金の暴落の背後には流動性危機があるのか？2008年にも似たような場面があり、その後3年間で250％の急騰

中東情勢が再び緊迫化し、市場ではアメリカがイランに対し新たな軍事攻撃を実施する可能性が懸念されている中、伝統的な安全資産である金が大きく下落し、先週金曜日には1年以上ぶりの安値となった。この動きは、これまで地域紛争が激化すると投資家が金や米国債、米ドルに資金を避難させていた伝統的なパターンとは対照的である。

アメリカ大統領ドナルド・トランプ（Donald Trump）の2期目に入り、市場のリスク回避のロジックが変化してきている。過去4年間、アメリカ株式市場を牽引してきたテクノロジー株の上昇と、最近の関連株の激しい反転により、従来の資金逃避パターンが混乱している。

American Gold Exchange社長のダナ・サミュエルソン（Dana Samuelson）は、先週金曜日には株式市場で大幅な売りが発生し、流動性を重視したリスク回避の過程で貴金属市場にも波及的な影響が及んだと語る。投資家は株式投資で損失を被り、現金を迅速に調達するために金を売却して資金を確保している。

先週金曜日、ニューヨーク商品取引所（Comex）の金先物は1オンスあたり3898.90ドルで取引を終え、最も取引量の多い12月限月も下落した。サミュエルソンは、株式市場の売りが発生したとき、金市場自体がすでに「弱く脆い」状態にあったこと、価格が7月に形成された3975ドルの主要サポートの上で推移していたが、そのテクニカルサポートが下回られると金の下落が一段と加速したと指摘した。

この日、アメリカの主要株価指数は全面安となった。ダウ工業株30種平均（DJIA）は1.09%下落、S&P500指数（SPX）は1.82%下落、ナスダック総合指数（COMP）は2.86%下落した。

先物ブローカー会社Altavestの共同創業者兼マネージングパートナーのマイケル・アンブルースター（Michael Armbruster）は、株式市場で大幅な下落があった場合、投資家が最初に必要とするのは流動性であると述べている。

中東リスクの高まり、金利・米国債利回りが金価格を抑制

しかし、サミュエルソンは、現在の様々な市場資産のパフォーマンスも、投資家がペルシャ湾情勢の更なる悪化リスクを事前に織り込んでいることを示しているとみている。彼は、市場では早ければ今週中にも重大な軍事的エスカレーションが発生し、地域情勢が不安定化することが懸念されていると指摘した。

トランプ大統領の最近の発言が、こうした懸念を一層強めている。彼がSNSに投稿した内容によると、関係者はすでに大規模な攻撃計画を策定していることが示唆されている。

XS.com上級市場アナリストのサメル・ハスン（Samer Hasn）は、中東情勢が悪化し、地域での戦争リスクが高まっているにもかかわらず、金は引き続き圧力を受けており、大幅な反発を持続させるのが困難だと指摘する。

彼は、地域情勢の悪化とアメリカ経済の強さが同時に存在することで、FRBが「長期間高金利維持」政策を継続する可能性があり、米国債利回りが高止まりしたままになるため、金価格の持続的な反発が阻まれると見ている。

一方、アメリカの銀行系資産運用会社の上級投資ストラテジスト、ロブ・ホワース（Rob Haworth）は、テクノロジー企業の決算が概ね期待に沿った内容であったことや、AI関連株の売りが勢いを増していることから、市場の注目が経済成長懸念に移っていると述べている。

彼は、AI関連株の売りが更に加速し、とくに選挙結果により有権者がデータセンター建設に反対を示した場合には、金が一定のサポートを受ける可能性があると指摘した。

長期的な展望は利下げと債務ファイナンスの影響を受ける

短期的には下押し圧力があるものの、アンブルースターは、特にFRBが2027年に利下げに転じた場合、金の長期価格は上昇する可能性があると依然として考えている。

彼は、現在の金と株の同時下落は、2008年の金融危機を思わせるものであり、その年の10月に金は底を打ち、以後3年間で価格が250%以上上昇したと述べている。

アンブルースターはまた、アメリカ政府が巨額な債務のファイナンスのため、継続的に供給する通貨量を増やす必要があるとも指摘する。これが長期的に金にとって非常に強い追い風になると語り、Altavestは金を強気にみる投資家に対し、当面は資金を現金で保有し、年末までにより良いタイミングを待つよう推奨していると述べた。

彼は投資家に対し、「今すぐ底値で買うべきではない」と特に注意を呼びかけている。