Astera Labs(ALAB.US) Q3 conference call: CFO tumugon sa kung magpapatuloy ba ang Scorpio X pag-akyat; CEO naghayag na "doble ang dami ng XPU sa bawat henerasyon"

Napag-alaman ng APP ng Pinansiyal na Taalim (Zhihui Caijing) na ang kumpanyang pang-semikondaktor na Astera Labs (ALAB.US) ay naglabas ng ulat ng kita para sa ikatlong quarter ng fiscal year 2026 at nagsagawa ng tawag sa telepono pagkatapos ng trading ng US stocks noong Nobyembre 3 (Martes). Ang revenue ngayong quarter ay $584.9 milyon, pinakamataas na tala, tumataas ng 154% na taon-sa-taon at 49% na quarter-on-quarter, mas mataas kaysa sa inaasahang $550 milyon ng merkado, at lampas din sa dating gabay ng kumpanya na $540 milyon hanggang $560 milyon; ang non-GAAP na kita kada share ay $1.32, mataas kaysa sa inaasahan na $1.19; GAAP na kita kada share ay $0.99. Ang non-GAAP gross margin ay 72.4%, mas mataas kaysa sa gabay na 72%; non-GAAP operating profit margin ay 44.7%, tumaas ng 560 na batayang puntos quarter-on-quarter.

Malakas ang patnubay para sa ika-apat na quarter: Inaasahan ng kumpanya ang revenue na $730 milyon hanggang $750 milyon, na may mid-value na tumataas ng halos 26% quarter-on-quarter, mas mataas sa karaniwang inaasahan ng merkado na $655.7 milyon; inaasahan ng kumpanya ang non-GAAP na kita kada share na $1.62-$1.66, malayo sa mas mataas kaysa sa prediksyon ng analyst na $1.43; inaasahan din ng kumpanya ang GAAP na kita kada share na $1.13-$1.17, na may gross margin na mga 72%.

May makasaysayang pagbabago sa product mix: Ang Scorpio intelligent switch ay naging pinakamalaking linya ng produkto ng kumpanya batay sa revenue ngayong quarter, na pangunahing dala ng pag-mass production ng Scorpio X-Series 320-lane switch. Kasabay ng quarter na ito, inilunsad din ng kumpanya ang Aries 7 PCIe 7 signal conditioning product line (inaasahang magpapadala ng samples sa piling customer sa ika-apat na quarter), ang Leo 2 at Leo X-Series memory expansion products, at Orion reference architecture para sa rack-level AI inference. Ipinahayag ng CEO na si Jitendra Mohan na ang pabilis na design activities at mga bagong order ay magpapataas sa halaga ng chip kada accelerator para sa kumpanya.

Pangunahing paksa ng pansin sa merkado:

Pagkatapos ng matarik na paglago ng Scorpio X, saan magmumula ang paglago sa 2027?

Ang pinaka-tinatalakay na paksa sa Q&A ay ang sustainability ng paglago. Si Joe Moore mula Morgan Stanley Research ang tuwirang nagtanong: Ang annualized run rate ng revenue mula sa Scorpio X ay lagpas na sa $1 bilyon at ang paglago ay napakabilis, lilitaw ba ng platform stage bago mag-UALink? Si Tripp Smith mula Barclays Research ay gumamit ng market expectation para tanungin pa: Ang pangunahing customer ay posibleng maabot ang peak deployment sa unang quarter ng 2027, at ang susunod na platform ay hindi magiging mass production hanggang sa halos 2028, paano titingnan ang ritmo ng kita para sa taong kalendaryo 2027?

Hindi nagkomento ang management sa deployment pace ng end customer ngunit nagbigay ng tatlong tugon: Una, ang initial Scorpio X platform ay halos tapos na ang simulaing deployment ramp at magpapatuloy mag-ambag ng revenue sa scale; Ikalawa, noong ikatlong quarter ay nagpadala na sa pangalawang hyperscale cloud customer ng X series (nasa pre-production stage), at sa ika-apat na quarter maraming bagong customer backlog orders ang ipapadala, inaasahan na matatapos ang integration at certification sa unang kalahati ng 2027 at mag-aambag ng revenue sa ikalawang kalahati; Ikatlo, ang mga naipasok na customer ay pinalalawak ang Scorpio X sa mas maraming bagong platform. Ipinahayag pa ni CEO Jitendra Mohan ang long-term narrative: Ang kasalukuyang chip content value kada XPU ay higit $1,000, layunin ng kumpanya na i-double ito kada henerasyon ng AI platform.

Sa panlabas na pananaw, ang pagkakaiba ng merkado sa Astera ay wala sa quarterly growth kundi sa valuation at sustainability. Ayon sa datos ng 24/7 Wall St., 69% ng 26 na analysts ay may buy rating, iisa ang target price sa $387.57, higit na mataas kaysa sa kasalukuyang stock price; samantalang sa pagsusuri ng AllMind noong Setyembre, binanggit na ang core risk ay customer concentration (84% ng revenue ay mula sa top 5 customers bago ang 2025), kaunting pagbabago sa deployment ng pangunahing customer ay posibleng magdulot ng ‘revenue gap’, at kung bababa ang gross margin sa 70% mas malaki ang epekto nito sa valuation multiple kaysa sa pagtaas ng revenue. Ang pagbaba ng presyo ng stock pagkatapos ng trading ay sumasalamin sa nagiging maingat na pananaw ng merkado sa visibility ng paglago sa 2027 mula sa mataas na base.

