Bagong Shorts Tool para sa Pribadong Credit Market: Malalaking Bangko sa Wall Street Naglunsad ng CDS Laban sa Blackstone at Apollo
Nagtatayo ang Wall Street ng bagong mekanismo para sa short selling sa $2 trilyong private credit market.
Ayon sa ulat ng Financial Times ng UK na tumutukoy sa mga source, ang Morgan Chase, Barclays, Morgan Stanley, at Citi Group ay kamakailan nagsimula nang mag-trade ng credit default swap (CDS) contracts na nakabase sa Blackstone, Apollo Global Management, at Ares Management na flagship private credit funds. Ito ang pinakabagong pag-unlad ng patuloy na pagtuklas ng Wall Street sa short selling tools sa private credit, at nagbigay sa mga investors ng bagong paraan upang tumaya o mag-hedge ng risk ng industriya.
Nagaganap ang hakbang na ito sa sensitibong panahon kung kailan ang private credit industry ay nasa pressure. Maraming private credit funds ang nahaharap sa malawakang redemption ng investments ng mga investors, tumataas ang kanilang financing costs dahil sa paghigpit ng lending terms ng mga bangko, at mataas ang antas ng pagtutok ng regulators sa mas malalim na relasyon ng mga bangko at private credit funds. Dapat tandaan na, mula nang magsimula ang trading ng CDS contracts ngayong linggo, nagkaroon ng pagliit ng CDS spread para sa tatlong funds, at inaasahan ng strategist ng Morgan Chase na patuloy pang liliit ang CDS spread ng Blackstone flagship private credit fund (BCRED).
Ang pag-launch ng bagong tool ay nagpasimula ng muling pagtalakay ng market sa risk pricing mechanism sa private credit, at nagpapakita ng pagtaas ng pag-iingat ng institutional investors sa mabilis lumalaking ngunit medyo hindi transparent na asset category na ito.
S&P Index, Pagkabuhay ng CDS Market
Ang paglabas ng mga CDS contracts na ito ay direktang na-catalyze ng bagong index na inilabas ng S&P Global ngayong linggo. Naglunsad ang S&P ng index na tinatawag na "CDX Financials," na naglalaman ng mga funds ng Apollo, Blackstone, Ares, pati bangko, insurance companies, real estate firms at iba pang financial groups.
Sa loob ng ilang araw matapos ilabas ang index, nagsimula agad ang aktibong trading ng CDS contracts ng mga index component funds ng malalaking bangko. Binibigyan ng mga kontratang ito ng kakayahan ang mga traders na tumaya kung mag-default ang mga indibidwal na fund sa kanilang mga utang. Sa mga ito, ang Blackstone Private Credit Fund (BCRED) ang may pinakamalaking size, na may $83 bilyong assets under management.
Ayon kay Nicholas Godec, S&P Global head ng fixed income tradable products at commodities, mapping bil ang demand mula sa traders at investors para pamahalaan ang private credit exposure nitong mga nakaraang buwan. "Tuwing may panganib ang market, tumataas ang CDS activity," aniya:
"Ang feedback loop na ito mula sa market ay siyang nagtulak sa pagbuo ng index na ito."
Maramihang Gamit: Short Selling, Hedging, at Arbitrage
Ang bagong CDS contracts ay may maraming gamit, at hindi lamang nakapokus sa short selling.
Maaaring gamitin ng mga investors ang pagbili ng CDS para tumaya sa paglala ng sentiments sa buong private credit industry, kahit hindi sila naniniwala na mag-default ang fund — dahil kapag tumaas ang perceived risk ng fund sa market, tataas din ang presyo ng CDS. Samantala, maraming traders ngayon ang ginagamit ang price spread sa pagitan ng CDS contracts at bond ng fund para mag-arbitrage, tumataya sa pagkakaiba ng yield para kumita.
Bukod dito, ayon sa media at source, may mga credit investors na direktang nag-short sell ng investment grade bonds na inisyu ng mga business development companies (BDC) ng private credit, habang ang iba naman naniniwala na oversold na ang bonds kaya nag-iisip bumili kapag mababa ang presyo.
Nakaraan ng Wall Street, CDS Model ang Unang Tagumpay
Ang pagbuo ng CDS product na ito ay unang konkretong tagumpay sa mga serye ng pagsubok ng Wall Street.
