O estrategista de ações preferenciais de US$ 2 bilhões da MicroStrategy pode abrir um verdadeiro tesouro institucional, afirma analista

A MicroStrategy está planejando levantar até US$ 2 bilhões através da emissão de ações preferenciais, avançando com seu ambicioso plano “21/21” para vender US$ 42 bilhões em ações e títulos de renda fixa. A empresa de software vem utilizando a emissão de obrigações convertíveis para aproveitar a volatilidade do preço das ações, beneficiando-se de um papel que disparou 500% no ano passado.

A MicroStrategy tem aproveitado a procura dos investidores de obrigações convertíveis por maior volatilidade implícita, uma característica que analistas da Benchmark dizem aumentar o apelo da opção de conversão de ações embutida nesses títulos.

“O grau em que os investidores valorizam este elemento das ofertas da MSTR foi refletido no excesso de subscrição de suas emissões conversíveis e na sua precificação”, escreveu o analista de ações da Benchmark, Mark Palmer, numa nota na segunda-feira. Ele citou a emissão de novembro de 2024 como exemplo-chave, em que a forte procura por US$ 1,75 bilhões em obrigações convertíveis permitiu que a oferta fosse ampliada para US$ 3 bilhões. Vale destacar que as obrigações tinham um cupom de 0%.

Ao recorrer a ações preferenciais perpétuas, a MicroStrategy poderia atrair investidores institucionais como seguradoras, fundos de pensão e bancos, disse Palmer. Essas entidades normalmente favorecem ativos com pagamentos de dividendos fixos e volatilidade relativamente baixa. Diferente dos títulos, as ações preferenciais perpétuas não têm data de vencimento nem cronograma obrigatório de resgate, pagando dividendos fixos indefinidamente enquanto a empresa emissora permanecer operacional.

Além disso, a MicroStrategy está mantendo o direito de incluir recursos como pagamento de dividendos em dinheiro e conversibilidade em ações ordinárias Classe A para as ações preferenciais perpétuas que planeja emitir. 

“Acreditamos que é provável que qualquer ação preferencial que a empresa oferecer inclua ambos os recursos, sendo que a conversibilidade em ações ordinárias proporciona aos investidores de ações preferenciais elementos de volatilidade e opcionalidade que eles não costumam ver”, escreveu Palmer. “Esses títulos, em essência, ofereceriam aos investidores de ações preferenciais uma proposta única: uma opção de compra embutida e indefinida sobre uma empresa cujo valor está amplamente atrelado a uma criptomoeda altamente volátil.”

A Benchmark reiterou uma classificação de “compra” para as ações da MicroStrategy e manteve o preço-alvo de US$ 650. Seu modelo de avaliação assume que o bitcoin chegará a US$ 225.000 até o final de 2026 e que a empresa terá acumulado 638.400 BTC até lá.

Recentemente, a MicroStrategy comprou mais 1.070 BTC por aproximadamente US$ 101 milhões a um preço médio de US$ 94.004 por bitcoin. Em 5 de janeiro, a empresa detinha 447.470 BTC, valendo mais de US$ 44 bilhões.

As ações da MSTR subiram mais de 7% para US$ 365,81 no momento da publicação. O preço do bitcoin aumentou 4,4% para US$ 101.960, de acordo com a página de preços de BTC do The Block.