Inflação pressionada há seis anos e dois votos contrários desafiam: Federal Reserve já está pronto para aumentar os juros em dezembro, e pode haver outro aumento em março do próximo ano?

O aplicativo financeiro Zhitong Finance observou que o presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, manteve o Fed na trajetória de um novo aumento de juros este ano nesta quarta-feira, embora ele tenha se recusado a fornecer qualquer orientação clara sobre o caminho futuro da política monetária.

Dentro dos limites autoimpostos de comunicação, Walsh transmitiu ao mercado, através de uma avaliação da economia forte e um alerta sobre a inflação persistente, que a tarefa do Federal Reserve ainda não foi concluída. Essa declaração reforçou as expectativas do mercado: após permanecer inalterado nesta quarta-feira, os oficiais devem aumentar o custo de empréstimo em dezembro e podem ainda realizar mais um aumento no início de 2027. Ainda assim, Walsh tomou cuidado para deixar espaço de manobra para si mesmo.

Vincent Reinhart, economista-chefe da BNY Investments, afirmou: “Ele está preparando o terreno para um aperto adicional, mas ao mesmo tempo está delimitando — não necessariamente precisa apertar tanto assim”.

No início da coletiva de imprensa desta quarta-feira, Walsh listou um por um os pontos fortes da economia: o PIB do primeiro semestre foi revisado para cima, para 2,4%, o crescimento do terceiro trimestre caminha para acima de 3%, o investimento empresarial teve crescimento de dois dígitos, e o número de pedidos iniciais de seguro-desemprego está próximo dos níveis históricos mais baixos. Para Walsh, essa resiliência potencial dá ao Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) o espaço necessário para focar totalmente na taxa de inflação — que tem flutuado acima dos 2% almejados pelo Fed por quase seis anos.

Ele também destacou a disposição do Federal Reserve em agir, usando como exemplo a decisão unânime de setembro de aumentar os juros pela primeira vez em três anos. Ao mesmo tempo, destacou que o “período de intervalo rico em informações” até a reunião de dezembro será muito benéfico ao Fed, incluindo os novos dados de crescimento e inflação a serem divulgados na quinta-feira.

Após o Fed decidir manter a taxa básica dos Fed Funds na faixa de 3,75% a 4% com 10 votos a favor e 2 contra, Walsh afirmou: “É nossa responsabilidade fazer a inflação cair.” “É por isso que, nos últimos dias, as discussões do FOMC se concentraram principalmente no lado da estabilidade de preços de nossas responsabilidades.”

Declaração firme sobre a questão da inflação

Para alguns operadores, a postura de Walsh não foi suficientemente hawkish. O rendimento dos títulos do Tesouro de dois anos, mais sensível à política do Fed, caiu 4 pontos base para 4,7%. Os rendimentos de longo prazo subiram ligeiramente.

No entanto, vários economistas afirmam que esperam que o Fed aumente os juros mais duas vezes, revertendo na prática a redução prevista para o final de 2025 para apoiar o mercado de trabalho enfraquecido. Até a tarde de quarta-feira, segundo os preços dos contratos futuros, os investidores previam aumentos em dezembro e março.

“Ainda achamos que eles vão atuar em dezembro.”, disse Oscar Muñoz, estrategista-chefe macro para os EUA do TD Securities USA, “Acho que o patamar para não aumentar mais os juros está muito alto.”

A decisão de manter as taxas inalteradas atraiu dois votos contra: a diretora do Fed, Lisa Cook, e a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, preferiam um aumento. Alguns decisores que vinham alertando sobre a alta inflação, incluindo a presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, e o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, votaram com a maioria.

No entanto, Cathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide, afirmou que eles provavelmente apoiaram a decisão porque esperam que o Fed aumente os juros novamente em dezembro.

Mesmo que o aumento em dezembro já esteja na mesa, Walsh deixou claro que não pretende sufocar o crescimento, sugerindo que quer reduzir a inflação sem desacelerar o investimento empresarial ou o emprego.

Quando questionado até que ponto a inflação foi impulsionada pela demanda gerada pela onda de construção de inteligência artificial, Walsh mudou o foco e apontou para melhorias de produtividade e eficiência tecnológica ainda não capturadas pelas estatísticas.

“A economia está superaquecida? A economia está forte demais? Esse não é o julgamento da maioria dos meus colegas.”, disse Walsh. “O crescimento econômico está maior, mas isso não me indica que o crescimento econômico de alguma forma está criando inflação e dificultando nosso trabalho.”

Ele acrescentou que o objetivo do Fed “não é jogar areia nas engrenagens da economia, nem fazer com que as pessoas percam seus empregos”.

Nas áreas onde Walsh soou mais cauteloso — admitindo que as condições de crédito já se apertaram desde o aumento de setembro —, ele não afirmou que as condições de mercado estejam suficientemente rígidas para desacelerar o crescimento por conta própria.

“Apesar das condições financeiras gerais estarem mais apertadas, não quero nem posso chamá-las de 'rígidas'.”, disse Walsh.

Para Brett Ryan, economista sênior do Deutsche Bank nos EUA, o fato de Walsh recusar o termo “rígidas” para as condições financeiras, junto ao seu otimismo sobre o crescimento, na verdade confirma o caminho previsto pelo Fed em setembro de “mais um aumento de juros este ano”.

“Ele está dizendo que eles irão fazer um aperto adicional, só não está dizendo isso abertamente.”, disse Ryan.