Conferência de resultados do terceiro trimestre da AMD (AMD.US): Lisa Su responde à tensão no fornecimento e prevê crescimento de receita superior a 80% até 2027.

De acordo com o aplicativo do portal financeiro Zhihui Caijing, após o fechamento do mercado nos EUA em 3 de novembro no horário do leste, a AMD (AMD.US) realizou sua teleconferência de resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026. A receita da temporada foi de US$ 13,377 bilhões, um aumento anual de 45%, atingindo um recorde histórico trimestral, acima das expectativas do mercado de cerca de US$ 13,09 bilhões; o lucro por ação diluído não GAAP foi de US$ 2,09, um aumento anual de 74%, superior à estimativa de cerca de US$ 1,94; o lucro por ação diluído GAAP foi de US$ 1,46, incluindo reavaliação de valor justo de US$ 1,1 bilhão, não em dinheiro, referente a warrants. A receita de data center foi de US$ 8,546 bilhões, um crescimento anual de 97%, representando 64% da receita total, contra 47% no mesmo período do ano anterior. Em termos de ações, o preço fechou em alta de 3,65% para US$ 483,90 durante o pregão; após a divulgação dos resultados, subiu mais de 9% no mercado after hours.

A informação mais importante desta teleconferência foi o forte aumento das projeções da empresa para 2027.A CEO Lisa Su afirmou que, com base na visibilidade atual, espera-se que a receita em 2027 cresça acima de 80%, mais do que o dobro do ritmo de crescimento apresentado no modelo financeiro de longo prazo do Dia do Analista de novembro passado; especificamente, a receita de servidores deve quase dobrar, o crescimento das receitas de IA em data centers superará significativamente o dobro e a fatia dos data centers na receita total excederá 80%. O fornecimento foi o tema mais frequentemente questionado pelos analistas, com instituições como Barclays e Morgan Stanley perguntando em sequência se wafers, empacotamento avançado, memória e outros suprimentos poderiam sustentar tal crescimento. Lisa Su respondeu que a demanda atualmente realmente excede o fornecimento, e que a empresa já há anos planeja conjuntamente com clientes e cadeia de suprimentos, expandindo em conjunto o fornecimento de wafers, substratos, empacotamento avançado, memórias e outros componentes-chave, e está “extremamente confiante” com o crescimento dos data centers em 2027. O analista do Emarketer, Jacob Bourne, acredita que, em um contexto de investidores cada vez mais exigentes com os gastos em IA e seus retornos, este desempenho encorajará os investidores.

Os destaques da teleconferência incluem:

Data Center e IA: aceleração e convergência. Lisa Su afirmou que a receita de data center acelerou sua taxa de crescimento sequencialmente a cada trimestre deste ano; o EPYC Turin tornou-se a geração de EPYC com maior implantação, com mais de 540 tipos de instâncias na nuvem pública e cargas de trabalho agentic tornando-se um importante motor para a demanda de CPUs; a nova geração de EPYC Venice já começou a ser enviada, com mais de 240 plataformas prometidas por OEMs/ODMs; o MI455X iniciou embarques em larga escala e os primeiros racks Helios de Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI e Oracle já estão em operação. O CFO James (Hu Jin) prevê que, no quarto trimestre, pela primeira vez, as receitas de IA em data centers superarão o negócio de CPUs para servidores.

Perspectivas para 2027: três aumentos. Além do crescimento da receita acima de 80%, Lisa Su estabeleceu três coordenadas: receita de servidores praticamente dobrará; o crescimento de IA em data centers superará significativamente o dobro; data centers representarão mais de 80% da receita total. Comentários de fora, como Huatai e WallStreet CN, interpretam isso como uma demonstração de confiança da AMD na demanda por poder computacional de IA.