Istruktura ng Produkto: Scorpio tumalon bilang pinakamalaking linya ng produkto, annualized revenue lagpas $1 bilyon

Noong ikatlong quarter, ang Scorpio intelligent fabric switch family ay naging pinakamalaking linya ng produkto ng kumpanya batay sa revenue, at ang X series revenue ay lumampas na sa P series, ang buong Scorpio family ay may annualized revenue run rate na higit $1 bilyon. Ang X series ay naipadala sa dalawang customer, across multiple platforms; ang P series ay nagpakita ng double-digit growth quarter-on-quarter, na lumalawak ang coverage sa dalawang US hyperscale cloud providers. Sa signal conditioning, ang Aries ay nagtala ng record growth dulot ng PCIe Gen 6 adoption sa scale-up at scale-out scenarios; Taurus 800G solution ay nag-umpisa ng bulk shipment sa pangunahing customer ngayong ikatlong quarter. Inaasahan ni CFO Desmond Lynch na ang P series ay magpapatuloy ng katulad na rate ng paglago sa ika-apat na quarter, ngunit ang X series, dahil sa mas mataas na average selling price (ASP), ang magiging pangunahing growth engine para sa susunod na taon.

"Double per generation" chip content narrative

Maliwanag na kinwenta ni Mohan ang long-term growth logic: Sa kasalukuyan, sa high-configuration systems, ang content value ng single XPU mula sa fabric switch plus copper signal conditioning ay higit $1,000; ang susunod na AI fabric product ay inaasahang magdadagdag pa ng kaysa $1,000 na content kada device, umaabot sa first doubling; pagkatapos, pagsasama ng optical components, Leo memory controllers, mas malaking cluster scale na magdadala ng mas mataas na attach rate, at ASP uplift kada speed upgrade, layon ng kumpanya na mag-double ang chip content kada XPU sa bawat henerasyon. Dagdag ni Sanjay Gajindra, kada dobleng speed generation, tumataas ang ASP ng 20% hanggang 30%.

Timeline ng Apat na Bagong Growth Engines

Ipininta ng management ang apat na incremental curves bukod sa core business: Una ay optical connectivity; ang intelligent transimpedance amplifier (TIA) at laser driver para sa near-package optical (NPO) ay nagsimula na ngayong quarter ng sampling sa piliing customer, inaasahan na pagkatapos ng anim na buwang certification period ay magsisimula mag-ambag sa revenue sa ikalawang kalahati ng 2027, na may content per accelerator na ilang daang dolyar bawat isa, at mass adoption ng co-packaged optics (CPO) ay inaasahang naka-focus sa 2028 hanggang 2029; tinatantiya ng kumpanya na ang scale-up optical interconnect market ay aabot ng $40 bilyon pagsapit ng 2030. Ikalawa ay custom chips, kasalukuyang may mahigit 10 custom projects on hand (custom fabric, custom memory controller, IO chiplet), inaasahang magsimula ng shipment sa katapusan ng 2027 at mass production ng 2028. Ikatlo ay memory solutions, Leo 2 ay nagsimula na ng pre-production shipment, mass ramp ng 2027 mid-year. Ikaapat ay Orion rack-level reference architecture, bawat 80 GPU rack ay may higit $100,000 na Astera content (kasama ang substrates, software at reference design royalties bilang tatlong monetization points), magsisimula sa merkado ng 2027 sa pamamagitan ng ODM/OEM partners.

Q4 Guidance at Operating Leverage

Q4 guidance (non-GAAP): Revenue $730 million hanggang $750 million; gross margin mga 72%; operating expenses $194 million hanggang $200 million; operating profit margin mga 45%; diluted shares mga 187 million; EPS $1.62 hanggang $1.66. GAAP EPS guidance $1.13 hanggang $1.17. Q3 non-GAAP operating expenses $162 million, up 19% quarter-on-quarter, ngunit binigyang-diin ni Lynch na mas mabagal ang gastos kaysa kita, long-term operating expense ratio target ay mga 30% ng revenue, na kasalukuyang mas mababa kaysa rito; doble bilang ng mga empleyado taon-sa-taon. Q3 operating cash flow $179.2 million, record high, ending cash at securities $1.38 billion, up $125.3 million quarter-on-quarter.

Kumpletong Conference Transcript

Chief Executive Officer at Co-founder Jitendra Mohan: Salamat, Leslie, magandang hapon sa lahat, salamat sa pagdalo sa aming Q3 FY2026 conference call. Ipapaliwanag ko ngayon ang Q3 performance, mga market trends, pati na rin ang progress sa AI fabric at signal conditioning portfolio, pagkatapos ay tatalakayin ni Sanjay ang aming long-term growth profile, at ihahayag ni Des ang aming Q3 financial performance at Q4 guidance.

Naghatid ang Astera Labs ng napakagandang resulta ngayong third quarter: record revenue ng $584.9 million, up 49% quarter-on-quarter at 154% taon-sa-taon. Malakas ang operational execution ngayong quarter, pinalawak namin ang customer base sa pamamagitan ng new design wins, at pinalawak pa ang intelligent connectivity platform sa maraming bagong produkto. Ang broad-based Q3 revenue growth ay pinamunuan ng mass ramp ng Scorpio X series para sa scale-up networks. Scorpio ang naging pinakamalaking product family ngayong quarter, at Scorpio X series ay lumampas na sa P series. Ang Scorpio ay kumakatawan na ngayon sa lagpas $1 bilyong annualized revenue. Ito ay mahalagang milestone sa pagpapunta namin bilang key solution provider para sa rack-level AI infrastructure.

