Instituições analisam completamente a orientação da política do Federal Reserve, afirmando que ainda haverá um aumento de juros este ano.

Brazil Notícias em 18 de setembro—— Os economistas Christopher Hodge e Selin Aker, do Natixis, analisam em relatório que o atual aumento de juros pelo Federal Reserve é a opção de política com menor resistência, mas de eficácia limitada para conter a inflação, servindo apenas para ganhar tempo de observação. O gráfico de projeções indica que a maioria dos dirigentes prevê mais um aumento de juros este ano. O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, tem uma avaliação do cenário de política monetária que diverge de parte do Comitê, e o banco acredita que o Fed continuará monitorando de perto os dados de inflação, sendo possível um novo aumento de juros em dezembro ou janeiro do próximo ano.

O relatório de pesquisa do Natixis mostra que a inclinação da política do Federal Reserve pode ser mais “hawkish” do que os discursos públicos recentes indicam. A medida de aumento de juros concluída agora não representa o fim do ciclo de elevação, e há possibilidade de novo aumento ainda este ano. Os economistas Christopher Hodge e Selin Aker, em seu relatório mais recente, fazem uma análise abrangente sobre a decisão de aumento de juros, a declaração de política e o gráfico de projeções econômicas do Federal Reserve, explorando as considerações atuais do Fed e os possíveis caminhos futuros para a taxa de juros.

Este aumento de juros é a escolha com menor resistência, mas efetividade real para arrefecer a inflação é limitada

Christopher Hodge e Selin Aker afirmam que o Comitê Federal de Mercado Aberto do Fed adotou seu primeiro aumento de juros desde 2023, como a escolha de política de menor resistência. Os economistas analisam que, se a taxa permanecesse inalterada, a credibilidade da política do Fed seria ainda mais prejudicada; caso aumentasse em 50 pontos base de uma só vez, o movimento seria excessivo e limitaria o espaço para manobras futuras.

Eles apontam que este aumento dificilmente resolverá o problema da inflação em sua raiz, mas pode dar ao Comitê Federal de Mercado Aberto tempo para observar se o dado de inflação acima do esperado em agosto foi apenas uma oscilação temporária de curto prazo ou sinaliza riscos mais profundos de ressurgência inflacionária. Os economistas também mencionam que encerrar o ciclo com um único aumento é uma situação rara e que continuar subindo juros em meio a queda da inflação é uma medida não convencional. Como segue difícil observar dados de inflação continuamente positivos, eles incluem a possibilidade de um novo aumento em dezembro como cenário base, ainda que não descartem que este possa ser o último aumento do ciclo. A maioria dos formuladores provavelmente considera que apenas pequenos ajustes da taxa já seriam suficientes para impulsionar a trajetória de queda da inflação, e os dados de inflação futuros serão o principal fator para decisões subsequentes do Fed.

Declaração de política traz sinais mistos, enquanto gráfico de projeções aponta mais espaço para alta de juros este ano

A declaração de política deste ciclo do Fed inclui a frase: “Esta ação ajudará a inflação a retornar de forma mais ágil para a meta de 2% do Fed”. Hodge e Aker destacam que, no geral, essa frase tem viés mais “dovish”, indicando que o Comitê vê efeito substancial na decisão atual.

No sumário das projeções econômicas, os economistas explicam que a maioria dos membros do Comitê prevê necessidade de novo aumento de juros em 2026. O presidente Kevin Warsh, por não aceitar o uso de orientações projetadas, não apresentou projeção individual.

Coletiva do presidente revela divergências fundamentais, com grande diferença na interpretação do aperto monetário

Sobre a coletiva de imprensa do presidente do Fed, Kevin Warsh, os economistas consideram que o evento apresentou poucos destaques e que o formato mais enxuto pode se tornar padrão no futuro. Warsh declarou que é difícil descrever o ambiente financeiro geral como restritivo, sendo este aumento apenas uma redução parcial do grau de estímulo.

Para Hodge e Aker, “redução do grau de estímulo” é o ponto-chave da coletiva. Isso evidencia que Warsh encara a taxa de juros como ainda em patamar acomodatício, enquanto o dirigente Waller avalia a política como “moderadamente restritiva”, em posições totalmente opostas. Os economistas avaliam que o posicionamento de Waller está mais alinhado ao consenso do Comitê, mas caso Warsh represente a maioria dos votantes, o número de aumentos futuros pode superar o esperado pelo mercado.

Considerações finais

O Natixis entende que a formulação de políticas do Fed seguirá atenta a todos os dados econômicos. Como demonstram os índices de preços ao consumidor divulgados na sexta-feira passada, a inflação mensal tem alta volatilidade e é difícil registrar uma sequência de leituras positivas. Por esse motivo, Christopher Hodge e Selin Aker incluem o cenário de novo aumento de juros em dezembro ou janeiro do próximo ano. Não há consenso interno dentro do Fed sobre o grau de aperto da política atualmente, e a oscilação dos dados de inflação continuará a determinar se o banco central pressionará por nova alta ainda este ano.