AI売却ラッシュで買い手が消失！Goldman Sachsのトレーディングデスクへの電話が殺到するも買い手現れず、ヘッジファンドや個人投資家も一斉撤退

米国東部時間11月5日木曜日、米国株式市場のテクノロジー株が激しく売られる中、Goldman Sachsの株式トレーディングデスクの電話はほぼ「パンク」状態となり、投資家たちは市場がさらにどこまで下落するか相次いで問い合わせたが、実際に押し目買いに動く資金はごくわずかだった。

Goldman Sachsのトレーダー、John Floodは顧客への市場コメントで、木曜日の取引環境は前日とは全く異なると表現した。水曜日は同行の株式取引デスクにとって年間で最も忙しい取引日の一つだったが、木曜日は「まったく逆」で、トレーダーは市場状況に関する問い合わせ電話を大量に受け取ったが、買い注文の流入はほとんど見られなかった。

この描写は、AI取引が急速に冷え込んだ後、市場のセンチメントが追随買いからリスク回避へと急速に切り替わったことを反映している。ナスダック総合指数は木曜日に5.52%下落し、フィラデルフィア半導体指数は12%超の暴落、テクノロジー株全体の時価総額は約2.5兆ドル消失した。同時に、ボラティリティが急上昇し、個人投資家の売り集中、ヘッジファンドのポジション縮小が、さらに市場下落を加速させた。

Goldman Sachsトレーダーが見る市場の反転：水曜日は積極買い、木曜日は撤退急ぐ

Floodによれば、水曜日に市場が上昇した後、米国中間選挙前にリスクエクスポージャーを大幅に減らしていた一部投資家が再参入し、株式を買い戻した。しかし木曜日に市場が突如反転し、一部のヘッジファンドは前日に買い戻したばかりの株式、特に大型テクノロジー株や超大型時価総額のテック企業を再び売り始めた。

彼は、長期投資機関が再び様子見に転じ、市場にはまだ下支えの買い手が現れていないことを指摘した。同時に、個人投資家向けの証券会社でも、売り注文が2日連続で明確に買い注文を上回ったと報告されている。

取引の活発さにも異常が見られた。Floodによれば、木曜日の取引中時点で、S&P500 ETF SPYの出来高は過去20取引日の平均値を約160%上回り、ナスダック100指数を追跡するQQQは約100%増、半導体ETF SMHは約150%、DRAM関連株は約75%増加した。

出来高の急増は投資家が集中的にポジションを調整していることを示すが、すべての取引が純売りという意味ではない。トレーダーが指摘する買い不足の状況と併せて、株価急落時にも資金流入がなく静観しているという、より明確なシグナルが見えた。

機関投資家の売り圧力が集中、個人の1日純売却規模は1年ぶり高水準

Goldman Sachs取引デスクで観察された押し目買いの減少は、他機関の取引データでも裏付けられている。

ロイターによると、UBSトレーダーのデータでは、木曜日、同行の機関顧客による自発的な取引フローは明確に売りに傾き、売り圧力の主な発信源はヘッジファンドで、特にストレージチップや半導体部門で集中売却された。UBSのトレーダーは新興クラウドサービス企業や半導体株の動きを、明らかな「降伏売り」と表現した。

Goldman Sachsのトレーダーもまた、木曜日にヘッジファンドが前日に再取得した大型テクノロジー株の一部を売却していると指摘した。市場ではセクター内のローテーションだけでなく、投資家が全体のリスクエクスポージャーを直接縮小する動きも見られた。

個人投資家も撤退の列に加わった。Vanda Researchのデータによると、木曜日の個人投資家による単一株式の純売却規模は、パンデミック以降最大の1日を記録する見通し。JPMorganの米東部時間午前11時30分までのデータでは、ETFも含めた場合、個人投資家の純売却規模は約13億ドルで、この1年で最高水準となった。

さらに注目すべきは、市場下落時に通常は個人が「押し目買い」するにもかかわらず、今回は個別株への押し目買いが明らかに弱まったことである。Vanda Researchのストラテジストは、伝統的な下落相場では個人がリバウンド狙いで買い向かうが、木曜日はその買いが実際には個別株では消失していたと指摘した。

