O mercado global de títulos enfrenta uma "tempestade perfeita"! O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassa 5%, atingindo o maior nível desde 2007, os mercados acionários do Japão e Coreia do Sul caem coletivamente, e o preço do Brent sobe quase 2% novamente.

O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassou a marca de 5%, atingindo o nível mais alto em quase vinte anos; o mercado global de títulos está sob o impacto concentrado de três pressões: o disparo dos preços do petróleo, a expansão da dívida pública e o boom de financiamento em inteligência artificial. Esse avanço marcante não apenas fez com que as bolsas e os títulos asiáticos caíssem simultaneamente, como também direcionou o foco dos mercados para a decisão de taxa de juros do Federal Reserve nesta quarta-feira – que pode se tornar um ponto crítico para o rumo do mercado de renda fixa.

Na terça-feira, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu até 4 pontos-base, atingindo 5,02%, ultrapassando o pico de 2023 e alcançando este patamar pela primeira vez desde 2007. O gatilho direto dessa alta foi o aumento do preço do petróleo no mundo – o Brent subiu 1,6%, chegando a cerca de US$107,30 por barril, enquanto um importante oleoduto da Arábia Saudita permanece fora de operação após um ataque, intensificando o risco de oferta no Oriente Médio.

Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos japoneses de 30 anos subiu 5,5 pontos-base para 4,12%, enquanto os títulos australianos de 10 anos saltaram 9 pontos-base para 5,42%, a onda de venda de títulos globais já não tem fronteiras claras. A turbulência nos mercados de renda fixa se espalhou rapidamente para outras classes de ativos. As bolsas asiáticas caíram 0,6% no geral; o índice Topix do Japão caiu 0,7%; o KOSPI da Coreia caiu mais de 1,5% durante o pregão; o ASX 200 da Austrália caiu 1%; os futuros das ações americanas também recuaram, com o S&P 500 caindo 0,3%.

Além da pressão do mercado de títulos, as controvérsias sobre a regulação de inteligência artificial também estão perturbando o sentimento do mercado. Na segunda-feira, as bolsas globais já haviam recuado após alertas de empresas líderes de IA – diversas desenvolvedoras de IA pediram para desacelerar o avanço tecnológico, a fim de evitar a perda de controle e danos catastróficos. O presidente americado Trump criticou publicamente a posição do CEO da Anthropic, acirrando ainda mais as divergências políticas sobre a regulação de IA.

O estrategista da Berenberg, Chris Armstrong, afirmou: “O mercado já estava bastante tenso; se participantes importantes começarem a sinalizar a necessidade de pisar no freio, isso só aumentará a incerteza.”

Principais movimentos dos mercados globais:

Bolsa: Futuros do S&P 500 caíram 0,3%; Topix do Japão caiu 0,7%; ASX 200 da Austrália caiu 1%; futuros do Euro Stoxx 50 com variação praticamente estável.

Renda fixa: O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu 3 pontos-base para 5,02%; o rendimento japonês de 10 anos subiu 2,5 pontos-base para 3,020%; o rendimento japonês de 30 anos subiu 5,5 pontos-base para 4,12%; o rendimento australiano de 10 anos subiu 9 pontos-base para 5,42%.

Commodities: O petróleo WTI subiu 1,8% para US$103,17 por barril; o Brent subiu 1,6% para cerca de US$107,30 por barril; o ouro à vista ficou praticamente estável, cotado a cerca de US$4.300 por onça.

Câmbio: O índice Bloomberg Dollar Spot subiu 0,1%; o euro caiu 0,1% para US$1,1536; o iene caiu 0,3% para 154,75 por dólar; o dólar australiano caiu 0,3% para 0,7121.

Criptomoedas: bitcoin caiu 1,9% para US$77.584,98; ethereum caiu 3,1% para US$2.491,97.

Tríplice pressão impulsiona venda de títulos

Esta rodada de venda global de títulos não é causada por um único fator, mas pelo acúmulo de pressões estruturais.

