Amerykańskie akcje technologiczne gwałtownie spadają, ropa naftowa wraz z obligacjami USA staje się bezpieczną przystanią: ropa Brent osiąga półroczne maksimum, a premia na najbliższy miesiąc zbliża się do dziesięcioletniego rekordu.

W globalnym rynku podczas wyprzedaży pod koniec października ropa naftowa oraz amerykańskie obligacje skarbowe stały się nielicznymi aktywami, które zyskały na wartości. W piątek czasu nowojorskiego, trzy główne indeksy giełdowe spadły drugi dzień z rzędu, Nasdaq stracił prawie 3%, a indeks półprzewodników z Filadelfii zanotował spadek o 7,2%; jednocześnie międzynarodowe ceny ropy wzrosły o ponad 2%, kontrakt terminowy na ropę Brent osiągnął najwyższy poziom zamknięcia od kwietnia, a rentowności amerykańskich obligacji dalej spadały.

W ten piątek amerykańska giełda, złoto, bitcoin i inne kryptowaluty zanotowały spadki, natomiast ceny ropy amerykańskiej i obligacji wzrosły

Bloomberg podkreślił, że zagrożenie ponowną eskalacją wojny z Iranem oraz zapotrzebowanie na zabezpieczenia geopolityczne wspierają ceny ropy. Siła rynku ropy nie objawia się już jedynie we wzrostach cen, lecz także w kształcie krzywej futures: struktura premii kontraktów najbliższych miesięcy Brent osiągnęła historycznie wysokie poziomy, co pokazuje, że rywalizacja o dostawy w krótkim terminie jest coraz intensywniejsza.

Technologiczne giganty USA mocno przecenione, Nasdaq notuje największy dzienny spadek od pięciu miesięcy

W piątek trzy główne indeksy amerykańskiej giełdy drugi dzień z rzędu zakończyły sesję na minusie, a sektor technologiczny był epicentrum wyprzedaży. Indeks S&P 500 zamknął się spadkiem o 1,82%, na poziomie 7580,07 punktów, notując największy dzienny spadek od 5 czerwca oraz najniższy poziom od 16 września; Dow Jones spadł o 572,25 punktu, czyli 1,09%, kończąc sesję na poziomie 51770,31 punktów.

Indeks Nasdaq Composite zamknął się spadkiem o 2,86%, osiągając 25437 punktów, również notując największy dzienny spadek od 5 czerwca i najniższy poziom od 31 lipca. W tym tygodniu Nasdaq zanotował łączny spadek o 2%, a w październiku o 5,3%, co stanowi największy miesięczny spadek od marca 2025 roku.

Spadki akcji półprzewodników były jeszcze silniejsze. Indeks półprzewodników z Filadelfii (SOX) zanotował spadek o 7,2%, co jest największym dziennym spadkiem od czerwca 2025 roku; kurs Intel w trakcie notowań spadł niemal o 31,4%, ostatecznie zamykając dzień spadkiem o około 28,6%, co jest największą jednodniową stratą od lipca 1974 roku.

Obecna wyprzedaż akcji technologicznych związana jest z obawami dotyczącymi wyników firm oraz wydatków inwestycyjnych. Prognozy Intel na czwarty kwartał były poniżej oczekiwań rynku, wydatki inwestycyjne Amazon za trzeci kwartał znacznie przekroczyły oczekiwania, a wolne przepływy pieniężne mocno się pogorszyły; podtrzymano także tegoroczną prognozę nakładów inwestycyjnych na poziomie 220 mld USD, a gigantyczne inwestycje w AI zwiększyły niepokój inwestorów co do skali wydatków firm technologicznych, zużycia gotówki oraz potencjalnych zwrotów z inwestycji.

Media zauważają, że rynek na nowo analizuje gigantyczne wydatki konieczne do wyścigu infrastrukturalnego w AI oraz perspektywy ich zwrotu.

Ceny ropy rosną wbrew rynkowi, amerykańska ropa drożeje cztery tygodnie z rzędu, Brent już przez sześć tygodni

W kontraście do spadków akcji technologicznych, międzynarodowa ropa naftowa w piątek odbiła, wzrastając o ponad 2%. Kontrakt terminowy na ropę amerykańską WTI z dostawą w grudniu wzrósł o 2,12 USD, czyli 2,08%, do poziomu 104,12 USD za baryłkę, osiągając najwyższy poziom od 15 września; kontrakt na ropę Brent z dostawą w grudniu wzrósł o 2,76 USD, czyli 2,40%, do poziomu 117,64 USD za baryłkę, notując najwyższy poziom zamknięcia od 29 kwietnia.

Piątkowy wzrost umożliwił kontynuację wielotygodniowej hossy na rynku ropy. WTI w tym tygodniu zyskała 0,82%, rosnąc cztery tygodnie z rzędu, co jest najdłuższą zwyżkową passą od 23 marca; Brent zyskał w tym tygodniu 0,79%, rosnąc szósty tydzień z rzędu, jest to jeden z najdłuższych okresów wzrostów od 2 kwietnia.