Mula noong huli naming tawag, naidagdag namin ang record na bilang ng mga bagong produkto, kabilang ang Aries 7, ang unang PCIe Gen 7 copper at optical connectivity solution sa industriya; Leo 2 at Leo X series intelligent memory controllers para sa AI at general workloads; at Orion, ang aming bagong compute-agnostic rack-level architecture para sa enterprise AI at inference applications. Sama-sama, pinalawak ng mga inobasyong ito ang aming addressable market at applications, nagdadala ng mas malaking value sa hyperscale cloud at enterprise customers, at sumusuporta sa diversified na long-term revenue growth profile. Nakita namin ang makabuluhang uptick sa design-in activities sa parehong bagong at lumang customer ngayong third quarter.

Nagtatatag na ng matatag na posisyon ang Scorpio bilang diversified AI fabric platform, malakas sa parehong X series at P series. Ngayong third quarter, ang X series ay ipinadala sa dalawang customers across multiple platforms, at inaasahan naming magdadala pa ng pre-production orders sa mas maraming bagong customers ngayong quarter. Ang P series ay pareho ring pinalawak ang presence across platforms at ngayong third quarter ay sumaklaw sa dalawang US hyperscale cloud companies. Bukod pa sa AI fabric, nakikita rin naming lumalawak ang mga path: Taurus 800G ay nakatapos ng certification at masinsinang shipment na sa key customer, at kasalukuyang nagsa-sample sa iba pang clients; Leo ay patuloy na malakas, certified na ng maraming customers kabilang ang dalawang hyperscale cloud companies, at inaasahan naming magsisimula ng large-scale shipments pagsapit ng mid-2027. Ang aming custom solutions business ay napansin ding mas lumawak ang design activities, patuloy na lumalawak ang addressable opportunities para sa taon, higit sa 10 na ang active projects namin ngayon. Huli, ang Orion reference architecture-based platform business ay nakakakuha ng malakas na early interest mula sa customers, unang shipments inaasahan sa 2027.

Patuloy na tumitindi ang demand para sa AI infrastructure, iniulat ng aming hyperscale cloud customers ang malakas na revenue growth mula sa AI services. Ngunit nananatiling napakahigpit ng supply sa physical input factors, kabilang ang wafer capacity, grid power at memory supply. Ginagawa nitong napakahalaga ng utilization. Samantala, papalapit sa inference ang load structure, lumalakas ang traffic na dumadaan sa fabric dahil continuous inference cycle. Ngayon optimisinaje ng mga operator ang dalawang bagay: latency, para mapaikli ang time to first token; at accelerator utilization, para mapataas ang revenue kada token. Eksakto roon nakatutok ang Scorpio AI fabric namin.

Habang lalong importante sa mga customer ang token economics, linawin ko ang mga differentiating capability na nagtutulak sa tagumpay ng Astera sa AI fabric. Una, radix o port count. Ang Scorpio X lineup, kabilang ang pinakamalaking 320-lane device sa industriya, ay nagpapahintulot sa PCIe-like scale-up AI fabric na suportahan ang napakalaking cluster. Ang mataas na lane count ng Scorpio X ay tumutulong mag-maximize ng scale-up domain at suportahan ang flat topology na all-to-all interconnectivity, para ang AI accelerators ay makapag-usap sa full bandwidth at mababang latency. Lalo na't mahalaga ito sa AI inference, dahil mas kaunting hops, mas mabilis ang collective communication, na nagpapalipat ng resources sa computation sa halip na data shuffling sa pagitan ng switches. Ang mas mataas na utilization ay nagdadala ng mas maraming tokens per second, kaya mas malaking return para sa parehong accelerator investment.

Pangalawa, intelligence. Ang tradisyunal na switch ay basta tagadala lang ng packets, pero ang Scorpio X series ay may AI load-aware capability, nakikilahok sa collective communication at computation. Hardware-accelerated HyperCast at in-network compute ang nag-offload ng all-reduce, broadcast at iba pang AI operations direkta mula accelerator patungo sa fabric, nagdadala ng hanggang double performance uplift sa collective operations. Gayundin, ang fabric-mounted Leo memory controller ay nag-o-offload ng KV cache, bumababa ang time to first token at mas tumataas ang tokens per second. Sa advanced AI awareness ng Scorpio at Leo, pwedeng paigtingin ng mga customer ang token economics at tokens produced, kahit hindi na magdagdag ng accelerators.

Pangatlo, software. Ginagawang scalable, efficient at madali i-manage at i-operate ang AI fabric at intelligent connectivity solutions namin ng COSMOS software layer. Sinasakop ng COSMOS ang buong aming produkto, widely adopted sa AI ecosystem, highly functional mula component diagnosis hanggang fabric and rack management. COSMOS pinapabilis ang rack deployments sa pamamagitan ng pagpigil sa hardware re-design at pag-troubleshoot sa software, pinananatili ang racks online gamit ang predictive failure detection. Isa pa, ito ang nagko-configure at nagma-manage sa HyperCast at in-network compute, kaya maliban sa connection infrastructure, aktibo ring lumalahok ang software sa actual AI loads running sa XPU. Ang mas mabilis na revenue conversion at AI infrastructure utilization ang dahilan kung bakit nagda-drive ng new design wins ang COSMOS sa lahat ng product lines namin.