Cliente e Jogos: alerta de pressão no mercado de PCs. As receitas combinadas de cliente e jogos foram de US$ 3,7 bilhões, uma queda anual de 8%, com o segmento de jogos caindo 40% ano a ano. Lisa Su alertou explicitamente que, em 2027, os embarques do mercado de PCs terão queda de dois dígitos percentuais, principalmente porque o aumento dos custos dos componentes eleva o preço dos aparelhos e o mercado consumidor está mais sensível ao preço; a AMD irá se concentrar em segmentos de maior valor, como corporativo, consumidor premium e canais desktop, e aproveitará a flexibilidade da cadeia de suprimentos intercambiável entre PCs e data centers.

Fornecimento e Custos: demanda maior que oferta. A administração confirmou em várias perguntas e respostas que a demanda excede o fornecimento e que estão trabalhando com a cadeia de suprimentos para expandir wafers, substratos, empacotamento avançado, e memória; sobre o aumento de preço em componentes como HBM, James explicou que a empresa já assinou contratos de longo prazo com alguns fornecedores e clientes e está negociando o compartilhamento dos custos crescentes com os clientes.

Orientações para o quarto trimestre: aumento sequencial de cerca de 27%. A empresa espera uma receita de cerca de US$ 17 bilhões no quarto trimestre (±3%), com aumento de 66% em relação ao ano anterior e aproximadamente 27% sequencial, acima das expectativas de mercado de cerca de US$ 16,3 bilhões; margem bruta não GAAP de cerca de 55% e despesas operacionais ao redor de US$ 3,75 bilhões; o segmento de data centers deve aumentar cerca de 50% sequencialmente, cliente e jogos devem cair mais de 20%, e o segmento embarcado deve avançar dois dígitos.

Warrants e estrutura de capital. Sobre os acordos de warrants com clientes como OpenAI, James explicou: a orientação de receita já considera a dedução dos warrants a valor justo na data de concessão, não precisando de ajustes; a diluição só ocorre após os clientes cumprirem os critérios de vesting e exercício, com orientações claras previstas para 2027; reavaliações trimestrais de valor justo sem efeito sobre os resultados não GAAP e o fluxo de caixa livre. O fluxo de caixa livre na temporada foi de US$ 554 milhões; caixa e investimentos de curto prazo de US$ 15,8 bilhões no final do período, dívida total de US$ 7,1 bilhões.

O conteúdo específico da teleconferência segue abaixo:

Fala da Administração

Matt Ramsay (Vice-presidente, Estratégia Financeira e Relações com Investidores): Bem-vindos à teleconferência de resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 da AMD. Destacamos que esta reunião contém declarações prospectivas, sujeitas a riscos e incertezas; consulte os documentos da empresa protocolados na SEC. Também discutimos métricas não GAAP, cujas reconciliações estão no comunicado de resultados da empresa.

Lisa Su (Presidente do Conselho e CEO):

A AMD entregou o trimestre mais lucrativo e com a maior receita de sua história. No terceiro trimestre, a receita foi de US$ 13,4 bilhões, aumento de 45% em relação ao ano anterior; o lucro por ação não GAAP foi de US$ 2,09, alta de 74% anual. O principal motor foi o segmento de data centers, com receita de US$ 8,5 bilhões, crescendo 97% e representando 64% da receita total, contra 47% há um ano; a receita de data centers acelerou a cada trimestre consecutivo neste ano.

As receitas dos segmentos de cliente e jogos foram de US$ 3,7 bilhões, queda de 8% ano a ano, sendo US$ 2,9 bilhões em cliente (alta de 7% anual) e US$ 773 milhões em jogos (queda de 40% anual). O segmento embarcado teve receitas de US$ 1,1 bilhão, alta de 29% anual, crescendo pelo quarto trimestre seguido.