Październik był również bardzo mocny: WTI wzrosła w tym miesiącu o 15,15%, a Brent o 13,63%.

Bezpośrednim wsparciem dla wzrostu cen ropy jest ponowne napięcie na Bliskim Wschodzie. Rynek obawia się eskalacji wojny z Iranem, a ryzyko związane z żeglugą przez cieśninę Ormuz oraz infrastrukturą energetyczną na Bliskim Wschodzie wraca na pierwszy plan. Potrzeba zabezpieczenia geopolitycznego wspiera ceny ropy.

Według Bloomberg ostatnie kontrakty najbliższego miesiąca na 2026 rok wygasły w piątek, a ceny kontraktów sięgnęły chwilowo 118 USD za baryłkę, zbliżając się do najwyższej tegorocznej ceny zamknięcia. Siła rynku ropy zaczyna się także uwidaczniać w krzywej futures.

Kontrakty Brent na najbliższy miesiąc droższe od dalszych o 2 USD – rynek ropy coraz bardziej napięty

Bardziej niż absolutny poziom cen, istotny jest sygnał płynący z krzywej futures na ropę.

Według Bloomberg, różnice w cenach settlement kontraktów futures na ropę Brent osiągnęły przedział historycznej silnej backwardation. Po wygaśnięciu kontraktów w piątek, 6-miesięczna średnia ruchoma tej różnicy wzrosła do ok. 2 USD, będąc blisko najwyższego poziomu od co najmniej dekady.

Backwardation oznacza, że cena za ropę z natychmiastową dostawą jest wyższa niż za kontrakty z późniejszą dostawą. Zazwyczaj wskazuje to, że rynek ceni sobie dostępność ropy teraz: kupujący są skłonni płacić premię za natychmiastową możliwość odbioru, zamiast czekać na przyszłe dostawy.

Stale rosnąca premia za kontrakty bliskoterminowe dowodzi, że napięcie na rynku przejawia się nie tylko ogólnym wzrostem cen, ale także zmianą wycen pomiędzy różnymi miesiącami dostaw.

Według Bloomberg, utrzymująca się taka struktura różnic cenowych świadczy o tym, że byczy impet na rynku ropy rozszerza się z poziomu cen absolutnych także na rynek kontraktów bliskoterminowych. Wraz z objęciem przez kontrakt na styczeń 2027 najbliższej pozycji w przyszłym tygodniu, rynek ropy może wciąż zachowywać się odmiennie od panującego trendu delewarowania na rynku makro.

Należy jednak zaznaczyć, że sama backwardation nie oznacza automatycznie trwałego deficytu podaży, ani nie może być samodzielnym dowodem na dalszy wzrost cen ropy. Ryzyka geopolityczne, rzeczywiste zmiany podaży oraz proces zamiany kontraktów mogą wpływać na kształtowanie się różnic cenowych.

Rentowności amerykańskich obligacji spadają czwarty tydzień z rzędu, rynek szuka bezpieczeństwa, na rynku ropy wzrosty

W obliczu wyprzedaży na rynku akcji, amerykańskie obligacje skarbowe także przyciągnęły kapitał szukający bezpiecznych inwestycji.

W piątek, rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych chwilowo spadła poniżej poziomu 4,89%, osiągając najniższy poziom od 10 września. Rentowność spadała drugi dzień z rzędu, notując czwarty tydzień spadków – najdłuższą taką serię od października 2025 roku.

Bardziej wrażliwa na perspektywy stóp procentowych 2-letnia obligacja amerykańska podczas sesji europejskiej miała rentowność poniżej 4,56%, najniżej od 10 września, spadając trzeci dzień z rzędu i piąty tydzień z kolei, co jest najdłuższym okresem spadków od 2020 roku.

Spadki rentowności oznaczają wzrost cen obligacji, co odzwierciedla rosnącą alokację inwestorów w obligacjach USA podczas niestabilności na rynku akcji. W przeciwieństwie do typowej sytuacji, gdy wzrost cen ropy może podnosić oczekiwania inflacyjne i tym samym naciskać na wyższe rentowności obligacji, tym razem w piątek obserwowano współwystępowanie silnych cen ropy i spadających rentowności amerykańskich obligacji.

Zdaniem Bloomberg, w obecnych warunkach zwiększonej zmienności na rynku makro i redukcji ekspozycji na ryzyko przez inwestorów, ropa naftowa wykazuje inny trend niż tradycyjne aktywa ryzykowne. Przynajmniej w tym tygodniu, siła cen ropy wynika nie tylko z zapotrzebowania na zabezpieczenie geopolityczne, ale także jest wspierana wzrostem premii kontraktów bliskoterminowych.

Wraz z objęciem przez kontrakt na styczeń 2027 pozycji najbliższego kontraktu w przyszłym tygodniu, możliwość dalszego oderwania się rynku ropy od trendu delewarowania zależna będzie od sytuacji na Bliskim Wschodzie, ryzyka podaży w najbliższym czasie oraz stopnia napięcia na rynku spot, odczytywanego poprzez kształtowanie się krzywej futures.