Decisão para a tendência do mercado na próxima semana! “Maior suspense” das eleições intermediárias nos EUA: Republicanos surpreendem ao manter o Senado vs Democratas conquistam mais de 53 cadeiras

Com menos de uma semana para o dia da votação, o controle do Senado tornou-se a variável mais importante para o desempenho das ações dos EUA. O Citi acredita que a probabilidade de uma "onda azul" já foi basicamente absorvida pelo mercado, sendo que o verdadeiro risco está em dois cenários extremos: os republicanos surpreenderem e manterem o Senado ou os democratas conquistarem mais de 53 assentos.

O Citi Research, em seu relatório de estratégia de ações dos EUA publicado em 30 de outubro, aponta que a probabilidade dos democratas dominarem as duas casas é atualmente o cenário mais provável e continua a crescer recentemente, e essa expectativa foi, em grande parte, incorporada às avaliações atuais das ações norte-americanas. No entanto, os resultados das pesquisas em várias cadeiras-chave do Senado ainda estão dentro da margem de erro, de modo que não se pode descartar que os republicanos mantenham o controle do Senado.

Os estrategistas do Citi, Scott T Chronert e Patrick Galvin, acreditam que se os republicanos mantiverem o Senado, as ações dos EUA podem receber um impulso extra até o final do ano; por outro lado, se os democratas conquistarem mais de 53 assentos, o mercado começará a precificar antecipadamente o risco de aumento nas taxas de impostos corporativos nas eleições presidenciais de 2028, pressionando as avaliações das ações.

Esses dois cenários apontam para direções de mercado opostas, tornando o resultado da eleição do Senado o principal fator de direção para as ações norte-americanas na próxima semana. O desempenho relativo dos setores financeiro e de saúde, o avanço da construção de centros de dados de IA e as negociações orçamentárias e de teto da dívida para 2027 serão todos reavaliados de acordo com o resultado eleitoral.

A probabilidade de os democratas conquistarem o Senado aumentou continuamente nos últimos meses, e nesta semana, com a divulgação dos votos antecipados, a dinâmica dos mercados de previsão inclinou-se ainda mais a favor dos democratas. No entanto, o Citi ressalta que esse resultado está longe de ser garantido.

Analisando a distribuição das cadeiras, sem considerar os estados de disputa, projeta-se atualmente que os democratas conquistarão 53 cadeiras e os republicanos, 47. No entanto, até 16 cadeiras-chave do Senado são consideradas disputadas pelo RealClearPolitics, sendo 9 delas verdadeiramente "pêndulo". De acordo com dados recentes da plataforma de previsão Kalshi, os democratas estão à frente em cadeiras-chave como Texas (D +72%), Michigan (D +74%) e Ohio (D +70%), mas a vantagem não é esmagadora. Estados como Iowa e Nebraska continuam sendo liderados pelos republicanos por margens estreitas.

O Citi aponta que, caso haja uma tendência sistemática de erro nas pesquisas de múltiplos estados pêndulo, o resultado pode pender totalmente para um lado, levando a uma oscilação significativa no resultado final do Senado, desde os republicanos mantê-lo até os democratas obterem uma vitória bem acima do esperado.

A taxa de apoio a Trump é uma referência fundamental para entender esse cenário. Segundo dados do Citi, o índice líquido de aprovação de Trump durante o ciclo atual gira em torno de -21,7%, um dos níveis mais baixos para um candidato do partido no poder em eleições de meio de mandato nos últimos 20 anos. As pesquisas gerais atualmente apontam uma vantagem de cerca de D+8,1 para os democratas, semelhante ao D+7,3 de 2018. O Citi acredita que o cenário atual se assemelha mais às eleições de meio de mandato de 2006 sob o governo Bush Jr.—naquela ocasião, os democratas ganharam 31 cadeiras na Câmara e 6 no Senado, revertendo ambas as casas.

No que se refere à Câmara, o Citi considera que ela será revertida para o controle democrata, e esse resultado já está amplamente precificado pelo mercado. Atualmente, os republicanos detêm apenas uma maioria marginal, e é normal que o partido no poder perca cadeiras durante as eleições de meio de mandato.

O Citi acredita que o resultado da Câmara, em si, terá impacto marginal sobre o mercado; o mais relevante é a margem da vitória democrata. Caso os democratas tenham apenas uma maioria estreita, seus membros serão obrigados a votar estritamente conforme as diretrizes do partido; se vencerem com ampla vantagem, alguns parlamentares terão margem para se posicionar de maneira flexível em temas-chave conforme os interesses de seus distritos, o que eleva marginalmente as chances de manter essas cadeiras em 2028.