Ang mga differentiator na ito ay nagpapabuti sa performance, utilization ng XPU, at mabilis na nagpapalawak ng sales funnel, nagpapabilis ng design wins. Inaasahan namin na patuloy na lalaki ito sa pamamagitan ng pagpapalago ng value sa customer at pagdagdag ng chip content per AI accelerator. Sa ngayon, mahigit $1,000 na ang content ng single XPU sa fabric switch at copper signal conditioning; susunod, uusbong pa ng higit $1,000 per device sa next generation AI fabric alone. Sa paglipas ng panahon, layunin naming masakop ang buong scale-up switching TAM, simula sa PCI Express at NVLink Fusion, papalawak sa mga system na batay sa UALink at iba pang mga protocol. Kasama ang memory controller, optical products, mas mataas na AI fabric attach rate mula sa UALink at iba pang next-gen protocol, mas malalaking clusters, at ASP uplift sa bawat data rate jump, may road map kaming mag-double ang chip content per XPU kada henerasyon ng bagong AI platform.

Bilang buod, ang Q3 ay isa na namang mahalagang milestone sa ebolusyon ng Astera Labs. Record performance na pinamunuan ng mass ramp ng Scorpio X, patuloy ang paglago ng signal conditioning portfolio. Nakita namin ang malakas na design win momentum sa bagong at lumang customers, at record number of product launches ngayong quarter. Sa hinaharap, malalaki ang oportunidad sa optics, custom chips, memory solutions at rack-level infrastructure, tinatayo ang lahat sa core business, lumalawak ang addressable na merkado, at gumagawa ng matibay na long-term growth profile. Ipapasa ko na kay President at COO Sanjay Gajindra.

Pangulo at COO, Co-founder Sanjay Gajindra: Salamat Jitendra, magandang hapon sa lahat. Mahalaga ang quarter na ito para sa Astera Labs: evolução mula component-level supplier papuntang rack-level infrastructure platform supplier. Ngayon, pinagsanib at inintegrate na namin ang chips, hardware at software, nilulutas ang connectivity challenge sa AI rack at pod gamit ang copper at optical interconnect, para mapabuti ang XPU utilization at ROI. Habang lumalawak ang intelligent connectivity portfolio, pinapalago namin ang chip dollar content per accelerator hanggang sa ilang libong dolyar, pati na rin addressable market opportunity.

Ang foundation namin ngayon ay nakasalalay sa dalawang core revenue businesses: AI fabric at signal conditioning; at mabilis na lumalawak sa apat na incremental na market path: optics, custom chips, memory solutions, at rack-level infrastructure platform. Habang lalaki ng lalaki ang AI systems, hindi lang simpleng magdagdag ng accelerators sa loob ng server ang challenge. Kagaya ng sinabi ni Jitendra, ang mga customer ay gumagawa ng mas malalaking scale-up domains na nangangailangan ng mas maraming bandwidth, mas mababang latency, at mas matalinong data path para mapabuti ang token economics. Ang tunay na production-scale deployment experience namin sa scale-up network ay nakakatulong sa aming i-define ang high-value feature sets para sa particular workloads. Batay rito at palaging tumataas na attach rate, naniwala kaming bawat henerasyon ay madadagdagan ang chip dollar content per XPU ng higit doble.

Habang nagdo-double ang data rates at lumalaki ang AI clusters, patuloy na kritikal ang signal conditioning. Dahil dito, naniniwala kaming ang bagong PCIe Gen 7 portfolio (covering both copper and optical) ay liliit ang ASP at attach rate kaysa sa huling henerasyon. Higit pa rito, ang Aries gearbox at redriver solutions namin ay bubukas pa ng bagong socket opportunities sa AI platforms.

Ang Taurus para sa 800G applications ay nagsimula na ng bulk shipments ngayong Q3. Sa mas mataas na ASP at pag-ramp ng bagong projects, inaasahan naming makakamit ang matibay na paglago sa Ethernet AEC market pagsapit ng 2027. Nagsa-sample din kami ng 3.2T retimer sa maraming customer.

Sa hinaharap, may apat na growth drivers na talagang magpapalawak sa addressable market. Una, optics: Patuloy na umuunlad ang fiber connectivity business. Noong nakaraang buwan sa OCP (Open Compute Project Summit), inilunsad namin ang mga unang optical products, kabilang ang intelligent optical driver at TIA optimized for scale-up PCIe Gen 7 topologies for NPO and LPO applications; ipinakita rin namin ang integration ng optical tech sa Scorpio X series fabric switch. Ang intelligent TIA at laser driver ay magsisimula ng sampling sa piling US hyperscale cloud at OEM partners ngayong quarter, para sa NPO apps; aktibo ang partnership, pinalalawak ang PCIe fabric mula sa rack papuntang pod level. Sa NPO ng scale-up application, inaasahan naming ang TIA at driver ay magbubukas ng karagdagang content per XPU, with initial optical product revenue contributions by end-2027. Pangmatagalan, nagde-develop kami ng fully integrated optical engine na layuning makapagbigay ng optics-enabled Scorpio X series fabric switch. Tinatantiya namin ang $40-bilyong scale-up optical interconnect market sa 2030, aabutin sa pamamagitan ng high-density optical cabling at NPO/CPO optical engines.

Pangalawa, custom solutions. Patuloy na lumalawak at nagiging diverse ang AI accelerator landscape, nagpapataas ng demand para sa dedicated intelligent connectivity. Napansin naming tumaas ang interest at design activity para sa custom business sa 2026, may lampas 10 active opportunities na. Nagde-develop kami ng custom fabric, custom memory controller for inference applications, at IO chiplets para sa next-generation accelerators. Inaasahang magsisimula ng shipment ang mga ito sa end-2027 at mass ramp by 2028. Pinipili naming mag-focus sa high-value custom projects para mapakinabangan ang deep connection IP portfolio, supply chain partners, at system expertise namin.

