Po sześciu tygodniach spadków akcje mają szansę na odbicie? Goldman Sachs stawia na „dziesięcioletni wzrost” PepsiCo (PEP.US), doceniając odporność liderów konsumpcji w warunkach inflacyjnych przeciwności

Według aplikacji Sinolytics Finance, firma PepsiCo (PEP.US) ma szansę przerwać sześciotygodniowy spadek kursu akcji. Choć Goldman Sachs obniżył prognozowaną cenę docelową dla tego amerykańskiego giganta napojów, żywności i przekąsek, utrzymuje najbardziej optymistyczną ocenę „kupuj”. Poprawa sprzedaży i szeroko pojętej działalności w trzecim kwartale oraz potencjał wzrostu na następne dziesięć lat zapewniają wsparcie dla optymistycznych prognoz; tymczasem wzrost kosztów, presja na marże i poważne wyzwania w realizacji działalności napojowej ciągną za sobą krótkoterminowy zysk.

Do zamknięcia rynku w czwartek cena akcji PepsiCo wzrosła o 3,73% do okolic 128 USD, od początku tygodnia wzrosła prawie o 2%, a wartość rynkowa oscyluje wokół 175 mld USD. From the beginning of this year, PepsiCo’s stock price has fallen by about 10%. Przy tej cenie zamknięcia z czwartku najnowsza cena docelowa Goldman Sachs, mimo obniżki, odzwierciedla ok. 28,6% potencjału wzrostu.

PepsiCo stoi w obliczu zwrotu, gdzie sprzedaż się poprawia, a zyski podlegają presji. W trzecim kwartale organiczna sprzedaż wzrosła o 3,1%, przekraczając konsensus rynkowy na poziomie 2,9% i wyższa niż w poprzednim kwartale (2,4%). Jednakże wzrost kosztów, niekorzystna struktura sprzedaży produktów oraz niewystarczająca realizacja działalności napojowej w Ameryce Północnej zmusiły firmę do nieoczekiwanego obniżenia prognozy wzrostu rocznych zysków.

Najnowszy raport kwartalny opublikowany przez PepsiCo w czwartek ujawnia podstawową sprzeczność: wzrost przychodów jeszcze nie przełożył się w pełni na wzrost zysków. Przychód firmy w trzecim kwartale wyniósł 25,274 mld USD, wzrost rok do roku o 5,6%; podstawowy zysk na akcję wyniósł 2,34 USD, wzrost o 2% r/r, podstawowa marża operacyjna spadła o 35 punktów bazowych do 16,9%. Firma zawęziła roczną prognozę wzrostu organicznej sprzedaży z 2-4% do ok. 3%, utrzymując środek poprzedniego przedziału, ale prognozę wzrostu podstawowego zysku na akcję (w ujęciu stałego kursu walutowego) obniżyła z dolnego przedziału 4-6% do poziomu 1-2%. Oznacza to, że ożywienie popytu już nastąpiło, ale koszty, wydatki marketingowe i struktura sprzedaży konsumują dodatkowe przychody.

PepsiCo ma szansę zakończyć sześciotygodniowy spadek! Goldman Sachs obniża cenę docelową, lecz wciąż pozytywnie ocenia perspektywę „dziesięcioletniego wzrostu”

Analityczka Goldman Sachs, Bonnie Herzog, obniżyła cenę docelową PepsiCo z 180 do 165 USD, ale ponownie zaleciła „kupuj”. W porównaniu z ostatnią ceną zamknięcia daje to ok. 28% potencjału wzrostu. W trzecim kwartale organiczna sprzedaż PepsiCo wzrosła o 3,1%, przekraczając konsensus analityków (2,9%) oraz poprzedni kwartał (2,4%), co jest pozytywnym sygnałem dla wzrostu sprzedaży firmy.

