A inflação nos EUA supera novamente as expectativas! Probabilidade de aumento dos juros pelo Fed em setembro ultrapassa 85% e o mercado começa a apostar em mais uma alta ainda este ano

De acordo com o aplicativo BRA Informações Financeiras, a inflação nos EUA voltou a aquecer em agosto, aumentando significativamente a pressão sobre o presidente do Federal Reserve, Powell, para um novo aumento de juros na reunião de política monetária da próxima semana. Após a divulgação dos últimos dados, as apostas do mercado em um aumento da taxa de juros em setembro pelo Federal Reserve dispararam rapidamente, com a probabilidade saltando de cerca de 70% na quinta-feira para mais de 85%. Alguns economistas, que anteriormente esperavam que o Federal Reserve mantivesse a política inalterada, também passaram a prever um aumento de juros.

Os dados divulgados nesta sexta-feira pelo Departamento do Trabalho dos EUA mostram que o índice de preços ao consumidor (CPI) subjacente, que exclui alimentos e energia, subiu 0,3% em relação ao mês anterior em agosto, superando as expectativas. Diante de uma inflação que há anos permanece acima do nível considerado normal, esses dados reforçam ainda mais a visão de alguns dirigentes do Federal Reserve de que é preciso aumentar os juros para conter a pressão inflacionária.

Omair Sharif, fundador e presidente da Inflation Insights, foi direto ao ponto: para o Federal Reserve, chegou a hora de mostrar em ações sua determinação no combate à inflação. Os futuros dos Fed Funds indicam que, após a divulgação da inflação, os investidores estimam mais de 85% de probabilidade de aumento de juros na reunião dos dias 15 e 16 de setembro, bem acima dos cerca de 70% do dia anterior. Além disso, o mercado agora espera que o Federal Reserve possa elevar os juros novamente em dezembro.

As expectativas dos economistas também mudaram rapidamente. Antes da divulgação do CPI, o consenso entre os economistas era muito menos agressivo do que o mercado financeiro em relação a um aumento pelo Federal Reserve em setembro; porém, após os dados, instituições como TD Bank e J.P. Morgan revisaram suas previsões, passando a esperar um aumento de juros na próxima semana.

A economista-chefe da KPMG, Diane Swonk, afirmou que esse dado de inflação impulsionou ainda mais o foco das discussões do Federal Reserve para aumentos de juros. Ela acredita que a questão agora deixou de ser "se é necessário aumentar os juros" para "quanto é necessário aumentar para controlar a inflação".

Vale ressaltar que o aumento da inflação subjacente em agosto foi fortemente influenciado pela alta recorde nos preços dos serviços de comunicação sem fio, algo que pode ter um efeito pontual. No entanto, vários analistas acreditam que, com a inflação persistentemente elevada, dificilmente o Federal Reserve continuará mantendo os juros estáveis apenas na expectativa de melhora futura dos preços.

Declarações duras anteriores de Powell o colocam em “teste de credibilidade”

Além dos dados mais recentes de inflação, as declarações anteriores de Powell com tom mais agressivo também aumentam a atenção sobre a reunião da próxima semana. No discurso de 28 de agosto em Jackson Hole, Powell afirmou que a inflação subjacente nos EUA não mostrou melhora significativa e que, caso os dados futuros não mostrem queda contínua em direção à meta de 2% do Federal Reserve, os formuladores de política ainda terão “trabalho a fazer”.

Sharif acredita que, após ter feito tais declarações, será difícil para Powell não apoiar um aumento de juros na próxima reunião.

Os economistas Anna Wong e Andrew Sacher, da Bloomberg Economics, também apontam que o sinal emitido pelo mercado já é bastante claro: os investidores desejam e esperam um aumento de juros pelo Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). Caso o Federal Reserve não aumente os juros, a credibilidade de Powell pode ser prejudicada aos olhos dos participantes do mercado.

Na prática, o apoio interno ao aperto da política monetária dentro do Federal Reserve já vinha crescendo. Embora o órgão tenha mantido a taxa básica inalterada por cinco reuniões consecutivas este ano, na reunião de julho, três membros já votaram por um aumento de 25 pontos-base, e outros dois membros sem direito a voto também afirmaram que, se pudessem votar, apoiariam o mesmo movimento.

Economistas da Evercore ISI, como Krishna Guha, afirmaram nesta sexta-feira que um aumento de juros pelo Federal Reserve na próxima semana agora parece muito provável. Eles acreditam que, diante da pressão adicional sobre a inflação causada pela alta do petróleo, Powell pode concluir que os dados atuais não são suficientes para o Federal Reserve ignorar os riscos inflacionários, além de que um aumento pode ajudar a manter a credibilidade das políticas afetadas anteriormente.

Disparada do preço do petróleo e expectativas de inflação reforçam ainda mais o motivo para elevar juros

Outro desafio enfrentado pelo Federal Reserve vem do mercado de energia. Com o conflito no Irã em andamento, o preço internacional do petróleo voltou a disparar, com o Brent chegando a US$109 por barril na quinta-feira. Paralelamente, fatores estruturais, como a construção de data centers, também impulsionam os preços e tendem a se manter no curto prazo.

As preocupações dos consumidores com a inflação também subiram visivelmente. Segundo a última pesquisa da Universidade de Michigan, as expectativas de inflação dos consumidores dos EUA para o próximo ano saltaram de 4% em agosto para 4,6% no início de setembro; além disso, pela primeira vez desde 2023, mais da metade dos consumidores espera que as taxas de juros subam nos próximos 12 meses.

O mercado de trabalho também não apresenta sinais evidentes de deterioração capazes de forçar o Federal Reserve a se manter cauteloso. Apesar de os salários não parecerem ser atualmente um fator significativo para impulsionar a inflação, a taxa de desemprego nos EUA permanece baixa e é considerada estável. Alguns dirigentes da autoridade monetária norte-americana até avaliam que o nível das taxas de juros pode não estar restringindo a demanda tanto quanto estimado anteriormente.

Por isso, o mercado começa a discutir se o Federal Reserve precisa reverter o corte acumulado de 75 pontos-base implementado no ano passado para lidar com o risco de desaceleração do mercado de trabalho.

O economista-chefe da RSM US, Joseph Brusuelas, vai além e acha que o Federal Reserve precisa reverter as três reduções de juros programadas para até o final de 2025, a fim de esfriar o ritmo de crescimento econômico, que pode estar significativamente acima da tendência nos EUA atualmente.

No entanto, se Powell acabar optando por aumentar a taxa, isso ainda pode desencadear nova pressão política da Casa Branca. Trump tem insistido que o Federal Reserve baixe os juros e, na semana passada, chegou a ameaçar que, se a autoridade monetária não cortar os juros, pode paralisar o comércio com alguns países com os quais os EUA têm déficit comercial. O diretor do Conselho Econômico Nacional da Casa Branca, Hassett, afirmou nesta sexta-feira que, caso o Federal Reserve adote uma “ação forte”, o presidente provavelmente reagirá.