売上は460億ドル、前年比39.3%増、コアサービスとAIサービス両方が牽引。前期比38億ドル増。AWSの年換算売上は1840億ドル。顧客はクラウド移行やコアサービス拡大を継続、さらにAI活用拡大を志向する企業が加速度的に移行しています。

AI支出はコアサービス成長と強く連動。顧客がAI投資するとコア消費も増加、今後さらに多くのAI負荷が本番に移行し計算・ストレージ・ネットワーク需要が増大、この関係は強まる見込み。AWS営業利益は178億ドル、利益率38.7%。力強い成長と効率化の成果です。カスタムチップ・ネットワークへの投資、ソフト・プロセス改善で、キャパシティ最適化とコスト効率インフラを構築。AWS利益率は投資水準で変動しますが、AI製品が顧客支持拡大、AI収入は前年比三桁増、Bedrockが大きく貢献。

キャッシュベースの資本支出はQ3で759億ドル。主にAWSとAIに関連、強力な顧客需要に応える投資。特にAI投資は大規模に継続、長期の収益とフリーキャッシュフロー、投下資本利益率への期待からです。

最後にQ4の財務見通しですが、純売上は2400億〜2470億ドルのレンジ、現為替でのYoYへの為替影響は約0.6ポイント逆風。営業利益は285億〜335億ドルに見込んでいます。一点、Q4ガイダンスに関する要素として、Amazon Leoの商用サービスは年末までに初期運用開始見込み、翌Q1から一部製造・打上コストを資本化予定ですが、今Q4までは大部分を費用処理します。顧客へのサービス提供、AWS顧客数百万への支援は体制万全です。

Amazon各チームの献身的な働き、顧客中心の姿勢に感謝します。顧客体験へのコミットメントのみが、長期的な株主価値創出の唯一の確実な方策だと確信しています。

それでは質疑応答に移ります。

質疑応答

(1) Q1――BofA Securitiesアナリスト Justin Post

質問：Andyさん、クラウド事業の加速継続を見て嬉しいですが、前期比の成長はやや減速しています。これは顧客側またはtokenコストなど要因でしょうか? そしてQ4のキャパ拡大はどう見ていますか? またBrianさん、燃料コストのQ4ガイダンス影響についてもお願いします。

Andrew Jassy 回答：

成長について先に答えます。今回の成長水準には非常に満足しています――年換算1840億ドル事業で39.3%増は珍しいです。過去5年で最速で6四半期連続の成長加速。キャパシティも大量拡大中。現在の成長要員としては、まずAI分野で全スタック機能を有しています――SageMaker AIで独自モデル構築も、最先端モデル/高セキュリティ/好コスパでBedrock利用も。独自エージェントもStrandsやAgentCoreで安全・拡張性確保、即利用型もKiro/Connect/Transform/Quickなど選択肢拡大で採用ペースは早いです。

四半期ごとに大量のキャパ追加があります(年度や四半期ごとに粒度は異なります)。今年追加分・今後8四半期(通常8〜10四半期期待)の計画も含め、今後も大量キャパシティが準備されます。さらにチップの力も重要。AIブーム下において、特に推論の本番適用を始めた大企業はパフォーマンスおよびトレーニング面でのコスト効率に敏感で、同分野でTrainiumは他製品比顕著な価格優位性を有します。

AI普及に付随して、強化学習やツール呼び出しなどコア能力の需要も急拡大しており、優れたCPUチップであるGraviton(x86他社比約30〜40%高コスパ)の存在が躍進を後押し。こうした各要因が顕著な成長をもたらしています。四半期ごとの拡張は変動しますが、2027・2028年両年で40%以上増、5〜10年で1兆ドル事業への道筋があり、これは極めて大きな機会だと思っています。

Brian Olsavsky 補足：

Justin、燃料・主線インフレについて正確な数字はありませんが、Q4はQ3よりも高くなる見込みです。年初にFBAセラー向け燃料サーチャージを導入し、小売入出荷・残りのパートナー向けの燃料費も部分的には回収しています(ただし全額ではありません)。従ってQ4ではやや増加が見込まれます。

(2) Q2――モルガン・スタンレー アナリスト Brian Nowak

質問：2つ伺います。Andyさん、AWSについて語る熱意が伝わってきます。5〜10年で1兆ドル規模達成の言及は稀だと思いますが、この数字まで届く道筋(トップダウン/ボトムアップなど)と、その確信はどこにあるのでしょうか?

