Cena docelowa obniżona o 26% w jedną noc! Morgan Stanley: Mit AI wokół Caterpillar (CAT.US) jest stopniowo obalany przez cykl koniunkturalny

Z informacji uzyskanych przez aplikację Zhihong Finance wynika, że w najnowszym raporcie analitycznym Morgan Stanley znacznie obniżył cenę docelową Caterpillar (CAT.US) z 915 USD do 675 USD, jednoznacznie wskazując, że akcje te przeszły z etapu ekspansji wycen napędzanej przez temat AI do fazy „cyklicznej korekty wyceny”. Mimo że Morgan Stanley utrzymuje ocenę „utrzymywać, obserwować” oraz pogląd na branżę jako „atrakcyjną”, wyraźnie stwierdza, że rynek już wycenił akcje na poziomie „idealnym”, zostawiając bardzo niewielki margines błędu, a nowa cena docelowa implikuje potencjał wzrostu zaledwie około 4%.

W trzecim kwartale wyniki Caterpillar nieznacznie przewyższyły oczekiwania, a wytyczne na cały rok pozostały bez zmian, jednak w dniu publikacji kurs akcji spadł o 9,25%. Nastroje związane z AI wcześniej w tym roku wielokrotnie pchały kurs na nowe szczyty. Według Morgan Stanley, kluczowe są trzy kwestie:

Po pierwsze, spadek zamówień kwartał do kwartału. W trzecim kwartale wartość zamówień wyniosła około 25,6 miliarda USD, co oznacza spadek o około 11% w porównaniu z poprzednim kwartałem, znacznie poniżej wcześniejszych oczekiwań rynku, które przekraczały 29 miliardów USD, co wzmaga obawy o „osiągnięcie szczytu zysków”.

Po drugie, wyniki i wytyczne są słabsze od oczekiwań. Z powodu presji kosztów produkcji i inflacji, wyniki za III kwartał oraz prognozy na IV kwartał były nieco gorsze od oczekiwań. Morgan Stanley obniżył prognozę EPS za czwarty kwartał z 7,59 USD do 6,39 USD, za cały rok 2026 z 28,38 USD do 27,24 USD oraz za 2027 z 33,22 USD do 31,49 USD.

Po trzecie, dezinwestycje w branży budowlanej. Spółka obniżyła perspektywę dla segmentu budowlanego (CI), a skala dezinwestycji dokonywanych przez dystrybutorów w IV kwartale ma wynieść blisko 1,6 miliarda USD, co przewyższa wcześniejsze prognozy 1 miliarda USD.

Warto zauważyć, że Morgan Stanley wcześniej już jasno ostrzegał przed dwoma głównymi ryzykami spadkowymi: kwestią trwałości cyklu urządzeń energetycznych dla centrów danych oraz bardziej gwałtowną dezinwestycją w branży budowlanej. Obecnie oba te zagrożenia urzeczywistniają się, przez co wycena akcji podlega korekcie.

Z perspektywy poszczególnych działów: segment surowcowy (RI) korzysta na korzystnych cenach, co skutkuje podniesieniem przychodów i marż; przychody z energetyki i energii (P&E) nieznacznie skorygowano w dół; zaś segment budowlany (CI) odczuwa presję w wyniku dezinwestycji, przez co prognozowana marża operacyjna na IV kwartał została obniżona o około 318 punktów bazowych.

Co do wyceny nowa cena docelowa opiera się na 21,5-krotności prognozowanego zysku na akcję za 2027 rok, co Morgan Stanley określa jako wycenę „od szczytu cyklu do dołka”, w porównaniu do historycznego przedziału wskaźnika C/Z w zakresie 11–22. Poprzednia cena docelowa 915 USD bazowała na wieloetapowym modelu wzrostu DCF „musisz wierzyć, że...” zakładając średni roczny wzrost sprzedaży na poziomie 8% w latach 2025–2030, co już z założenia „nie jest łatwym zadaniem”. Morgan Stanley przewiduje, że w średnim terminie kurs akcji będzie się wahał w przedziale 550–800 USD.

Jednak bank na razie nie obniża rekomendacji do „sprzedaj”, z trzech powodów: kurs akcji od historycznego maksimum 1073 USD spadł już o około 40%; zamówienia, choć być może szczytowe, pozostają solidne, nie widać istotnych anulacji; spółka generuje solidne wolne przepływy pieniężne i może wspierać kurs poprzez skup akcji własnych.