Pinakamataas na kumpiyansa sa European stocks sa loob ng walong taon, inaasahan ng mga analyst na magtatala ng bagong all-time high bago matapos ang taon

Nabatid ng APP ng Zhihui Pananalapi na ang mga strategist ay nagbigay ng pinakaoptimistikong prediksyon para sa European stock market noong Setyembre mula pa noong 2018. Ayon sa pagsisiyasat, ang median target ng 16 na strategist para sa STOXX Europe 600 Index sa pagtatapos ng taon ay 670 puntos—ang pinakaoptimistikong median simula 2018. Ang malakas na paglago ng kita ng mga kumpanya ay tumutulong sa merkado na lunukin ang dobleng dagok ng mataas na presyo ng enerhiya at pagtaas ng kita ng mga bono.

Kapansin-pansin din ang internal na estruktura ng survey na ito. Nanatiling pinaka-"bullish" ang Panmure Liberum, na tinatayang aakyat pa ng 10% ang benchmark index bago matapos ang taon (tinatayang 700 puntos base sa closing price noong Setyembre 16); tinaas ng Deka Bank ang target, at walang institusyon ang nagbaba ng kanilang target. Ang pinaka-pesimistiko ay ang Societe Generale, nananatili sa prediksyon na 600 puntos. Dapat ding pansinin na ang mean ng survey ay 654 puntos, mas mababa kaysa sa median—nahahatak pababa ng mga low-end outliers ang mean, na nagpapakita ng malaki ring hati sa pagitan ng mga bullish at bearish.

Kabilang si Duncan Toms, multi-asset strategist ng HSBC sa mga matibay ang posisyon, ang kanyang target na 670 puntos ay hindi nagbago buhat noong Enero. "Kapag bumaba ang presyo ng enerhiya ay malaking ginhawa para sa stock market ng Europe, pero may iba pang posibleng positibong salik," aniya, at binanggit ang patuloy na pagbuti ng macroeconomic data at mga positibo nitong epekto. "Kung magpapatuloy ang momentum na ito, plus isa pang malakas na ikatlong quarter earnings report, may pag-asa na magperform muli nang maganda ang rehiyon bago matapos ang taon."

Mga hadlang: Presyo ng langis, merkado ng bono, at mga ‘hawkish’ na Central Bank

Noong nakalipas na buwan, talagang nadama ang bigat sa stock market ng Europe. Hindi pa tapos ang giyera ng Iran na nagtulak pataas ng presyo ng langis at gas, at ang STOXX 600 Index ay bumagsak ng 2.7% mula sa peak nito noong Agosto—ayon sa Dow Jones Market Data, naitala ng index ang record closing high na 660.51 puntos noong Agosto 11, at bumagsak sa three-month low na 634.17 puntos noong Setyembre 15, kung saan halos sarado pa rin ang Strait of Hormuz at ang patuloy na tensyon ay nagpapalala ng market sentiment.

Hindi rin nagpapahinga ang panig ng interest rates. Matapos lumampas sa $108 kada bariles ang Brent crude noong Setyembre 15, bumaba ito ng dalawang magkasunod na araw ngunit nanatiling nasa taas ng $100 noong Setyembre 17, tanda ng patuloy na inflation anxiety. Matapos itaas ng European Central Bank ang rates ng 25 basis points noong Setyembre 10 at itinaas ang deposit rate sa 2.50%, kitang-kita ang pagiging higit na ‘hawkish’ nito; inaasahan sa swap market na may tatlo pang beses na pagtaas hanggang Hunyo ng susunod na taon. Ayon sa FXStreet statistics, naka-price-in na sa interest rate swap market ang karagdagang 88 basis points ng pagtitipid, na ang peak ay inaasahan sa Setyembre 2027.

Ang Bank of England ay nagpasyang panatilihin ang kasalukuyang 3.75% rate sa ikaanim na sunod-sunod na pulong noong Setyembre 17, ngunit halos fully priced-in na ng market ang apat na beses pang pagtaas ng rates hanggang Hulyo ng susunod na taon. Sa merkado ng bono, tumaas ang 10-year yield ng German government bonds sa 3.512% noong araw ng desisyon ng Setyembre 10 (ayon sa ulat ng Tencent Finance), at bumaba sa 3.474% noong Setyembre 17.

Diretsahan namang inilista ni SocGen strategist Roland Kaloyan ang listahan ng mga panganib: "Kabilang sa iba pang panganib ang unwinding ng crowded positions sa AI trades, mid-term elections ng US, muling tumitinding trade tensions, at mababang stockpile ng natural gas sa Europe. Kung pagsasama-samahin ang mga ito, posibleng patuloy na tumaas ang equity risk premium."

Sa kabila ng Atlantic: Nanghihina rin ang kumpiyansa

Palaki nang palaki ang pagkakaiba sa pananaw ng mga strategist sa US at Europe. Ibinaba ng Wells Fargo at Yardeni Research ang year-end target para sa S&P 500 Index ngayong linggo: Binaba ni Ed Yardeni ng Yardeni Research noong Martes ang target mula 8400 puntos papuntang 7900 puntos, dahilan ang pagtaas ng bond yields at tensyon sa Gitnang Silangan, at tinaas ang posibilidad ng recession sa susunod na 3-6 na buwan mula 20% patungong 30%; ang team ni Ohsung Kwon ng Wells Fargo ay nagbaba mula 7950 puntos sa 7700 puntos, naniniwala na nasa huling bahagi na ng earnings cycle at maliit na lang ang upside ng index. Bahagyang tinaas ng Bank of America ang target sa 7400 puntos—pinakamababa pa rin sa Wall Street. Gayunman, sinabi ni Scott Rubner ng Citadel Securities nitong Huwebes na "lalong positibo" ang kanyang pananaw sa stocks (increasingly constructive).

