Sprzedaż Super Micro Computer w ostatnim kwartale niemal się podwoiła, prognozy na bieżący kwartał i nowy rok fiskalny znacznie przekroczyły oczekiwania｜Przegląd raportu finansowego

Super Micro Computer do 30 czerwca 2026 r. opublikował raport za czwarty kwartał fiskalny, dając wyraźny sygnał: choć przychody były nieznacznie niższe od oczekiwań Wall Street, rentowność znacząco się poprawiła, a prognozy na nowy kwartał są znacznie wyższe od konsensusu, co stało się kluczową siłą napędową do wzrostu ceny akcji po sesji.

W czwartym kwartale firma osiągnęła przychody netto w wysokości 11,12 mld USD, co było o około 1,2% poniżej oczekiwań analityków, lecz prawie dwukrotnie wyższe rok do roku; skorygowany zysk na akcję (EPS) według non-GAAP wzrósł o 315% do 1,70 USD, czyli niemal o 7% wyżej niż oczekiwania rynku. Co ważniejsze, marża brutto wyraźnie się poprawiła; w czwartym kwartale marża brutto wyniosła 17,5%, a skorygowana 17,6% – nie tylko wyżej niż podwyższony przez firmę przedział 15%-17%, ale także znacznie wyżej niż pierwotne prognozy 8,2%-8,4%.

Patrząc w przyszłość, prognozy Super Micro Computer na pierwszy kwartał fiskalny są jeszcze bardziej optymistyczne. Firma przewiduje przychody netto w zakresie 14,5-15,5 mld USD, a mediana tej prognozy jest o 25% wyższa niż oczekiwania analityków; przewiduje skorygowane EPS w zakresie 1,01-1,10 USD, niemal 43% powyżej konsensusu rynkowego. Oznacza to, że mimo oczekiwań rynku dotyczących popytu na serwery AI, podana przez firmę ścieżka realizacji zamówień i wzrostu przychodów nadal przewyższa prognozy.

Kierownictwo przypisało poprawę wyników realizacji strategii kompleksowych rozwiązań dla AI i IT, wzrostowi liczby klientów korporacyjnych, optymalizacji portfela klientów i produktów oraz szerszemu zastosowaniu modułowej architektury centrów danych DCBBS. CEO Charles Liang powiedział, że firma w ostatnim roku zyskała setki nowych klientów – firm i innych podmiotów – a nowe zamówienia w czwartym kwartale przekroczyły 60 mld USD, a wchodząc w rok fiskalny 2027, posiada rekordowy portfel zamówień zaległych.

Po publikacji raportu akcje Super Micro Computer, które we wtorek wzrosły o 0,45%, po sesji podskoczyły – wzrost po sesji sięgnął chwilowo ponad 10%. Takie wyniki pokazują, że rynek ponownie ocenia elastyczność wzrostu i rentowności. Według analityków kluczowe czynniki wspierające wzrost akcji to: skorygowany EPS w minionym kwartale wyraźnie powyżej oczekiwań, świadczący o większej niż oceniano elastyczności rentowności; wyraźna poprawa marży brutto, łagodząca obawy o presję na rentowność; prognozy przychodów na bieżący kwartał i rok znacznie powyżej oczekiwań, wzmacniające logiczny ciąg ekspansji popytu na serwery AI.

W czwartym kwartale fiskalnym Super Micro Computer osiągnął przychody netto w wysokości 11,12 mld USD, poniżej oczekiwań analityków (11,26 mld USD), a także w dolnej części przedziału prognozy firmy 11-12,5 mld USD. Jednak w porównaniu z 5,76 mld USD w analogicznym okresie ubiegłego roku, przychody wzrosły rok do roku o 91,4%, prawie się podwoiły – pokazując, że popyt na serwery AI, infrastrukturę centrów danych oraz powiązane rozwiązania IT wciąż jest silny.

