Ang UBS ay muling nagbaba ng target para sa Koreanong stocks! Ang exchange rate at inaasahang kita ay nasa ilalim ng presyon, may pag-asa para sa pagbangon pagsapit ng 2027

Matapos ang pagbababa noong Setyembre ngayong taon, muling ibinaba ng UBS ang 12-buwang target para sa stock market ng South Korea, kung saan ibinaba ang target price ng KOSPI mula sa dating 8,000 puntos ng 6% papuntang 7,500 puntos, na tumutugma sa forward price-earnings ratio na 6 na beses—isa pang pagsasaayos.

Ayon sa Chasing Trend Trading Desk, ipinunto ng UBS sa ulat nitong Oktubre 29 na ang pangunahing dahilan ng pagbabang ito ay ang exchange rate at ang bottom-up na earnings adjustment, kung saan patuloy na tumitindi ang macroeconomic na presyon na magdudulot ng paghina sa earnings per share, samantalang hindi pa lubusang naipapakita ng kasalukuyang stock market ang buong epekto ng paglakas ng Korean won,

Kamakailan, bumaba na ang KOSPI ng halos 10% mula sa pinakamataas na antas, at malapit nang tumama sa lower bound na halaga nitong 5,000 puntos (katumbas ng 4 na beses na price-earnings ratio), at ang KOSPI 200 put/call ratio ay umabot sa negative one standard deviation, isang senyales na kadalasang nagpapahiwatig ng oversold market sa kasaysayan. Naniniwala ang UBS na labis na ang kasalukuyang risk aversion sentiment ng merkado, at hangga't walang patuloy na pagbaba ng earnings o mga eksternong salik na maminsalang makakaapekto, limitado ang karagdagang downside na espasyo.

Sa pagtanaw sa hinaharap, inaasahan ng UBS na patuloy na madadama ang presyon ng KOSPI bago matapos ang taon, ngunit positibo ang pananaw sa posibleng pagbangon pagsapit ng 2027, sa tulong ng mga salik gaya ng malakas na pagtaas ng bawat share earnings (EPS), pagbuti ng shareholder returns, pagluluwag sa liquidity constraints, at pagtatapos ng cycle ng pagtaas ng interest rate. Itinatakda ng UBS ang upper target sa 9,300 puntos (katumbas ng 8 beses na price-earnings ratio).

Double Whammy ng Exchange Rate at Earnings

Pangalawang beses na ngayong taon na inayos ng UBS ang target price para sa KOSPI. Noong Setyembre 18, ibinaba ng analyst ng UBS na si Yong-Suk Son ang 12-buwan na target price ng KOSPI mula 8,800 puntos hanggang 8,000 puntos, o halos 10% na pagbaba, bunsod ng pagtaas ng interest rates, paglakas ng Korean won, at pagtaas ng presyo ng langis na nagdudulot ng macro headwinds. Noon, ipinunto ng UBS na ang 10-year government bond yield ay tumaas mula 3.4% sa simula ng taon hanggang 4.5%, dalawang beses na nagtaas ng interest rate ang Central Bank of Korea mula Hulyo, at ang presyo ng langis ay lumampas sa $100 bawat barrel.

Pagkaraan ng anim na linggo, muling kumilos ang UBS at ibinaba pa lalo ang target price sa 7,500 puntos. Ang pangunahing dahilan ng pagbaba sa pagkakataong ito ay exchange rate at ang bottom-up na EPS adjustment. Ipinakita sa analysis ng UBS na mula Hunyo, lumakas ang Korean won ng humigit-kumulang 15%, na kung pananatili ang ibang mga kondisyon, huhumina ng mga 2% at 10% ang KOSPI EPS sa 2026 at 2027, ayon sa pagkakasunod. Samantala, ang konsensus ng merkado sa monthly EPS adjustment noong Oktubre ay -0.5% lamang, na hindi pa lubos na naipapakita ang buong epekto ng paglakas ng won, ibig sabihin ay may posibilidad pa ng karagdagang downward adjustment sa hinaharap.

Sa antas ng industriya, ang chemicals, entertainment, defense, auto, discretionary consumption, diversified finance, internet, at cosmetics sectors ay nakaranas ng pinakamalaking earnings downgrade sa mga inaasahan para sa 2026 at 2027; habang ang energy, transport, construction, at insurance sectors ay tumaas naman.

Patuloy na Net Selling ng Foreign Capital, Sentimyento ng Merkado Umabot sa Extreme

Pinapakita ng data ng daloy ng kapital ang isa pang aspeto ng pressure sa merkado kamakailan. Mula Oktubre, umabot sa 190.0 bilyong Korean won ang net selling ng foreign capital, na naging pangunahing pinagmumulan ng pressure sa merkado, na bahagi ay kinuha ng corporate buybacks (99.0 bilyong Korean won), retail investors (58.0 bilyong Korean won), at local institutions (32.0 bilyong Korean won).

Gayunpaman, binanggit ng UBS na may mga palatandaan ng marginal improvement sa kapital: ang net selling ng foreign capital ay lumiliit nitong mga nakaraang araw, at ngayong linggo ay naging net buying pa; ang mga retail investors ay naging net sellers sa nakalipas na dalawang linggo, samantalang inaasahang susuportahan ng corporate buyback, lalo na matapos i-restart ng SK Hynix ang buyback plan; at kahit observant pa rin ang mga pension funds, kung lalapit pa ang KOSPI sa lower bound, maaaring mag-trigger ng asset allocation entry point ito.

Sa valuation at sentiment indicators, ang KOSPI ay kasalukuyang nagte-trade sa 1.1x NTM price-to-book ratio, halos kapantay ng historical average, at may dividend yield na 2.7% (isang positive standard deviation mula sa historical average), na nagbibigay ng ilang valuation support. Kapag tinanggal ang Samsung Electronics at SK Hynix, ang NTM price-to-book ratio ng KOSPI ay 0.9x lamang (negative 0.6 standard deviation), at NTM price-earnings ratio ay 6.6x (negative 2.6 standard deviation), na nagpapahiwatig ng mababang antas ng valuasyon sa kasaysayan.

Reset ng Earnings Hindi Downcycle, Posibleng Pagbangon sa 2027

Bagaman may short-term pressure, nananatili ang medyo positibong pananaw ng UBS sa medium-term na prespektibo ng South Korean stock market. Tinaya ng UBS na ang growth rate ng KOSPI EPS sa 2026 ay +258% (market consensus: +278%), at sa 2027 ay +33% (market consensus: +38%), kung saan isinama na ang exchange rate pressure sa estimates nila, na mas konselbatibo kaysa consensus.

Binibigyang-diin ng UBS na ang kasalukuyang EPS downgrade ay isang exchange rate-driven na "reset", hindi simula ng tuloy-tuloy na earnings downcycle. Mananatili pa ring pinakamalaking ambag sa EPS growth ng 2026 ang technology sector, habang ang battery materials, utilities, at chemical sectors ay inaasahan namang mamamayani sa 2027.