Wyniki za III kwartał przekroczyły oczekiwania + podniesienie prognozy na cały rok! Grab(GRAB.US) po publikacji wyników otrzymał pozytywną rekomendację od Citi: cena akcji może wzrosnąć o ponad 92%.

Według informacji serwisu informacyjnego finansowego Zhihui Caijing APP, południowo-wschodnioazjatycki gigant platform ride-hailingu i dostaw jedzenia Grab (GRAB.US) opublikował wyniki za trzeci kwartał 2026 roku po zamknięciu giełdy w USA w poniedziałek, 2 listopada. W raporcie analitycznym opublikowanym przez Citi stwierdzono, że wyniki Grab za trzeci kwartał były lepsze od oczekiwań, zarówno pod względem przychodów, jak i skorygowanego zysku EBITDA, przewyższając prognozy Citi. Ponadto, podniesione roczne prognozy wyników na cały rok 2026 również przekroczyły oczekiwania analityków. Citi wystawił rekomendację „Kupuj” dla akcji Grab z ceną docelową 5,50 USD. Ta cena docelowa oznacza potencjalny wzrost o ponad 92% w stosunku do ceny zamknięcia akcji w poniedziałek, która wyniosła 2,86 USD.

Przegląd wyników finansowych

Raport finansowy pokazuje, że przychody Grab za trzeci kwartał wzrosły rok do roku o 27% (według stałego kursu walutowego o 30%), osiągając 1,11 miliarda USD, co przekracza zarówno konsensus rynkowy wynoszący 1,08 miliarda USD, jak i prognozę Citi na poziomie 1,07 miliarda USD. Wartość całkowita transakcji w usługach na żądanie (obejmujących dostawy i przewozy) wzrosła rok do roku o 18% (według stałego kursu walutowego o 22%) do 6,84 miliarda USD, nieco powyżej prognozy Citi wynoszącej 6,8 miliarda USD. Liczba miesięcznych użytkowników dokonujących transakcji (MTU) wzrosła rok do roku o 20%, osiągając 57,2 miliona (powyżej prognozy Citi – 54,9 miliona), co przekłada się na średni miesięczny wolumen transakcji na użytkownika w usługach na żądanie na poziomie 135 USD, co oznacza 2% wzrost rok do roku.

Pod względem rentowności, skorygowana EBITDA osiągnęła 237 milionów USD, co przekroczyło zarówno prognozę Citi w wysokości 194 milionów USD, jak i konsensus rynkowy na poziomie 193 milionów USD. Jednak zysk netto w tym okresie wyniósł 18 milionów USD, co jest poniżej konsensusu rynkowego (129 milionów USD) oraz prognozy Citi (99 milionów USD).

Grab podniósł całoroczną prognozę przychodów ogółem według IFRS za 2026 rok do 4,15–4,2 miliarda USD (wcześniej 4,1–4,15 miliarda USD), co oznacza wzrost o 23–25% rok do roku. Dla porównania, prognoza Citi wynosiła 4,15 miliarda USD, a konsensus rynkowy 4,16 miliarda USD. Roczna prognoza skorygowanej EBITDA została podniesiona z wcześniejszego poziomu 720–740 milionów USD do 790–800 milionów USD, co oznacza wzrost o 58–60% rok do roku. Dla porównania Citi oraz konsensus rynkowy wynosił 737 milionów USD.

W podziale na segmenty: wartość GMV dla usług dostaw wzrosła rok do roku o 21% (według stałego kursu walutowego o 24%) do 4,5 miliarda USD (powyżej prognozy Citi – 4,44 miliarda USD). Przychody według IFRS wyniosły 561 milionów USD, co stanowi 12,5% GMV; przychody za trzeci kwartał 2025 roku wyniosły 465 milionów USD, co również stanowiło 12,5% GMV. Dla porównania Citi oraz konsensus rynkowy wynosiły odpowiednio 538 milionów USD i 550 milionów USD. Skorygowana EBITDA wyniosła 123 miliony USD, co stanowi 2,7% GMV, powyżej poziomu 2,1% z trzeciego kwartału 2025 roku. Dla porównania Citi oraz konsensus rynkowy wynosiły odpowiednio 107 milionów USD i 102 miliony USD.