Em outras palavras, quanto maior a vitória dos democratas na Câmara nas eleições intermediárias, mais substancial tende a ser a probabilidade de uma "onda azul" em 2028, considerando que as demais condições permaneçam.

Situação muito mais complexa no Senado. O Citi destaca que o mandato dos assentos do Senado é de seis anos, e a vantagem conquistada nesta eleição de meio de mandato afetará diretamente o equilíbrio de poder para 2028. Em 2028, os democratas enfrentarão reeleições em distritos considerados seguros, assim, se conseguirem mais de 53 cadeiras neste ciclo, a probabilidade de manterem a maioria no Senado em 2028 aumenta significativamente, elevando a perspectiva de uma dominação total democrata.

• Cenário 1: Republicanos mantêm o Senado

O Citi acredita que, como o mercado já precificou fortemente a "onda azul", uma surpresa dos republicanos mantendo o Senado será positiva, ativando um rali no mercado de ações dos EUA até o fim do ano.

No nível setorial, a estratégia recomendada anteriormente pelo Citi de "long saúde/short financeiro" já foi em grande parte realizada. Se os republicanos mantiverem o Senado, espera-se um salto tático nos setores financeiro e bancário - isso porque o controle da presidência das comissões do Senado afetará diretamente a orientação da regulação do sistema financeiro e a aprovação do próximo presidente do Federal Reserve (o mandato de Powell termina este ano). No setor de saúde, a reversão da Câmara já abriu caminho para o aumento dos gastos com saúde, mas o resultado do Senado definirá o tamanho do espaço para negociações orçamentárias.

• Cenário 2: Democratas vencem com mais de 53 cadeiras

Nesse cenário, o Citi prevê que o mercado enfrentará mais pressão, tanto no curto quanto no médio e longo prazo.

No curto prazo, o sentimento do mercado será pressionado; no médio e longo prazo, os investidores começarão a antecipar o risco de elevação dos impostos corporativos na disputa eleitoral de 2028 - alinhado às propostas democratas para 2024. O Citi ainda aponta que as negociações de orçamento e teto da dívida para 2027 voltarão ao foco: os democratas podem propor a retomada do aumento de gastos com saúde, enquanto os republicanos devem priorizar gastos com defesa, aumentando a pressão sobre o déficit, embora parte dos efeitos das políticas fiscais expansionistas possa ser compensada.

O Citi destaca que o resultado das eleições para governador e para cargos locais pode impactar o ritmo de construção de centros de dados de IA, requerendo atenção dos investidores.

Mercados de previsão indicam que os democratas podem obter avanços em várias disputas para governador, incluindo Wisconsin, Ohio, Michigan e Nevada. Governadores democratas normalmente adotam uma postura mais cautelosa quanto à emissão de licenças e ao zoneamento de projetos de data centers, aumentando marginalmente as barreiras administrativas para tais projetos.

O Citi chama atenção para o Texas: embora o atual governador Abbott (republicano) lidera confortavelmente nas pesquisas, o apoio ao candidato ao Senado federal Paxton (republicano) diminuiu, criando a possibilidade de divisão de votos e tornando o estado competitivo. Caso o Texas acabe nas mãos dos democratas, o impacto no investimento em IA seria o caso mais representativo entre os estados.

O Citi também destaca que a pressão tratada acima deve se manifestar mais como extensão da linha do tempo de oferta, e não como cancelamento de planos já existentes para construção de data centers, sendo o choque nos fundamentos de longo prazo do setor relativamente limitado. Além disso, preocupações do governo democrata com o financiamento de infraestrutura podem até ser aliviadas, compensando parte da pressão no fornecimento de capital.

O Citi, por fim, conclui que o resultado das eleições de meio de mandato provavelmente não terá impacto imediato nos fundamentos do mercado de ações nos EUA, sendo as oscilações de sentimento e de expectativa política o canal principal de transmissão de mercado.

Se os republicanos permanecerem com o controle do Senado, o Citi prevê um rali de curto prazo, e esse cenário ainda não está descartado; se os democratas conquistarem as duas casas, haverá impacto marginal negativo no curto prazo, com a magnitude relacionada à indefinição no Texas. Se os democratas acabarem conquistando mais de 235 cadeiras na Câmara e 53 no Senado, o mercado terá que levar muito mais a sério o cenário de elevação dos impostos corporativos em 2028 e a precificação de um domínio total democrata.