Sinubukan noon ng Goldman Sachs at Morgan Chase na gamitin ang total return swaps derivatives para tumaya sa loans ng private credit institutions sa software firms na sinusuportahan ng private equity, ngunit hanggang ngayon wala pang malaki at substantial na transaksyon. Nagpalabas din ng trade strategy ang Bank of America sa kanilang clients para tumaya sa stocks na pinaniniwalaan nilang "pinaka-vulnerable sa private credit disruption," pero kalauna'y binawi rin ang rekomendasyon.
Ang ilang investors na nagsho-short sa private credit ay nananawagan na: maraming private credit firms ang nagpapautang sa software companies na sinusuportahan ng private equity, at ang mabilis na pag-advance ng artificial intelligence ay maaaring makaapekto sa mga business model ng mga kumpanyang ito, magdulot ng pagtaas ng default rate.
Ang pag-launch ng bagong CDS contracts ay kasabay ng pagharap sa maraming hamon ng private credit industry. Bukod sa patuloy na redemption requests ng investors, tumataas ang financing costs ng mga funds dahil sa paghigpit ng lending standards ng mga bangko. Kasabay nito, mas nagiging malalim ang pagtutok ng regulators sa relationship ng banking system at private credit funds.
Sa kabila nito, limitado pa ring ang scale ng trading activity sa CDS na ito. Tumanggi ang Morgan Chase, Barclays, at iba pang bangko na magbigay ng komento.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
AI bubble, diesel shock, pagtaas ng yield! Babala ni Hartnett ng Bank of America sa nalalapit na panganib ng stagflation ngayong taglagas
Nagbigay ng tatlong babala ang punong estrategista ng Bank of America na si Hartnett: naabot ng diesel crack spread ang makasaysayang rekord na $102 bawat bariles, ang 30-taong ani ng US Treasury Bonds ay tumaas sa pinakamataas mula 2007, at sa kabila ng AI craze, ang Total Factor Productivity (TFP) ay bumagsak sa ilalim ng long-term trendline, kaya nagtitipon ang panganib ng stagflation ngayong taglagas. Binalaan niya na “ang kalmadong merkado na sinabayan ng mahigpit na pulisiya ay nagiging pugad ng volatility,” at direkta niyang sinabi na “hindi pa huli ang pag-hedge laban sa AI bubble ngayon.”
Tatlong Higante ang Sabay na Nanawagan ng "Pagbagal": Nanlalamig ang Paniniwala sa AI, Presyo ng Langis Lumalagpas ng Isang Daan, Malapit na ang Pagtaas ng Interes ng Federal Reserve—Pinangangambahang Harapin ng US Stocks ang Pinakamapanganib na Linggo ngayong Taon
Maaaring magtaas ng interes ang Federal Reserve, bumagal ang AI na matinding nakaapekto sa stock ng mga chip, tumaas ang presyo ng langis dahil sa pag-atake sa pipeline ng Saudi—sa linggong ito, haharap ang US stock market sa doble na pressure test ng inflation at risk appetite.
Pinabagal ang pag-unlad ng AI kasabay ng pagtaas ng presyo ng langis, una sa epekto ang mga kumpanyang chip ng Japan at South Korea, bumagsak ng mahigit 5% ang SK Hynix, at bumagsak ng 11% ang SoftBank
Nagkaisa ang mga higante sa AI sa isang bihirang panawagan na pabagalin ang pag-develop ng advanced na mga modelo; bumagsak ang mga stock market ng Korea at Japan, kung saan ang pangunahing indeks ng Seoul ay bumaba ng mahigit 3% at Nikkei 225 ay mahigit 2%. Ang SoftBank ay bumagsak ng 11% sa loob ng isang araw, habang ang SK Hynix ay bumaba ng mahigit 5%. Samantala, itinigil ng Saudi ang pagpapadaloy ng langis sa pipeline na nagdulot ng pagtaas ng presyo ng Brent crude sa $107, kasabay ng mas mataas sa inaasahang CPI ng Estados Unidos, kung saan ang posibilidad ng pagtaas ng interest rate ng Federal Reserve ngayong Miyerkules ay lagpas 90%. Dulot ng dalawang negatibong salik na ito, naging magulo ang pagbubukas ng merkado sa Asya.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
