Resumo semanal da TradFi, de 7 a 11 de setembro

IPP dispara 5,4% em um ano com a reaceleração da pressão inflacionária; petróleo supera US$ 100: volatilidade à vista para dólar, rendimentos e ouro

I. Resumo semanal do mercado

Nesta semana, as atenções do mercado se concentraram na aceleração do Índice de Preços ao Produtor (IPP) dos EUA e na forte alta dos preços internacionais do petróleo, impulsionada pelo agravamento dos riscos geopolíticos no Oriente Médio.

O IPP dos EUA avançou 0,4% em agosto ante o mês anterior, em linha com as expectativas do mercado. A taxa anual subiu de 4,8% em julho para 5,4%, indicando uma nova intensificação das pressões sobre os preços nos setores produtivo e atacadista. Por componente, os preços da energia aumentaram 4,2%, tornando-se o principal fator de alta do IPP. Os preços dos bens produzidos avançaram 1,1%, os alimentos tiveram leve alta de 0,1% e os serviços subiram 0,1%.

Após a divulgação do IPP, o mercado passou a considerar mais provável que o Federal Reserve mantenha sua política restritiva ou até faça outro aumento dos juros. Segundo a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade atribuída pelos traders a uma alta de pelo menos 25 pontos-base superou 70%. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos subiu para cerca de 4,516%, o maior nível desde 2024, enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos se aproximou de 4,92%, cada vez mais perto do patamar psicológico de 5%, observado de perto pelo mercado.

De modo geral, o mercado foi influenciado por duas grandes forças nesta semana: a “reaceleração da inflação” e o “aumento dos riscos para a oferta”. A alta dos rendimentos e o fortalecimento do dólar pressionaram as ações de tecnologia com valuation elevado e o ouro. No entanto, a valorização do petróleo e os riscos geopolíticos também aumentaram a procura pelo ouro como ativo de proteção. Assim, o XAUUSD enfrenta uma disputa entre a pressão dos juros e as compras em busca de proteção, e sua volatilidade pode aumentar significativamente daqui para frente.

II. Principais temas do mercado nesta semana

IPP de agosto sobe 5,4% em um ano, impulsionado principalmente pelos preços da energia

O sinal mais importante deste relatório do IPP foi o aumento da taxa anual de 4,8% para 5,4%, indicando que as pressões sobre os preços nos setores produtivo e atacadista dos EUA estão voltando a crescer.

Indicador	Dados de agosto	Resultado anterior/expectativas do mercado	Importância para o mercado
Variação mensal do IPP	0,40%	Expectativa: 0,4%	Em linha com as expectativas
Variação anual do IPP	5,40%	Anterior: 4,8%	A pressão inflacionária aumentou significativamente
Preços da energia	Alta de 4,20%	—	Principal contribuição para a alta do IPP
Preços dos alimentos	Alta de 0,10%	—	Pressão relativamente moderada sobre os preços
Preços dos bens ao produtor	Alta de 1,10%	—	Custos mais elevados no segmento de bens
Preços dos serviços	Alta de 0,10%	—	A inflação dos serviços ainda não apresenta aceleração significativa

A alta dos preços da energia pode ser repassada aos preços ao consumidor por meio dos custos de transporte, produção e serviços. Em especial, o rápido aumento dos preços do petróleo pode elevar ainda mais os custos empresariais e reavivar as expectativas do mercado para a inflação futura medida pelo IPC e pelo PCE.

No entanto, o IPP não significa que todas as pressões sobre os preços na cadeia produtiva serão integralmente repassadas aos consumidores. As empresas podem absorver parte do aumento por meio da redução das margens de lucro, de ajustes nos estoques ou do adiamento de reajustes. Portanto, os dados do IPC, do núcleo do PCE, do crescimento salarial e dos gastos do consumidor continuarão sendo importantes para determinar se a inflação se tornou generalizada.

