Hindi na kailangan ang $3.7 bilyong "advance payment para sa power equipment ng data center"! Ano ang nakita ng "pinaka-aktibong buyer ng gas turbine" Softbank?

Ang SoftBank Group ay nalugi ng 1.12 trilyong yen (humigit-kumulang $7.1 bilyon) sa ikalawang quarter ng fiscal year 2026 (hanggang Setyembre), na siyang unang quarterly na pagkalugi sa halos dalawang taon.

Ang dating inaasahan ng merkado ay kita na 129 bilyong yen. Ang resulta ay kumpletong salungat sa inaasahan.

Ang direktang dahilan ng pagkalugi ay isang asset impairment na nagkakahalaga ng $3.7 bilyon—ayon sa Bloomberg, ang perang ito ay paunang binayad upang ma-secure ang mga kagamitan para sa AI data center, ngunit karamihan ay hindi na mababawi.

Inamin ng SoftBank CFO Yoshimitsu Goto sa earnings release na, “Nagsimula kaming mag-secure ng mga kailangang kagamitan bago pa ma-finalize ang pangmatagalang plano,” at ngayon ay isinailalim sa “komprehensibong re-evaluation” ang kabuuang procurement strategy ng kumpanya.

Sinabi ng tagapagtatag ng GLJ Research sa kanilang ulat: “Ang pinaka-agresibong buyer sa gas turbine queue ay kinansela ang kanyang deposito.”

Matapos kumalat ang balita, bumagsak ng higit sa 10% ang presyo ng SoftBank shares noong umaga ng Miyerkules sa Tokyo market. Ang mga stocks ng GE Vernova, Bloom Energy at iba pang mga supplier ng electric equipment ay kasamang bumaba, ang pagdududa ng merkado sa patuloy na investment sa AI infrastructure ay lumakas.

Paano nawala ang pera?

Ang SoftBank, gamit ang subsidiary nitong Silver Bands 7 (SB7)—na pagmamay-ari ng SoftBank at Vision Fund 2—ayah patuloy na nagbayad ng advance payments sa mga equipment manufacturers noong nakaraang isang taon at kalahati, upang ma-secure ang manufacturing capacity at generation equipment.

Ang problema, binayaran ang perang ito bago ma-finalize ang project plans. Hanggang September ng taong ito, umabot na sa 1.5 trilyong yen (approx $9.5 bilyon) ang advance payments.

Pagkatapos, nagbago ang demand ng project, nagsimula ang SB7 sa “pag-revise ng equipment procurement strategy”, at ang $3.7 bilyon na pagkalugi ay nahati sa dalawang bahagi:

• 457 bilyong yen (approx $2.85 bilyon): Advance payment para sa reservation ng capacity at equipment, hindi refundable ayon sa kontrata, tuluyang lugi;

• 140 bilyong yen (approx $880 milyon): Settlement payment para sa modification at termination ng contract, hindi pa lahat nabayaran, magsisimula ngayong quarter ang pagbabayad.

Sinuri ng ZeroHedge: “Sa bawat dolyar na advance ng SoftBank para sa AI power equipment, 30 centavos ay nawala na, at hindi pa lahat ng settlement check naipadala.”

Ang natitirang $6.6 bilyon para sa kagamitan ay na-allocate na para magamit sa Ohio park at iba pang proyekto.

Kaunting pag-asa—SB7 “maaaring” makatanggap ng hanggang $2.1 bilyon na rebates sa equipment procurement sa susunod na sampung taon—ngunit mismong auditor ng SoftBank ay hindi ito isinama sa mga asset, kaya hindi ito garantisadong kikitain. Sa financial report, sinabi lamang ni Goto na “maaaring makakuha ang kumpanya ng hanggang $2.1 bilyon na rebates,” at iniwan nito ang pahayag na bukas sa interpretasyon.

CFO: Hindi tumigil ang proyekto, pero kailangang “komprehensibong re-evaluate”

Sinabi ng SoftBank CFO na si Yoshimitsu Goto sa financial report conference call na, “Para ma-secure ang AI data center equipment, minsan ay nag-order na kami kahit hindi pa finalized ang long-term planning.”