Kierownictwo firmy wyjaśniło, że niższe od oczekiwań przychody wynikają głównie z opóźnień po stronie niektórych klientów dotyczących wdrożenia zasilania, systemów chłodzenia i sieci. Takie opóźnienie nie oznacza utraty zamówień, a jedynie przesunięcie momentu uznania przychodów. Firma szacuje, że te opóźnione przychody zostaną rozpoznane w kolejnych kwartałach.

To również „niewielka niedoskonałość”, którą rynek akceptuje w tym raporcie: przychody nie pobiły oczekiwań, jednak to głównie efekt tempa realizacji dostaw i infrastruktury, a nie słabego popytu. Biorąc pod uwagę, że firma jednocześnie ujawniła nowe zamówienia przekraczające 60 mld USD i rekordową wielkość zaległych zamówień na koniec roku, inwestorzy koncentrują się przede wszystkim na zdolności do realizacji przychodów w kolejnych kwartałach.

W porównaniu do niewielkiego odchylenia przychodów od prognoz, zyski Super Micro Computer zdecydowanie przekroczyły oczekiwania rynku.

W czwartym kwartale firma osiągnęła zysk netto w wysokości 1,17 mld USD, około sześć razy wyższy od poziomu z ubiegłego roku (0,1952 mld USD), co oznacza wzrost pięciokrotny rok do roku; rozwodniony EPS wyniósł 1,62 USD – 5,2 razy więcej niż EPS 0,31 USD w tym samym kwartale ubiegłego roku. Po wyłączeniu pozycji jednorazowych skorygowany EPS wyniósł 1,70 USD, powyżej oczekiwań analityków (1,59 USD).

To pokazuje, że firma nie tylko korzysta ze wzrostu popytu na serwery AI, ale także poprawia jakość zysków dzięki lepszej strukturze produktów i klientów. Dla Super Micro Computer, która wcześniej była krytykowana za zmienność marży brutto i transparentność finansową, poprawa rentowności ma szczególne znaczenie.

W reakcji rynkowej inwestorzy nie skupili uwagi na nieco niższych przychodach, ale na EPS przewyższającym oczekiwania, poprawie marży brutto i podwyższonych prognozach przychodów – co jest główną przyczyną mocnych wzrostów cen akcji po sesji.

Jednym z najważniejszych wskaźników tego raportu jest marża brutto.

W czwartym kwartale fiskalnym Super Micro Computer osiągnął marżę brutto na poziomie 17,5%, a skorygowana wyniosła 17,6%. Ta wartość jest wyższa niż przedział zapowiedziany przez firmę w lipcu (15%-17%) i znacznie wyższa niż początkowe prognozy (8,2%-8,4%).

Kierownictwo podkreśliło, że poprawa marży wynika z optymalizacji struktury klientów i produktów – w tym bogatszej struktury klientów korporacyjnych, szerszej gamy produktów oraz rozbudowanych, modułowych rozwiązań dla centrów danych. Firma zauważyła również, że marża brutto w tym kwartale skorzystała z pewnych pozytywnych czynników jednorazowych, ale kluczowy napęd stanowi strategiczna poprawa portfela klientów i produktów.

Dla Super Micro Computer poprawa marży brutto ma podwójne znaczenie:

Po pierwsze, rynek obawiał się, że konkurencja w branży serwerów AI się nasili, projekty niestandardowe mają niskie marże, a koncentracja dużych klientów może ograniczyć rentowność; po drugie, wyraźny wzrost marży brutto w tym kwartale sugeruje, że firma nie polega wyłącznie na niskomarżowych wolumenach, lecz potrafi podnosić rentowność poprzez rozwój kompleksowych i modułowych rozwiązań oraz ekspansję wśród klientów korporacyjnych.

Niemniej firma prognozuje, że w pierwszym kwartale fiskalnym marża brutto wyniesie 10,4%-10,8%, czyli wyraźnie mniej niż w czwartym kwartale. Oznacza to, że wysokie marże z czwartego kwartału nie mogą być przyjęte jako trwały trend i inwestorzy powinni obserwować, czy firma utrzyma wysoką rentowność w przyszłości.

Prawdziwy impuls do wzrostu cen akcji po sesji dały prognozy firmy na pierwszy kwartał fiskalny.

