Reduzir os gastos com IA é mais benéfico? Bank of America apresenta avaliação contraintuitiva: embora "impopular", pode prolongar o ciclo de prosperidade, e ações de chips podem ter um período de lucros ainda mais longo

De acordo com o aplicativo Zhihui Tong Finance, recentemente as preocupações do mercado aumentaram devido a fatores como as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, receios sobre o aumento do custo das infraestruturas de inteligência artificial e dúvidas sobre a sustentabilidade desse ciclo de gastos. Segundo o Bank of America, apesar de qualquer forma de corte de gastos poder ser vista como um sinal "indesejado" para investidores, na prática isso poderia prolongar o ciclo de investimentos.

Os analistas do banco apresentaram um argumento contrário: caso a demanda monetizável por IA permaneça forte e o ritmo de aumento de capacidade desacelere, isso pode, de fato, elevar a oferta de poder computacional e adiar o pico do ciclo da IA.

"O aumento mais lento da oferta combinado com a resiliência da demanda pode elevar a taxa de utilização, sustentar precificações e reduzir o risco de excesso de construção," escreveram os analistas do banco em relatório enviado a clientes. "O resultado pode ser um adiamento do pico nos lucros, mas com um ciclo de resultados mais longo. E para as fabricantes de chips que estão precificadas como se o ciclo estivesse prestes a terminar, pode haver múltiplos de avaliação maiores."

O banco mantém uma perspectiva otimista para NVIDIA (NVDA.US), AMD (AMD.US), Broadcom (AVGO.US), Marvell Technology (MRVL.US), Credo Technology (CRDO.US), Lam Research (LRCX.US), KLA Corporation (KLAC.US), Micron Technology (MU.US), Analog Devices (ADI.US) e Texas Instruments (TXN.US).

Além disso, o banco afirmou que os resultados recentes divulgados por grandes empresas de computação em nuvem ressaltam a "resiliência" da demanda por IA — o volume combinado de contratos de longo prazo dessas companhias já atingiu 2,5 trilhões de dólares. Ademais, as plataformas de nuvem da Amazon (AMZN.US) AWS, Microsoft (MSFT.US) Azure e Google (GOOGL.US) cresceram 39%, 49% e 100%, respectivamente. Sob capacidade limitada, o volume de processamento de tokens cresceu mais de 10 vezes ano a ano, e os preços de aluguel dos modelos Hopper e Blackwell subiram, respectivamente, 33% e 51% só em 2024 (a SpaceX afirmou recentemente que o preço à vista atual permite um retorno sobre o investimento em cerca de um ano).

Outros dados relevantes incluem: os gastos das empresas Fortune 500 na Amazon Bedrock cresceram mais de sete vezes em comparação ao ano anterior; o número de clientes da Microsoft com mais de 50 mil licenças Copilot aumentou oito vezes (os usuários ativos diários do Copilot cresceram 50% em relação ao mês anterior).

Investidores têm expressado preocupação recente sobre a liquidez — especialmente relacionada ao fluxo de caixa livre de oito grandes empresas americanas de computação em nuvem e players emergentes. Espera-se que o consumo de fluxo de caixa livre aumente de 128 bilhões de dólares em 2026 para 335 bilhões de dólares em 2027. Porém, os analistas acreditam que os investidores "podem estar ignorando o quadro geral".

"2027 pode marcar o auge da queima de caixa; em 2028, espera-se que o déficit recue para 77 bilhões de dólares, equivalentes a 2% das vendas, uma melhora de 258 bilhões de dólares," acrescentaram os analistas. "O financiamento segue sendo um ponto central de debate, mas o fluxo de caixa livre do ecossistema oferece uma possível válvula de escape: estima-se que NVIDIA, Broadcom e Micron tenham fluxo de caixa livre combinado de aproximadamente 577 bilhões de dólares em 2027 e mais de 800 bilhões de dólares em 2028 (ainda assim sujeitos a riscos de financiamento por fornecedores e de operações circulares)."

"Por isso, o mercado parece já ter precificado o risco de despesas de capital antes mesmo de surgirem sinais de enfraquecimento na demanda," continuaram os analistas. "Na nossa visão, se a demanda por IA paga se mantiver resiliente, um investimento de capital mais contido pode reduzir o excesso de construção, preservar a escassez, prolongar o ciclo dos lucros por ação e sustentar múltiplos de avaliação mais altos."