Lumilitaw na ang single item na nagkakahalaga ng 5 billions US dollars? Pananatili ng JPMorgan ng "neutral" na rating sa Amgen (AMGN.US): Magandang gamot ay hindi laging magandang oportunidad sa pagbili

Nalalaman ng Jinse Finance na ayon sa pinakabagong ulat ng JPMorgan, ang makabagong data ng Imdelltra na unang-linyang maintenance therapy na inihayag ng Amgen (AMGN.US) noong nakaraang weekend sa ESMO conference ay "kapanapanabik", at maaaring suportahan ang gamot na ito na pumasok sa mas maagang linya ng paggamot, na posibleng maging isang blockbuster na aabot sa 5 bilyong dolyar. Gayunpaman, nananatili pa rin ang "neutral" na rating ng bangko, at target price na 350 dolyar, na mas mababa ng humigit-kumulang 439 dolyar kumpara sa kasalukuyang presyo ng stock.

Gaano kalakas ang data? Overall survival HR 0.42, progression-free survival higit tatlong beses

Sa taunang kumperensya ng European Society for Medical Oncology (ESMO) noong weekend, inilabas ng Amgen ang phase III trial results ng DeLLphi-305. Sa mga pasyente ng extensive-stage small cell lung cancer — na kinikilalang "hard to treat" — ang mga tumanggap ng kombinasyon ng Imdelltra at AstraZeneca Imfinzi ay may median overall survival (mOS) na umabot sa 21.1 buwan, samantalang ang Imfinzi lamang ay 12.7 buwan, na may hazard ratio (HR) na kasingbaba ng 0.42.

Mas kapansin-pansin ang progression-free survival (mPFS): ang kombinasyon ay may 7.4 buwan kumpara sa 1.9 buwan lamang ng monotherapy group, pagtaas ng higit sa tatlong beses. Ayon kay JPMorgan analyst Chris Schott, ang lawak ng benepisyong ito ay "sumusuporta sa mahalagang papel ng Imdelltra sa mas maagang linya ng paggamot."

Balak ng Amgen na isumite ang data na ito sa US FDA sa malapit na hinaharap. Dahil sa laki ng epekto, naniniwala ang JPMorgan na "hindi nakakagulat" kung ang data ay maisama na sa NCCN at iba pang treatment guidelines bago pa makuha ang ganap na pag-apruba.

Tatlong pangunahing salik: doble ang target population, 2.5x na tagal ng paggamit ng gamot, mas maganda ang adherence

Batay sa pagtatantiya ng JPMorgan, ang pagtutulak ng Imdelltra sa unang linya ay magdadala ng triple amplification effect: una, mas malawak ang target na populasyon. Mayroong humigit-kumulang 23,000 unang-linyang small cell lung cancer patients sa US, mas mataas kumpara sa tinatayang 14,000 sa second line, at habang tumatagal ang survival ng pasyente, patuloy na lalaki ang bilang na ito.

Pangalawa, mas mahaba ang gamutan. Sa DeLLphi-305, ang median treatment duration ay halos 2.5x ng second-line therapy, ibig sabihin mas mahaba ang revenue cycle per patient.

Pangatlo, mas maganda ang accessibility at adherence. Dati, nangangailangan ng 22-24 oras na monitoring para sa unang dalawang infusions, ngunit ngayon ay nabawasan na lamang sa 6-8 oras, at para sa first-line maintenance ay bumaba pa sa 1-2 oras; dagdag pa rito ang mas mababang rate ng adverse reactions—direktang magreresulta sa mas mataas na market penetration.

Pinagsama-sama ang tatlong ito, tinitingnan ng JPMorgan ang Imdelltra bilang potensyal na higit 5 bilyong dolyar na produkto ng Amgen, at positibo para sa “upside potential” kumpara sa consensus ng market.

Likod ng pag-iingat: Neutral na rating, baligtad ang target price

Kahit malinaw na may mga highlight ang research pipeline, nananatili ang "neutral" na rating ng JPMorgan sa Amgen, target price na 350 dolyar—nasa paligid ng 20% mababa kumpara sa closing price noong Oktubre 23 na 439.26 dolyar.

Patuloy ang ganitong maingat na pananaw ng bangko sa loob ng nakaraang dalawang taon: mula Enero 2024 (target 290 dolyar), Oktubre 2024 (target 300 dolyar), Agosto 2026 (target 350 dolyar)—hindi tumaas ang rating sa "overweight", at ang adjustment sa target price ay makikitang nahuhuli sa aktwal na paglago ng presyo ng stock.

Kilala ang small cell lung cancer bilang "hari ng kanser", mabilis ang pag-usbong at masama ang prognosis, at matagal nang pinamumunuan ng PD-L1 inhibitors kasama ng chemotherapy ang first-line standard regimen. Bilang isang bispecific T cell engager, nagdala ang Imdelltra ng karagdagang opsyon sa mahaba nang “kulang sa gamot” na field sa pamamagitan ng strong data sa first-line maintenance phase na ito.

Para sa mga namumuhunan, malinaw ang mensahe ng ulat na ito: Ang magandang gamot ay hindi awtomatikong magandang buy point. Ang pagbubunga ng Imdelltra ay kailangang timbangin kung kaya ba nitong balansehin ang patent cliff, kompetisyon, at ang pangkalahatang pipeline return risk ng Amgen—na magiging susi sa direksyon ng valuation nito.