Rynek aluminium doświadcza presji podażowej: zapasy aluminium na LME osiągnęły najniższy poziom od ponad 30 lat, premia na rynku spot zbliża się do najwyższego poziomu od wielu lat

Londyński rynek aluminium znalazł się w poważnych tarapatach pod względem podaży – zapasy systematycznie maleją, co napędza gwałtowny wzrost premii za dostawy natychmiastowe, a kupujący niemal nie widzą szans na szybkie złagodzenie sytuacji.

Zapasy aluminium na London Metal Exchange (LME) spadły w tym roku łącznie o 56%, osiągając najniższy poziom od 1990 roku. W rezultacie kontrakt natychmiastowy na aluminium na LME znacznie wzrósł w tym miesiącu, a w poniedziałek premia względem kontraktów trzymiesięcznych wyniosła aż 92 dolary za tonę, zbliżając się do kilkuletnich maksimów osiągniętych wcześniej w tym roku po zakłóceniach transportowych związanych z wojną na Bliskim Wschodzie.

Mimo że produkcja aluminium w Indonezji zaczyna wyraźnie rosnąć, a rynek spodziewa się przejścia globalnego rynku aluminium w ciągu najbliższych lat w stan nadpodaży, ta perspektywa ma obecnie ograniczone znaczenie dla kupujących znajdujących się w sytuacji silnego niedoboru.

Indonezyjski metal nie uzyskał jeszcze pełnej rejestracji do dostawy przez LME i nie może bezpośrednio uzupełniać magazynów giełdy, a podaży z Bliskiego Wschodu nadal brakuje, dodatkowo bariery handlowe w USA i Europie powodują, że na rynku fizycznym praktycznie nie istnieje nadwyżkowy zapas, który można by skierować do magazynów LME.

W poniedziałek kontrakt bazowy na aluminium na LME z trzymiesięcznym terminem realizacji zamknął się z symbolicznym wzrostem o 0,1%, osiągając 3 066,50 dolarów za tonę. Cena miedzi wzrosła o 0,9%, do 13 896,50 dolarów za tonę.

Drastyczny spadek zapasów aluminium na LME to kluczowy czynnik obecnego kryzysu. Od początku roku zapasy stanowiące zabezpieczenie kontraktów dostawczych spadły o ponad połowę, osiągając najniższy poziom od ponad trzydziestu lat, a kupujący zmuszeni są płacić wysokie premie, by mieć pewność uzyskania natychmiastowych dostaw.

Londyn prezentuje typową strukturę premii spot, gdzie cena natychmiastowa przewyższa cenę kontraktu terminowego, co odzwierciedla presję związaną z rzadkością natychmiastowych dostaw.

Ewa Manthey, strateg ds. surowców w ING Bank, stwierdziła: "Taka premia spot rzeczywiście pokazuje, jak bardzo napięty jest obecnie rynek fizyczny. Aktualnie brakuje oczywistych źródeł metalu, które mogłyby szybko trafić na LME."

Dotychczas Bliski Wschód był jednym z głównych dostawców aluminium na LME, jednak na początku wojny bezpośrednie ataki na lokalne huty doprowadziły do tego, że część zakładów wciąż jest w fazie odbudowy.

Mimo że dostawcy z Zatoki Perskiej stopniowo znaleźli alternatywne drogi logistyczne, częściowo łagodząc szok podażowy, eksport jest obecnie droższy, bardziej ryzykowny i czasochłonny.

Jednocześnie na rynkach USA i Europy bariery handlowe dodatkowo zaostrzają lokalne niedobory. Splot tych czynników sprawia, że na rynku fizycznym praktycznie nie istnieje zapas, który mógłby uzupełnić magazyny LME.

Przedstawiciele branży i producenci oczekują obecnie uwolnienia dużych wolumenów aluminium z Indonezji. Wzrost ten może w ciągu najbliższych kilku lat popchnąć globalny rynek aluminium w kierunku nadpodaży, co już w ostatnich miesiącach wywierało presję na ceny.

Jednak dla kupujących pilnie potrzebujących natychmiastowych dostaw, metal z Indonezji nie przeszedł jeszcze rejestracji LME i nie może bezpośrednio trafić do magazynów giełdy, by złagodzić presję podażową.

Jednocześnie końcowi odbiorcy w Europie i USA płacą wysokie premie ponad ceny terminowe, aby zdobyć natychmiastowy surowiec, przez co producenci z innych regionów – nawet przy słabym globalnym popycie – wolą sprzedawać bezpośrednio z większym zyskiem, dodatkowo obniżając motywację do dostaw na LME.

Manthey dodaje: "Oznacza to, że premia na rynku spot może jeszcze wzrosnąć, by przyciągnąć metal do magazynów LME. Jednak w perspektywie średnio- i długoterminowej widzimy dla cen aluminium większe ryzyko spadku."

Dane z LME pokazują, że obecnie cztery podmioty, których tożsamość nie została ujawniona, posiadają co najmniej 25% wszystkich otwartych pozycji długich na kontraktach na aluminium z realizacją w listopadzie. Te kontrakty wygasają w przyszłym tygodniu.

Obecnie kluczowe pytanie na rynku brzmi: do jakiego poziomu musi wzrosnąć premia spot, by skłonić te podmioty do rolowania pozycji, dając tym samym inwestorom posiadającym krótkie pozycje na listopad oddech na zebranie metalu potrzebnego do rozliczenia dostaw.

Dla posiadaczy krótkich pozycji struktura premii spot oznacza, że przewijane kontrakty przynoszą stratę, co stwarza realne ryzyko short squeeze; natomiast długie pozycje mogą czerpać znaczne zyski z rolowania.

W perspektywie dłuższego okresu, krzywa kontraktów forward na aluminium na LME sugeruje, że napięta sytuacja podażowa może trwać miesiącami, a struktura premii spot może się utrzymywać nawet do 2028 roku.