Instituições por trás da teoria do fim do mundo pela IA agem novamente: Federal Reserve irá "fechar os olhos" para o impacto dos preços do petróleo, apostando tudo em corte de juros dentro de um ano

O mercado, devido à situação no Oriente Médio, chegou a abandonar as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve este ano, mas a renomada instituição de pesquisa Citrini Research acredita que tal avaliação é fundamentalmente equivocada e já estabeleceu uma posição totalmente alocada.

Com o conflito envolvendo o Irã elevando os preços do petróleo e das commodities, as expectativas sobre o rumo das taxas de juros dos Estados Unidos mudaram drasticamente. James van Geelen, fundador da Citrini Research, afirmou em sua última publicação no Substack: O Federal Reserve irá "ignorar" o choque nos preços do petróleo e dará início à redução de juros dentro de um ano; a recente reprecificação do mercado é uma clara manifestação do "viés de proximidade de causa".

Com base nessa avaliação, a Citrini montou uma estratégia de portfólio totalmente direcionada — comprando futuros de SOFR (Taxa de Financiamento Garantido Durante a Noite, vencendo em março de 2027 – SR3CH27), juntamente com uma posição short em ações para hedge. A instituição informou que essa posição foi construída gradualmente durante a segunda-feira e terça-feira.

Expectativas do mercado mudam rapidamente: de cortes para risco de alta de juros

Antes do início do conflito, segundo a ferramenta CME FedWatch, o mercado previa pelo menos dois cortes de juros pelo Federal Reserve este ano, com quase 40% de probabilidade apostando em um afrouxamento ainda mais significativo. Com a alta no preço do petróleo, essa expectativa mudou completamente — agora o mercado prevê que as taxas permanecerão inalteradas e há uma chance de 17% de elevação dos juros.

Os futuros de SOFR são instrumentos essenciais para acompanhar o rumo das taxas de juros de curto prazo, representando a taxa referência usada por grandes bancos e instituições financeiras em empréstimos overnight. A queda nos preços desses contratos reflete diretamente a crescente preocupação do mercado com a alta das taxas de juros de curto prazo.

Citrini: Isso é viés de proximidade de causa, não precificação racional

Van Geelen acredita que o mercado confunde o atual cenário com o choque de preços do petróleo em 2022, cometendo um clássico erro de viés de proximidade de causa.

Ele aponta que, em 2022, as taxas estavam no limite inferior, o CPI acima de 5%, e o Federal Reserve não tinha escolha senão elevar drasticamente os juros. "O mundo em que estamos agora é completamente diferente, as taxas estão próximas do patamar neutro."

Ele explica ainda: Se o preço do petróleo permanecer elevado, manter as taxas atuais já é suficientemente restritivo. O aumento do petróleo será gradualmente transmitido à economia real, causando desaceleração econômica, e o Federal Reserve terá espaço para cortar juros de maneira oportunista. Além disso, destaca que elevar os juros não gera mais oferta de petróleo e, com o desemprego subindo, o Federal Reserve dificilmente escolherá apertar a política. "Seja Warsh ou Powell, ambos optarão por ignorar esse choque — é diferente do cenário em que o Fed teve de agir a partir de taxas zero após estímulos fiscais gerarem inflação."

Aposta em dois cenários: fim ou continuidade da guerra, ambas com lógica

Van Geelen desenhou duas lógicas de fechamento para essa estratégia. Se o conflito com o Irã for resolvido em um mês, como o mercado de ações prevê, os consumidores ainda sentirão pressão dos preços elevados do petróleo e as taxas de curto prazo provavelmente retornarão aos níveis anteriores ao conflito, beneficiando os long em SOFR. Se a guerra continuar, as ações cairão ainda mais e a posição short em ações oferecerá proteção de hedge.

Ele destaca também que, devido ao potencial de grandes saltos em resposta a qualquer comentário de Trump nas redes sociais sobre o conflito, o short em ações precisa ser bem gerenciado. Van Geelen definiu um stop-loss claro: caso o índice S&P 500 (SPX) alcance 6750 pontos, a posição short em ações será encerrada.

A forte exposição dos americanos à bolsa é a restrição final

Van Geelen apresentou uma lógica macro ainda maior: a profunda participação dos americanos na bolsa é uma restrição implícita ao curso da política do Federal Reserve. Na visão dele, se o mercado cair o suficiente, a pressão sentida levará a expectativa “Fed não corta juros nos próximos 12 meses” a se tornar insustentável, forçando o retorno da projeção de corte.

Vale destacar que, a Citrini publicou um relatório inéditamente sobre IA em fevereiro deste ano, causando queda coletiva das ações de software e acumulando grande influência no mercado. Esta aposta sobre o caminho do Federal Reserve é o mais novo grande julgamento da instituição na intersecção entre geopolítica e política monetária.