Sobre CPU de data center: o EPYC Turin tornou-se a geração de EPYC mais amplamente implantada na nuvem pública, com mais de 540 tipos de instâncias. Cargas de trabalho agentic vêm se tornando um importante motor de demanda para CPU — o agente Muse da Meta alcançou mais de 10 milhões de usuários em seis semanas de lançamento; OpenAI escolheu Turin como CPU host para seu primeiro acelerador proprietário. A nova geração EPYC Venice já está sendo enviada, com mais de 240 plataformas comprometidas por OEMs/ODMs, um aumento de 20% sobre Turin no mesmo estágio. A empresa também lançou o design de rack referência Helion, que acomoda 144 processadores Venice em um único rack totalmente CPU.

Sobre IA em data centers: MI455X já está em embarque em larga escala e os primeiros racks Helios da Anthropic, Meta, Microsoft, OpenAI e Oracle entraram em operação. A empresa lançou a pilha de software ROCm 10. O EuroHPC selecionou sistemas equipados com MI430X para o supercomputador LUMI-AI, o flagship europeu, com início de operação planejado para o segundo semestre de 2027. Além disso, a AMD anunciou a aquisição da Taalas e da World Labs — esta última fundada pela pioneira em IA Dra. Fei-Fei Li, que se tornará cientista-chefe da AMD após a conclusão do negócio, prevista para até o fim do ano.

Com base na visibilidade atual, agora projetamos que a receita em 2027 crescerá acima de 80%, mais que o dobro do crescimento previsto no modelo de longo prazo do Dia do Analista de novembro passado. A receita de servidores deve duplicar, o crescimento de IA em data centers superará significativamente o dobro e os data centers responderão por mais de 80% da receita total.

James (Hu Jin, Vice-presidente Executivo, CFO e Tesoureiro):

A margem bruta não GAAP do terceiro trimestre foi de 56%, alta de 190 pontos base ano a ano. As despesas operacionais somaram US$ 3,6 bilhões, aumento de 29% anual. O lucro operacional foi de US$ 3,9 bilhões, alta anual de 75%, com margem operacional de 29%, aumento de mais de 5 pontos. O segmento de data center gerou lucro operacional de US$ 2,9 bilhões, alta de 168% anual, e a margem operacional foi de 34%, frente a 25% do ano anterior.

O lucro por ação GAAP foi de US$ 1,46, incluindo reavaliação de valor justo de warrants não monetária de US$ 1,1 bilhão, refletindo principalmente a valorização das ações da empresa e mudanças na probabilidade de cumprimento das condições dos warrants; esse item não afeta os resultados não GAAP nem o fluxo de caixa livre.

O estoque aumentou sequencialmente cerca de US$ 3 bilhões, totalizando US$ 11,5 bilhões; o fluxo de caixa das operações foi de US$ 1,2 bilhão, com fluxo de caixa livre de US$ 554 milhões. Caixa e investimentos de curto prazo encerraram em US$ 15,8 bilhões, dívida total de US$ 7,1 bilhões (incluindo US$ 4,75 bilhões em notas preferenciais emitidas em agosto).

Orientação para o quarto trimestre: receita de aproximadamente US$ 17 bilhões, oscilando 3%, com crescimento anual de 66% e sequencial de cerca de 27%. A receita de data center deve subir cerca de 50% frente ao trimestre anterior, IA em data center superará pela primeira vez os CPUs de servidor; cliente e jogos, juntos, cairão mais de 20% sequencialmente; o segmento embarcado crescerá dois dígitos. A margem bruta não GAAP ficará em torno de 55%; despesas operacionais de US$ 3,75 bilhões; taxa tributária de 13%; base acionária diluída de cerca de 1,67 bilhão (já incluindo o impacto da aquisição da Taalas e World Labs).

Sessão de Perguntas e Respostas

Tom O'Malley (Barclays): Com uma projeção de mais de 80% de crescimento até 2027, a oferta (wafers, empacotamento, substratos, memória) será suficiente? Se houvesse mais oferta, a demanda real seria ainda maior?