Ativos para acompanhar: DXY, US10Y, US02Y, US500, NAS100 e XAUUSD

Expectativas de alta dos juros aumentam enquanto rendimentos dos títulos do Tesouro se aproximam de 5%

O crescimento anual do IPP acima do esperado levou o mercado a reavaliar a trajetória da política do Federal Reserve. Se os preços da energia continuarem subindo e as expectativas de inflação forem repassadas aos consumidores, o Fed poderá precisar manter os juros em níveis restritivos por mais tempo ou adotar uma postura ainda mais rigorosa.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro registraram alta expressiva nesta semana:

- O rendimento dos títulos de 2 anos subiu para cerca de 4,516%;

- O rendimento dos títulos de 10 anos se aproximou de 4,92%;

- Os rendimentos de longo prazo ficaram mais próximos do patamar psicológico de 5%;

- As ações de tecnologia e de semicondutores com valuation elevado sofreram forte pressão.

Os rendimentos de curto prazo refletem principalmente as expectativas para a taxa básica do Fed, enquanto os de longo prazo também são influenciados pelas expectativas de inflação, pela oferta fiscal, pelo crescimento econômico e pelo prêmio a termo. Portanto, mesmo que o governo adote medidas como a recompra de títulos do Tesouro para ajustar a liquidez do mercado, essas ações podem não reverter imediatamente a tendência de alta dos rendimentos de longo prazo.

Se o rendimento dos títulos de 10 anos romper 5% de forma decisiva, a taxa de desconto aplicada às ações poderá subir ainda mais, pressionando os ativos com múltiplos preço-lucro elevados. Por outro lado, se houver realização de lucros perto de 5%, as ações dos EUA e o ouro poderão registrar uma recuperação técnica.

Ativos para acompanhar: US10Y, US02Y, DXY, NAS100, US500 e US30

Ataques a petroleiros aumentam a demanda por proteção enquanto o Brent supera US$ 100

O mercado de petróleo avançou nesta semana devido ao aumento dos riscos geopolíticos no Oriente Médio e às preocupações com possíveis interrupções no fornecimento. Tanto o Brent quanto o WTI registraram ganhos diários superiores a 6%.

A alta dos preços do petróleo refletiu principalmente os seguintes fatores:

1. Escalada do conflito no Oriente Médio:

O mercado teme que o conflito se espalhe para outros países produtores de petróleo, portos ou infraestruturas de energia.

2. Ataques a petroleiros e instalações de energia:

Os ataques a embarcações podem obrigar as transportadoras a alterar suas rotas, elevando os prêmios de seguro e os custos de frete e entrega.

3. Aumento dos riscos de navegação no estreito de Bab el-Mandeb e no Mar Vermelho:

Interrupções nas principais rotas marítimas podem prolongar o tempo de transporte e aumentar a incerteza na cadeia de suprimentos.

4. Aumento das compras de petróleo bruto pela China:

Se a demanda chinesa se recuperar enquanto os estoques globais de petróleo diminuem, qualquer interrupção na oferta poderá ter um impacto ainda maior sobre os preços.

5. Mudanças na produção de petróleo da Arábia Saudita:

Se a produção se recuperar mais lentamente que o esperado, o volume de petróleo bruto disponível para exportação global poderá diminuir ainda mais.

O retorno do Brent para acima de US$ 100 por barril tem grande importância psicológica e técnica. Se os preços permanecerem acima de US$ 100, os compradores poderão tentar alcançar a região entre US$ 107 e US$ 108. Um rompimento decisivo poderá abrir caminho para US$ 110 e, possivelmente, para a máxima anterior do período de guerra, próxima de US$ 126.

No entanto, o petróleo bruto é um ativo altamente sensível aos acontecimentos. Se houver um cessar-fogo, se as condições de navegação se normalizarem ou se o mercado confirmar que a oferta efetiva não foi afetada de forma relevante, o prêmio de risco geopolítico incorporado aos preços do petróleo poderá desaparecer rapidamente.

Ativos para acompanhar: UKOUSD, USOUSD, XAUUSD, US500 e DXY

XAUUSD enfrenta disputa entre a pressão dos rendimentos e a demanda por proteção

A dinâmica do ouro nesta semana foi relativamente complexa. A alta do IPP e dos preços do petróleo fortaleceu o dólar e elevou os rendimentos dos títulos do Tesouro, criando dificuldades para o ouro. Ao mesmo tempo, o aumento das tensões geopolíticas e das preocupações com a inflação pode ampliar a demanda pelo ouro como ativo de proteção e reserva de valor.

