O Federal Reserve aumentou as taxas de juros como esperado; o mercado agora se preocupa com "quantas elevações ainda virão?"

O Federal Reserve retomou o ciclo de alta de juros após dois anos, mas o aumento de 25 pontos-base em si já não é o foco – o que o mercado realmente está apostando é até onde o aperto monetário irá se estender daqui para frente.

O Federal Reserve anunciou nesta quarta-feira o aumento da taxa de juros em 25 pontos-base, decisão que obteve aprovação unânime e marca a primeira alta desde julho de 2023. Ao mesmo tempo, 16 dos 19 dirigentes esperam mais uma alta de juros ainda este ano, com janela voltada para as reuniões de outubro ou dezembro. Após o anúncio, a reação do mercado superou as expectativas: o rendimento dos títulos de 2 anos dos EUA saltou para o nível mais alto desde julho de 2024, e o rendimento dos títulos de 10 anos ultrapassou a marca de 5%.

Em 16 de setembro, segundo reportagem da MarketWatch, os sinais emitidos pelo presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, na coletiva de imprensa, foram interpretados pelo mercado como uma inclinação a pular outubro e agir novamente apenas em dezembro. George Goncalves, diretor de estratégia macroeconômica americana da MUFG Securities Americas, destacou que Warsh enfatizou o monitoramento rigoroso da tendência inflacionária, e que haveria apenas um mês de dados antes da reunião de 27 a 28 de outubro, insuficiente para formar uma “tendência” confiável. Ira Jersey, estrategista de taxas americanas da Bloomberg Intelligence, afirmou: “O preço de mercado parece ainda mais agressivo do que o gráfico de pontos e que Warsh está disposto a avançar neste momento.”

Aprovação unânime: “Credibilidade” é a palavra-chave

A aprovação unânime desta decisão de alta de juros é considerada por vários analistas como um dos sinais mais relevantes da ação desta vez.

Segundo reportagens, Vincent Ahn, presidente e gestor de portfólio da SLW Investments, afirmou que a decisão está amplamente relacionada à reconstrução da credibilidade do Federal Reserve: “Uma ação credível só é eficaz quando há reconhecimento total. Uma alta dividida indica que o Fed ainda está debatendo o próprio problema; já uma alta unânime mostra que o debate acabou.”

Jersey avaliou positivamente a atuação de Warsh, dizendo que foi a melhor fala pública dele desde que assumiu o Fed em maio deste ano.

“Ele foi claro, focou sempre na mensagem central e não deixou o mercado confuso. A mensagem é simples: temos a meta de 2% para a inflação e o crescimento econômico está bastante bom.”

Analistas avaliam que, essa alta de juros marca uma virada significativa na direção da política monetária do Federal Reserve.

Após a pandemia de COVID-19 e a disparada da inflação, o Fed apertou rapidamente sua política. Em setembro de 2024, o Fed mudou para corte de juros, tentando promover um “pouso suave” — ou seja, manter certa taxa de juros ao mesmo tempo em que busca a queda gradual da inflação e o crescimento contínuo da economia. Contudo, muitos funcionários acham que o corte foi excessivo, especialmente os três cortes previstos para 2025. A visão predominante na área econômica é que o Federal Reserve só vai pausar para observar a inflação após reverter completamente esses três cortes.

A pressão inflacionária se intensificou ao longo deste ano. Em comunicado, autoridades do Fed afirmaram que o aumento dos juros “ajudará a retornar à meta de 2% do FOMC mais rapidamente”. No início, a tendência era de ignorar o choque inflacionário trazido pela guerra no Irã, considerando seus efeitos como passageiros. No entanto, com a inflação alta persistindo por mais de cinco anos, somada à pressão das tarifas e aos conflitos geopolíticos impulsionando ainda mais os preços neste verão, cada vez mais dirigentes perderam a paciência.

Divergência para 2027 e incertezas no longo prazo

Apesar de o caminho de alta de juros estar relativamente claro a curto prazo, existe uma diferença notável entre os integrantes do Fed sobre a trajetória por mais tempo.

Para as projeções de juros em 2027, 10 autoridades acreditam que não haverá mais ações até lá, mas 8 delas ainda esperam um novo aumento de 25 pontos-base. Essa divergência mostra que não há consenso dentro do Federal Reserve sobre a possibilidade de a inflação recuar como esperado e se a economia conseguirá suportar um aperto prolongado.

Críticos avaliam que a decisão aumentou o risco de um “pouso forçado” da economia. No entanto, Warsh afirmou na coletiva que a economia atual é suficientemente forte para suportar taxas de juros mais elevadas. Enquanto isso, Trump voltou a pedir cortes de juros nas redes sociais, mas sem criticar diretamente o Fed ou Warsh.

Após a decisão, o ajuste dos mercados superou as expectativas, especialmente nas taxas de curto prazo.

O rendimento dos títulos americanos de 2 anos subiu ao maior patamar desde julho de 2024, refletindo que as apostas dos traders para o número de altas seguintes já ultrapassam o que indica o gráfico de pontos. O rendimento dos títulos de 10 anos também aumentou e ultrapassou a marca de 5%.

Analistas destacam que o preço de mercado já avançou à frente das orientações oficiais do Fed — investidores apostam em uma trajetória de aperto mais agressiva do que tem sinalizado Warsh publicamente. Isso significa que cada novo dado de inflação publicado será um ponto-chave para calibrar novamente as expectativas do mercado.