Wykres - Wraz ze wzrostem obaw dotyczących wydatków na sztuczną inteligencję, Nasdaq może w październiku stracić kapitalizację rynkową o wartości 2 bilionów dolarów

Johann M Cherian/Shashwat Chauhan

Reuters, 30 października - W tym miesiącu indeks Nasdaq 100, w którym dominują spółki technologiczne, ma stracić na wartości ponad 2 biliony dolarów, ponieważ raporty finansowe gigantów technologicznych wzmagają wśród inwestorów pytania o to, czy miliardowe inwestycje w sztuczną inteligencję szybko przyniosą zwroty.

Ta utrata wartości jest nieco większa niż łączna wycena SpaceX. Wraz z pierwszymi turbulencjami w boomie inwestycji AI indeks .NDX od początku października tego roku spadł już o ponad 5,8%. Jednocześnie giganci technologiczni o ogromnej kapitalizacji — Meta Platforms META.O, Alphabet GOOGL.O i Amazon.com AMZN.O — w wyścigu zbrojeń wokół infrastruktury AI dalej podnoszą swoje oczekiwania dotyczące wydatków.

Perspektywa nieustannie rosnących wydatków na sztuczną inteligencję budzi niepokój inwestorów, szczególnie w obliczu wyższych kosztów pożyczania, co może uczynić finansowanie dłużne droższym oraz trudniej uzasadnialnym.

Poniżej przedstawiamy podsumowanie wyników finansowych spółek o najwyższej kapitalizacji. Apple AAPL.O opublikuje swoje wyniki w przyszłym tygodniu, a NVIDIA NVDA.O, stanowiąca barometr rynku AI, zaprezentuje swój raport w połowie listopada.

Dramatyczne spadki akcji technologicznych

W czwartek akcje Alphabet zaliczyły największy jednodniowy spadek w historii, po rozczarowujących wynikach z podstawowej działalności reklamowej w wyszukiwarkach (link) oraz przy gwałtownie rosnącym tempie wypływu gotówki.

Meta planuje rekordową emisję akcji o wartości 97,5 miliarda dolarów (link), co nasiliło obawy rynku o rozwodnienie wartości udziałów akcjonariuszy i postawiło pytania, czy rosnące wydatki na AI zmuszą innych gigantów technologicznych do częstszego sięgania po kapitał z rynków.

Microsoft MSFT.O i SpaceX SPCX.O wyróżniły się na tle spadków, a ich raporty pokazały, że inwestycje w sztuczną inteligencję zaczynają przynosić efekty.

„Być może przeszacowaliśmy tempo wzrostu, ale ogólnie rzecz biorąc, te firmy nie notują ujemnych dynamik,” powiedział John Bilton, dyrektor globalnej strategii badań Multi-Asset Solutions.

„Nasze zapotrzebowanie na dane jest nieograniczone i wciąż wzrasta.”

https://www.reuters.com/graphics/USA-TECH/gkpleenjbvb/chart.png

Rosnące zadłużenie

Według doniesień Microsoft planuje po raz pierwszy od dziewięciu lat wyemitować w USA obligacje o ratingu inwestycyjnym w wysokości ok. 25 miliardów dolarów (link). Inni giganci technologiczni, tacy jak Meta, Amazon i Alphabet w ciągu ostatnich czterech lat wyemitowali już obligacje warte setki miliardów dolarów, co wzmacnia obawy inwestorów o zbyt dużą zależność firm od tego rodzaju finansowania.

Morgan Stanley prognozuje, że w przyszłym roku całkowite wydatki kapitałowe na infrastrukturę AI przekroczą 1 bilion dolarów.

https://www.reuters.com/graphics/MAGSEVEN-DEBT/lbpgxxawbvq/chart.png

Wzrost kosztów ubezpieczenia przed niewypłacalnością

Coraz większa zależność firm AI od dłużnego finansowania staje się nowym ryzykiem dla inwestorów, co podważa wcześniejsze przekonania, że firmy będące w centrum boomu gospodarczego są odporne na presję makroekonomiczną.

Obawy te rozprzestrzeniają się z rynku akcji do rynku kredytowego; inwestorzy zaczynają wkalkulowywać w wycenę podwójną presję wyższych kosztów finansowania i potencjalnie wolniejszych zwrotów z inwestycji w AI, co może uderzyć także w firmy dotąd postrzegane jako względnie niepodatne na koleje koniunktury.

https://www.reuters.com/graphics/USA-TECH/jnvwoomjzvw/chart.png

Silny wzrost przychodów

Od czasu wprowadzenia ChatGPT w 2022 r., przychody “Wielkiej Siódemki” pozostają na wysokim poziomie. To odzwierciedla ogromny popyt rynkowy na sztuczną inteligencję i może częściowo wyjaśniać, dlaczego inwestorzy początkowo byli gotowi zaakceptować równie wysokie nakłady — mimo niepewnej perspektywy zwrotów.

Amazon odnotowuje coraz szybszy wzrost swojego flagowego biznesu chmurowego AWS, a Meta pokazała przychody przewyższające oczekiwania oraz przedstawiła optymistyczne prognozy. Microsoft w ostatnich wynikach prognozuje dynamiczny wzrost swoich usług chmurowych.

https://www.reuters.com/graphics/USA-TECH/zjvqllrnepx/chart.png

Wydatki kapitałowe biją rekordy

Giganci technologiczni zawsze intensywnie inwestowali w infrastrukturę, by rozwijać obszary takie jak chmura, reklama online lub e-commerce, lecz boom na AI wyniósł Capex na niebotyczne wysokości.

JPMorgan spodziewa się, że do 2030 roku globalne nakłady kapitałowe na AI sięgną 5,5 biliona dolarów, a tylko w 2026 roku osiągną 900 miliardów dolarów.

Analitycy JPMorgan zauważają, że tylko w tym roku wydatki AI na Capex Amazon, Alphabet, Meta, Oracle i Microsoft mogą się zrównać z ich skumulowanymi nakładami od czasu startu ChatGPT w listopadzie 2022 r.

https://www.reuters.com/graphics/CAPEX-CASH/zdvxeemqkpx/chart.png

https://www.reuters.com/graphics/MICROSOFT-RESULTS/lbvgxxwkzpq/chart.png

(Aby ułatwić odbiór osobom nieanglojęzycznym, Reuters automatycznie tłumaczy swoje materiały na kilka innych języków. Ponieważ tłumaczenia automatyczne mogą być niedokładne lub nie uwzględniać właściwego kontekstu, Reuters nie gwarantuje dokładności tych tłumaczeń i udostępnia je wyłącznie w celu wygody czytelników. Reuters nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek szkody lub straty powstałe w wyniku korzystania z funkcji automatycznego tłumaczenia.)