Gigante de equipamentos elétricos precificada como empresa de software? GE Vernova (GEV.US) sofre ataque short da GLJ, enquanto Bernstein rebate: não é só data center, utilidades públicas são o verdadeiro trunfo

De acordo com o APP da Financeiro Inteligente, após uma forte queda na segunda-feira, as ações da GE Vernova (GEV.US) estabilizaram na terça-feira. Contudo, o debate em torno deste gigante de equipamentos de energia elétrica se intensifica: de um lado, a GLJ Research atribuiu uma classificação de “venda” e estabeleceu o menor preço-alvo de Wall Street em 470 dólares; do outro, a Bernstein reiterou a recomendação de “compra”, defendendo que a empresa ainda está “preparada para vencer” (wired to win).

Na segunda-feira, GE Vernova caiu 8,6%, liderando as perdas no setor de infraestrutura elétrica das ações americanas e continuando a tendência de queda do último mês. Mesmo com a forte queda de segunda-feira, a valorização anual da empresa ainda é de cerca de um terço, embora tenha acumulado uma queda de 16% no último mês. Na terça-feira, as ações fecharam em alta de 0,9%, interrompendo, ao menos momentaneamente, o movimento de baixa.

Ataque dos vendedores: ações cíclicas avaliadas como ações de software

O gatilho direto para as vendas foi a rebaixamento da classificação para “venda” pela GLJ Research, com preço-alvo de 470 dólares, o menor de Wall Street. O analista da GLJ, Gordon Johnson, afirmou em seu relatório que a GE Vernova é “um fabricante cíclico de turbinas a gás precificado como uma empresa de crescimento composto de longo prazo”. Para ele, existe uma discrepância fundamental na forma como o mercado avalia a empresa.

Johnson destacou que a GE Vernova “é uma empresa industrial cíclica, porém avaliada como uma companhia de software”. Ele citou que o múltiplo EV/EBITDA esperado é de 38,9 vezes, quase quatro vezes o valor da Micron Technology (MU.US), cujo lucro também depende de um mercado cuja oferta e demanda a empresa não controla.

“Durante a vida da maioria dos analistas que cobrem esta ação, as turbinas a gás já passaram por dois ciclos completos de expansão e contração. O mercado acredita que desta vez é diferente. Nós achamos que o mercado está tirando essa conclusão cedo demais”, escreveu Johnson.

Ele também alertou sobre o ciclo de pedidos: o tempo entre pedido e entrega na GE Vernova aumentou para 4 a 5 anos; pedidos com ágio só se concretizarão em 2029, e o risco de ciclo estará concentrado em 2030. Johnson afirmou que todos os pedidos feitos em 2026 e 2027 serão entregues entre 2030 e 2031, e, segundo seu modelo de oferta, a capacidade efetiva do setor estará entre 104 e 113 GW, enquanto o volume de pedidos será de apenas 88 a 90 GW. Este descompasso entre oferta e demanda sugere que a narrativa de crescimento de longo prazo atualmente valorizada pelo mercado pode enfrentar desafios de excesso de capacidade e reversão do ciclo.

Além disso, investidores temem que o otimismo em relação aos gastos com IA possa expor a GE Vernova ao risco de cancelamento de pedidos. Anteriormente, a demanda energética oriunda de data centers de IA era considerada um dos principais motores de crescimento da empresa, mas caso as big techs reduzam seus investimentos, a concretização desses contratos torna-se uma preocupação de mercado.

Contra-ataque dos compradores: não se trata apenas de data centers, concessionárias de energia são o pilar de estabilidade

Diante do pessimismo da GLJ, a analista da Bernstein, Sunaina Ocalan, manifestou seu apoio na terça-feira. Ela reiterou a recomendação de “compra” para a GE Vernova, com preço-alvo de 1.298 dólares, e afirmou que a empresa continua “wired to win” — preparada para vencer.

Ocalan destacou que a narrativa da GE Vernova “não se resume apenas aos data centers”.

No relatório, Ocalan apresentou dados essenciais: no primeiro semestre de 2026, os pedidos da GE Vernova para data centers totalizaram 5 bilhões de dólares, representando cerca de 38% dos pedidos relacionados à eletrificação; os 62% restantes foram impulsionados por concessionárias de energia. Para ela, os gastos dessas empresas devem continuar crescendo, impulsionados pelo investimento em confiabilidade e resiliência da rede elétrica.

“Uma eventual desaceleração na demanda dos data centers pode aliviar os gargalos na geração de energia, mas pouco contribuirá para solucionar as restrições já existentes na rede elétrica”, escreveu Ocalan. Ou seja, mesmo que a construção de data centers de IA desacelere, a modernização e o reforço das redes envelhecidas seguirão sustentando a demanda de longo prazo.

No cenário geral de Wall Street, a Bernstein não está sozinha. Segundo dados da FactSet, cerca de 80% dos analistas que cobrem GE Vernova recomendam a compra. Na última sexta-feira, um relatório do Jefferies também mostrou otimismo com a ação, apontando que o crescimento da demanda por energia e a expansão da base instalada de equipamentos da GE Vernova deverão impulsionar as receitas com peças e serviços.

Pedidos continuam avançando: acordo de energia eólica no Japão fechado

Em meio ao embate acirrado no mercado de capitais, a GE Vernova está respondendo às dúvidas do mercado com novos contratos. A empresa anunciou na terça-feira que assinou um acordo com a Eurus Energy Holdings para fornecer sete turbinas eólicas de 4,2 MW e 117 metros para o parque eólico Eurus Hiyamizutouge, de 29,4 MW, em Aomori, Japão. O contrato inclui serviço de dois anos, com a opção de prorrogação por mais dois anos.

A empresa declarou que sua plataforma de 4 MW foi projetada especificamente para as condições eólicas do Japão, e que essas turbinas já acumularam mais de 2 milhões de horas de operação. O projeto apoia a meta do Japão de atingir 36% a 38% da energia elétrica proveniente de fontes renováveis até 2030. Em 2025, a GE Vernova assinou contratos totalizando 339 MW no Japão; sua tecnologia representa cerca de 25% da capacidade instalada de energia eólica onshore no país e cerca de 50% da capacidade instalada de turbinas a gás pesadas. A empresa possui mais de 59.000 turbinas eólicas em operação em todo o mundo e adota uma estratégia padronizada “workhorse”, destacando a replicabilidade e a confiabilidade a longo prazo.

Além disso, a GE Vernova e a SPIC Brasil concluíram a modernização do terceiro grupo gerador da usina hidrelétrica de São Simão, de 1.710 MW, em 10,3 meses—menos que o limite regulatório de 12 meses; o consórcio liderado pela empresa lidera um plano mais amplo de modernização, com investimentos superiores a 1,2 bilhão de reais, visando completar todas as seis unidades até 2029.