Ikatlo, memory solutions business. Kamakailan naming pinalawak ang Leo intelligent memory controller family para masaklaw ang mas maraming applications at use cases. Ang Leo X series ang aming bagong fabric-attached memory controller na ka-partner ng Scorpio X fabric para sa KV cache at agent context na memory layer. Inilabas din namin ang Leo 2 E at P series ng memory controllers, na doble ang bandwidth at capacity versus previous-generation, at pareho nang sumusuporta sa DDR4 at DDR5. Habang sumisikip ang memory constraint, binibigyang kakayahan ng Leo ang customers na palakihin ang memory capacity, mag-pool ng standard memory across the rack, at maghalong-gamit ng deployed DDR4 at bagong DDR5 ng mahusay. Malakas ang engagement at design activity namin sa hyperscale at inference cloud customers. Masaya kami na Leo 2 ay nagsimula ng pre-production ship, inaasahang magra-ramp ng malakihan by mid-2027.

Ikaapat, platform solutions. Kamakailan naming inilabas ang Orion, isang compute-agnostic rack-level reference architecture designed para magbigay ng turnkey AI infrastructure sa inference cloud at enterprise customers. Orion ay may anim na production-grade reference designs, na pwedeng mag-scale mula 8 hanggang 160 accelerators, at kasama na ang COSMOS management platform, now enhanced for rack and fabric management. Ginagamit nito ang buong intelligent connectivity portfolio namin—AI fabric, intelligent signal conditioning, advanced memory solution, at COSMOS—at nagdadala ng tightly integrated, high-performance platform. Nakita na namin ang malakas na interest from GPU/XPU suppliers, at ipapasok sa market sa 2027 sa pamamagitan ng ODM at OEM partners. Ang full Orion rack-level design ay may mahigit $100,000 na Astera content, kaya malaki ang incremental market opportunity nito.

Sa kabuoan, nakatutok pa rin kami sa execution, nagde-deliver ng real value sa AI at cloud infrastructure customers sa chip, hardware at software. Pabilis ng pabilis ang design activity, winning broad projects and applications across many customers. Record level ng new product launches ang nagpapalawak sa portfolio, nagpapalalim ng synergies, at nagpapalaki ng market at chip dollar content per AI platform. Susunod kay Des.

Chief Financial Officer Desmond Lynch: Salamat, Sanjay, magandang hapon sa lahat. Ire-review ko ngayon ang Q3 financial performance, tapos tatalakayin ang Q4 guidance, both on a non-GAAP basis.

Maganda ang Q3 performance, record revenue $584.9 million, up 49% quarter-on-quarter, 154% taon-sa-taon. Broad-based ang growth sa AI fabric at signal conditioning, Scorpio X series ang driver ng mass ramp. Higit pang nadiversify ang revenue sa wider customer and platform base. Scorpio ang naging largest product family sa revenue ngayong Q3, X series lumampas na sa P series. Malaki ang growth ng X series, shipped across multiple platform and port radix configurations; P series ay lumago rin, expanded deployments at new projects moving to volume production.

Sa signal conditioning, naging driver ang Aries dahil sa adoption ng PCIe Gen6 sa scale-up at scale-out apps; Taurus ay lumago rin, 400G at 800G solutions nagra-ramp sa scale-out apps. Q3 non-GAAP gross margin 72.4%, mas mataas kaysa sa guidance na 72%. Q3 non-GAAP operating expenses $162 million, up 19% q/q, reflecting ongoing investment sa R&D para mapalawak ang core at emerging growth areas. Q3 non-GAAP operating profit margin 44.7%, up 560bp from last quarter's 39.1%, nagpapakita ng operating leverage mula sa revenue ramp. Interest and other income $13 million, non-GAAP tax rate 11.4%.

Non-GAAP net profit $243.4 million, katumbas ng $1.32 diluted non-GAAP earnings per share, up $0.52 q/q, 65% increase. Ending cash, cash equivalents and securities $1.38 billion, up $125.3 million vs. Q2, largely driven ng record $179.2 million operating cash flow.

Punta na sa Q4 outlook. Inaasahan naming revenue ay $730M-$750M (midpoint up 27% q/q). Growth is expected to be driven by continued expansion of Scorpio X at P series across customers and platforms. Signal conditioning growth will come from Aries PCIe Gen 6 retimers and Taurus 800G ramp. Expected non-GAAP gross margin ~72%, non-GAAP opex $194-$200M reflecting ongoing investment sa core AI fabric, signal conditioning, at incremental growth opportunities outlined by Sanjay. Non-GAAP op margin around 45%, interest and other income about $13M, non-GAAP tax rate ~12%. Diluted share count is expected to be 187 million in Q4. Overall non-GAAP fully diluted EPS expected $1.62 to $1.66.

Sa huli, napakagandang Q3: record revenue, significant operating leverage, at milestone na Scorpio as largest revenue family. Looking ahead, wide ang growth drivers: Scorpio X at P series expanding new/old customers and platforms; signal conditioning (Aries, Taurus) benefit sa new standards; more opportunity in optics, custom, memory, platform outside the core—lahat ay investment sa broadening portfolio at full TAM coverage. Magpapatuloy kami sa disciplined, broad investment and execution, strong profitability, long-term value creation para sa shareholders. Tapos na interpretation, Q&A na.