Alta dos rendimentos pressiona o ouro

O ouro não gera renda com juros. Quando os rendimentos nominais e reais dos EUA sobem, o custo de oportunidade de manter ouro aumenta, incentivando a migração de parte do capital para o dólar e os títulos do Tesouro dos EUA.

Se o mercado acreditar que a alta do IPP será repassada à inflação medida pelo IPC e pelo PCE, levando o Fed a manter os juros elevados por mais tempo, o dólar e os rendimentos poderão subir juntos e pressionar o XAUUSD para uma correção.

Inflação e riscos geopolíticos sustentam compras em busca de proteção

Por outro lado, a alta dos preços do petróleo pode aumentar as preocupações com uma inflação descontrolada, a desaceleração do crescimento econômico e a estagflação. Se o conflito no Oriente Médio continuar se agravando, a segurança marítima se deteriorar ou a volatilidade nos mercados de ações e títulos aumentar, os investidores poderão ampliar sua exposição ao ouro. Isso pode compensar parcialmente a pressão decorrente dos juros mais altos.

Portanto, a perspectiva do ouro não depende apenas da direção dos rendimentos, mas também dos seguintes sinais:

- Se o dólar sobe junto com os rendimentos dos títulos do Tesouro;

- Se os rendimentos reais continuam avançando;

- Se os riscos geopolíticos se agravam ainda mais;

- Se a alta dos preços do petróleo eleva as expectativas de inflação;

- Se o ouro atrai interesse comprador perto de zonas de suporte importantes.

Ativos para acompanhar: XAUUSD, DXY, US10Y, UKOUSD e USOUSD

III. Análise dos principais ativos e lógica de trading

CFDs de índices de ações（US500 / NAS100 / US30）

As ações dos EUA foram pressionadas nesta semana principalmente pela combinação de “inflação em alta” e “rendimentos mais elevados”.

O NAS100 continua sendo o mais sensível às oscilações dos juros. Se o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos se aproximar ou superar 5%, a taxa de desconto aplicada às ações de tecnologia e de semicondutores com valuation elevado aumentará ainda mais, o que poderá intensificar a volatilidade e a pressão vendedora sobre o NAS100.

O desempenho do US500 dependerá da capacidade dos setores de energia, financeiro e industrial tradicional de compensar as quedas das ações de tecnologia. A alta dos preços do petróleo favorece as perspectivas de receita das empresas de energia, mas, se os custos elevados de energia aumentarem a inflação e enfraquecerem o consumo, as perspectivas gerais para os lucros empresariais ainda poderão piorar.

O US30 tem maior exposição a setores de valor e indústrias tradicionais e, no curto prazo, é menos sensível aos juros que o NAS100. No entanto, se o mercado começar a temer que os preços elevados do petróleo prejudiquem o crescimento econômico, as ações dos setores industrial, de consumo e de transportes também poderão sofrer pressão.

Pontos de atenção no trading:

- Um rompimento acima de 5% no rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos seria negativo para o NAS100;

- A combinação de alta do petróleo e dos rendimentos pode aumentar a volatilidade dos índices de ações;

- O fortalecimento das ações de energia e o enfraquecimento das ações de tecnologia podem provocar uma rotação interna no US500;

- Se os rendimentos recuarem dos níveis elevados, o NAS100 poderá registrar uma recuperação técnica mais forte;

- Em mercados movidos por acontecimentos, os traders devem monitorar o risco de gaps entre os futuros de ações dos EUA e a abertura do mercado à vista.

Mercado de câmbio（DXY / USDJPY / EURUSD）

A alta da taxa anual do IPP e o fortalecimento das expectativas de aumento dos juros favorecem o dólar no curto prazo. Se os rendimentos dos títulos dos EUA de 2 e 10 anos continuarem subindo, o DXY poderá permanecer sustentado, enquanto o EURUSD poderá ser pressionado pela ampliação do diferencial de juros entre os EUA e a Europa.

