O discurso de Washington em Jackson Hole se aproxima, e as instituições de Wall Street pedem em conjunto: é necessário enviar um sinal claro de combate à inflação

De acordo com informações do APP financeiro Zhihui Tong, nesta sexta-feira, o presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, fará um discurso principal na reunião anual de bancos centrais globais em Jackson Hole. Com o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA permanecendo elevado e a inflação americana acima da meta de 2% por cinco anos consecutivos, várias instituições de Wall Street, incluindo JPMorgan, Apollo Global Management e Morgan Stanley, pedem unanimemente: Walsh deve demonstrar claramente o firme compromisso do Federal Reserve em combater a inflação durante esse discurso.

Lógica de mercado: uma postura anti-inflação pode reduzir os rendimentos de longo prazo

Os investidores geralmente acreditam que, se Walsh transmitir uma posição forte de estabilidade dos preços em seu discurso de sexta-feira, pode desencadear compras de títulos do Tesouro de 30 anos, reduzindo assim os rendimentos de longo prazo. Na semana passada, o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos chegou a 5,34%, o maior nível desde 2007.

Essa medida também beneficiaria o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Basent. Basent já implementou diversas ações, incluindo recompra de títulos de longo prazo, tentando conter a venda desses papéis e aliviar o crescente encargo dos juros dos EUA. No entanto, apesar da intervenção do Tesouro, o rendimento dos títulos de 30 anos tem permanecido acima de 5% nos últimos dois meses. O alto custo de empréstimo contínuo tem pressionado o mercado imobiliário americano, empresas de private equity e pequenas empresas.

Desde a reunião de política monetária de julho, o estilo de comunicação ambíguo de Walsh tem deixado investidores confusos e levantou dúvidas sobre a determinação do Fed em controlar os preços. Na coletiva pós-reunião de julho, Walsh se recusou a explicar como os formuladores de políticas responderiam a diferentes cenários econômicos, e até mesmo alguns de seus comentários foram interpretados por segmentos do mercado como “o Fed pode ajustar a meta de inflação em janeiro do próximo ano”, desencadeando vendas de títulos de longo prazo.

Priya Misra, gerente de portfólio na JPMorgan Investment Management, afirmou que, se Walsh aproveitar esse discurso para deixar claro que combater a inflação é a principal prioridade, “a ansiedade do mercado quanto à credibilidade do Fed será aliviada”. Misra disse que um posicionamento firme de Walsh contra a alta inflação deve reduzir o prêmio de prazo.

Vishal Khanduja, chefe de renda fixa de mercados amplos na Morgan Stanley Investment Management, também declarou: “Se o Fed se concentrar na inflação, o prêmio de prazo deve cair significativamente, porque agora a credibilidade do Fed será amplamente reforçada.” O prêmio de prazo mede a compensação extra que os investidores exigem por assumir o risco de manter títulos do Tesouro de longo prazo. Um indicador de prêmio de prazo acompanhado pelo Fed de Nova York já está próximo ao nível mais alto desde 2014.

Apelo coletivo das instituições: Walsh deve fornecer uma orientação clara de estrutura

Jay Barry, chefe global de estratégia de taxas da JPMorgan, afirmou que se Walsh retirar parte das declarações ambíguas nesta sexta-feira, “isso pode achatar a curva de rendimentos dos títulos do Tesouro americano”. Essa situação ocorre quando as taxas de curto prazo sobem mais rapidamente que as de longo prazo.

Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, disse que Walsh “precisa fazer um pronunciamento mais claro do que na coletiva de imprensa de julho”. Slok destacou que Walsh não precisa antecipar as próximas ações de juros do Fed, mas deve comentar sobre a situação atual da inflação e do mercado de trabalho para deixar clara a prioridade da política. Slok alertou: “Se ele não fornecer nenhuma orientação de estrutura, existe o risco de que as taxas de longo prazo subam ainda mais.”

Slok ainda apontou que a curva de rendimentos do Tesouro americano enfrenta múltiplas pressões de alta: no longo prazo, é afetada pelo endividamento histórico de mais de US$ 40 trilhões; no curto prazo, permanece elevada devido à inflação persistente; no meio da curva, está pressionada pelas grandes emissões de dívida das big techs voltadas para IA. Ele afirmou: “Toda a curva de rendimentos corre o risco de continuar subindo.”

O discurso de Walsh também oferece ao mercado uma oportunidade de observar as perspectivas macroeconômicas — na próxima semana será divulgado o relatório de empregos de agosto, e o índice de preços ao consumidor sairá poucos dias antes da próxima decisão política do Fed, marcada para 16 de setembro. Atualmente, os futuros dos Fed Funds mostram que o mercado estima uma probabilidade de cerca de 35% de aumento de 25 pontos-base na taxa de juros no próximo mês.

Kevin Flanagan, chefe de estratégia de investimentos da WisdomTree, declarou: “O decisor final ainda serão os próprios dados, e é nisso que o mercado estará mais atento após o discurso de Walsh. O rendimento de dois anos segue acima da taxa dos Fed Funds, refletindo o prêmio de incerteza em torno de Walsh e mostrando que, mesmo com o enfraquecimento dos dados de emprego e inflação em julho, o mercado ainda não descartou totalmente a possibilidade de aumento dos juros.”