Według Goldman Sachs, PepsiCo ma szansę osiągnąć w ciągu najbliższych dziesięciu lat średnioroczny wzrost organicznej sprzedaży na poziomie średnich jednocyfrowych wartości. Ta długoterminowa prognoza wskazuje, że wraz z rozwiązywaniem obecnych problemów operacyjnych, impet wzrostu powinien się dalej nasilać.

Obecne prognozy PepsiCo zakładają, że w roku fiskalnym 2026 organiczna sprzedaż wzrośnie o ok. 3% (wcześniejszy przedział to 2-4%). Jednocześnie zarząd obniżył prognozę wzrostu podstawowego zysku na akcję (przy stałym kursie walutowym) do 1-2%; wcześniejszy przedział 4-6%, przy czym realny wzrost szacowany jest blisko dolnego krańca.

Podczas telekonferencji wynikowej za trzeci kwartał, CFO PepsiCo, Steven Schmidt, poinformował, że firma zwiększa nakłady na wzrost sprzedaży, ostrzegając jednocześnie przed wzrostem kosztów. Ten dyrektor finansowy wskazał, że obecnie firma zmaga się jednocześnie ze wzrostem kosztów, niekorzystną strukturą sprzedaży produktów oraz problemami w realizacji działalności.

„Marża zysku jest niższa niż oczekiwaliśmy. Koszty rosną, a struktura sprzedaży stwarza szczególne bariery.”

PepsiCo planuje kontynuować finansowanie kluczowych inicjatyw biznesowych. Schmidt powiedział, że wydatki na reklamę i marketing wzrosły zarówno w Ameryce Północnej, jak i na rynkach międzynarodowych.

CEO PepsiCo, Ramon Laguarta, stwierdził, że wzrost sprzedaży był niższy od pierwotnych oczekiwań firmy, co odzwierciedla wyzwania konsumenckie oraz braki w realizacji biznesowej.

„Aktualnie nie jesteśmy zadowoleni z wyników segmentu napojów. Jak wspomnieliśmy w raporcie, mamy silną pozycję w obszarze napojów nawadniających i energetycznych, ale radzimy sobie gorzej w kategorii napojów gazowanych. Dlatego z dużą pilnością skupiamy się na poprawie wyników napojów gazowanych.”

PepsiCo dokonuje przeglądu wydatków w całej organizacji, w tym kosztów zarządu i rozdzielanych kosztów centralnych. Laguarta podkreślił, że oszczędności zostaną przeznaczone na inwestycje w segment napojów oraz żywności w Ameryce Północnej.

Na platformie Stocktwits nastroje inwestorów indywidualnych wobec akcji PepsiCo spadły z „skrajnie optymistycznych” do „optymistycznych”.

Jeden z inwestorów napisał: „Dzisiaj zacząłem budować małą pozycję. Podoba mi się dywidenda tej spółki.”

Inny indywidualny inwestor dodał: „Pomimo trudnego otoczenia, firma notuje mocny zysk i średniowysoki wzrost przychodów, a kurs akcji jest wyprzedawany. To kompletnie bez sensu. Kiedy przychody rosną dzięki taryfom i wysokim cenom energii, jak nisko może spaść kurs i jak długo będzie spadał? Nie wiem. Mogę tylko kupować przy spadkach.”

Ożywienie sprzedaży kontra wiatr kosztowy: droga do dalszego wzrostu cen akcji PepsiCo czeka na ujawnienie zysków

Goldman Sachs obniżył cenę docelową z 180 do 165 USD, nadal podtrzymując rekomendację „kupuj” i oceniając, że w ciągu najbliższych dziesięciu lat PepsiCo może osiągać średnioroczny wzrost organicznej sprzedaży na średnich jednocyfrowych wartościach. Dwie najnowsze prognozy dotyczą różnych horyzontów czasowych: krótkoterminowa naprawa zysków idzie wolniej niż oczekiwano, długoterminowa wartość marki i kanałów jest wciąż uznawana.

