O Banco Central do Canadá afirma que os gastos do governo não aumentaram a inflação; desconto do petróleo bruto pesado atinge maior nível em oito anos

De acordo com informações do aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing, o presidente do Banco Central do Canadá, Macklem, afirmou nesta terça-feira que o atual plano de gastos do governo Carney ainda não exerce pressão evidente sobre a inflação e tampouco impede o banco central de atingir sua meta de inflação de 2%. No entanto, com o primeiro aumento da taxa de juros em mais de três anos realizado pelo Banco Central do Canadá na semana passada, o mercado está intensificando o debate sobre possíveis contradições entre o estímulo fiscal do governo e a política monetária restritiva do banco central. Ao mesmo tempo, o desconto do petróleo pesado canadense em relação ao petróleo norte-americano atingiu seu maior nível desde 2018, evidenciando ainda mais o cenário econômico complexo do país.

Macklem, durante seu depoimento nesta terça-feira perante o Comitê de Finanças da Câmara dos Comuns do Canadá, afirmou que o banco central normalmente só emite uma opinião clara sobre a política fiscal do governo em duas situações: primeiro, quando a situação fiscal do governo se torna insustentável e causa choques nos mercados financeiros; segundo, quando as políticas fiscal e monetária se anulam mutuamente, tornando mais difícil para o banco central restaurar a inflação à meta de 2%. "Na situação atual, acredito que nenhuma dessas condições foi atendida."

Ele apontou que ainda existe capacidade ociosa na economia canadense atualmente e, como o governo planeja direcionar mais recursos fiscais para investimentos em vez de despesas operacionais do dia a dia, as medidas fiscais vigentes não aumentaram significativamente a pressão inflacionária. Essa declaração ocorre em um momento em que o governo federal do Canadá se prepara para anunciar o novo orçamento anual nesta quinta-feira.

Carney já havia anunciado um amplo pacote de incentivos fiscais voltados ao aumento da produtividade, com um custo estimado de 36 bilhões de dólares canadenses nos próximos cinco anos. Essa política expandirá o escopo de deduções fiscais imediatas para investimentos empresariais, visando incentivar as empresas a aumentarem seus gastos de capital. O mercado prevê que o déficit fiscal total do novo orçamento ficará em torno de 2% do Produto Interno Bruto (PIB) do Canadá.

Macklem acredita que o impacto da política fiscal na economia depende não apenas do montante gasto, mas também do uso específico desses recursos. Ele afirmou aos parlamentares que o fundamental é saber se o governo destina o dinheiro para estimular a demanda de curto prazo ou para investir em áreas que possam aumentar a capacidade de crescimento econômico no futuro.

Macklem já havia criticado anteriormente o governo federal e governos provinciais por focarem excessivamente na estimulação do consumo e da demanda, e por não darem atenção suficiente à ampliação da capacidade produtiva da economia. No entanto, sua avaliação do atual plano fiscal do governo Carney é relativamente positiva.

Em seu depoimento escrito ao comitê, Macklem previu que, com o fortalecimento das exportações e dos investimentos apoiados por medidas fiscais, o crescimento econômico do Canadá deve acelerar até 2027. Ele afirmou na semana passada que as projeções do banco central para o crescimento futuro dos investimentos podem ser conservadoras, embora os investimentos já representem um dos maiores ajustes positivos em comparação com as previsões de julho do banco.

Primeiro aumento da taxa de juros do Banco Central do Canadá em mais de três anos revela divergências entre política fiscal e monetária

Na semana passada, o Banco Central do Canadá elevou a taxa de juros básica para 2,5%, o primeiro aumento em mais de três anos, com o objetivo principal de evitar que as pressões inflacionárias geradas pelo aumento dos preços internacionais do petróleo se espalhem ainda mais para outros bens e serviços.

Macklem disse nesta terça-feira que ainda existe a possibilidade de novos aumentos na taxa de juros no futuro, mas dado o alto grau de incerteza no ambiente econômico atual, o banco central será cauteloso nos próximos ajustes de política.

No entanto, nem todos os economistas concordam que não há conflito atualmente entre a política fiscal do governo e a política monetária do banco central. Doug Porter, economista-chefe do Banco de Montreal (BMO), destacou que os governos federal e provinciais do Canadá estão apoiando a economia com amplas medidas fiscais para enfrentar as incertezas comerciais, ao mesmo tempo em que o banco central está tentando conter a demanda aumentando os custos dos empréstimos, havendo, portanto, uma clara contradição entre os rumos das duas políticas. Porter afirmou: “A política fiscal visa ajudar a economia a superar um período difícil causado pela incerteza comercial.”