Wartość GMV dla działalności przewozowej wzrosła o 14% rok do roku (według stałego kursu walutowego o 17%) do 2,34 miliarda USD (dla porównania prognoza Citi wynosiła 2,36 miliarda USD). Przychody według IFRS wyniosły 349 milionów USD, co stanowi 15% GMV i oznacza wzrost o 10% rok do roku (według stałego kursu walutowego o 12%); w trzecim kwartale 2025 roku przychody stanowiły 15,5% GMV. Dla porównania Citi oraz konsensus rynkowy wynosiły odpowiednio 355 milionów USD i 353 miliony USD. Skorygowana EBITDA wyniosła 207 milionów USD, co stanowi 8,9% GMV – taki sam poziom jak w trzecim kwartale 2025 roku. Dla porównania Citi oraz konsensus rynkowy wynosiły po 203 miliony USD.

Całkowita wartość pożyczek w segmencie usług finansowych wzrosła o 200% rok do roku, osiągając 2,71 miliarda USD. Dla porównania prognoza Citi wynosiła 2,6 miliarda USD ze wzrostem o 188%. Przychody według IFRS wyniosły 201 milionów USD, co oznacza wzrost o 124% rok do roku, a według stałego kursu walutowego o 132%. Dla porównania Citi oraz konsensus rynkowy wynosiły odpowiednio 179 milionów USD i 173 miliony USD. Skorygowana EBITDA była dodatnia i wyniosła 12 milionów USD, podczas gdy w trzecim kwartale 2025 wyniosła minus 28 milionów USD. Dla porównania Citi oraz konsensus rynkowy przewidywały wartości odpowiednio minus 3 miliony USD oraz minus 2 miliony USD. Pozostałe przychody wyniosły 1 milion USD, a skorygowana EBITDA tych działalności wyniosła minus 4 miliony USD.

Opinia Citi

Citi uważa, że wyniki Grab za trzeci kwartał przewyższyły oczekiwania: zarówno wzrost liczby miesięcznych użytkowników, jak i rentowność EBITDA były bardzo dobre, przy czym skorygowana EBITDA była odpowiednio o 22% i 23% wyższa od prognoz Citi i konsensusu rynkowego. Ponadto firma podniosła roczne prognozy, szczególnie znacząco podnosząc prognozę EBITDA, co zaskoczyło analityków biorąc pod uwagę wcześniejsze wyzwania związane z wahaniami kursów walut oraz słabość lokalnej gospodarki.

Działalność w segmencie dostaw nadal notuje silny wzrost, GMV wzrosło o 21% rok do roku, a marża EBITDA rozszerzyła się do 2,7% – znacznie powyżej oczekiwań. Także wzrost skali udzielonych pożyczek był wyższy od prognoz. Niemniej jednak, biorąc pod uwagę koszty paliwa i zachęty dla kierowców, ogólna wydajność w segmencie przewozów była zgodna z oczekiwaniami.

Model wyceny SOTP (sum-of-the-parts) Citi dla Grab daje cenę docelową 5,50 USD za akcję. Szczegóły wyceny są następujące:

1) Usługi na żądanie: 3,50 USD na akcję. Na podstawie prognozowanej skorygowanej EBITDA usług na żądanie na 2027 rok w wysokości 1,46 miliarda USD, wycenionej na 10-krotność, co daje łączną wartość 14,6 miliarda USD lub 3,50 USD na akcję. Przypisana przez Citi 10-krotna wycena to 30% premii względem średniej azjatyckiej i światowej konkurencji; spadek wyceny tych firm był większy niż spadek wyceny akcji Grab.

2) Usługi finansowe: 1,14 USD na akcję. Bazując na prognozowanych przychodach według IFRS na 2027 rok (954 milionów USD) i założonym 5-krotnym mnożniku, daje to łączną wartość 4,77 miliarda USD lub 1,14 USD na akcję.

3) Gotówka: 0,90 USD na akcję. W oparciu o saldo gotówkowe z drugiego kwartału 2026 roku, po uwzględnieniu 30% dyskonta.