Análise - Dificuldades na Europa oferecem novas razões para os compradores de dólar continuarem otimistas
路透社2026/10/08 10:11O dólar subiu 5% em relação ao euro, e alguns investidores esperam uma valorização ainda maior. O mercado de opções tornou-se fortemente pessimista em relação ao euro. Preocupações fiscais da França e incertezas políticas estão pressionando a zona do euro. Analistas afirmam que o dólar permanece sustentado por taxas de juros americanas elevadas — e possivelmente em ascensão —, crescimento econômico robusto e riscos persistentes de inflação. No entanto, pressões mais amplas centradas no enorme déficit fiscal da França, que podem se espalhar para a Itália e para toda a zona do euro, estão se tornando um importante motor do dólar nos próximos meses. Desde o início do ano, o dólar valorizou cerca de 5% em relação ao euro, impulsionando o índice de dólar .DXY, que mede a força do dólar em relação a seis outras moedas principais, incluindo o euro (sua maior participação). “O euro continua sob pressão, limitando uma das principais alternativas ao dólar”, disse Shinohara Udo, estrategista sênior de investimentos da Mesirow Currency Management. Na semana passada, o diferencial de rendimento entre os títulos de 10 anos da França e da Alemanha registrou o maior aumento semanal em décadas, enquanto o diferencial entre Itália e Alemanha teve o maior salto desde a pandemia. O euro EUR= foi cotado recentemente a 1,1183, queda de 0,67% em relação ao dólar. “O mercado está altamente atento àqueles países que, devido a paralisia política, não conseguem tornar sua trajetória fiscal sustentável”, declarou Karl Schamotta, estrategista-chefe de mercado da Corpay em Toronto. Uma das preocupações do mercado é que o euro não recebe mais tanto suporte dos sinais hawkish do Banco Central Europeu (BCE). Em setembro, o BCE elevou as taxas em 25 pontos-base, a segunda ação do banco este ano para conter a inflação impulsionada pela energia, mas o euro caiu após a decisão, devido ao receio de que futuras altas de juros impactem negativamente a economia. Normalmente, a alta nos rendimentos dos títulos europeus sustenta o euro, mas a reação foi discreta, mostrando que investidores estão cada vez mais focados no crescimento econômico e nos riscos fiscais. A alta dos preços de energia pode exercer pressão adicional. “Estruturalmente, a Europa é uma grande importadora de energia e depende mais da manufatura do que os Estados Unidos. O impacto é claro: preços elevados de energia irão prejudicar a região”, afirmou Benjamin Ford, pesquisador da Macro Hive. Ford prevê que o euro cairá para US$ 1,10 no próximo mês, cerca de 2% abaixo do nível atual. “A perspectiva de médio prazo dos EUA parece mais forte, enquanto a Europa é mais vulnerável”, disse Ford. Erros de política Investidores também avaliam se o BCE conseguirá combater a inflação sem prejudicar ainda mais uma economia já enfraquecida. A taxa de inflação da zona do euro (link) superou expectativas em setembro e, impulsionada pelos custos energéticos, pode subir nos próximos meses, aumentando a pressão para o BCE elevar as taxas. “A assimetria nos movimentos do euro está claramente inclinada para baixo neste momento”, disse Dan Tobon, chefe de estratégia FX G10 do Citi em Nova York. “E um dos principais fatores para isso seria o BCE apertar a política monetária excessivamente, por erro, quando o mercado já não suporta mais.” O indicador de reversão de risco de 1 mês para o euro — que mede se traders de opções pagam mais para se proteger contra perdas do que para ganhos — atingiu na sexta-feira o nível mais pessimista desde março; já o indicador de 3 meses chegou ao menor patamar desde junho de 2024. Os dirigentes do Federal Reserve sinalizaram que os riscos de inflação permanecem elevados, o que sustenta os rendimentos dos títulos americanos em máximas de vários anos. “Rendimentos continuam a subir, dando ao dólar uma vantagem absoluta de taxas em relação à maioria dos mercados desenvolvidos”, disse Shinohara. Os contratos futuros de Fed Funds mostram cerca de 84% de chance de um aumento adicional de 25 pontos-base até dezembro. Apesar de poucos estrategistas preverem um salto substancial do dólar em relação aos níveis atuais, eles explicam que a resiliência econômica dos EUA, os rendimentos elevados e os riscos específicos da Europa continuam inclinando a balança para o dólar. “Por enquanto, esse desequilíbrio parece muito desfavorável para a Europa”, afirmou Tobon do Citi. (Para a conveniência de falantes não nativos de inglês, a Reuters fornece traduções automáticas de suas matérias para várias línguas. Como traduções automáticas podem conter erros ou não captar o contexto desejado, a Reuters não garante a precisão e fornece as traduções apenas como conveniência. Não assume responsabilidade por danos decorrentes do uso das traduções automáticas.)