Ele acrescentou: “Acredito que a política monetária e a política fiscal estão se anulando mutuamente.” No entanto, Porter também disse que, caso Canadá e Estados Unidos cheguem a um acordo que reduza as incertezas na política comercial e elimine tarifas, sua avaliação sobre o conflito entre as duas políticas pode mudar.

Isso significa que o futuro dos rumos da política econômica canadense dependerá não apenas da inflação doméstica e dos gastos fiscais, mas também das mudanças nas relações comerciais entre Canadá e Estados Unidos.

Desconto do petróleo pesado canadense atinge maior nível desde 2018

Ao mesmo tempo, o setor de energia canadense enfrenta outro desafio: mesmo com o preço internacional do petróleo acima de 100 dólares por barril, o petróleo pesado canadense está sendo negociado a um desconto significativo em relação ao petróleo norte-americano, limitando a capacidade de alguns produtores de petróleo de se beneficiarem das altas nos preços globais.

Dados mostram que, mais cedo nesta terça-feira, o desconto médio mensal do petróleo Canadian Western Select (WCS) da província de Alberta em relação ao West Texas Intermediate (WTI), referência norte-americana, aumentou para 31,70 dólares por barril, atingindo a maior diferença desde novembro de 2018.

Outra referência canadense para petróleo pesado, o Cold Lake, viu seu desconto no mercado da costa do Golfo do México dos EUA aumentar para 23,10 dólares por barril, também atingindo o nível mais extremo em cerca de oito anos. O aumento do desconto no petróleo pesado canadense significa que, mesmo com a alta nos preços internacionais do petróleo, os preços de venda realmente recebidos por alguns produtores de petróleo do Canadá podem ser significativamente menores do que os preços de referência internacionais.

Na teleconferência de resultados da semana passada, a Imperial Oil, produtora canadense de areias betuminosas controlada pela Exxon Mobil (XOM.US), afirmou que espera que essa situação de preços relativamente baixos do petróleo canadense persista até o quarto trimestre.

No entanto, essa tendência tem impactos diferentes sobre as empresas de energia. Para grandes produtoras de areias betuminosas como a Suncor Energy (SU.US), que também possuem operações de refino, os preços mais baixos de compra do petróleo pesado podem aumentar suas margens de lucro no refino. Por outro lado, para empresas que dependem principalmente da extração e venda de petróleo, o aumento do desconto pode reduzir receitas e margens de lucro.

Expandir do desconto nesta rodada é impulsionado principalmente por fatores internacionais

É importante notar que a última vez que o petróleo pesado canadense registrou um desconto tão acentuado foi em 2018. Naquele ano, a produção de petróleo do Canadá cresceu mais rápido do que a capacidade dos oleodutos, fazendo com que grandes quantidades de petróleo não pudessem ser transportadas prontamente para os mercados consumidores, e o desconto do WCS em relação ao WTI chegou perto de 50 dólares por barril.

Diante da gravidade da situação, o governo da província de Alberta acabou impondo cortes obrigatórios de produção para grandes produtores de petróleo. Essas restrições foram flexibilizadas gradualmente e eliminadas dois anos depois. Contudo, diferente de 2018, quando a crise foi causada principalmente por gargalos no transporte local por oleodutos, o aumento do desconto na rodada atual é mais influenciado pelas mudanças no mercado internacional de transporte de energia.

A guerra contínua no Irã está desestabilizando o fornecimento global de energia, impulsionando consideravelmente os custos de frete dos petroleiros internacionais, especialmente afetando o transporte de petróleo para a região do Golfo do México dos EUA. Ao mesmo tempo, mais petróleo pesado venezuelano está indo para as refinarias americanas, em vez de ser exportado para a Ásia, aumentando a concorrência enfrentada pelo petróleo pesado canadense no mercado americano.

A costa do Golfo do México dos EUA é um destino importante para as exportações de petróleo canadense. Com o aumento dos custos de transporte e o acréscimo de suprimentos alternativos, os produtores canadenses de petróleo são forçados a aceitar descontos maiores nos preços para manter sua competitividade.

No entanto, o aumento do desconto também está levando parte das exportações canadenses de petróleo para a costa do Pacífico. O oleoduto Trans Mountain, que conecta o norte de Alberta a Vancouver, tornou-se uma rota alternativa importante para exportação. Dados mostram que o volume de exportação de petróleo por navios ao longo desse oleoduto atingiu recorde histórico no mês passado.

Embora o custo do frete dos navios do tipo Aframax operando no oleoduto Trans Mountain também tenha subido, esse aumento foi menor do que o verificado nos superpetroleiros que atendem à costa do Golfo do México dos EUA. Além disso, a rota da costa oeste do Canadá até o mercado do Leste Asiático é relativamente curta, proporcionando vantagem competitiva nos custos de transporte.