中間選挙後、AIブームが終息し、債券が恩恵：10年米国債オプションが利回り4.35%を目指す

ジートンファイナンスAPPによると、今週のアメリカ中間選挙で民主党が議会を席巻し、アメリカの大手テクノロジー株が大幅に売られる結果となったことでリスク回避需要が高まり、米国債価格は木曜日に全体的に急騰しました。

木曜日のこの急騰により、米国債の各期間の利回りは最大で12ベーシスポイント下落し、9月初旬以来の最低水準となりました。国債先物の取引量は20日平均より約40%多くなりました。リスク回避資金が国債市場に流れ込むなか、NASDAQ 100指数は6.4%急落し、フィラデルフィア半導体指数も12%下落しました。

実際のところ、先月すでに米国債市場は2年以上ぶりの大幅上昇を記録しています。これは、投資家が人工知能（AI）インフラへの設備投資の持続可能性について自信を失い、株式から債券に資金を移し始めたためです。

「半導体株の下落は、本質的にはマーケットが設備投資のペースが鈍化する可能性を織り込み続けていることの表れです」とCapital Group債券投資ディレクターのAnmol Sinha氏は述べ、「これこそが現状相場のドライバーとなっています」と説明しました。

金利見通しの転換：「据え置き」への賭けも登場

純粋なリスク回避の買いに加え、AIインフラ投資熱の冷え込みは米国経済の減速見通しを招き、今後数か月でのFRB利上げへの市場の期待も抑えました。市場は、民主党が予想を上回る優位で議会を掌握したことで、1月にAI業界に制約がかかるのではと懸念しています。

トレーダーは依然としてFRBの政策当局者が12月9日、年内最後の投票で25ベーシスポイントの利上げを行うと見ていますが、木曜の短期金利オプション市場では「据え置き」に賭ける取引も現れ、来年のさらなるFRB利上げへの賭けもその日に減少しました。

国債オプション市場では、追加収益へのヘッジ需要が強く現れています。注目の取引には、10年国債利回り（現在約4.82%、当日約6ベーシスポイント下落）が、来週末までに4.7%まで下がることに賭けるものや、11月20日満期のオプションで利回りが4.35%付近まで下落することを狙うものがありました。

「私たちの見立てでは、今日は典型的なリスク回避行動の一日でした」とSouth Street Securities Holdingsマクロ戦略責任者のGregory Faranello氏は語り、「このレベルでデュレーションを追って積み増すことはしませんが、当面は債券市場のリスク資産に対する動きを尊重します」と述べています。

テック大手はいまだ米国債と「資金争奪戦」

注目すべきは、マーケットが大型テクノロジー企業への投資熱を完全には失っておらず、社債発行が米国債と資金争奪を繰り広げていることです。Appleは木曜日に2年から10年までの7分割で、社債市場で75億ドルの資金調達を準備しており、これは2021年以来で最大規模の借入となります。Microsoft、Oracle、Meta Platformsもここ数日で合計500億ドルの債券を発行しました。

ストラテジストはこうコメントしています。「中間選挙後のAI投資退潮では、勝者は国債だ——今日その現象をすでに目の当たりにしました。市場があまりにも急ぎすぎる状況を最も的確に表現するなら、それは『テックは生産性の終着点に直接突き進むが、実体経済はまだ電気技師と電力を待っている』、ということでしょう。」

原油価格と労働市場は依然として不確定要素

木曜日の上昇で、米国債利回りは9月下旬から10月中旬前の水準（当時、原油価格の上昇、米国経済の堅調な成長やFRBの利上げ期待、財政赤字増加が重なり、利回りは長年ぶりの高水準となった）に戻りました。

原油価格の変動は依然として債券市場に大きな影響を与えています。過去3日間で原油価格は約15%下落、市場は選挙結果がトランプ大統領のイラン戦争方針に変化をもたらす可能性を見ています。米株式市場オープン前には、原油価格が2か月ぶりの安値から反発したことで、一時的に米国債利回りも上昇しました。2月の戦争勃発、供給ショックが米国のインフレを再燃させFRBの9月利上げを促して以来、原油価格は米国債利回りの方向性を大きく左右してきました。

同日発表の週間新規失業保険申請件数は、アメリカの労働市場の強さを示していました。一方、10月雇用統計は金曜日に発表される予定で、9月よりは改善が見込まれています——9月の新規雇用は予想を下回りました。

クリーブランド連邦準備銀行のBeth Hammack総裁とリッチモンド連邦準備銀行のTom Barkin総裁はともに、公の場で一段と高い金利を支持する考えを示しました。Hammack氏は先月、FRBが金利を据え置いた決定に反対票を投じ、利上げを主張していました。

「9月以降の利回り上昇により、大きな戻り余地があります」とColumbia Threadneedle Investmentsのファンドマネジャー Ed Al-Hussainy氏は述べ、「もし10月の雇用統計が弱ければ、10年国債利回りはさらに4.7%、場合によってはそれ以下、つまり8月水準まで下がる可能性がある」との見方を示しました。