2つ目はロボティクスで、2027年に向けてリテール事業におけるロボット関連の主な注力ポイント・マイルストーンは?

Andrew Jassy 回答：

AWSについては、成長率・ランレート見込を見れば明らか。2027・2028年へのキャパシティ予約がかなり前倒しで進んでおり、1ギガワット級の超大口も事前に計画するため、2027・2028年以降の事業規模は高い透明性があります。

EC2やBedrockのオンデマンド分も加味しつつ、複数年のAWS規模は非常に明確な見通し。これをランレート成長に照らせば、かなり早く1兆ドル規模へ近付きます。

しかも、現段階での利用は依然として初期段階。企業による推論本番運用も始まったばかり。十分なAI/後トレーニング/最適化人材の確保や推論コスト低減への取り組みがまだ必要ですが、AWSのカスタムチップ・Trainium導入により推論コストは飛躍的に下がり、今後さらに下がるはずです。

例えばセキュリティ領域での利用はこれから爆発的に増える見通し。今後1〜2年でtoken総需要の大部分がセキュリティ用途となる可能性もあり、これに加えてコーディング分野やさまざまなAIアシスタント(消費者/ビジネス問わず)用途が伸長。まだ大きな用途が始まったばかりです。

そして、ほとんどすべての近代的企業のプロダクションアプリはAIエージェント対応へと刷新されるでしょう。そうしなければスピード・セキュリティ両面で太刀打ちできません。AIの波は圧倒的で、5-10年でビジネスが1兆ドル超規模となる想像も現実的です。

ロボティクスに関しては、今起きていること自体が驚異的――特にAmazonにおいては。フルフィルメントネットワークには現在100万台超のロボットが稼働、その生産性・安全性・コスト構造改善に極めて大きな役割を果たしています。

ただ、まだ初期段階。将来的にも従業員は不可欠ですが、繰り返し作業の多くをロボットが担うようになるでしょう。最終100ヤードの顧客配送支援まで様々な形態の自社ロボット投入を計画しています。

ロボットが評価される指標は、生産性・安全性・コスト構造・納期で同等以上の成果があるか。コスト効率が見合えば規模展開、当日配送拠点など新設計の施設でもロボ投資を大きく増やしています。その意味でも今後5年は、現在までの成果は氷山の一角と言えるでしょう。

(3) Q3――Evercore ISIアナリスト Mark Mahaney

質問：2点。まずAWS利益率について。四半期ごとに変動すると承知していますが、今後2年利益率構造は安定的に30〜40%台を維持できると見ていますか?

もう1つは生鮮のチェックアウトについて。カバレッジはどれくらい広がっており(Prime世帯のどの程度をカバー)、利用世帯の1世帯あたりアップリフトは20/50/100%いずれでしょうか? 生鮮カテゴリー全体の大きさも鑑みて。

Brian Olsavsky 回答：

Mark、AWS営業利益率見通しですが、目安は出していません。本期38.7%と非常に高い水準ですが、これは偶然でなく様々な効率改善・コスト最適化の成果です。コンポーネント価格やAI関連投資もコスト構造に影響してきます。一方、AI事業の成長が全体の利益率にはプレッシャーとなります。AI収益の利益率は現時点ではコアサービスより低いです。

私たちはコア・AI両面の改善に満足しています。コンポーネントコストや新製品の立上げまで含め複合的に影響し、正確な今後の値は出せません。

Andrew Jassy 補足：

生鮮チェックアウトについてもMarkさん同様にワクワクしています。大規模食品ビジネスは長く展開していますが、従来は中間棚(日用品・缶詰など)が中心で、Whole Foods Marketなどは成長していますが、生鮮分野が本命と見て、今後拡大します。消費者支出の中で当社が提供できる部分と実際の利用との差は生鮮が最大であり、当日配送による生鮮展開は極めて期待しています。日用品は他部門の3倍成長で出荷の半分超を占め、当日配送生鮮利用顧客は未利用者の7倍多く日用品を購入。食品顧客は非食品で購入・支出が4倍・2倍。こうした差は圧倒的で、生鮮分野の進展が今後の消費者シーンとの接点拡大につながります。

(4) Q4――ゴールドマンサックス アナリスト Eric Sheridan

質問：AWS市場機会に関する2問。Bedrockについて市場成長認識と拡大見込みは? またTrainium外販の意思決定と、外部と内部ユースやAWS機会とのバランスはどう考えますか?

