Urzędnicy Rezerwy Federalnej ponownie przyjmują jastrzębi ton: Logan przewiduje co najmniej dwie kolejne podwyżki stóp procentowych, a Musalem wzywa do szybkiego działania

Po decyzji Rezerwy Federalnej o pozostawieniu stóp procentowych bez zmian w tym tygodniu, w piątek dwaj przewodniczący regionalnych banków Rezerwy Federalnej kolejno ogłosili sygnały o dalszym zacieśnieniu polityki pieniężnej, co pokazuje, że część urzędników wciąż pozostaje czujna wobec nacisku inflacyjnego.

Przewodnicząca Rezerwy Federalnej z Dallas, Lorie Logan, stwierdziła, że obecne perspektywy gospodarcze oznaczają, iż Fed musi jeszcze dwukrotnie podnieść stopy procentowe o 25 punktów bazowych każdorazowo. Zaznaczyła, że pominięcie jednego posiedzenia dotyczącego polityki pieniężnej nie oznacza zmiany ostatecznego celu tej polityki.

Przewodniczący Rezerwy Federalnej z St. Louis, Alberto Musalem, natomiast uważa, że dalsze zacieśnienie polityki pieniężnej jest konieczne i powinno nastąpić jak najszybciej. Zwrócił uwagę, że obecny poziom stóp procentowych pozostaje łagodny, a ryzyko inflacyjne skłania się ku temu, że inflacja utrzyma się powyżej celu Fed wynoszącego 2%.

Wypowiedzi obydwu urzędników podkreślają, że wewnątrz Fed uwaga wciąż koncentruje się na tym, jak kontrolować inflację. Wcześniej Fed na posiedzeniu w tym tygodniu w stosunku głosów 10 do 2 zdecydował o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie, po podwyżce we wrześniu wstrzymując kolejne działania, by ocenić sytuację gospodarczą oraz wpływ wcześniejszego zacieśnienia polityki.

Logan: Potrzebne są co najmniej dwie dalsze podwyżki stóp, tempo może być spowolnione

Logan podczas wystąpienia w Davidson w Karolinie Północnej w piątek powiedziała, że według obecnych perspektyw gospodarczych Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) musi jeszcze dwukrotnie podnieść stopy procentowe o 25 punktów bazowych każdorazowo. Jednak można to robić stopniowo, aby ułatwić gospodarstwom domowym, firmom i rynkom dostosowanie się do rosnących stóp procentowych.

Zaznaczyła, że pominięcie jednego posiedzenia FOMC nie zmienia ostatecznego celu polityki pieniężnej.

Jednak Logan uważa, że po wykonaniu tych dwóch podwyżek Fed powinien wstrzymać się z dalszymi decyzjami i ocenić zmiany w otoczeniu gospodarczym i finansowym, zanim zdecyduje, czy konieczne są kolejne podwyżki.

Jej zdaniem, ostatecznym celem powinno być dostosowanie polityki pieniężnej do umiarkowanie restryktywnego poziomu, tak aby przy zapewnieniu pełnego zatrudnienia utrzymać stabilność cenową.

Warto zauważyć, że Logan już wcześniej sugerowała, że Fed może potrzebować jeszcze dwóch podwyżek. Choć w tym roku sprzeciwiała się decyzji o utrzymaniu stóp w lipcu, to w ostatnią środę poparła decyzję o zawieszeniu podwyżek.

Według opublikowanych w zeszłym miesiącu prognoz gospodarczych Fed, większość urzędników nadal przewiduje konieczność jednej dalszej podwyżki w tym roku. Po najnowszej decyzji inwestorzy uznają ostatnie w tym roku posiedzenie w dniach 8–9 grudnia za kluczowe okno do obserwacji kolejnej podwyżki stóp.

Musalem: Dalsze podwyżki są konieczne i należy je wdrożyć jak najszybciej

Musalem podczas wydarzenia Shadow Open Market Committee w Nowym Jorku w piątek powiedział, że aby inflacja powróciła do celu Fed, konieczne jest dalsze zacieśnienie polityki pieniężnej i nie należy zwlekać z jego wdrożeniem.

Zauważył, że wcześniejsze podjęcie stopniowych zmian jest zwykle mniej zakłócające niż bycie zmuszonym do gwałtownych, większych działań w przyszłości.

Musalem uważa, że po podwyżce we wrześniu poziom stóp procentowych w USA nadal jest łagodny, a ryzyko inflacyjne sprzyja utrzymywaniu się inflacji powyżej celu.
Jednocześnie zaznaczył, że warunki finansowe w ostatnim czasie uległy zacieśnieniu, częściowo wskutek działań Fed, ale skala tych zmian nie dorównuje dostosowaniom po niektórych wcześniejszych, znaczących wydarzeniach. Jak dotąd oczekiwania inflacyjne pozostają stabilne.

Musalem już na początku tego miesiąca zaznaczył, że w ciągu najbliższych sześciu do dziewięciu miesięcy stopy procentowe muszą nadal rosnąć, by pomóc okiełznać wysoką inflację.

W odróżnieniu od Logan, Musalem nie ma w tym roku prawa głosu w FOMC. Jednak jego ocena obecnego poziomu stóp i ryzyka inflacyjnego odzwierciedla pogląd części regionalnych urzędników Fed, którzy nadal preferują bardziej restrykcyjną politykę pieniężną.

Inflacja wciąż powyżej celu, wzrost gospodarczy daje przestrzeń do podwyżek stóp

Hawkowskie wypowiedzi obu urzędników są odzwierciedleniem rzeczywistości, w której inflacja w USA utrzymuje się powyżej celu Fed, a aktywność gospodarcza pozostaje odporna.

Według danych opublikowanych w czwartek przez Bureau of Economic Analysis, preferowany przez Fed wskaźnik inflacji — indeks cen wydatków konsumpcyjnych (PCE) we wrześniu wzrósł rok do roku o 3,6%, znacznie powyżej długoterminowego celu Fed wynoszącego 2%.

Logan podkreśliła, że obecna presja inflacyjna występuje szeroko w różnych towarach i usługach, a nie pochodzi tylko z ceł czy zwyżek cen energii. Po wzroście cen energii spowodowanym wojną w Iranie, związana z tym presja kosztowa przenosi się na inne obszary gospodarki.

Tymczasem wzrost gospodarczy w USA pozostaje silny. Według danych opublikowanych w czwartek, tempo wzrostu gospodarki amerykańskiej w trzecim kwartale było najszybsze od roku, a inwestycje firm i konsumpcja gospodarstw domowych wspólnie wspierają stabilność aktywności gospodarczej.

Logan uważa, że ogólnie rynek pracy w USA pozostaje zrównoważony, choć może lekko się zacieśniać.

Wskazała również, że wzrost długoterminowych stóp procentowych głównie odzwierciedla oczekiwania inwestorów dotyczące poprawy perspektyw wzrostu gospodarczego oraz wzrostu poziomu stóp procentowych neutralnych. Dlatego wyższe rynkowe stopy procentowe bardziej odzwierciedlają przekonanie inwestorów, że Fed wciąż ma do wykonania swoją pracę, a nie stanowią niezależnego oporu dla wzrostu gospodarczego.