O rendimento real do TIPS de 10 anos dos EUA atinge o nível mais alto desde a crise de 2008; déficit fiscal e expansão da dívida corporativa atraem atenção.
O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos emitiu, nesta quinta-feira, 19 bilhões de dólares em TIPS (Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação) com vencimento em 10 anos. O rendimento real final subiu para 2,653%, atingindo o nível mais alto desde 2008. A relação de cobertura foi de 2,24, abaixo da média das últimas três licitações, que foi de 2,43, indicando um arrefecimento na demanda em comparação com períodos anteriores.
O Departamento do Tesouro dos EUA emitiu nesta quinta-feira US$ 19 bilhões em TIPS de 10 anos, com a taxa de rendimento real subindo para 2,653%, o nível mais alto desde 2008 e acima da taxa praticada no mercado antes da emissão, indicando que os investidores exigem um retorno real mais elevado para estes títulos.
Concretamente, a taxa de rendimento real dos TIPS nesta emissão foi de 2,653%, aproximadamente 1,9 pontos base acima da yield preliminar no mercado (WI) ao encerramento das ofertas, às 13h no horário de Nova Iorque.
A taxa de cobertura foi de 2,24, inferior à média das três emissões anteriores de 2,43, indicando uma demanda mais moderada em comparação com as operações anteriores.
Em termos de estrutura de investidores, a participação dos dealers primários subiu para 12,2%, acima dos leilões anteriores; já a dos investidores indiretos caiu para 59,1%, enquanto a participação dos investidores diretos aumentou para 28,7%.
Este leilão atraiu atenção do mercado, com o foco na contínua elevação do rendimento real dos TIPS. Diferente dos títulos tradicionais do Tesouro dos EUA, o principal dos TIPS é ajustado com base na inflação, motivo pelo qual seu rendimento é geralmente visto como o “rendimento real” exigido pelos investidores. O rendimento a 2,653% indica que, além da proteção contra a inflação, os investidores ainda exigem um retorno real significativo.
O Federal Reserve anunciou na quarta-feira o seu primeiro aumento de juros desde 2023, e o rendimento dos Treasuries de 10 anos atingiu o maior nível em quase 20 anos antes de recuar cerca de 6 pontos base na quinta-feira, sendo negociado a 4,948% até o momento da redação. Atualmente, a taxa de equilíbrio de inflação para 10 anos ronda os 2,3%.
Na terça-feira desta semana, o Departamento do Tesouro dos EUA também realizou um leilão de US$ 13 bilhões em Treasuries de 20 anos, com rendimento de 5,420%, atingindo um recorde histórico para títulos com esse vencimento e ultrapassando o recorde de 5,245% estabelecido em outubro de 2023.
Após o conflito entre EUA e Irão, os rendimentos reais dos EUA continuam a subir
Desde janeiro de 2025, o rendimento real dos títulos de 10 anos vem apresentando uma tendência claramente ascendente. Analistas destacam dois marcos importantes que tiveram profundo impacto nessa dinâmica: o primeiro foi a implementação total da política tarifária dos EUA em abril de 2025, e o segundo foi a eclosão do conflito militar entre EUA e Irão em março de 2026.
O impacto tarifário provocou uma subida temporária nos rendimentos reais, mas o mercado absorveu esse efeito em poucos meses. Por outro lado, o conflito militar com o Irão, devido ao risco inflacionista e ao aumento súbito das necessidades de financiamento governamental, exerceu uma pressão mais duradoura e significativa sobre os rendimentos reais.
Por detrás do rendimento real mais alto em 18 anos, as preocupações do mercado não podem ser ignoradas
A última vez que um leilão de TIPS de 10 anos apresentou um rendimento real superior ao atual foi em outubro de 2008, quando atingiu 2,85%, durante o auge da crise financeira global.
Ao contrário de 2008, atualmente não existem sinais evidentes de crise financeira sistémica, mas a rápida expansão das dívidas do governo e das empresas norte-americanas já capta a atenção do mercado.
O aumento simultâneo dos rendimentos reais e nominais reflete essencialmente a expectativa de que a inflação não está sob controlo e de que o défice orçamental continua a aumentar.
Este TIPS terá nova reabertura para leilão em 19 de novembro, enquanto a próxima emissão de TIPS de 10 anos está agendada para 21 de janeiro de 2027.
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