Q&A Session

Harlan Sur (Morgan Stanley Research): Magandang hapon, salamat sa pagtanggap ng tanong, mahusay pa rin ang team execution. Tungkol sa bagong Orion rack-level reference architecture: Gaya namin, malalaking institusyon ay nagsisimulang mag-evaluate ng open source, open weight models on-premises for lower token inference cost, model fine-tuning control, at proteksyon ng internal data. Ang mga ganitong customer ay naghahanap ng compute platform na swak sa private data center architecture: air-cooled, compact cluster, flexible at XPU/CPU. Mukhang Orion ito. Paano market interest ngayon? May engagement ba kayo sa malalaking enterprise? Sa iba't ibang configurations na alok niyo, gaano kalaking Astera content ang pwedeng makuha?

Sanjay Gajindra: Magandang tanong, Harlan, salamat. Excited kami sa Orion. Tama ka, enterprise AI ay malaking market, fragmented, diverse workloads, nangangailangan ng turnkey compute, lalo na fit sa workload. Orion ay GPU-agnostic rack: Pwede mong dalhin anong GPU mo gusto for workload or supply, lahat ng iba ay defined na, kasama connectivity, power, cooling, at relevant modules.

Tatlong pangunahing dapatsa Astera: ang buong reference architecture (node/box at rack level); substrate na gumagamit ng aming chips, fully optimized, tuned, validated kasama fabric, memory, conditioning and modules; pangatlo ay software, exciting dahil COSMOS ay umakyat na- device-level software noon, ngayon ay rack-level and fabric-level, managing full fabric, rack diagnostics at GPU orchestration. Overall, Orion ay tumatama sa use case na sinabi mo. Maraming Orion generations, pataas ng pataas ang content. Yung first gen namin, Orion 1.0, rack-level PCIe scale-up based, we estimate about $100,000 Astera content per rack, monetized via components, boards at software.

Joe Moore (Morgan Stanley Research): Salamat, congrats. Pwede bang tukuyin ang Scorpio X? Nalagpasan niyo ang $1B mark, sobrang steep ng ramp. Inaasahan niyo ba, pagkatapos maging mature ang Scorpio X at bago mag UALink, may period na plateau? O tulungan mo kaming maintindihan ang chain na ito? Parang inaasahan niyo mahaba ang long-tail ng PCI Express at papunta na sa ibang protocols, sabihin pa paano ang dynamics?

Desmond Lynch: Hi Joe, Des to. Happy kami sa 2026 execution, malawak at malakas ang product lineup. H2 growth mainly scaled by Scorpio X scale-up network deployment mass ramp simula Q3, tuloy sa Q4. Nakamit naming Q3 halos 50% q/q revenue growth. Sa Q4 midpoint guidance, asahan pa ring magrerecord ng 27% ramp q/q.

Looking forward, Scorpio X initial platform ay halos tapos na ang early ramp, magpapatuloy ng scale at revenue. Expect namin patuloy ang growth ng Scorpio X, dahil may new platforms at more customers i-integrate ang model through 2027. Mas malayo pa, dahil sa scale-deployment experience, advanced features at solid customer relationships, we're well positioned for next-gen platform ramp. At bukod pa sa Scorpio, excited din kami sa incremental growth pa: Aries 7, Leo, optics at iba, simula 2027 ay mag-aambag pa. Overall, very happy kami sa portfolio performance at outlook.

Bryan Curtis (Jefferies Research): Salamat sa sagot, maganda ang results. Tanong ko NPO (near-package optics). Nabanggit ninyo na may design progress, na-launch sa OCP ang bagong analog components. Pwede bang i-break down niyo paano magpile up ang components na ito? Nagdidisenyo na ba kayo ng full NPO solution, or later pa magiging buo ang solution?

Sanjay Gajindra: Ongoing ngayon Bryan. Kagaya ng sinabi namin, plano naming magsimula mag-sample ng NPO products ngayong quarter sa mga leading customers. Siguro mga anim na buwang certification at system integration period. Kaya asahan mong Q3/Q4 2027 mag-uumpisang mag-ambag sa revenue ang NPO deployment. Nasa inside pa lang ng module ang mga components, gaya ng TIA, laser driver, etc. Inaasahan naming bawat accelerator ay magdadala ng ilang daang dolyar ng content. Looking ahead, after 2027, NPO continues mag-drive ng growth, CPO ramp magpo-focus mainly 2028-2029.

Tore Svanberg (Stifel Research): Salamat, congrats sa record quarter. Apat na bago growth engines ngayon, lahat malalaking TAM, sumasang-ayon ako. Pero tataas OpEx nyo sa December quarter. Curious ako, para ba sa apat na engine na ito ay "most spending ay ahead" o napagastos na ba kayo ng marami para dito?

Desmond Lynch: Hi Tore, Des ulit ito. Magpapatuloy kami mag-invest nang tama para sa big growth opportunities. Totoo na OpEx ay umabot ng $162M Q3 at asahan madadagdagan Q4, pero gusto kong i-highlight na mas mabagal ang OpEx growth kaysa revenue, kitang-kita ang operating leverage. H2 OpEx growth ay dahil sa tatlong bagay: una, patuloy naming dinadagdagan ang headcount para sa customer projects—employee count ay doubled y/y; pangalawa, tumataas ang variable R&D (wafer, masks, IPs, etc.); pangatlo, dahil sa performance, increased floating compensation. Ulitin ko, malaki ang leverage. Sa long-term, tamang reference for OpEx ratio ay 30% of revenue, at dahil mataas ang growth, mas mababa pa kami ngayon.

