Reduzir gastos com IA pode ser mais benéfico? Bank of America apresenta uma avaliação contra-intuitiva: embora "impopular", isso pode prolongar o ciclo de prosperidade, e as ações de chips podem desfrutar de um período de lucros mais longo.

Segundo o Jinse Finance APP, a recente intensificação dos receios no mercado provém de fatores como as eleições intercalares nos Estados Unidos, preocupações com o aumento dos custos das infraestruturas de inteligência artificial e dúvidas quanto à sustentabilidade desta vaga de gastos. O Bank of America afirma que, embora qualquer forma de redução de gastos possa ser um sinal "desagradável" para os investidores, na realidade pode prolongar o ciclo de despesas.

Os analistas do banco apresentaram um argumento inverso: se a procura realizável por IA se mantiver elevada e o crescimento da capacidade abrandar, isso poderá na verdade aumentar a capacidade de oferta de computação e adiar o pico do ciclo da IA.

"O abrandamento do crescimento da oferta combinado com uma procura resiliente pode aumentar a taxa de utilização, sustentar os preços e reduzir o risco de excesso de construção", escreveram os analistas do banco num relatório enviado aos clientes. "O resultado pode ser uma descida do pico de lucros, mas com uma duração de rentabilidade maior, além de potenciais múltiplos de valorização superiores para os fabricantes de chips atualmente avaliados como se o ciclo estivesse prestes a terminar."

O banco mantém-se otimista em relação à NVIDIA (NVDA.US), AMD (AMD.US), Broadcom (AVGO.US), Marvell Technology (MRVL.US), Credo Technology (CRDO.US), Lam Research (LRCX.US), KLA Corporation (KLAC.US), Micron Technology (MU.US), Analog Devices (ADI.US) e Texas Instruments (TXN.US).

Mais ainda, o banco refere que os relatórios financeiros mais recentes dos gigantes da cloud sublinham a "resiliência" da procura por IA — o total de backlog de contratos de longo prazo destas empresas já atingiu os 2,5 biliões de dólares norte-americanos. Além disso, Amazon (AMZN.US) AWS, Microsoft (MSFT.US) Azure e Google (GOOGL.US) Cloud registaram taxas de crescimento de 39%, 49% e 100%, respetivamente. Com capacidades limitadas, o volume de processamento de tokens aumentou mais de 10 vezes homólogo, e os preços de aluguer do Hopper e do Blackwell aumentaram 33% e 51% este ano, respetivamente (a SpaceX referiu recentemente que o preço spot atual permite recuperar o investimento em cerca de um ano).

Outros dados a ter em conta incluem: a despesa das empresas Fortune 500 na Amazon Bedrock cresceu mais de 7 vezes em termos anuais; e o número de clientes da Microsoft com mais de 50 mil lugares Copilot aumentou 8 vezes (os utilizadores ativos diários do Copilot aumentaram 50% em comparação mensal).

Recentemente, investidores demonstraram preocupação quanto à situação do fluxo de caixa — especificamente o fluxo de caixa livre de oito gigantes norte-americanos da cloud e de fornecedores emergentes. Espera-se que o consumo de fluxo de caixa livre aumente de 128 mil milhões de dólares em 2026 para 335 mil milhões de dólares em 2027. No entanto, os analistas consideram que os investidores podem "não estar a ver o quadro completo".

"O ano civil de 2027 pode marcar o ponto máximo de consumo de caixa, mas em 2028 o défice deverá reduzir-se para 77 mil milhões de dólares, o que representa 2% das vendas, uma melhoria de 258 mil milhões de dólares," acrescentaram os analistas. "O financiamento continua a ser uma questão central, mas o fluxo de caixa livre do ecossistema oferece uma potencial válvula de escape: espera-se que o fluxo de caixa livre conjunto da NVIDIA, Broadcom e Micron atinja cerca de 577 mil milhões de dólares em 2027, ultrapassando os 800 mil milhões de dólares em 2028 (embora continue a existir risco de financiamento por parte dos fornecedores e de operações circulares)."

"Assim, parece que o mercado já está a incorporar antecipadamente o risco do capex antes que surjam sinais de fraqueza nos dados da procura", continuam a escrever os analistas. "Na nossa perspetiva, se a procura por IA paga se mantiver resiliente, níveis mais baixos de despesas de capital poderão reduzir o excesso de construção, manter a escassez, prolongar o ciclo de resultados por ação e sustentar múltiplos de valorização mais elevados."