Binigyang-diin din niya na ang data center project sa Ohio ay hindi inistop, kasalukuyang isinasailalim sa “komprehensibong re-evaluation” pati ang procurement approaches, ngunit walang ibinigay na detalye.

Para sa epekto ng US midterm election results (Democrat candidates nanalo sa platform na kontra data center), sinabi ni Yoshimitsu Goto: kailangan tutukan ang epekto nito sa sentimento ng AI.

Ang pag-atras ng “pinaka-agresibong buyer”, ano ang kinatatakutan ng merkado?

Sa report, direktang tinukoy ng tagapagtatag ng GLJ Research: “Ang pinaka-agresibong buyer sa gas turbine queue ay kinansela ang deposito. SoftBank ay bihasang mamimili, nakakonekta sa bawat global lending institution. Kung sila na mismo ay nag-order nang hindi alam ang eksaktong pangangailangan, baka hindi lang sila ang gumagawa nito.”

Ibig sabihin ng statement: Kung SoftBank ay nagre-re-evaluate, paano ang ibang AI infrastructure buyers—nagagawa rin ba nila ang parehong bagay?

Gayunpaman, mula sa supply side ng equipment, hindi ganoon kasama ang sitwasyon. Ang GE Vernova sa pagtatapos ng Q3 ay may 122 GW gas equipment na nasa kontrata, at tinaas ang year-end target sa minimum 130 GW. Inaasahan ng analysts na tataas ang earnings per share mula sa $15.68 ngayong taon patungong $37.13 sa 2028.

Ayon sa GE Vernova, hindi refundable ang deposit at reservation fee ng capacity. Ibig sabihin, kung bitawan ng SoftBank ang ilang slot, mapupunta kay GE Vernova ang deposito at puwedeng ibenta ulit ang slot.

Mas malalim na panganib: Tumataas ang interest burden

Ang $3.7 bilyon impairment ay one-time loss, subalit hindi lang ito ang financial pressure na hinaharap ng SoftBank.

Sa unang kalahati ng fiscal year (hanggang Setyembre), umabot sa 676 bilyong yen ang total interest expense ng grupo—doble ang taas kumpara sa nakaraan. Sa fiscal year hanggang Marso 2028, inaasahang lalampas na sa 1 trilyong yen ($6 bilyon) ang annual interest expenses, habang ang kabuuang senior loan repayments ay 1.4 trilyong yen ($9 bilyon).

Ayon sa strategist ng Shinko Asset Management na si Kazuki Sawamura: “Maaaring pansamantala ang losses ng adjustment sa plano ng AI data center. Mas nakakatakot ang tumataas na financial cost. Kung hindi mag-steady ang investment returns at value, maaring paliitin ng interest ang kita, at dagdagan ang pag-aalala tungkol sa kalagayang pinansyal ng SoftBank.”

Sa kasalukuyan, ang loan-to-value (LTV) ratio ng SoftBank ay 15.9%, mas mababa sa 25% warning line na itinatakda nito. Hanggang September, $32 bilyon ang liquidity, doble kaysa dati.

Ngunit, ayon kay credit analyst Sharon Chen, pagkatapos tanggalin ang mga bond na mag-mature sa susunod na dalawang taon at ang huling $10 bilyon OpenAI investment, ang excess liquidity ay nasa $10 bilyon, kaya malamang na muling mag-recapitalization ang SoftBank sa 2027.

AI bets ni Masayoshi Son: Patuloy ang pagdagdag

Kahit ganito, hindi tumigil ang SoftBank sa investments sa AI.

Umakyat na sa daan-daang bilyon dolyar ang investments ni Masayoshi Son sa hardware at aplikasyon ng AI, kabilang ang halos $65 bilyon na investment sa OpenAI, at $3.1 bilyon acquisition ng data center operator DigitalBridge Group.

Sa kabuuan, bumagsak na ng mahigit 50% ang SoftBank share price mula sa historical high nitong Hunyo, at 20% ang pagbaba year-to-date.

Sabay na bumababa ang valuations ng AI. Ayon sa mga insider, ang valuation ng Anthropic ay bumaba mula sa dating $2 trilyon patungong $1.1 trilyon; ang latest funding ng OpenAI ay humigit-kumulang $11 bilyon, valuation $1.25 trilyon, mas mababa sa initial target na $1.4 trilyon.