Ananda Baruah (Loop Capital): Good afternoon, congrats, thanks for taking my question. Clarification lang: Kanilang binabanggit niyo ang 'double content per XPU per generation.' Ang "per generation" ba ay bawat generation ng XPU, o bawat generation ng Astera (tulad ng Gen7, Gen8), o ano? Paano dapat intindihin itong statement na ito?

Jitendra Mohan: Good question, Jitendra here. Tingnan natin—sa ilang high-config systems ngayon, combined fabric switch at signal conditioning products, may over $1,000 na content per XPU. Sa next-gen products, switching pa lang, layon naming magdagdag ng lagpas $1,000 per XPU, ayan ang unang doubling na sinasabi namin. Beyond that, sa next AI platform or XPU, marami pang content— gaya ng optical components, Leo memory controller for KV cache, at ASP uplift mula sa larger clusters at higher speeds. Pag pinagsama ang factors, expect naming magdudoble pa content per XPU kada susunod na generation.

Ananda Baruah: Malaking content yan. Salamat.

Jitendra Mohan: Oo, customers namin ay buo nang buo ng mas malalaking clusters. The larger the cluster, higher our attach rate. Salamat din.

Papa Silla (Citi Research): Salamat, congrats sa Q3. Patanong pa kay Jitendra o Sanjay tungkol doon sa sinabi niyong 10+ Scorpio X customer engagements. Ilan dito ang expected mag-ramp na ng substantial volume by H1 2027? Kaugnay, any update on UALink timeline—still more of a H2 2027 story? Reasonable ba na asahan na ang iba sa Scorpio X engagements na ito ay eventually maging UALink opportunities din?

Sanjay Gajindra: Salamat sa tanong. Diin namin noon, 10+ customers actively engaging us on Scorpio X, at lahat ay positively progressing. Nabigay na namin ang production status sa hyperscale cloud, reflected sa Q3 at Q4 numbers. Nabaggit din namin na Q3, X series Scorpio nagsimula mag-ship sa isa pang US hyperscale cloud, pre-production pa lang, makakatulong sa revenue 2027. Q4 ang mga Scorpio X backlog orders ay mas marami at multi-customer, ipapadala ngayong quarter, tapos H1 2027 tapos na dev/cert, H2 mag-iincome na.

At dahil sa performance at features na dineliver ng Scorpio X, mga naipasok na customer ay pinalalawak pa ang platforms, so hindi lang dumarami ang customer, kundi dumarami rin ang platform use ng Scorpio X. Generally, maganda ang pipeline at revenue trajectory—Scorpio family Q3 ay over $1B na annualized run rate.

Jitendra Mohan: UALink—ako sasagot. Ecosystem ay patuloy na umaasenso, more IP available, more vendors developing UALink. Wala naman major changes sa customer perspective—memory semantic protocols (like PCIe) customers stay on track, magta-transition lang to UALink eventually. Product development tuloy din—launched Taurus earlier, working on anchor socket support, migrate pag nag-launch customer ng UALink XPU. No major changes: ethernet on ethernet, UALink on UALink. Target namin: cover entire scale-up switch TAM, from PCIe to NVLink Fusion, then UALink. Habang tumataas interest, saklawin rin ang ibang scale-up protocols.

Sebastian Naji (William Blair Research): Salamat, good afternoon. Follow up sa Scorpio, P series naman. Q3 Scorpio X lumampas na sa P series ng revenue. Paano namin dapat tingnan ang growth ng P series Q4 at 2027? Parang mas mataas ang content ng X series pero concentrated ang customer, P series mas mababa content pero wider customer base. Paano namin dapat tingnan balance ng dalawang products na ito?

Desmond Lynch: Hi Sebastian, Des here. Satisfied kami sa P series—Q3 double-digit growth and we expect Q4 and next year to continue at similar rates. 2027, nakikita naming magpapatuloy ang growth ng hyperscale; dalawang major US hyperscale cloud pinapalaki pa ang revenue H2 this year at tuloy sa next year; at tuluy-tuloy ang ramp ng several projects sa iba't ibang customer. So ang P series ay significant pa rin sa Scorpio ramp. Obvious, dahil mataas ang ASP, X series pa rin ang primary growth driver next year but P series performance remains strong.

Quinn Bolton (Needham Research): Congrats, guidance looks great. Longer-term question: may apat kayong new product categories: optics, custom, memory controller expansion, Orion rack-level platform. Hindi ko kayo pipilitin, pero among these four, may isa bang mas malamang na aabot ng >10% of revenue in the next few years? Or how should we think of their relative ramp?

Sanjay Gajindra: Uunahin ko, lahat sila ay huge TAMs: optics, memory inference use cases obvious; custom ay malaking opportunity for XPU attach/other-XPU style; rack for enterprise & inference, unique value at form factor. Lahat sila malalaking market, depende na sa delivery at execution namin, timing lang ang difference.

Pinakamalapit ang optics ramp, lalo na NPO side Q4/Q1—pinakamabilis mag-contribute sa revenue. Custom chips ay area na matagal naming tinrabaho, now >10 active projects, custom fabric/memory controller. Major opportunity ito, pero timing ay around 2028. Orion, since OCP launch napakaganda ng market response, marami agad ang enterprises and XPU firms na lumapit. Gagamitin ODM/OEM partners for rollout, revenue impact in 2027 start. Wala pa kaming precise numbers sa Orion, asahan sa next quarterly call.