Lisa Su: A demanda é maior que a oferta. A empresa já realiza planejamento conjunto com clientes e cadeia de suprimento há anos, expandindo wafers, substratos, empacotamento avançado, e memórias. Temos muita confiança no crescimento dos data centers em 2027.

Tom O'Malley (Barclays): Com queda superior a 20% sequencial em cliente no 4T, como será a persistência da retração do mercado de PC até 2027? Como a AMD atravessa esse vale?

Lisa Su: Já havíamos previsto maior sazonalidade em cliente no segundo semestre. O aumento de preço dos componentes eleva o preço final, tornando o consumidor mais sensível ao preço. Estamos gerindo estoques cautelosamente e, assumindo queda de dois dígitos no mercado de PCs em 2027, vamos focar em corporativo, consumo premium, canais desktop e outros segmentos de alto valor. A cadeia de suprimentos intercambiável entre PC e data center traz flexibilidade para ajustar alocação.

Vivek Arya (BofA Securities): Quanto à implantação de cerca de 3GW da AMD, qual é a confiança em relação ao financiamento e à infraestrutura de base, como terrenos, energia e gabinetes? Como os produtos flexíveis dos concorrentes, como garantias de valor residual, afetam o cenário competitivo em 2028?

Lisa Su: Temos enorme confiança na competitividade do Venice, MI455 e Helios; planejamos em conjunto com os clientes e sabemos exatamente onde as GPUs serão implementadas. Para 2028 em diante, priorizaremos investir no nosso próprio crescimento (P&D, cadeia de suprimentos) e, de maneira estratégica, co-investiremos em infraestrutura de data center com parceiros de destaque.

Vivek Arya (BofA Securities): Como clientes de laboratórios de ponta escolhem entre ASICs próprios e produtos AMD?

Lisa Su: O essencial é a vantagem do custo total de propriedade (TCO) e “tokens por dólar” (quantidade de tokens produzidos por dólar). O sistema de rack Helios é um grande investimento nosso; o 3T foi o primeiro trimestre com receita de MI455 e Helios, e a 4T verá forte crescimento. Após o MI450, estamos desenvolvendo MI500 e MI600, com otimização profunda para as necessidades desses laboratórios.

Joshua Buchalter (TD Cowen): Como o aumento do custo de HBM afeta o modelo de negócios do Instinct? A faixa de receita de US$ 15 a 20 bilhões por GW pode ser mantida? É possível repassar custos às grandes contas?

Lisa Su: Temos alguns contratos de longo prazo com fornecedores e clientes; memórias e outros componentes enfrentam pressão inflacionária, e estamos negociando o rateio dos custos com clientes. Mesmo com pressão inflacionária, conseguimos oferecer o melhor TCO para cargas de trabalho em IA.

Joshua Buchalter (TD Cowen): E sobre o crescimento das despesas operacionais em 2027? A AMD conseguirá manter o piso de 55% de margem bruta?

James: O crescimento da receita em 2027 superará em muito o das despesas operacionais (o ritmo de aumento destas será menos da metade da receita), o que impulsionará uma significativa ampliação da margem operacional em 2027. O negócio de IA em data centers dilui levemente a margem bruta, mas o ganho em valor absoluto será considerável; a margem bruta poderá oscilar entre trimestres pelo mix de produtos.

Timothy Arcuri (UBS): Pode detalhar a separação em dólares dos negócios de GPU e CPU para data center em 2027, e o ritmo anual?

Lisa Su: O negócio de CPUs para servidores deve aproximadamente dobrar em 2027, e o segmento de IA em data centers vai crescer muito além do dobro. O 4º trimestre marca o primeiro trimestre em que IA em data center supera CPUs em faturamento; ambos crescerão de forma consistente depois disso.

Timothy Arcuri (UBS): Como os warrants afetarão as projeções de receita, base acionária e custos?

