Instituição: O aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve desta vez pode ser uma operação única, sendo este o único ciclo de aumento nesta rodada.

Portal Financeiro, 16 de setembro—— Os economistas do Natixis (Banco Exterior da França), Christopher Hodge e Selin Aker, publicaram um relatório prospectivo no qual avaliam que o Federal Reserve aumentará os juros nesta próxima reunião — a primeira alta de juros sob a presidência de Kevin Warsh. Caso as pressões inflacionárias deem trégua no quarto trimestre de 2026, este aumento pode ser o único deste ciclo. O núcleo do CPI acima do esperado fortalece as expectativas de alta, e o gráfico de pontos (dot plot) pode indicar um pequeno ajuste na projeção da taxa, mas a divergência entre os membros é significativa, de forma que Warsh pode não fornecer uma orientação clara quanto às próximas políticas em sua coletiva de imprensa.

A equipe de pesquisa do Natixis acredita que o Federal Reserve provavelmente fará sua primeira elevação de juros sob a presidência de Kevin Warsh. Além disso, os especialistas propõem uma visão peculiar: se as pressões inflacionárias diminuírem no último trimestre de 2026, este aumento de juros pode ser o único dentro deste ciclo. Os economistas Christopher Hodge e Selin Aker analisam, no relatório prospectivo sobre a FOMC, que o presidente Warsh utilizará este pequeno ajuste para continuar pressionando a inflação para baixo.

Dados sólidos do núcleo do CPI reforçam expectativa de alta; divergências internas entre os votantes

Christopher Hodge e Selin Aker afirmam: “Estimamos que o Federal Reserve vai elevar o limite superior da taxa básica para 4,0% — este é o primeiro aumento em três anos e também o primeiro sob comando de Warsh. Acreditamos que dificilmente haverá votos contrários nesta reunião, mas presidentes dos Fed regionais Logan, Harker e Kashkari, que já defendiam a alta em julho, podem votar contra, pedindo um aumento único de 50 pontos base.”

Os dois economistas apontam que o núcleo do CPI acima das expectativas praticamente certificou a alta de juros esperada pelo mercado. “Atualmente, a tolerância dos formuladores de política para esse tipo de perturbação pontual diminuiu notavelmente. Embora alguns fatores que pressionam a inflação estejam fora do alcance do Federal Reserve, a inflação persistentemente acima da meta é um problema a ser enfrentado pela instituição. Autoridades vêm sinalizando de forma recorrente que o atual cenário não pode mais ser tolerado. O presidente Warsh já expressou, no simpósio de Jackson Hole em agosto, insatisfação com o ritmo de queda da inflação, e os dados recentes do CPI oferecem amplo respaldo para sua postura hawkish (dura) e subsequente alta de juros.”

O relatório também destaca que, apesar do mercado ainda não compreender plenamente a lógica de reação de política monetária de Warsh, ele já deixou claro que o Federal Reserve deverá agir para baixar a inflação e que a taxa de juros será utilizada quando necessário.

Dot plot deve indicar leve ajuste de alta nas projeções, divergência entre membros enfraquece o guidance

Sobre o Resumo de Projeções Econômicas (dot plot), Hodge e Aker não esperam grandes revisões. “A única modificação prevista é o aumento da projeção da taxa para o final de 2026 para 4,1%, indicando que o dot plot mediano ainda sugere possibilidade de uma alta dentro do ano. No entanto, o sinal dado pelo dot plot será diluído pelas grandes divergências entre os membros, o que antecipa diferentes possibilidades para o rumo da política de juros nos próximos anos.”

Sobre a coletiva de imprensa após a reunião, os economistas preveem que Warsh igualmente não fornecerá uma orientação precisa para as políticas futuras. “Achamos que Warsh vai caracterizar a alta atual como uma ação pontual, visando garantir que a inflação retorne ao intervalo-alvo em prazo adequado. Ele também enfatizará que esta decisão é autônoma, não comprometendo as escolhas de reuniões futuras — preservando o máximo de flexibilidade diante de possíveis choques inesperados.”

A alta deste ciclo pode ser única; trajetória da inflação é o principal fator de decisão

Quanto à possibilidade de novas altas, Hodge e Aker acreditam que o mercado deve se concentrar nos dados de inflação dos próximos meses.

Segundo eles: “Nossa expectativa é de melhora gradual nos dados de inflação, o que torna esta alta de juros um evento pontual — ou seja, a única do ciclo atual. Situação rara, já que normalmente, quando o Federal Reserve inicia uma rodada de altas, estas costumam ocorrer de forma consecutiva para controlar completamente as pressões de preços. Mas o cenário atual não é típico. A tendência de desaceleração da inflação permanece intacta, com o dado anual abaixo do mês anterior, embora o ritmo não satisfaça ainda ao Federal Reserve. Por isso, a instituição acredita que este pequeno aumento já ajudará no movimento de baixa da inflação.”

Considerações finais