A teoria da desaceleração da IA não consegue conter o frenesi de financiamento dos gigantes de modelos! O lançamento do Astra desencadeia debates sobre AGI, enquanto OpenAI busca atingir uma avaliação de 1,2 trilhões de dólares.

Segundo informações do aplicativo financeiro Zhihui Caijing, a desenvolvedora do ChatGPT — ou seja, a líder global em aplicações de IA, OpenAI — está em conversas preliminares com potenciais investidores interessados para uma nova rodada de captação de recursos, com uma avaliação projetada superior a 1,2 trilhão de dólares. De acordo com algumas reportagens citando fontes próximas ao assunto, as negociações foram iniciadas por investidores institucionais, sendo o avanço dependente do momento em que a empresa decidir abrir seu capital, enquanto o CEO da OpenAI, Sam Altman, declarou que é provável que o IPO só ocorra em 2027.

Isso significa que, antes de a OpenAI ser precificada no mercado público, investidores ainda estão dispostos a lutar para adquirir mais participação na empresa. O raciocínio comercial por trás desse interesse é a ampliação do escopo de trabalho absorvido por modelos avançados, o que abre um teto de crescimento mais alto para receitas de assinaturas, serviços corporativos e APIs; a sustentabilidade da avaliação futura dependerá de quão rápido essa demanda se converte em receita e fluxo de caixa.

A consideração da OpenAI por uma nova rodada de investimento, com avaliação potencial acima de 1,2 trilhão de dólares, juntamente com movimentos de captação de outras duas líderes em IA — Anthropic e DeepSeek — reflete o apetite dos capitais pela disputa dessas plataformas de modelos. Em maio, a Anthropic anunciou a conclusão de um financiamento de 65 bilhões de dólares, com avaliação pós-investimento de 965 bilhões; posteriormente, em 11 de setembro, reportagens afirmaram que um possível IPO poderia ser precificado em cerca de 2 trilhões de dólares, com um objetivo de arrecadação de até 100 bilhões, o que ultrapassaria o recorde histórico de 86,3 bilhões atingido pela SpaceX em junho. O valor de mercado de 2 trilhões mencionado refere-se mais à avaliação potencial para um IPO, e ainda não é uma capitalização pós-nova rodada de recursos já realizada.

Em relação à DeepSeek, uma das desenvolvedoras chinesas mais avançadas em grandes modelos de IA, a mídia reportou em 9 de setembro que a empresa está em negociação de captação com avaliação pré-dinheiro de cerca de 71 bilhões, sendo que na primeira rodada de captação, a avaliação foi de aproximadamente 52 bilhões. Ou seja, capitais de diferentes mercados estão apostando fortemente no potencial de crescimento das aplicações de IA, embora os preços em negociação ainda necessitem de validação nas operações finais.

Reforço de capital antes do IPO: OpenAI prepara nova rodada de captação, avaliação pode superar 1,2 trilhão de dólares

A OpenAI está em negociações preliminares com investidores em busca de uma nova rodada de captação, que pode levar a desenvolvedora do ChatGPT a superar a avaliação de 1,2 trilhão de dólares antes do seu IPO.

De acordo com reportagens, uma fonte com conhecimento direto das negociações, que pediu para não ser identificada, afirmou que a decisão de avanço dependerá do cronograma de IPO da OpenAI. Essa mesma fonte disse ainda que as conversas foram iniciadas por investidores interessados.

Essa captação abriria caminho para o tão aguardado IPO. O CEO da OpenAI, Sam Altman, já afirmou à revista Fortune que o plano de entrada na bolsa segue em curso, mas não acontecerá em 2024. Enquanto isso, caso a nova rodada seja concretizada nesta avaliação, a OpenAI ultrapassará sua principal concorrente, Anthropic, que, em maio, levantou capital elevando sua avaliação para 965 bilhões de dólares.

