Na-taas ng Citi ang target na presyo ng Starbucks (SBUX.US) sa $107 pagkatapos ng earnings: Ang lohika ng paglago ay lumipat sa pagpapalawak ng profit margin ngunit ang mataas na valuation ay nangangailangan pa rin ng suporta mula sa mga resulta ng operasyon

Ayon sa FilipinoPinansyal APP, natuklasan na ang Starbucks (SBUX.US) ay naglabas ng ulat sa ika-apat na quarter ng fiscal year 2026 nitong Oktubre 29 (Huwebes) matapos ang pagsasara ng merkado ng US stocks. Ipinapakita ng ulat na ang Q4 kita ng Starbucks ay umabot sa $9.14 bilyon, bumaba ng humigit-kumulang 4% taon-taon, na mas mababa kaysa inaasahang $9.22 bilyon sa pamilihan; nangyari ang pagbaba dahil sa hindi na pagsama ng China retail business matapos ang paglipat sa joint venture licensing model kasama ang Boyu Capital. Gayunman, malakas ang performance sa panig ng kita, na may netong tubo na $677 milyon—ang higit 4 na ulit na pagtaas taon-taon—na bahagyang sumasalamin sa pagbawas ng restructuring at impairment fees; ang adjusted earnings per share ay $0.80, tumaas ng 54% taon-taon, mas mataas kaysa sa prediksyon ng mga analyst na $0.72.

Ang global same-store sales ay tumaas ng 7.2%, ikalimang sunod na quarter ng positibong paglago at mas mataas kaysa sa prediksyon ng merkado na 6%. Sa mga ito, ang US same-store sales ay tumaas ng 7.7% na higit sa inaasahan, na natulungan ng renovation ng mga tindahan at mahusay na performance ng fall menu ng coffee chain na ito. Ang North America market ay tumubo ng 7.9%; ang international market ay umakyat lamang ng 0.9%, mas mababa sa inaasahang 3.2%, dahil ang pagbaba ng transaction volume ay kinontra ang paglago sa average check.

Sa pamamagitan ng pagpapa-upgrade ng mga tindahan, pagpapabuti ng serbisyo, pagbabago ng menu, at mas target na marketing, mas maraming kustomer ang naakit ng Starbucks. Kasabay nito, nagsara rin ang kumpanya ng daan-daang underperforming stores upang makapagpokus sa pagpapalago ng mas mahusay na tindahan. Noong Setyembre, tinatayang nasa 250 tindahan sa North America ang isinara.

Ayon sa pinakabagong research report ng Citigroup, tila nagbabago na ang investment logic para sa Starbucks. Dati, nakabatay ito sa higit-inaasahang same-store sales growth (ang 6.2% na paglago noong fiscal year 2026 ay mas mataas sa multi-year target band na 3% o higit pa), ngunit ngayon ay unti-unting nakikita ang pagbagal ng same-store sales growth (ang target para sa 2027 fiscal year ay 4%, na higit na hinihila ng average check kaysa actual traffic), at mas tuloy-tuloy at stable na expansion ng profit margin.

Sa harap ng global consumer environment na nananatiling hamon, naniniwala ang Citigroup na patuloy na magkakaroon ng mga investor na handang magbayad ng premium para sa mga brand na kayang makamit ang low single-digit to mid single-digit (LSD-MSD%) same-store sales growth, expansion ng profit margin, at double-digit growth sa earnings per share. Subalit, inaasahan ng bangko na magiging sentro pa rin ng debate sa market valuation ang patuloy na pagbagal ng revenue growth.

Isinasaalang-alang na ang kasalukuyang stock price ng Starbucks ay may price-to-earnings ratio na humigit-kumulang 32x base sa Citigroup forecast ng EPS para sa 2027 calendar year, naniniwala ang bangko na para mapanatili ang mataas na valuation, kailangan ng Starbucks na magpakita ng mas malaki pang fundamental outperformance, lalo na sa aspekto ng same-store sales growth.

Idinagdag din ng Citigroup ang mga pangunahing punto mula sa kasunod na komunikasyon:

(1) Pagbagal ng expansion ng US stores. Kamakailan ay may mga senyales na mas magiging maingat ang Starbucks sa pagbubukas ng mga bagong tindahan, at naglalambanog na ang store expansion curve. Sa ngayon, inaasahan ng kumpanya na ang netong dagdag na tindahan sa North America para sa fiscal year 2028 ay humigit-kumulang 300, mas mababa sa target na 400 self-operated stores na nabanggit noong Investors Day. Gayunman, ang pagbagal ng expansion ay maaaring magdala ng banayad na positibong epekto sa profit margin at same-store sales growth, kabilang ang pagbabawas ng drag sa performance mula sa pagbubukas ng mga bagong tindahan, pagbawas ng capital expenditure, at pagliit ng customer cannibalization sa pagitan ng mga tindahan.

(2) Pabilisin ang renovation ng mga tindahan. Nakumpleto ng Starbucks ang renovation ng 1,700 tindahan sa fiscal year 2026, higit sa dating target na 1,500; sa 2027 fiscal year, ang target para sa renovation ay higit sa 2,000 stores. Ayon sa Starbucks, ang renovation ng mga tindahan ay maaaring magdala ng pagtaas sa benta at transaction volume sa iba't ibang oras at iba't ibang points of consumer contact, kahit na hindi nila tinukoy ang eksaktong laki ng pagtaas. Posibleng ito ang dahilan kung bakit kumpiyansa ang kumpanya na marating ang 4% o higit pang same-store sales growth sa susunod na taon.

(3) Walang bagong balita tungkol sa posibleng franchise transfer ng Japan business. Kontento ang management sa performance ng Japan business para sa fiscal year 2026, kahit na posibleng magnegatibo ang same-store sales sa Japan market para sa ika-apat na quarter ng fiscal year 2026. Tulad man, para sa pangmatagalang pananaw, layunin ng kumpanya na lumipat sa asset-light operating model sa mga foreign market.

(4) Ang pagsasara ng stores at paglilipat ng operasyon ay nagdala ng halos 200 basis points sa US same-store sales growth. Nag-ambag ng halos 200 basis points sa US same-store sales growth ang store closures at business transfer; pricing at delivery business ay nag-ambag naman ng 260 basis points sa average check growth; at ang add-on purchases pati na ang pagbabago sa product mix ay nagdagdag ng 260 basis points pa. Para sa fiscal year 2027, inaasahan ng Starbucks na ang 4% target sa same-store sales growth ay mas driven ng average check lift, kabilang na ang bahagi ng kita mula sa price increase (na sa kasalukuyan ay mas mababa pa rin kaysa inflation).

(5) Muling ilulunsad ang stock buyback simula noong fiscal year 2024. Muling sisimulan ng Starbucks ang stock buyback program sa unang pagkakataon mula fiscal year 2024, at nangakong magbuyback ng humigit-kumulang $1 bilyon na stocks sa fiscal year 2027.

Ang Citigroup ay nag-adjust ng forecast ng Starbucks EPS para sa 2027 at 2028 fiscal year mula $3.15 at $3.60 tungo sa $3.20 at $3.55, kasunod ng mas maganda kaysa inaasahang performance ng same-store sales. Binigyan ng bangko ng “neutral” na rating ang Starbucks, at tinaas ang target price mula $104 patungong $107. Ang target price ay batay sa susunod na 12 buwan, gamit ang forecast EBITDA at valuation multiple na 19x (mga 1.4x ng market average, mula dating 1.3x). Sa kumpirmasyon ng pagbabalik ng operating leverage, itinaas ng bangko ang valuation multiple.