Apetyt rynkowy sięgnął sufitu! Applied Materials (AMAT.US) również nie uniknęło „sprzedawania faktów”: Silny popyt na urządzenia AI, wyniki finansowe za Q3 znacznie przewyższają oczekiwania

Aplikacja Finanse Inteligentne dowiedziała się, że po czwartkowej sesji, największy amerykański producent sprzętu półprzewodnikowego, Applied Materials (AMAT.US), przedstawił „całkowicie lepszy od oczekiwań” raport, jednak cena akcji spadła o około 5%. Ten przebieg „dobre wyniki, zła cena akcji” odzwierciedla fakt, że po roku gwałtownego wzrostu w sektorze sprzętu AI, rynek ocenia każdy raport finansowy według bezprecedensowo surowych standardów.

Podsumowanie wyników za Q3: Rekordowe przychody i zyski, 13. kwartał z rzędu wzrostu marży brutto

Przychody w wysokości 9,12 miliarda dolarów nie tylko przekroczyły oczekiwania analityków (9 miliardów dolarów), ale także ustanowiły nowy rekord w historii firmy. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 3,50 dolara, również ustanawiając rekord. Marża brutto GAAP osiągnęła 50,3%, wzrost o 1,5 punktu procentowego rok do roku, co oznacza już 13. kwartał z rzędu poprawy w ujęciu rocznym.

Z perspektywy struktury biznesowej, działalność Semiconductor Systems była głównym motorem wzrostu w tym kwartale — przychody na poziomie 7,04 miliarda dolarów, wzrost o 30% rok do roku; z czego Foundry/Logic i inne obszary stanowiły 67%, DRAM 26%, Flash 7%. Marża brutto w dziale Semiconductor Systems osiągnęła 55,3%, wzrost o 1,9 punkta procentowego rok do roku, marża operacyjna poprawiła się z 33,0% do 37,7%. Przychody z globalnych usług wyniosły 1,78 miliarda dolarów, wzrost o 11% rok do roku.

Wskazówki na Q4: Mediana przychodów i zysku na akcję powyżej oczekiwań, ale „bez niespodzianki”

Według mediany, przychody za Q4 wyniosą około 10,25 miliarda dolarów, około 7% powyżej średnich oczekiwań analityków; skorygowany zysk na akcję wyniesie 4,02 dolara, również powyżej oczekiwań rynkowych. Skorygowana marża brutto jest prognozowana na 50,4%, co odpowiada Q3. Prognoza ta sugeruje, że Applied Materials może osiągnąć w 2026 roku ponad 30% wzrostu w segmencie sprzętu półprzewodnikowego i ponad 70% wzrostu przychodów z działalności pakowania (lepiej niż wcześniejsze prognozy powyżej 50%).

Dyrektor finansowy Bryce Hill podczas konferencji wynikowej powiedział, że firma spodziewa się dalszego silnego wzrostu przychodów w drugiej połowie roku, szczególnie w sektorach DRAM, logicznych technologii nowej generacji, przetwórstwa wafli oraz zaawansowanego pakowania.

„Bezprecedensowy” popyt AI: widoczność zamówień aż do 2030 roku

CEO Gary Dickerson podczas konferencji wynikowej nakreślił długoterminowy scenariusz wzrostu napędzanego przez AI:

„Wraz z szybkim rozwojem AI na świecie, popyt na rozwiązania inżynierii materiałowej osiąga bezprecedensowy poziom. Na podstawie rosnącej widoczności zapotrzebowania od naszych klientów, przewidujemy, że 2027 rok będzie kolejnym bardzo mocnym rokiem dla Applied Materials.”

Kluczowy sygnał jeden: Klienci proszą Applied Materials o zwiększenie mocy produkcyjnej. Dickerson powiedział, że producenci chipów wręcz naciskają na szybsze dostawy urządzeń, aby szybciej zdobyć narzędzia produkcyjne; na podstawie wieloletnich prognoz otrzymanych od klientów, wierzy, że 2027 będzie kolejnym rokiem silnego wzrostu.