Pinakaimportante: ang apat ay real market opportunities, need innovation & execution, na-prove na namin na kaya naming mag-deliver. Excited kami mag-participate—all four can be strong growth engines outside core signal conditioning/fabric. If we deliver on all 6, that’s the foundation of an iconic company.

Sam Feldman (BNP Paribas, for Karl Ackerman): Actually, Sam Feldman here, for Karl Ackerman. Aries is strong—pwede bang i-decompose ang growth to content uplift from PCIe Gen 6 switch and increase in shipments? Also, as optics moves closer to compute, anong outlook sa XPU content for retimer per unit?

Sanjay Gajindra: That's good. Aries had record quarter, family is solid. Actually, Astera ay nagsimula as Aries PCIe Gen 4, ngayon Gen 5, Gen 6, Gen 7 launched in OCP. Tama, may dalawang factors for ASP uplift: una, data rate increase, every doubling, ASP increases 20–30%; pangalawa, binebenta namin as chip-down and Smart Cable Module, yung pangalawa mas mataas ASP. At dahil AEC connects sa scale-up, mas mataas attach rate and overall revenue.

Noong overall, generally maganda ang trajectory ng Aries family, lalo na 2024–2027, asahan naming magtuloy-tuloy pa ang growth.

Final point: next generation, some previously copper links are becoming optical, higher content per link as optical is worth more. May links din na previously di kailangan ng retimer, ngayon both copper and optical na, opportunity to grow Aries lineup.

Jeff Koche (Raymond James, for Simon Leopold): Thanks, Jeff here for Simon Leopold. May tanong lang on Marvell at Lumentum merger. Obvious na gusto nilang i-combine chip at photonics para sa better co-design at power. Ano pananaw niyo rito—competitive advantage ba ito, at babaguhin ba nito ang pagtingin niyo sa vertical integration?

Jitendra Mohan: Marvell and Lumentum are excellent companies, full respect to both, sure pinag-isipan ang strategy before the merger. Sila na yung magsabi ng specifics nila. Pero happy akong i-share ang optical strategy naming. Mas naka-focus kami sa scale-up optics; di gaya ng iba, hindi ang scale-out o scale-across, kundi scale-up talaga. Maliit pa TAM na ito ngayon pero, tulad nga ng sabi namin, abot ito ng $40B. Lahat ng key components ng TAM na ito, in-house namin ginagawa: mula sa EIC para sa NPO, laser driver and TIA, hanggang sa mas complex na EIC for CPO. Sa OCP, nag-demo kami ng silicon photonics sa NPO modules at connector enabling complete optical engine for NPO/CPO. Itong optical engines ang idedeploy sa hyperscale cloud customers, who will continue sourcing laser components from existing suppliers gaya ngayon.

Tripp Smith (Barclays, for Tom O’Malley): Hello, Tripp Smith for Tom O’Malley. Great quarter, thanks for the time. I want to ask about 2027 calendar year revenue ramp. Some in the market expect peak deploy for main customer to be Q1 2027, with next-gen platform really ramping 2028. Any comments are helpful, thanks.

Desmond Lynch: Des here. Thank you. Obvious na di kami mag-comment sa specific customer deployment ramp. Nasabi ko rin kanina, sa Scorpio X platform malaki na ang scale, early ramp done, future ay sustained at mass contribution. Magdadagdag pa ng new platforms and models dahil sa more customers. Importante rin ang scale ng Scorpio X: Q3 run-rate na $1B, so going next-gen, optimistic kami sa growth outlook.

Bastian Focon (Susquehanna, for Mehdi Hosseini): Hello, thanks for the time. Back to Orion rack-level design content: binanggit niyong $100,000 content per rack, press release says pods from 8 up to 160 accelerators. Can you elaborate sa $100K estimate—ilang GPU or accelerators yan? Additional Q: Gross margin ng rack-level solution versus 70% long-term target?

Sanjay Gajindra: Decompose natin. Orion rack design supports up to 10 compute trays, bawat tray up to 8 GPU or accelerators. Content namin, including fabric, switches, etc, located at compute tray level for GPU interconnect, so dito yung content. Yung iba naman, gusto i-cross-connect lahat ng trays to operate as one large 80-GPU cluster—dito kailangan ng extra hardware. For 160 GPU, dalawang racks interconnected east-west.

Overall sa ganitong system, mag-iintegrate kami ng: lahat ng fabric/switch products trays at rack, lahat ng signal conditioning like retimers including AEC; debut na rin ng COSMOS software monetization—rack/fabric manager, diagnostics, etc., extra na content pa yan. Lahat nito in a production-ready reference design, at makakakuha kami ng royalty mula sa ODM/OEM partners na magda-deliver sa end enterprise/inference cloud customer.

Sa buod, tatlong monetization points: substrates, software sales, at reference design royalty—yan ang kabuuang monetization. Ang $100k ay per rack (80 GPUs), kahit ang design ay umaabot ng 160. $100k is per rack, yan ang importante. Orion story pa lang simula ito, may UALink, liquid cooling, etc, versions pa ito. Overall, through vertical integration ng components at software, dagdag value pa.

Gross margin, expected namin na accretive sya sa margin, base sa business model—hindi lang chip, but software and royalties as well. It's meant to be incremental sa kita at margins. Early days pa lang ng platform, strong market interest—magbibigay pa kami ng mas specific na details on financials by Q1.