Super Micro Computer przewiduje, że przychody netto w pierwszym kwartale wyniosą 14,5-15,5 mld USD, a mediana prognozy (15 mld USD) jest znacznie powyżej oczekiwań analityków (11,99 mld USD). Licząc według mediany, przychody firmy w pierwszym kwartale wzrosną znacząco względem czwartego kwartału.

Jeśli chodzi o zysk, firma przewiduje, że skorygowany EPS w pierwszym kwartale wyniesie 1,01-1,10 USD, wyżej niż oczekiwania rynku (0,74 USD). Nawet biorąc pod uwagę spadek prognozowanej marży brutto w stosunku do czwartego kwartału, ekspansja skali przychodów będzie wspierać przekroczenie oczekiwań zysków.

Te prognozy oznaczają, że zaległe zamówienia Super Micro Computer są stopniowo przekształcane w przychody. Zwłaszcza w kontekście trwającej ekspansji centrów danych AI, dużego popytu na serwery GPU oraz infrastrukturalnych ograniczeń w zakresie zasilania i chłodzenia, firma jako dostawca serwerów AI i kompleksowych rozwiązań IT pozostaje w okresie wysokiej koniunktury popytu.

Oprócz prognoz na pierwszy kwartał, Super Micro Computer podaje również roczne prognozy na rok fiskalny 2027: przewiduje całkowite przychody netto w zakresie 65-72 mld USD. Mediana przedziału jest ponad 29% wyższa niż obecne szacunki analityków (ok. 52,99 mld USD).

Jeśli firma ostatecznie osiągnie medianę tego przedziału, to przychody w tym roku fiskalnym wzrosną o około 75% względem poprzedniego roku, a nie tylko o mniej niż 36%, jak zakładają analitycy. W porównaniu do prognoz firmy Wall Street znacząco zaniża potencjał wzrostu na cały rok.

Siła tych rocznych prognoz wynika z portfela zamówień. Firma informuje, że w czwartym kwartale pozyskała nowe zamówienia na ponad 60 mld USD, co pozwoliło na rekordową wielkość zaległych zamówień na wejście w rok fiskalny 2027. CEO Charles Liang stwierdził, że strategia „Total AI/IT Solutions” konsekwentnie przynosi znakomite rezultaty – w ostatnim roku firma zdobyła setki nowych klientów korporacyjnych i innych podmiotów.

Jednocześnie oznacza to, że Super Micro Computer stara się zniwelować obawy rynku dotyczące „dużej zależności od nielicznych, ogromnych klientów”, poprzez ekspansję wśród klientów korporacyjnych, rozbudowę oferty produktowej i promowanie modułowych rozwiązań dla centrów danych, zwiększając stabilność i rentowność źródeł przychodów.

Mimo przychodów nieznacznie poniżej oczekiwań, kierownictwo firmy tłumaczy, że były one skutkiem opóźnień wdrożeń po stronie klientów – w obszarze zasilania, chłodzenia i sieci. To istotne, gdyż obecnie największym ograniczeniem ekspansji centrów danych AI są kwestie infrastruktury.

Dla dostawców serwerów AI zamówienia nie oznaczają od razu przychodów – klient musi zakończyć przygotowanie sali serwerowej, systemów zasilania, chłodzenia, sieci i wdrożenia; dopiero wtedy realizowane są dostawy i rozpoznanie przychodów. Dlatego niższe przychody Super Micro Computer w tym kwartale w dolnej części przedziału nie muszą oznaczać słabego popytu, lecz mogą odzwierciedlać rozbieżności w rytmie realizacji infrastrukturalnej budowy centrów danych AI.

Jednak wiąże się to z ryzykiem na przyszłość: jeśli ograniczenia w zakresie zasilania, chłodzenia i sieci będą się utrzymywać, realizacja zamówień może dalej się opóźniać. Rynek będzie uważnie obserwował, czy firma w kolejnych kwartałach zdoła skutecznie przekonwertować rekordowy portfel zaległych zamówień na przychody i przepływy pieniężne.