Laura Matthews/Saqib Iqbal Ahmed
Reuters Nova York, 8 de outubro - Neste outono, o dólar disparou para o maior nível em dezoito meses, com a mais recente alta motivada pela incerteza do outro lado do Atlântico — o que levou alguns investidores a apostar em nova valorização do dólar.
Analistas apontam que o dólar continua apoiado por taxas de juros elevadas — e possivelmente em alta — nos Estados Unidos, pelo forte crescimento econômico e pelos riscos persistentes de inflação. No entanto, pressões mais amplas envolvendo o amplo déficit fiscal da França e a possibilidade de contágio para a Itália e toda a zona do euro estão se tornando motores importantes do comportamento do dólar nos próximos meses.
No acumulado do ano, o dólar já valorizou cerca de 5% em relação ao euro, impulsionando o índice do dólar .DXY, que mede a força da moeda americana diante de seis moedas principais incluindo o euro (que tem o maior peso na cesta).
"O euro ainda enfrenta pressão, o que limita uma das principais alternativas ao dólar", disse Yuto Shinohara, estrategista sênior de investimentos da Mesirow Currency Management.
Na semana passada, o diferencial entre os rendimentos dos títulos de 10 anos da França e da Alemanha registrou seu maior avanço semanal em décadas, enquanto o spread entre os rendimentos da Itália e da Alemanha teve o maior salto semanal desde o início da pandemia de Covid. O euro EUR= era cotado recentemente a 1,1183, queda de 0,67% frente ao dólar.
"O mercado está muito atento aos países que, devido à paralisia política, não conseguem colocar a trajetória fiscal em um caminho sustentável", afirmou Karl Schamotta, estrategista-chefe de mercados da Corpay em Toronto.
Uma das preocupações do mercado é que o euro já não recebe muito suporte dos sinais hawkish do Banco Central Europeu .
O Banco Central Europeu elevou as taxas em 25 pontos-base em setembro, a segunda alta do BCE no ano, visando conter a inflação impulsionada pelo aumento dos preços de energia, mas mesmo assim o euro caiu após o anúncio, já que o mercado teme que novos aumentos de juros prejudiquem a economia.
Normalmente, o aumento do rendimento dos títulos soberanos na Europa sustentaria o euro — mas, desta vez, a reação foi modesta, indicando que investidores estão cada vez mais focados em riscos de crescimento econômico e fiscais. O avanço dos preços da energia pode criar pressões adicionais.
"Estruturalmente, a Europa é uma grande importadora de energia e depende mais da manufatura do que os EUA. O impacto é óbvio: preços altos da energia pesam sobre a região", disse Benjamin Ford, pesquisador da Macro Hive.
Ford espera que o euro chegue a US$ 1,10 no próximo mês, quase 2% abaixo do nível atual.
"O cenário intermediário americano parece mais robusto, enquanto a Europa permanece mais vulnerável a choques", afirma Ford.
Erros de Política
Os investidores também ponderam se o Banco Central Europeu consegue continuar combatendo a inflação sem prejudicar ainda mais as economias já fragilizadas. A inflação na zona do euro (link) subiu mais do que o esperado em setembro, pressionada pela disparada dos custos de energia, e pode escalar nos próximos meses, aumentando a pressão para novas altas de juros pelo BCE.
"A assimetria na evolução do euro está claramente para baixo no momento", disse Dan Tobon, chefe de estratégia de câmbio G10 da Citi em Nova York. "E uma das maiores ameaças para isso é que o Banco Central Europeu, por erro de política, acabe exagerando no aperto monetário em um momento que o mercado já não suporta."
O indicador de reversão de risco de um mês do euro, que mede se traders de opções pagam mais para se proteger contra quedas do que para ganhos, atingiu o nível mais negativo desde março na última sexta-feira, enquanto o de três meses caiu para o menor nível desde junho de 2024.
O Federal Reserve sinalizou que os riscos inflacionários ainda são elevados, o que tem sustentado os rendimentos dos títulos do Tesouro americano nos maiores patamares dos últimos anos.
"Com os rendimentos subindo sem parar, os juros dos EUA mantêm uma vantagem absoluta sobre a maioria dos mercados desenvolvidos", disse Shinohara.
Os contratos futuros de Fed Funds indicam cerca de 84% de probabilidade de ao menos mais uma alta de 25 pontos-base até dezembro.
Apesar de poucos estrategistas preverem um salto mais acentuado do dólar a partir dos níveis atuais, eles alertam que a resiliência da economia dos EUA, os rendimentos elevados e riscos específicos da Europa continuam a favorecer o dólar.
"Por enquanto, esse desequilíbrio é claramente negativo para a Europa", disse Tobon, da Citi.
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