Deutsche Bank: resistência do ouro sustenta perspectivas positivas, a prata enfrenta excesso de oferta e o cobre pode se tornar o maior vencedor

Braziliano Notícias em Tempo Real em 3 de outubro—— Danieli Galli, chefe de pesquisa de metais do Deutsche Bank, divulgou uma importante análise do mercado de metais em sua mais recente entrevista: em meio a um cenário de alta rentabilidade pressionando o mercado, o preço do ouro demonstra resiliência e uma perspectiva positiva; os fundamentos da prata, após forte alta anterior, reverteram completamente, entrando em um ciclo de excesso de oferta, o que provavelmente levará a um desempenho fraco; já o mercado de cobre enfrenta uma escassez rara em décadas, tornando-se o ativo com maior potencial de valorização no curto e médio prazo entre os metais.

Danieli Galli, chefe de pesquisa de metais do Deutsche Bank, divulgou uma importante análise do mercado de metais em sua mais recente entrevista: em meio a um cenário de alta rentabilidade pressionando o mercado, o preço do ouro demonstra resiliência e uma perspectiva positiva; os fundamentos da prata, após forte alta anterior, reverteram completamente, entrando em um ciclo de excesso de oferta, o que provavelmente levará a um desempenho fraco; já o mercado de cobre enfrenta uma escassez rara em décadas, tornando-se o ativo com maior potencial de valorização no curto e médio prazo entre os metais.

Ao comentar sobre o desempenho do mercado do ouro, Galli afirmou que atualmente o mercado enfrenta múltiplas adversidades: o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassou os 5% e o preço internacional do petróleo se mantém acima de US$ 100 o barril, somando-se às grandes mudanças na política do Federal Reserve, o que, sob tamanha pressão, deveria impactar fortemente o ouro. Contudo, o desempenho tem sido surpreendentemente resiliente: desde julho deste ano, o preço do ouro não atingiu novas mínimas e a correção foi bastante limitada.

Segundo sua análise, o cenário atual do mercado do ouro é muito semelhante ao de 2022, com o sentimento dos investidores no nível mais pessimista desde outubro de 2021, porém, os fundamentos subjacentes passaram por uma mudança positiva fundamental. Por um lado, compras oficiais de ouro por instituições de diversos países aumentaram drasticamente, com o ritmo de aquisição mais que dobrando em relação a 2021; por outro, o número de investidores institucionais em ouro continua crescendo, com aumento de cerca de 70% em relação a 2021 e a capacidade de fundos dos órgãos de reservas nacionais também se expandindo. Além disso, nos últimos meses, a lógica de alocação ao ouro foi continuamente fortalecida.

Em relação ao sentimento de espera do mercado, Galli explicou que a atuação do ouro como ativo de proteção diante das tensões com o Irã ficou abaixo da expectativa, fazendo com que alguns investidores adotassem uma postura de espera, mas isto é apenas um fator de perturbação de curto prazo. Para 2027, a vantagem de montagem no mercado de ouro é clara: baixos níveis de posições, ouro altamente sobrevendido, baixa alocação institucional, formando um momento ideal para novas posições no ouro.



Sobre a dúvida comum dos investidores “como escolher entre ouro e títulos”, Galli apresenta uma resposta clara: não é necessário optar por um em detrimento do outro. O mercado ignora uma lógica central – o mercado baixista dos títulos dos EUA está forçando investidores institucionais globais a acelerar a diversificação dos ativos.

Nas últimas duas décadas, fundos de pensão globais, fundações, trusts, seguradoras e outras grandes instituições aumentaram massivamente a alocação em ativos alternativos, porém, a maioria destes ativos ainda é altamente sensível à rentabilidade do mercado. Com o mercado de títulos em tendencia baixista, o valor da alocação em renda fixa tradicional cai, fazendo do ouro — ativo alternativo de baixa correlação e resistente à volatilidade — a principal escolha institucional para diversificação de risco, com demanda crescente no mercado.



No primeiro semestre de 2026, o preço da prata chegou a patamares históricos, mas sofreu recuo de 50% devido à guerra do Irã. Sobre a tendência futura, Galli afirma que os fundamentos da prata sofreram inversão disruptiva, com o mercado abandonando definitivamente o quadro anterior de escassez.

Do lado dos estoques, a situação apertada do estoque de prata física no ano passado era comparável ao mercado monopolizado dos irmãos Hunt há meio século. Agora a oferta está muito mais relaxada: os estoques disponíveis nos cofres comerciais de Londres atingiram o maior nível desde novembro de 2024; na Bolsa de Mercadorias de Nova York, o estoque é amplamente superior à demanda dos contratos em aberto, podendo facilmente neutralizar qualquer flutuação na oferta de Londres; ao mesmo tempo, o estoque de prata em Xangai também aumentou, indicando oferta amplamente disponível a nível global.
Do lado da demanda, o alto preço da prata já provocou uma queda perceptível. Os dados mostram que em 2026 a demanda industrial de prata para energia fotovoltaica na China caiu um terço em relação ao ano passado. O mercado atual apresenta fraqueza dupla de “estoques elevados e demanda retraída”, com o déficit anual de oferta e procura diminuindo continuamente, havendo grande chance de virar para superávit físico em 2027.

Galli prevê que a prata continuará ficando atrás do ouro, piorando ainda mais a relação ouro/prata. Ao mesmo tempo, a oferta abundante reduzirá drasticamente a volatilidade da prata, tornando improvável a repetição dos movimentos extremos dos anos anteriores, resultando em um comportamento mais estável e fraco.


Dentre todos os metais, Galli está mais otimista com o cobre no curto e médio prazo, considerando-o o ativo de maior potencial de valorização, com elasticidade de preço bem superior a ouro, prata e similares.

Ele destaca que o déficit do mercado mundial de cobre está no ponto mais crítico desde os anos 80, ampliando a resposta do preço do cobre ao desequilíbrio de oferta e demanda. O principal fator é que China e Estados Unidos, com estratégias de estoques de longo prazo, “travam” a maior parte dos estoques globais. Atualmente, juntos, os dois países detêm 70% dos estoques acima do solo mundial, tornando o cobre disponível para negociação extremamente raro.

Com esse cenário de escassez extrema, os estoques globais de cobre seguem em níveis baixos, a demanda segue firme e escassez se reforça cada vez mais. O preço do cobre tende a subir apoiado por fundamentos sólidos, mostrando grande potencial de valorização.