O Financial Times reportou nesta terça-feira que essa captação permitiria que investidores de longa data aumentem sua exposição na OpenAI antes do IPO.

A Anthropic está preparando seu próprio IPO e já escolheu a Nasdaq como local de listagem. Segundo reportou a Bloomberg anteriormente, a desenvolvedora do chatbot Claude busca arrecadar, em IPO possivelmente já em outubro, recursos comparáveis ou superiores aos da SpaceX; esta última captou um recorde de 86,3 bilhões de dólares em junho.

O CEO da OpenAI, Sam Altman, afirmou em entrevista recente à Fortune que só deverão abrir capital em 2027.

O cerne do alto valor alcançado por OpenAI e Anthropic, do ponto de vista de avanços tecnológicos e da economia unitária, está em transformar a capacidade dos modelos em tarefas especializadas entregues de modo repetitivo. O pré-treinamento oferece as bases, o aprendizado por reforço e a avaliação de tarefas refinam a capacidade de raciocínio e execução, enquanto a capacidade de utilizar ferramentas, gerenciar contexto e verificar resultados permite a execução de fluxos de trabalho mais longos.

O lançamento do avançado modelo Astra, responsável por aquecer o debate em torno da “AGI”, é um exemplo concreto do avanço: em avaliações simuladas durante o OSWorld 2.0, o Astra obteve nota de 72,6% em tarefas, levando cerca de 40 minutos para cada; a geração anterior, GPT-5.6 Sol, ficou com 65,7%, em torno de 75 minutos. Este é um indício de que o desempenho e a eficiência em tempo foram melhorados em condições de avaliação específicas. Entre outros resultados divulgados, o Astra atingiu 98% na quarta camada do FrontierMath e 99,9% no ARC-AGI-3, demonstrando saltos de capacidade em testes de alta complexidade, razão pela qual o CEO da Nvidia, Jensen Huang, declarou recentemente nas redes sociais que o lançamento do GPT-6 Astra significa “a chegada da era AGI”.

Os mais recentes sistemas de pesquisa multiagente da Anthropic, por sua vez, refletem o valor na engenharia de planejamento, buscas em paralelo e uso de ferramentas em múltiplas rodadas. Caso esses avanços continuem reduzindo a necessidade de retrabalho e intervenções humanas no uso dos clientes, as empresas terão ainda mais razões para incorporar IA ao orçamento cotidiano; e o espaço comercial das empresas de modelos será ampliado para tarefas de desenvolvimento de software, pesquisa e serviços profissionais de alto valor.

A suspensão repentina das assinaturas do plano Pro devido à demanda do Astra evidencia o crescimento vertiginoso da demanda comercial por grandes modelos de IA e, ao mesmo tempo, as limitações na oferta de capacidade computacional. Reportagens citam o responsável de produto da OpenAI, Tibo, afirmando que a demanda pelo Astra foi “sem precedentes”, sendo o plano Pro o que mais pressionava o sistema; desde 10 de setembro, a empresa suspendeu novas assinaturas e upgrades do pacote Pro 20x de 200 dólares mensais, enquanto assinantes existentes seguem com renovação normal.

Analisando o funcionamento técnico dos grandes modelos, tarefas com agentes complexos demandam leitura contextual repetida, uso de ferramentas, geração de planos e validação de saídas: o processamento de entrada aumenta o consumo computacional; sessões longas e alta concorrência ampliam o uso de cache KV, e a geração pode ser limitada por largura de banda de memória. Portanto, ampliar capacidade e otimizar o agendamento de tarefas é essencial para absorver mais demanda paga, com menor custo por tarefa.

O fato é que a forte pressão da demanda impulsionada pelo Astra fortalece a motivação da OpenAI para expansão; e sustentar uma avaliação trilionária depende de elevar a eficiência de entrega bem-sucedida, transformando o crescimento das assinaturas, APIs e receita corporativa em lucros e fluxo de caixa sustentáveis.