Andrew Jassy 回答：

Bedrockについて、20年以上の技術提供経験で「唯一の道具が世界を制することはない」と分かっています。DBや分析も初期は1強でしたが複数モデルが台頭、AIも同様。今後2〜3年で6〜8モデルが95%以上の業務に対応すると思います。推論に優れるもの、コーディング、ビジョン、低遅延、低コストなど特長は異なりますが、多くの顧客は複数モデルを使い、1アプリ内の複数モデル活用も増えます。

顧客が本当に求めるのは、広範な最先端モデルへの選択肢、優れたコストパフォーマンス、強固なセキュリティ・アクセス制御をまとめて備えたサービスです。必要に応じモデルを組み合わせ、スイッチできるサービス。それがBedrockで、高い顧客満足につながっています。AnthropicやOpenAIなどのクローズドモデルもKimiやGLMなどオープンソースも扱い、有望です。BedrockはEC2級の大規模サービスになる可能性があります。

チップの外販と内部利用バランスも重要課題で随時評価しています。規模・クラウド事業・チップ外販を両立できる事業者は実質2社だけ。全員が同じファウンドリを使い配分枠は限られ、外販すれば直後に収入計上できるが、クラウド内部利用なら5〜6年運用し絶対収入・フリーCFも増える。どちらも大事、今は外販比重を競合と異なるスタンスで調整しています。2027年末外販は大型ビジネスになる見込みで、バランスは毎年見直していきます。

(5) Q5――JPモルガン アナリストDouglas Anmuth

質問：今後2年AWSの40%超成長実現やその後の軌道について、必要な資本支出見込み。またサーバ/ネットワーク/データセンター回収期間の最新見解は?

Andrew Jassy 回答：

回収期間(インフラの損益分岐)については、日々前倒し(短期化)しています。コア事業とAIでは資金調達手段も異なりますが、AWSは歴史的にも使い古しを活用しつつ回収期間短縮に努めてきており、良好な進展があります。

Dougさんご指摘の水準での成長には巨額投資が必要ですが、AIは生涯最大規模の変革機会と見て、1840億ドル事業で39%増、今後2年も40%超で成長し1兆ドルへの軌道は千載一遇。そのリーダーシップ維持のため資本投資は惜しみません。機会は一斉に訪れるため、25年かけるなら楽ですが現実はそうではありません。財務的にも十分対応可能、会社の規模・業績・自由CFにとっても転換点となると考えています。

(6) Q6――BarclaysアナリストRoss Sandler

質問：またBedrockについてですが、token取引市場はAI分野で今もっとも熱いサービスとのこと。これらのワークロードの多くはTrainium上と理解しています。これがAWS全体物語でより重要になる中、売上成長や利益率にどう影響しますか? ベアメタル販売から推論サービス型への移行効果についてもコメントを

Andrew Jassy 回答：

ご指摘通り、現状Bedrock上の大半がTrainiumで稼働しています。これはコストパフォーマンスを最大活用しつつ、顧客価格転嫁/利益率双方にメリットがあるからです。クラウド業界の利益率を見る上で、まずDCの自社保有か長期リースか、またネオクラウドやColoベースかが重要。ネオクラウド中心は長期リース型より利益率3500bps低いです。

さらに、ハードウェアが自家製か市販か、自前のチップなら圧倒的に構造的コスト優位。Amazonは大部分を自社保有か長期リース、かつ自前チップ活用で価格性能でも有利。それを顧客に還元できること・全社利益率にプラスになる点こそAWSの競争優位だと考えています。

(7) Dave Fildes

本日はご参加とご質問ありがとうございました。リプレイは当社IRサイトにて3カ月以上公開予定です。Amazonへのご関心に感謝し、次回決算でもよろしくお願いいたします。