Anthropic apresenta prospecto: prejuízo de 42 bilhões de dólares no ano passado, receita aumentou 12 vezes para 4,6 bilhões de dólares, seção de riscos alerta para “ameaça à sobrevivência humana”

A Anthropic divulgou ao público seu prospecto de oferta pública inicial (IPO), um documento que delineia uma companhia de inteligência artificial tentando alcançar o mercado de capitais com uma avaliação astronômica, ao mesmo tempo em que admite que sua tecnologia central pode representar "riscos catastróficos e até existenciais" para a humanidade.

Em 28 de setembro, segundo o prospecto obtido pela Reuters, a receita da Anthropic deve crescer 12 vezes em 2025, atingindo quase US$ 4,6 bilhões, enquanto o prejuízo operacional no mesmo período deve aumentar de US$ 2,98 bilhões em 2024 para US$ 8,06 bilhões.

A empresa gastou US$ 7,33 bilhões em computação e infraestrutura no ano passado, um aumento de duas vezes em relação a 2024 e mais da metade do total de US$ 12,65 bilhões em despesas operacionais.

O prospecto mostra que a Anthropic planeja investir US$ 518 bilhões em computação em nuvem, poder computacional e infraestrutura nos próximos anos, e que, após a listagem, o poder de decisão dos acionistas ordinários será bastante limitado. Os sete cofundadores deterão 50,1% dos direitos de voto em decisões cruciais por meio de uma nova entidade chamada "Founder LLC".

O plano de IPO acontece em meio a uma recente onda de vendas de ações de IA e de empresas de chips, o que deve colocar à prova a disposição do mercado em continuar investindo em IA.

O Relatório da Mídia destacou anteriormente que o IPO da Anthropic pode ser adiado até depois das eleições de meio de mandato dos EUA em novembro.

O objetivo da Anthropic para esta IPO é alcançar uma avaliação de mais de US$ 2 trilhões, sendo que em maio deste ano a própria empresa previa uma avaliação de US$ 965 bilhões. Em apenas alguns meses, a expectativa dobrou.

Do prejuízo líquido de cerca de US$ 42 bilhões, por volta de US$ 34 bilhões correspondem a despesas contábeis não em dinheiro, referentes à valorização de instrumentos conversíveis em patrimônio decorrentes de rodadas anteriores de financiamento, e não a saídas operacionais de caixa. Em 31 de dezembro de 2025, a empresa tinha em caixa, equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo um total de US$ 20,28 bilhões.

O prospecto também revela riscos comerciais: quase um quarto da receita vem de apenas dois clientes, e a maioria dos grandes clientes não possui contratos de longo prazo, estando livres para reduzir ou interromper compras a qualquer momento.

Caso se concretize, essa IPO será uma das mais marcantes do mercado americano desde 2021.

Um ponto de comparação pode ser o IPO da SpaceX em junho deste ano, em que a ação subiu 19% no primeiro dia, chegando a US$ 160, mas agora já recuou para cerca de US$ 147, o que mantém investidores cautelosos em relação a avaliações altas de empresas de alto crescimento.

No prospecto de 261 páginas, a seção de fatores de risco tem cerca de 80 páginas, quase o dobro das 48 páginas dedicadas à descrição do negócio. Em comparação, no prospecto de 277 páginas da SpaceX, a seção de riscos tem cerca de 38 páginas.

A Anthropic alerta explicitamente no documento que seus modelos de IA podem demonstrar "comportamentos autoprotetores", incluindo "resistir ao desligamento", "ocultar ou manipular informações" e realizar "atos semelhantes a extorsão", além de apontar que "desenvolver modelos altamente avançados e expandir seus casos de uso pode aumentar ainda mais os riscos que eles representam".

A empresa ainda admite que o modelo pode desenvolver habilidades inesperadas durante o treinamento, e que tais capacidades "podem só ser descobertas após o modelo ser lançado e provocar um grande incidente de segurança".

Evan Hubinger, pesquisador de segurança da empresa, estima que há mais de 10% de chance de que a IA possa causar mortes humanas na próxima década.

Apesar disso, a Anthropic não detalhou, no documento, o valor investido em segurança. A empresa afirma que, em exemplo dado de uma semana de julho deste ano, cerca de 6% do poder computacional utilizado em pesquisas de IA era dedicado à segurança.

A companhia admite que o retorno comercial de investimentos em segurança ainda não está claro, mas também afirma:

O mercado irá recompensar sistemas de IA confiáveis, dignos de confiança e seguros.

Para equilibrar interesses comerciais e a missão de segurança da IA, a Anthropic criou uma estrutura singular de governança corporativa.

A empresa continuará operando como uma Public Benefit Corporation (PBC) de Delaware, enquanto criará a "Founder LLC", composta pelos sete cofundadores. Esta entidade deterá ações de classe F e terá 50,1% do poder de voto em assuntos-chave, incluindo a eleição de parte do conselho de administração.

As ações ordinárias de classe A, oferecidas aos investidores comuns, conferem apenas um voto por ação, mas, sob essa estrutura, seu impacto real será severamente reduzido. O prospecto também admite que tal estrutura pode fazer com que certas decisões "conflitem com interesses financeiros e operacionais de curto, médio ou longo prazo, impactando negativamente o valor das ações ordinárias classe A".

Entre os sete fundadores, o CEO Dario Amodei e sua irmã, presidente e presidente do conselho Daniela Amodei, são as figuras centrais.

Em 2025, Dario deve receber cerca de US$ 18 milhões, e Daniela US$ 16,4 milhões, ambos predominantemente em ações e opções. Os dois, junto aos demais cofundadores, prometeram doar 80% de sua participação acionária pessoal da Anthropic para causas filantrópicas.

O conselho da Anthropic também terá quatro membros adicionais, a serem eleitos pelo "Long-Term Benefit Trust" criado pela empresa. Os atuais curadores incluem o ex-presidente do Fed, Ben Bernanke, e o especialista em segurança nacional Richard Fontaine.

A Anthropic enfrenta forte concorrência em IA, sendo a OpenAI sua principal rival.

As duas empresas disputam clientes corporativos, talentos de ponta e influência na formulação de políticas em Washington. Segundo relatos da mídia, a OpenAI já enviou seu pedido de IPO de forma confidencial em junho deste ano, devendo realizar sua abertura de capital até o início de 2027.

A Anthropic foi fundada há cerca de cinco anos por pesquisadores que deixaram a OpenAI após divergências sobre governança e segurança em IA. Em março de 2023, a empresa lançou seu primeiro grande modelo de linguagem, competindo diretamente com a OpenAI. Além disso, disputa o setor de infraestrutura de IA com a xAI, da SpaceX, o Google da Alphabet e a Meta.

A Amazon e o Google são dois dos maiores parceiros estratégicos iniciais da Anthropic, ambos tendo investido dezenas de bilhões de dólares na empresa e fornecido a infraestrutura de computação em nuvem para o treinamento e a implementação do modelo Claude.

Analistas acreditam que a primeira empresa “pura” de IA a realizar um IPO irá definir o padrão de avaliação para todo o setor e também abrirá caminho direto para investidores que esperam há anos ter acesso ao segmento de IA.