Quando uma avaliação trilionária encontra um rendimento de 5%, o investimento em IA passa a focar mais na “capacidade de realização”

Simultaneamente, a propagação do “debate sobre desaceleração da IA” junto ao impacto dos rendimentos dos Treasuries americanos de 10 anos está levando bolsas dos EUA e globais a priorizarem a realização do crescimento da rentabilidade das empresas de IA. O investimento em IA passa a ser mais seletivo: o capital segue apostando nos líderes de mercado de longo prazo, mas o mercado público começa a exigir maior velocidade na materialização dos lucros das empresas de software relacionadas à IA que abrem capital.

A chamada “teoria da desaceleração da IA” — líderes globais como Anthropic e OpenAI fizeram no final de semana coros em pedidos para desacelerar o desenvolvimento dos maiores modelos de IA; ao mesmo tempo, os aumentos dos rendimentos dos Treasuries americanos de 10 anos ou mais elevam o patamar de valorização de empresas de tecnologia listadas. Em 12 de setembro, o CEO da Anthropic, Dario Amodei, solicitou pausar o avanço das capacidades de ponta até que as medidas de segurança acompanhem, e Sam Altman expressou seu apoio.

No primeiro dia de negociação após a forte declaração de Amodei, em 14 de setembro, as ações da “superpotência dos chips de IA” Nvidia caíram cerca de 3,4%, enquanto o índice de semicondutores da Filadélfia teve rara queda de cerca de 6%, mostrando que o mercado está precificando os riscos trazidos pelo debate da desaceleração em IA e outros fatores. Isso leva o mercado a reavaliar os investimentos em treinamento em larga escala, o ritmo de lançamentos e as expectativas de aumento das compras futuras de capacidade computacional. O índice de semicondutores da Filadélfia despencou cerca de 6% em 14 de setembro; o KOSPI da Coreia do Sul, referência global em investimentos em computação de IA, caiu mais de 3% na segunda e recuou mais 0,85% em 15 de setembro, fechando aos 6.627,26 pontos, em seu quarto pregão consecutivo de baixa.

Em 15 de setembro, o rendimento dos Treasuries americanos de 10 anos voltou a ultrapassar os 5%, atingindo o patamar mais alto desde 2007. O rendimento dos Treasuries de 10 anos, referência na precificação global de ativos, chegou a 5,012% durante o pregão de 14 de setembro, maior nível intradiário desde 2007, recuando depois para 4,960%. Ao encerrar as negociações de 15 de setembro nos EUA, o rendimento dos Treasuries permaneceu acima de 5%, fechando próximo de 5,04%, também no maior nível desde 2007. Considerando que esse rendimento é a principal referência de taxa livre de risco do mundo, impacta o custo de captação das empresas e o desconto utilizado para atualizar lucros futuros para o valor presente. A alta dos preços de energia e a pressão inflacionária mantêm os juros elevados, o que faz com que as companhias de tecnologia enfrentem simultaneamente custos financeiros mais altos e uma reavaliação nas projeções de crescimento.

Com o rendimento dos Treasuries de 10 anos em máximas desde 2007, papéis de longo prazo permanecem com yields altos e o debate sobre desaceleração da IA está reduzindo as expectativas para expansão do investimento em capacidade computacional e crescimento de lucros das empresas de chips; ao mesmo tempo, o aumento vertiginoso do uso de IA provocado pelo Astra mostra sinais positivos para a comercialização de IA. Nesse contexto, a OpenAI continua negociando captação com avaliação acima de 1,2 trilhão de dólares, o que pode ser entendido como a confiança de alguns investidores no potencial de modelos avançados em permearem assinaturas, serviços corporativos e fluxos de trabalho especializados. As divergências do mercado de capitais agora se concentram em quão rápido a comercialização da IA pode se converter em receita, e se esse fluxo será suficiente para sustentar o crescimento contínuo do investimento em capacidade computacional.