Dla inwestorów ocena „kupuj” od Goldman Sachs stanowi łączną ocenę naprawy marki, wzrostu zagranicznego i ciągłej dystrybucji gotówki; kluczowym punktem walidacji napędzającym dalszą wycenę jest to, czy północnoamerykański segment działalności osiągnie ścieżkę „wzrostu wolumenu — poprawy struktury sprzedaży — wzrostu marży zysku”.

Oprócz tego, że wzrost przychodów nie przełożył się w pełni na zyski, wyraźna jest także wewnętrzna dywersyfikacja działalności PepsiCo. W trzecim kwartale segment międzynarodowy odnotował wzrost organicznych przychodów o 8%, wzrost podstawowego zysku operacyjnego o 16%, a marża operacyjna wzrosła o 105 punktów bazowych; segment żywności i napojów w Ameryce Północnej odnotował nieznaczny spadek organicznych przychodów, marża zysku operacyjnego spadła o 280 punktów bazowych. Ekspansja za granicą dostarcza wsparcia wzrostowi, natomiast rynek amerykański musi jednocześnie naprawić wolę zakupową konsumentów i konkurencyjność marki. Wartość inwestycyjna PepsiCo zależy więc od tego, czy wzrost międzynarodowy będzie trwały oraz czy poprawa wolumenu sprzedaży w Ameryce Północnej stopniowo zmniejszy wpływ promocji i marketingu na marże.

Kluczowa informacja dodana podczas telekonferencji PepsiCo to opóźnione uwalnianie presji kosztów. CFO Steven Schmidt wyjaśnił, że zakupy i zabezpieczenia firmy zazwyczaj obejmują okres 6-12 miesięcy, wcześniej amortyzując część wzrostu kosztów; w miarę wygaśnięcia tych zabezpieczeń wyższe koszty zaczynają pojawiać się w rachunku zysków i strat. Jednocześnie zwrot taryf otrzymany przez działalność napojową w Ameryce Północnej w trzecim kwartale nie powtórzy się w czwartym kwartale, co stworzy dodatkową presję na marże.

Ta znacząca zmiana zachodzi w kontekście nadal wyraźnej inflacji energetycznej: amerykański CPI za sierpień wzrósł o 0,4% m/m (w lipcu 0,1%); ceny energii wzrosły o 16,3% r/r. Wzrost kosztów energii podnosi koszty transportu i produkcji dla firm spożywczych i napojowych, a także ogranicza budżet konsumentów na przekąski i napoje, utrudniając firmom przeniesienie kosztów na ceny produktów.

Zarząd koncentruje się na ograniczeniu centralnych i nieprzynoszących wzrostu wydatków, kontynuując inwestycje w markę, marketing i realizację sprzedaży. CEO Ramon Laguarta wyraźnie zaznaczył, że segment napojów nawadniających i energetycznych radzi sobie dobrze, ale segment napojów gazowanych jest niewystarczający; marki Pepsi, Mirinda i Poppi muszą zwiększyć nakłady, poprawić realizację na poziomie sprzedaży końcowej. Współpraca firmy z Publicis Group ma zwiększyć zwrot z nakładów marketingowych na podstawie bardziej szczegółowych danych konsumenckich. Kluczem do naprawy biznesu jest to, czy dodatkowe nakłady marketingowe przełożą się na powtarzające się zakupy, wzrost wolumenu i lepszą strukturę produktową. Tylko jeśli te poprawki będą znacznie większe niż nowe koszty, ożywienie przychodów przełoży się na trwały wzrost marży.

Zwroty do akcjonariuszy stanowią kolejny argument dla inwestycji długoterminowej. PepsiCo utrzymuje roczny plan zwrotu gotówki w wysokości 8,9 mld USD, w tym 7,9 mld USD dywidend i 1 mld USD buyback. Firma podwyższa roczną dywidendę po raz 54 z rzędu w 2026 roku, obecna roczna dywidenda na akcję wynosi 5,92 USD, przy cenie zamknięcia z 8 października wskaźnik dywidendy wynosi ok. 4,61%.