マイウェル（MRVL.US）が数千億ドルでLumentum（LITE.US）を“飲み込んだ”背景：レーザー市場は“極度に緊張している”

知通財経APPによると、半導体メーカーのMarvell Technology (MRVL.US)は月曜日、データセンター用レーザー製造会社Lumentum Holdings (LITE.US)を約1,150億ドルの全株式取引で買収すると発表しました。順調に完了すれば、これは史上最大級のテクノロジー業界の買収の一つとなります。この取引の背景には、AIデータセンターによる高速光インターコネクトとレーザー供給への需要が高まり続けていることがあります。

10億ドル規模の分社部門から1,150億ドル規模の買収対象へ

Lumentumの前身は、シリコンバレーのハードウェア企業JDSUの光学部品と商用レーザー部門です。2015年、JDSUの経営陣はこの部門を分社化し、独立した方が成長機会を追求しやすいと判断しました。Lumentumは分社当初の取引開始時、時価総額は約10億ドル、四半期調整純利益は約1,530万ドルでした。

10年後、Lumentumの単四半期売上はすでに10億ドルを超え、前四半期の調整利益は4億6,110万ドルに達し、Marvell Technologyによる1,000億ドル規模の買収ターゲットとなりました。

Lumentumの中核製品はレーザーです。長年にわたり、通信企業はカリフォルニア州サンノゼを本拠とする同社のレーザーやモジュール、スイッチに依存し、長距離光ファイバーケーブル内でデータを伝送してきました。世界中のデータセンターがAIシステム向けに大規模拡張する中、Lumentumの技術はチップとサーバー間で膨大なデータを超高速で伝送する用途に活用されています。

レーザー供給が逼迫、ある部品は2029年初めまで「完全に売り切れ」

この取引の最も直接的な背景は、AIデータセンターによる光デバイスの強い需要です。LumentumのCEOであるMichael Hurlston氏は以前、一部の部品は2029年初頭まで「完全に売り切れ」状態が続いており、顧客はすでに2030年向けの注文を確保し始めていると述べました。

このような状況では、供給を確保するために順番待ちを回避する最も直接的な方法は、会社全体を買収することです。Wolfe Researchは取引発表後、Marvell TechnologyによるLumentum買収の主な論理は、現在「極度に逼迫」しているレーザー市場で垂直統合を実現することにあると指摘しました。Lumentumの能力を社内に取り込むことは、Broadcomも独自にレーザー部品を製造しているため、Broadcomとの競争でMarvell Technologyに有利な立場をもたらします。

Wolfe Researchはさらに、光インターコネクトはMarvell Technologyの2031会計年度収益目標のほぼ半分を占めており、高性能レーザーの安定供給を確保することが競争優位につながると述べています。Marvell Technologyにとって、Lumentumを買収することはAIデータセンターの光インターコネクトという重要な分野の供給を抑えることであり、単に外部サプライヤーの増産を待つこととは異なります。

シリコンフォトニクスの台頭：銅インターコネクトは限界に迫り、光インターコネクトの応用が加速

Lumentumが注目されている理由の一つは、シリコンフォトニクス技術の台頭です。従来のインターコネクトは銅を用い、電子パルスでデータを送ります。短距離では依然として安価かつ高速ですが、AIシステムでチップとサーバー間に伝送されるデータ量は増え続け、銅は効率的な情報通信の面で限界に近づいています。

レーザー自体は消費電力が低くありませんが、光学デバイスをより密接にシリコンに統合することでコストを下げ、高価な設備への依存を減らすことができます。銅インターコネクトがボトルネックに達し、光学技術のコストが下がる中、光学ソリューションによる追加コストは受け入れられやすくなっています。世界最大のAIチップサプライヤーであるNvidiaは、コンポーネント間の光接続を積極的に推進しています。データ伝送がより効率的であればあるほど、そのチップとサーバーシステムの価値も高まります。

光インターコネクト普及の大きな障害は、依然としてその構築コストが銅インターコネクトよりも大幅に高いことです。サプライチェーンを強化し、生産を加速し、シリコンフォトニクスのスケールメリットを実現するため、Nvidiaは今年、Marvell TechnologyとLumentumに20億ドルを出資しています。Lumentumも積極的に生産拠点を模索しています。Hurlston氏は以前、再開発できる老朽化した電子工場を探し、日本の施設の購入や補助金を検討して生産能力を拡大しようとしたこと、また成長のために買収も検討する必要があると述べていました。

市場の反応は芳しくない

買収の論理はアナリストに評価されているものの、市場の反応は芳しくありませんでした。取引発表後、Marvell Technologyの株価は一時14％下落して168.82ドル、Lumentumは一時19％下落して685ドルとなりました。これは、投資家による潜在的なAIバブルへの懸念や、両社の事業統合後のコスト削減余地へのアナリストの疑念を反映しています。取引の完了は2028年が見込まれており、このスケジュールも規制当局の承認が簡単ではないことを意味しています。