No caso do USDJPY, os rendimentos dos títulos do Tesouro e o diferencial de juros entre os EUA e o Japão continuam sendo os principais fatores. Se o dólar e os rendimentos dos EUA subirem juntos, o USDJPY poderá prolongar seu avanço. No entanto, se a taxa de câmbio se aproximar de níveis elevados, os traders devem permanecer atentos a possíveis respostas das autoridades japonesas à rápida desvalorização e à possibilidade de reversões acentuadas provocadas pelo risco de intervenção.

Se os próximos dados do IPC ou do PCE ficarem abaixo das expectativas, o mercado poderá reduzir as apostas em uma alta dos juros, e o dólar poderá sofrer realização de lucros. Mesmo assim, se as tensões geopolíticas deteriorarem o apetite global por risco, o dólar poderá continuar forte devido à demanda por proteção e liquidez.

Pontos de atenção no trading:

- IPP forte e rendimentos em alta: cenário favorável ao DXY e ao USDJPY;

- IPC ou PCE mais moderado: pode pressionar o dólar e favorecer o EURUSD;

- Uma forte alta dos preços do petróleo pode elevar as expectativas de inflação nos EUA e favorecer operações baseadas no dólar e nos juros;

- Em períodos de deterioração do apetite por risco, o dólar e o ouro podem subir simultaneamente no curto prazo;

- Operar USDJPY em níveis elevados exige atenção redobrada aos riscos de intervenção e liquidez.

Mercado de commodities (XAUUSD / UKOUSD）

XAUUSD

Se o dólar e os rendimentos reais subirem juntos, o ouro provavelmente continuará pressionado no curto prazo. Se o mercado começar a precificar estagflação, volatilidade financeira ou demanda por proteção geopolítica, o ouro poderá voltar a encontrar suporte.

Os traders podem monitorar a reação do XAUUSD perto das máximas anteriores, de níveis psicológicos importantes e das médias móveis de curto e médio prazo. O RSI, a volatilidade e o volume de trading também podem ajudar a avaliar se um rompimento tem força suficiente para continuar.

UKOUSD

O Brent voltou a superar US$ 100, e a força compradora de curto prazo continua elevada. Se US$ 100 passar de resistência a suporte, os preços poderão alcançar a região entre US$ 107 e US$ 108. Um rompimento decisivo poderá abrir caminho para US$ 110 e níveis superiores.

No entanto, se os riscos geopolíticos diminuírem ou se o mercado confirmar que a oferta não foi afetada de forma relevante, os preços do petróleo poderão devolver rapidamente o prêmio de risco. A região abaixo de US$ 100 continua sendo um nível importante para acompanhar a estrutura de alta.

IV. Conclusão

O principal tema do mercado nesta semana foi: o IPP dos EUA subiu 5,4% em um ano, os preços da energia avançaram fortemente e o agravamento dos riscos geopolíticos no Oriente Médio deixou o mercado mais atento tanto ao risco de alta dos juros quanto a possíveis interrupções na oferta.

O IPP de agosto avançou 0,4% ante o mês anterior e 5,4% em um ano, enquanto os preços da energia subiram 4,2%, indicando uma nova aceleração da inflação na cadeia produtiva. Após a divulgação, aumentaram as expectativas de que o Fed eleve os juros em pelo menos 25 pontos-base. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos subiu para cerca de 4,516%, enquanto o de 10 anos se aproximou de 4,92%, cada vez mais perto do patamar psicológico de 5%.

Ao mesmo tempo, os ataques a petroleiros e os riscos de navegação nas proximidades do estreito de Bab el-Mandeb e do Mar Vermelho provocaram uma forte alta do petróleo bruto. O Brent subiu para US$ 107,63, enquanto o WTI avançou para US$ 102,48, e ambos os referenciais superaram US$ 100 por barril.

Se o dólar e os rendimentos reais subirem juntos, o ouro poderá sofrer pressão de correção. No entanto, se os riscos geopolíticos continuarem se agravando, o XAUUSD poderá encontrar suporte na demanda por proteção. Para o petróleo bruto, US$ 100 continuará sendo uma importante linha divisória entre compradores e vendedores. A próxima fase do mercado dependerá da expansão ou não do conflito, de possíveis interrupções nas rotas marítimas e da evolução da oferta, da demanda e dos estoques globais.

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