Protokół z posiedzenia Fed prezentuje "jastrzębi" ton! Większość urzędników popiera kolejną podwyżkę stóp procentowych w tym roku, a dolar kontynuuje wzrosty

Aplikacja finansowa Zhihui Finance poinformowała, że w środę najnowszy protokół z posiedzenia Fed pokazał, iż wszyscy 19 urzędników poparli podwyżkę stóp procentowych we wrześniu, a większość uczestników uważa, że do końca roku może być konieczna dalsza podwyżka stóp. Mimo że rynek wyraźnie obniżył zakłady na natychmiastową podwyżkę w październiku, Fed utrzymuje jastrzębią postawę, co wspiera dolara. Jednocześnie obawy związane z sytuacją finansową Francji ponownie wywierają presję na europejski rynek obligacji, euro w środę zanotowało znaczny spadek, zbliżając się stopniowo do 17-miesięcznego minimum osiągniętego w poniedziałek.

Fed na posiedzeniu w dniach 15-16 września podwyższył docelowy przedział dla stopy funduszy federalnych o 25 punktów bazowych do poziomu 3,75%-4%, co było pierwszą podwyżką od lipca 2023 roku. Jednak urzędnicy mieli zróżnicowane motywacje do podwyżki. Część uczestników wskazywała, że wzrost stóp pomaga zapobiec dalszemu wzrostowi inflacji wywołanej wzrostem cen energii i innych towarów; bardziej jastrzębi członkowie uznali, że przy silnym popycie w gospodarce USA wyższe stopy są niezbędnym narzędziem do zapobiegania presjom inflacyjnym napędzanym przez popyt.

Protokół z posiedzenia ujawnił, że większość uczestników uważa, iż ponowna podwyżka przedziału docelowego dla stopy funduszy federalnych przed końcem roku może być uzasadniona. Wielu urzędników podkreśliło, że potencjalny wzrost w amerykańskiej gospodarce wydaje się przyspieszać. Pomimo ostatniego wyraźnego wzrostu rentowności długoterminowych obligacji USA, wielu członków uznaje, że ogólne warunki finansowe nadal sprzyjają wzrostowi gospodarczemu — od początku roku akcje USA znacząco wzrosły, a spready kredytowe korporacji pozostają na niskim poziomie.

Przewodniczący Fed Walsh podczas konferencji po wrześniowym posiedzeniu stwierdził, że podwyżka stóp miała na celu wycofanie części luzowania polityki, gdyż inflacja wciąż utrzymuje się na wysokim poziomie. Jednak wiceprzewodniczący Fed Jefferson oraz prezes Fed Nowy Jork Williams wysłali w zeszłym tygodniu bardziej ostrożne sygnały, wskazując, że Fed ma czas, aby dalej obserwować dane makroekonomiczne przed podjęciem decyzji o kolejnych podwyżkach.

To sprawiło, że rynek wyraźnie zmniejszył zakłady na kolejną podwyżkę w październiku. Według CME FedWatch obecnie rynek szacuje prawdopodobieństwo podwyżki stóp o co najmniej 25 punktów bazowych na najbliższym posiedzeniu Fed na ok. 19,4%, podczas gdy tydzień temu było to ok. 38%. Prawdopodobieństwo podwyżki w grudniu wynosi jednak aż 83%, co pokazuje, że inwestorzy nadal oczekują dalszego zacieśniania polityki monetarnej w tym roku.

Po publikacji protokołu dolar utrzymał wzrosty. Indeks dolara mierzący jego wartość wobec koszyka głównych walut wzrósł o 0,32%, osiągając poziom 102,24. Utrzymujące się wysokie ceny energii również stanowią wsparcie dla dolara. Juan Perez, starszy dyrektor ds. tradingu w Monex USA, podkreślił, że w sytuacji trudności w pozyskiwaniu zasobów energetycznych dolar zwykle cieszy się uznaniem kapitału.

Jednocześnie ryzyka fiskalne w Europie stały się drugim głównym tematem dla rynku walutowego. Nieustanne obawy inwestorów o sytuację finansową Francji sprawiają, że rentowności obligacji Francji i Włoch rosną, a obligacje krajów o większym zadłużeniu są wyprzedawane bardziej znacząco, podczas gdy tradycyjne bezpieczne aktywa jak Niemcy pozostają względnie stabilne.

Rentowność francuskich 10-letnich obligacji w środę wzrosła aż o 11,9 punktu bazowego do poziomu 4,8696%, co może oznaczać największy jednodniowy wzrost od dwóch tygodni; rentowność niemieckich 10-letnich obligacji pozostawała prawie bez zmian na poziomie 3,4805%. Oznacza to, że różnica w kosztach finansowania między Francją a Niemcami dalej się pogłębia, co odzwierciedla wyższe premie za ryzyko żądane przez inwestorów za posiadanie francuskich obligacji. Francuskie papiery nieustannie podlegają presji. W przededniu wyborów w 2027 roku francuska scena polityczna wciąż nie jest w stanie osiągnąć konsensusu w sprawie redukcji deficytu budżetowego, a oczekiwania na podwyżki stóp przez banki centralne oraz obawy o sytuację fiskalną dodatkowo podnoszą rentowności obligacji. Decyzja Hiszpanii o przedwczesnych wyborach również zwiększa obawy rynku o niepewność polityczną w Europie.

Gubernator Banque de France Emmanuel Moulin powiedział, że wraz ze wzrostem kosztów finansowania sytuacja francuskiej gospodarki faktycznie jest trudna, ale obecnie nie zostały osiągnięte warunki wymagające wsparcia ze strony Europejskiego Banku Centralnego. Minister finansów Francji Roland Lescure podkreślił, że Francja w przyszłości przyjmie „strategiczne” podejście do emisji nowych obligacji.

Shriya Samarth, szefowa działu stóp procentowych na Europę, Bliski Wschód i Afrykę w StoneX, uważa, że francuskie obligacje mają jeszcze miejsce na dalszy spadek, ale nie musi to oznaczać paniki na rynku. Zaznaczyła, że na razie nie ma sygnałów zbliżania się Francji do niewypłacalności, więc sytuacja nie przypomina dramatycznej fazy kryzysu zadłużenia w Grecji.

Rosnące ryzyko fiskalne we Francji w połączeniu ze wzrostem wartości dolara sprawia, że euro jest wyraźnie pod presją. Kurs euro do dolara spadł w środę o 0,53% do poziomu 1,1198 USD, zbliżając się do 17-miesięcznego minimum z poniedziałku. Funt do dolara spadł o 0,42% do poziomu 1,3216 USD, choć funt do euro osiągnął najwyższy poziom od czerwca 2025 roku.

Jeśli chodzi o jena, kurs dolara do jena spadł nieznacznie o 0,09% do 157,95. Nowa członkini rady Banku Japonii, Satou Ayano, wyraziła poparcie dla stopniowego podnoszenia stóp procentowych, co częściowo wsparło jena.