James: São três pontos: 1. A orientação de receita já considera a dedução a valor justo dos warrants na data de concessão, sem necessidade de ajuste; 2. A diluição só ocorre quando o cliente cumpre condições de vesting e exercício, com orientação para 2027; 3. Reavaliação de valor justo trimestral, não monetária, não afeta resultados não GAAP ou fluxo de caixa livre.

CJ Muse (Cantor Fitzgerald): Dos cerca de 100% de crescimento em CPUs de servidor em 2027, qual a composição de volume, núcleos e ASP?

Lisa Su: O crescimento vem, principalmente, pelo aumento do volume e do número de núcleos, com a ASP subindo levemente (ajustada conforme o aumento de núcleos).

CJ Muse (Cantor Fitzgerald): Como será a sazonalidade no primeiro trimestre (cliente e data center)? E no embarcado?

James: O segmento embarcado costuma ser sazonal no 1T, mas prevê-se crescimento expressivo e fortalecimento trimestre a trimestre em 2027.

Stacy Rasgon (Bernstein): A convergência dos negócios de GPU e CPU no Q4 será pequena ou vai superar com folga?

James: O MI450 terá um aumento sequencial acentuado; a receita de IA em data centers no Q4 excederá, em dólares, com folga as CPUs de servidor.

Stacy Rasgon (Bernstein): Pode guiar as margens brutas de entrada e saída em 2027?

James: Não podemos dar guidance para a margem bruta trimestral, pois o mix de negócios (IA e CPU em data centers) será determinante e, neste momento, não temos visibilidade suficiente. Use o Q4 como referência (proporção de IA muito maior que CPUs), e as margens podem variar ao longo de 2027.

Joe Moore (Morgan Stanley): O rack Helion (versão puramente CPU) tem diferenças para cargas agentic em relação a racks tradicionais? Haverá oportunidades para GPU blades?

Lisa Su: O Helion é otimizado para o ambiente de implantação — em cloud hyperscale, usa configuração toda CPU de alta densidade (Venice é líder em desempenho por slot), já no mercado corporativo é possível adotar configuração híbrida CPU+GPU. Lançamos design open-source para o OCP e OEMs/ODMs e clientes deram feedback extremamente positivo.

Joe Moore (Morgan Stanley): O crescimento duplicado dos servidores em 2027 virá de ganho de participação ou expansão do TAM? É para atender demanda reprimida ou porque continuará havendo gargalo?

Lisa Su: O crescimento virá de ambos — tanto ganho de participação como expansão do TAM — incluindo mercados tradicionais de nuvem, corporativos, CPUs para agentes e head nodes. A demanda de fato excede a oferta e estamos expandindo o fornecimento junto com a supply chain (inclusive de substratos, DDR5 etc.); a demanda está amplamente distribuída pela base de clientes, e não depende de um só grande player.

Harsh Kumar (BMO Capital Markets): Qual é a meta de participação de mercado para racks Helios completos? Existe a intenção de entrar no mercado corporativo?

Lisa Su: Nosso objetivo é nos tornarmos o principal fornecedor de poder computacional para os maiores clientes (laboratórios de ponta e hyperscalers); estamos em conversas avançadas sobre MI500, MI600. O mercado corporativo é importante, embora o desenvolvimento seja mais lento; já lançamos GPUs voltadas para empresas e esperamos expandir nossa presença neste segmento.

Harsh Kumar (BMO Capital Markets): Se concorrentes reduzirem preços no PC, a AMD acompanhará?

Lisa Su: Mantemos nossa estratégia de IA de ponta a ponta (da nuvem à borda e ao cliente); somos disciplinados e focados nos segmentos de PC de maior valor e rentabilidade (corporativo, consumo premium, canais desktop), com mínima exposição a segmentos sensíveis a preço.

Moderador: Pergunta de Jim Schneider, do Goldman Sachs, foi cancelada por problemas técnicos na conexão; a reunião encerrou com a última pergunta de Harsh Kumar, do BMO.