Kluczowy sygnał dwa: widoczność zamówień sięga już 2030 roku. CFO Hill podczas konferencji ujawnił: „Widoczność, jaką dają nam klienci, jest najdłuższa w historii; niektóre rozmowy wybiegają już do 2030 roku.” Największi klienci zwykle przedstawiają ośmiokwartalne, występujące cyklicznie prognozy zapotrzebowania.

Kluczowy sygnał trzy: prognoza wzrostu przychodów z pakowania na 2026 rok została zwiększona. Applied Materials przewiduje, że w 2026 roku przychody z segmentu pakowania wzrosną o ponad 70%, co jest lepsze niż wcześniejsze szacunki powyżej 50%. Dickerson powiedział: „Nasi klienci są bardzo innowacyjni, szukają więcej miejsca w czystych pomieszczeniach, dlatego przyspieszają zamówienia na narzędzia.”

Trójstopniowa logika „zagraj na faktach”

Mimo że wyniki i prognozy były lepsze od oczekiwań, cena akcji po sesji spadła o około 3%. Za tym zjawiskiem stoją trzy kluczowe logiki:

Po pierwsze, oczekiwania były już w pełni uwzględnione w cenie akcji. Applied Materials od początku tego roku wzrosło o 108%, a w zeszłym roku aż o 194%; jeśli utrzyma tempo, będzie to najlepszy wynik od 1999 roku. Przy tak dużym wzroście, „lepsze od oczekiwań” nie wystarczy, by podbić cenę akcji — rynek potrzebuje „wszystko bije oczekiwania”.

Po drugie, rotacja sektorowa i realizacja zysków. Ostatnio segment sprzętu półprzewodnikowego skorygował się z powodu obaw związanych z trwałością inwestycji w AI. Po osiągnięciu rekordowego poziomu 30 czerwca, Applied Materials weszło w sześciotygodniowy okres konsolidacji. Sprzedaż po publikacji wyników częściowo pochodziła z realizacji zysków przez wcześniejszych inwestorów.

Po trzecie, „przykład z poprzednich raportów konkurencji”. W zeszłym miesiącu, KLA (KLAC.US) po przedstawieniu wyników zgodnych z oczekiwaniami także odnotowało spadek ceny akcji — niższy niż oczekiwano wolny przepływ gotówki wzbudził obawy rynku. Po raporcie Lam Research, oczekiwania rynku wobec producentów sprzętu do chipów wzrosły. Choć Applied Materials zaprezentowała lepszy raport, nie przełamała tej tendencji.

Kiedy firma po tak dużych wzrostach przedstawia „tylko trochę lepszy od oczekiwań” raport, rynek traktuje „lepszy od oczekiwań” jako „nową normę”, a nie niespodziankę. Analityk CFRA Brooks Adleight zauważył: „Wyniki i prognozy nie robią wrażenia na Wall Street, ale ogólna kondycja firmy pozostaje solidna, a dynamika wzrostu wyraźnie rośnie. Jeśli obecne silne momentum się utrzyma, rynek wciąż widzi potencjał wzrostu w 2027 roku.”

Raport Applied Materials odzwierciedla kluczową sprzeczność inwestycji w sprzęt AI: kiedy firma znajduje się w samym sercu fali AI, wyniki wyprzedzają oczekiwania tak często, że staje się to normą, a cena akcji podwaja się w ciągu roku — apetyt rynku został nakarmiony do granic możliwości.

Wzrost przychodów o 25%, EPS wzrost o 41%, marża brutto poprawia się już 13. kwartał z rzędu, wskazówki na Q4 biją oczekiwania, widoczność zamówień do 2030 roku — te dane w każdym innym sektorze zapaliłyby kurs akcji, ale w przypadku Applied Materials przełożyły się tylko na „nie spadło za dużo, to już sukces” po sesji.

To nie pogorszenie fundamentów, lecz inflacja oczekiwań. W czasach, gdy budowa infrastruktury AI przechodzi z „wyścigu zbrojeń” na „strukturalny wzrost”, raport Applied Materials dowodzi jednego: popyt pozostaje mocny, wzrost jest pewny — ale cierpliwość rynku jest konsumowana przez stale rosnące oczekiwania.