Cena akcji Intel spadła o 45% w ciągu jednego miesiąca, segment PC nadal odpowiada za około połowę przychodów firmy, a zaufanie klientów do usług produkcyjnych zostało zachwiane.

Ostatni dzień handlowy października przyniósł spadek kursu akcji Intel o 29% w ciągu jednego dnia, co stanowi najgorszy jednodniowy wynik od lat 70. XX wieku. W ciągu całego października cena akcji spadła łącznie o 45% — według danych FactSet, to najgorszy miesięczny wynik w historii spółki. W pierwszy dzień handlowy listopada akcje spadły kolejne 8%.

Bezpośrednią przyczyną był rozczarowujący komunikat finansowy dla Wall Street. Intel ostrzegł, że przychody za ten kwartał będą o 1-2 mld dolarów niższe od oczekiwań analityków. Powód jest oczywisty i dotyczy rynku PC: wysokie ceny pamięci i innych komponentów zniechęcają konsumentów do modernizacji komputerów. Ponieważ dział PC nadal odpowiada za około połowę przychodów Intela, ta słabość została całkowicie obnażona.

Jeszcze kilka miesięcy temu Intel był ulubieńcem rynku. W sierpniu 2025 roku rząd USA nabył 10% udziałów w spółce Intel; następnie Nvidia zainwestowała 5 mld dolarów. Te wydarzenia napędziły wzrost akcji Intela sześciokrotnie w ciągu 10 miesięcy, osiągając szczyt w czerwcu tego roku. Rynek oczekiwał wówczas, że pozycja Intela w erze AI będzie silna — ich procesory CPU są wykorzystywane do obsługi aplikacji AI, takich jak Muse firmy Meta (Agentic AI), co pozwala na zróżnicowaną współpracę z GPU dostarczanymi przez Nvidia i AMD.

Obecnie ten narracyjny wątek został przerwany przez kwartalne ostrzeżenie o wynikach.

Centra danych nową nadzieją, ale zdolności produkcyjne już na granicy możliwości

CEO Intela, Lip-Bu Tan, nadal ma karty w rękawie. Według niego w ciągu najbliższych pięciu lat światowy rynek procesorów serwerowych może urosnąć pięciokrotnie, osiągając około 200 mld dolarów. W trzecim kwartale tego roku segment centrów danych Intela wzrósł o 78% rok do roku, z przychodami na poziomie 7,3 mld dolarów — to imponujące tempo wzrostu.

Jednak pojawiają się problemy: Intel twierdzi, że nie jest w stanie wyprodukować wystarczającej liczby chipów, aby zaspokoić popyt.

Firma przypisuje to branżowym niedoborom wafli, podłoży oraz pamięci — tym samym czynnikom, które ograniczają sprzedaż PC.

Aby zwiększyć moce produkcyjne dla centrów danych, Tan podjął kontrowersyjną decyzję o przeniesieniu części mocy produkcyjnych fabryki w Oregonie z najbardziej zaawansowanego procesu 18A na starszy Intel 3, by wytwarzać więcej chipów CPU dla serwerów.

Przenoszenie produkcji 18A — co na to klienci foundry?

Ta decyzja ma swoją cenę, która spada na działalność foundry.

Proces 18A to kluczowa technologia, którą Intel przyciąga zewnętrznych klientów. Przenosząc tę część mocy produkcyjnych, spółka ogranicza swoje możliwości prezentowania siły zaopatrzeniowej przed potencjalnymi partnerami.

Profesor Harvardu David Yoffie, członek rady nadzorczej Intela przez prawie 30 lat, powiedział wprost: "Obawiają się, że jeśli Intel nie będzie miał nadwyżki mocy produkcyjnych poza własnymi potrzebami, nie będzie postrzegany jako wiarygodny dostawca."

Yoffie ostrzegł również: "Jeśli (Intel) nie znajdzie dużych klientów foundry w ciągu roku, presja na fundamenty ekonomiczne firmy jeszcze się nasili."

W odpowiedzi rzecznik Intela stwierdził: "Zaufanie klientów foundry do Intela budujemy na podstawie naszej skuteczności. Postępujemy zgodnie z harmonogramem technologicznym — 18A prezentuje się świetnie, 14A również rozwija się stabilnie. Utrzymujemy głęboką współpracę z naszymi klientami i koncentrujemy się na nieustannej realizacji, aby zasłużyć na ich biznes."

Dylemat: "Konkurenci są również klientami"

Na działalność foundry nakłada się jeszcze jeden strukturalny problem.

Analityk Mizuho Securities, Jordan Klein, zauważa, że jako jedna z niewielu firm mogących samodzielnie produkować i pakować zaawansowane chipy, Intel ma większą kontrolę nad własnym losem niż większość producentów półprzewodników. Jednocześnie podkreśla: "Jeśli brakuje mocy produkcyjnych, oznacza to rezygnację z przychodów i zysków."

Yoffie zwraca uwagę na głębszy konflikt: firmy projektujące chipy, takie jak Broadcom czy Qualcomm, mogą nie chcieć przekazywać produkcji Intelowi, który jednocześnie z nimi konkuruje na rynku produktowym. Jego zdaniem rozwiązanie jest tylko jedno — "wydzielenie działalności foundry, co nie tylko jest najlepszym rozwiązaniem, ale może być też jedynym pożądanym rozwiązaniem."

Klein dodaje, że AMD jest prawdopodobnie jedyną dużą firmą, która z założenia nie bierze pod uwagę usług foundry Intela, ponieważ obie firmy bezpośrednio konkurują na rynku CPU i występują tu kwestie konkurencji, poufności i prywatności.

Strategiczny niepokój amerykańskiego sektora półprzewodników

Skutki tego kryzysu wykraczają poza samą spółkę Intel.

Yoffie ostrzega z perspektywy strategicznej kraju: "W ostatecznym rozrachunku moce produkcyjne TSMC w USA mogą stanowić tylko 20-25% jego globalnych możliwości i zajmie to jeszcze kilka lat. Jeśli w USA nie będzie rodzimej fabryki foundry, każda sytuacja geopolityczna bądź kryzys łańcucha dostaw podobny do tego wywołanego pandemią Covid-19 może okazać się katastrofą zarówno dla kraju, jak i dla amerykańskiego przemysłu półprzewodnikowego."

Obecnie chipy 18A Intela są produkowane seryjnie w fabryce w Arizonie, a druga fabryka jest w budowie. W Ohio nowy zakład dopiero ukończył instalację pierwszego dźwigara, a cały projekt już opóźnia się o prawie pięć lat względem pierwotnych planów.

Tan zapowiedział, że w ciągu najbliższych dwóch kwartałów ogłosi "wielu klientów". Realizacja tej obietnicy będzie kluczowym sygnałem, czy transformacja foundry Intela może wyjść z najciemniejszego momentu.