Mas subtle naman ang senyales sa daloy ng kapital. Sa fund manager survey ng Bank of America ngayong linggo, bumaba sa net 39% mula net 53% noong Agosto ang naniniwala na tataas ang European stock market sa susunod na mga buwan; ngunit ang average expectation ng parehong grupo para sa return ng stocks sa rehiyon sa susunod na 12 buwan ay tumaas sa 6.3%, at 43% ng mga investor ang naniniwala na magiging magkatulad ang performance ng Europe at US stocks sa susunod na taon. Karamihan din sa mga investor ay itinuturing na "earnings revision upward" ang pinaka-malamang na dahilan para sa karagdagang pag-akyat ng European stocks—bumababa ang bullish sentiment, pero hindi ang mga dahilan para rito.

Kompiyansa: Pinakamabilis na paglago ng kita sa apat na taon

Ang tunay na dahilan ng mga optimistikong pananaw na ito ay nasa kita. Ayon sa Charles Schwab na tumutukoy sa datos ng LSEG I/B/E/S (hanggang Setyembre 3), ang kita ng STOXX 600 constituents para sa Q2 2026 ay inaasahang tataas ng 23.9% year on year, kumpara sa 11.8% noong Q1—malaking tanda kumpara sa single-digit figures ng nakaraang dalawang taon; ang consensus market expectation para sa growth rate ng kita ng buong 2026 ay tumaas mula 9.4% noong simula ng taon patungong 16.2% noong Agosto 25. Ipinapakita ng data na ang inaasahang kita ng mga kumpanya ng STOXX 600 para sa 2026 ay lalago ng 15%, pinakamataas sa apat na taon, dagdag pa ng 9.7% sa 2027. Ang earnings revision indicator na binubuo ng Citi sa rehiyon ay 20 sunod-sunod na linggo nang positibo—pinakamahabang winning streak sa loob ng limang taon.

Nakakuha rin ng mas agresibong endorsement ang upside potential. Noong Setyembre 15, tinaas ng mga strategist ng UBS na sina Gerry Fowler at Sutanya Chedda ang target ng index para sa end-2026 mula 630 puntos papuntang 690 puntos, at ang target para sa 2027 sa 760 puntos, batay sa patuloy na pagkalat ng AI-related earnings upward revisions, positibong kita ng mga banko, at ‘hindi na pabigat’ ang defensive sectors, kaya malamang lumagpas ang valuation sa 16x. Nanawagan ang dalawa na ito ay ‘hindi panawagan para magdiwang’ kundi ‘panawagan para magbawas ng pag-iingat’.

Ang valuation gap din ang madalas gamitin ng mga bulls: Ayon sa MSCI data (hanggang Setyembre 9-10), ang PE ratio ng European stocks for the next 12 months ay nasa mga 14.7x, FCF yield 5.5%, samantalang sa US ay 19.6x at 2.9% lang.

Pati pagsasama ng macro at fiscal ay bumubuti na rin. Ang final inflation rate ng Eurozone noong Agosto ay binaba sa 3.2% year-on-year; matatag pa rin ang macro backdrop ng rehiyon at ng mundo sa kabuuan, positive ang economic surprise index at lumalawak ang aktibidad sa manufacturing, at nagsisimula nang lumakas ang stimulus fiscal, partikular sa Germany. Pinansin din ng UBS sa ulat, na ang credit at consumer resilience sa Spain, Italy at Portugal ay mas maganda kaysa Germany, France, at UK.

Agad na tumugon ang merkado sa optimismong ito: Noong Setyembre 17, ang STOXX 600 ay tumaas ng 0.86% sa 642.60 puntos, pinakamalaking daily gain mula Hulyo 2 (Dow Jones Market Data), mining stocks ay tumaas ng 2.1%, autos ng 1.7%, at FTSE 100 ng UK ng 1.19%—pinakamalaki sa mahigit dalawang buwan. Sa antas ng indibidwal na stocks, malinaw ang pagkakaiba—ang Spanish e-commerce Allegro ay tumaas ng 9.5% matapos itaas ang guidance sa buong taon, ang German industrial services Bilfinger ay bumagsak ng 21.4% matapos ibaba ang outlook sa 2026 sa ikalawang pagkakataon ngayong taon—pinakamalaking drop mula nang ito ay ma-list, at ang Austrian Raiffeisen Bank International ay bumaba ng 6% matapos ilabas ng Grizzly Research ang short position nito.

"Batay sa matibay na paglago ng EPS, nananatili kaming konstruktibo sa pananaw sa European stock market hanggang kalagitnaan ng 2027, kahit na tinatanggap naming tumataas ang mga risk na dulot ng geopolitics at interest rates sa cyclical improvement ng macro at earnings trend," ayon kay Beata Manthey, Citi Europa Equities Strategy Head. Marahil ito na ang common ground ngayon ng bulls at bears: ang hidwaan ay nasa risk, ang consensus ay nasa kita.