Segundo a Bloomberg, desde o final de fevereiro, quando os EUA tomaram ações militares contra o Irã, a oferta de petróleo e gás do Oriente Médio tem sido continuamente interrompida, e os rendimentos dos títulos globais subiram em resposta. A alta dos preços do petróleo intensificou as expectativas inflacionárias, levando os detentores de títulos a exigirem maior compensação via rendimento.

Ao mesmo tempo, empresas vêm se endividando em grande escala para financiar despesas com inteligência artificial, injetando grande volume de dívida no mercado e estimulando ainda mais a já forte economia americana, formando um cenário duplamente adverso de "aumento da oferta e demanda pressionada".

A emissão de dívida pública continua crescendo – tanto para refinanciar títulos vencidos quanto para cobrir déficits fiscais; ao mesmo tempo, os principais bancos centrais deixaram os programas de afrouxamento quantitativo, arrefecendo a demanda dos compradores tradicionais, e o mercado tornou-se significativamente mais dependente de investidores sensíveis ao preço.

Phoebe White, chefe de estratégia de taxas dos EUA do UBS Group, afirmou,

“Considerando que a economia real não mostra sinais de fraqueza e que a dinâmica de oferta e demanda nos títulos americanos é bastante diferente de 2007, o espaço para queda dos rendimentos longos é bastante limitado. A demanda estrutural de compradores tradicionais, como investidores estrangeiros oficiais, já enfraqueceu de forma significativa.”

Vale ressaltar que analistas apontam que o rendimento dos títulos americanos de 10 anos acima de 5% está balançando a lógica de avaliação do mercado de ações.

Grace Peters, chefe global de estratégia de investimentos do Private Bank do JPMorgan, disse, “Se o rendimento dos títulos subir para 5% ou mesmo 5,25%, acredito que a partir daí o mercado de ações ficará indigesto. O patamar de 5% tem um efeito psicológico importante.”

O estrategista de mercado da Bloomberg, Mark Cranfield, observa que a divergência cada vez maior entre petróleo e ouro significa que os traders macro provavelmente terão que lidar, por mais tempo, com a quebra da correlação entre diferentes classes de ativos. “Eles estão perdendo a confiança em algum 'disjuntor' capaz de conter o preço do petróleo e restaurar o apetite ao risco do mercado.”

Decisão do Federal Reserve é o foco do mercado

A decisão de taxa de juros do Federal Reserve nesta quarta-feira é atualmente a maior fonte de incerteza no mercado. Os preços dos ativos hoje indicam que a probabilidade de alta é superior a 90%.

Vail Hartman, estrategista de mercados de capitais do BMO, afirmou, “Se o Fed mantiver a taxa inalterada nesta semana, será muito difícil evitar danos à sua credibilidade anti-inflação. O mercado está sensível não apenas a uma pausa inesperada, mas igualmente vulnerável a um 'aperto dovish', transmitido por meio do dot plot ou coletiva de imprensa.”

O economista sênior de gestão de fortunas do Pictet, Xiao Cui, apontou em relatório que o presidente Warsh do Federal Reserve já havia abaixado a barreira para subir os juros na conferência de Jackson Hole; se não houver aumento desta vez, isso prejudicará a credibilidade do Fed e elevará ainda mais os rendimentos longos.

“Portanto, esperamos que Warsh adote um tom hawkish na coletiva – não com o objetivo de superar as expectativas para o ciclo de altas, e sim para reforçar o compromisso do Fed com a estabilidade de preços e ancorar os rendimentos longos.”

Zach Griffiths, chefe de estratégia de grau de investimento e macro na CreditSights, afirmou, “Atualmente há muitos fatores profundos sustentando a alta das taxas de juros, esse é o caminho de menor resistência.” Ele projeta que o rendimento de 10 anos pode subir ainda mais, para 5,5%.