VIXは場中8ヶ月ぶり高値に急騰、投資家はプロテクションオプション急ぐ

株式売却以外にも、市場リスクヘッジ需要が急速に高まっている。

市場のボラティリティを示す「恐怖指数」―シカゴ・オプション取引所ボラティリティ指数（VIX）は、木曜日の取引中に一時11.75ポイント上昇し28.36となり、これは8ヶ月ぶりの高値であり、2025年4月の米国対等関税衝撃以来最大の日中上昇幅となった。終値は28.18。

オプション市場の動きも、投資家が更なる下落リスクへのヘッジを進めていることを示している。ロイターがオプション分析機関Mercury Alertsのデータを引用したところでは、木曜日の主要株価指数プロダクトのプットオプションプレミアムは、通常の水準の約2倍となり、下方向プロテクション需要の大幅増が明らかになった。

Interactive Brokersのチーフストラテジスト、Steve Sosnickは、市場センチメントがわずか1日で劇的に変化したと指摘した。「水曜日にはまだリスクヘッジが不要だと考えていた投資家が、木曜日には突然ヘッジの必要性に気づいた」と述べている。

さらに、レバレッジ型および反転型ETF、また一部クオンツ戦略では、特に大引け近くで市場変動に応じてポジションを調整することがあり、これが終盤の値動きをさらに拡大する可能性がある。野村証券の推計では、木曜日の引け前にレバレッジETFが約470億ドルの株式を売却する必要があり、これは同行が2006年に関連データ追跡を開始して以来、2番目に大きな規模の同様な売りとなる。また売り圧力は主にテックおよびAI関連ファンドに集中している。

これは、売り圧力の一部は投資家が長期判断を自ら積極的に変更したものだけでなく、市場の下落が戦略的なポジション縮小を誘発し、さらなる下落圧力を生む可能性があることを意味する。

データセンター建設とAI投資リターンに疑問、売却はチップから産業チェーンへ波及

今回の売却ラウンドの直接的な背景には、AI関連株がこれまで多くの資金と高い市場期待を集めていた一方、米国の中間選挙結果がデータセンター建設の見通しに政策の影を落としたことがある。

中間選挙で民主党が大きな勝利を収めたことで、地方自治体や規制当局がデータセンター事業に対してより厳格な承認・エネルギー・環境要件を課すのではないかとの懸念が市場に広がり、米国におけるAIインフラ建設の進捗が鈍化する恐れが出た。半導体、ストレージチップ、新興クラウドサービス企業、データセンターへの電力供給事業者はその影響を受けた。

Goldman SachsのトレーダーFloodは、2028年までにデータセンターの土地、電力、建設キャパシティが不足する可能性に具体的な懸念を示した。データセンター基盤建設がチップ供給に追いつかなければ、市場はチップ供給不足から一転して供給過剰とデータセンター不足への懸念にシフトするかもしれないと述べた。

そのため、木曜日の売却はチップ製造企業に限られず、データセンター建設業者、電力供給会社、新興クラウドサービス関連セクターにも明確な売り圧力が及んだ。投資家はAIバリューチェーンの拡張ペース、大規模な計算能力への投資が期待通りに収益や利益へ転化するかどうかを再評価し始めた。

同時に、最近のQualcommやArmの業績見通しが市場の期待を満たせなかったことも、半導体セクターへの投資家信頼を一層弱めた。AI需要の長期的な成長というロジックは揺らいでいないが、成長の実現ペース、資本支出リターン、バリューチェーン各セグメントの収益力への投資家の要求は高まっている。

市場にとって重要な問題はすでに「AI投資がどれほど成長するか」から、「これらの投資が予定通り進行し、十分な電力を確保し、現在のバリュエーションを支えるリターンを生み出せるか」へと変化している。投資家が同時にポジション縮小・ヘッジ・買い場待ちを選択するとき、トレーダーへの問い合わせ電話が殺到するも買い手は姿をみせない――これが今回のAI株売却ラウンドで最も直接的な市場センチメントの描写となった。