Com a derrota esmagadora dos republicanos nas eleições de meio de mandato, Trump ainda pode manter as tarifas? Não espere mudanças antes de 2029.

A esperança de uma redução nas tarifas alfandegárias pode só chegar depois de 2029 e, mesmo assim, o espaço para mudanças será bastante limitado.

O resultado das eleições intermediárias dos Estados Unidos mostrou que a insatisfação com o custo de vida é uma das principais preocupações dos eleitores, sendo a política tarifária um dos fatores importantes para o aumento dos preços. Isso é amplamente considerado como uma das razões principais para a grande derrota do Partido Republicano nestas eleições.

No entanto, de acordo com o ChaseWind Trading Desk, o Bank of America Securities destacou em seu relatório mais recente que, no curto prazo, não haverá qualquer alteração substancial na política tarifária, pois o Congresso já transferiu o controle da política comercial para o Poder Executivo, e o governo atual detém autoridade total sobre o tema.

De uma perspectiva mais longa, mesmo que o cenário político mude após 2028, a possibilidade de uma grande redução nas tarifas segue limitada. O fator-chave é o orçamento: o governo federal atualmente enfrenta um déficit fiscal de 2 trilhões de dólares, enquanto a arrecadação anual com tarifas chega a cerca de 310 bilhões de dólares, próximo de 1% do PIB, sendo uma fonte de receita crucial que não pode ser facilmente descartada pelo governo federal. Isso significa que, para o mercado que espera um alívio nas tarifas, praticamente não há notícias animadoras no curto prazo.

O relatório do Bank of America afirma categoricamente que, neste momento, a "onda azul" não terá impacto sobre a política tarifária. A razão central é que o Congresso há muito tempo transferiu o controle da política comercial ao Executivo e, mesmo que o partido de oposição vença as eleições, não conseguirá revogar as tarifas atuais por meio de legislação.

Esse arranjo institucional estrutural indica que o mercado não deve associar diretamente o resultado das eleições intermediárias ao rumo da política tarifária. Durante o mandato do governo Trump, o quadro atual das tarifas deve permanecer estável, tornando praticamente inviável qualquer tentativa de aliviar as tarifas por pressão do Congresso.

Mesmo ao estender o horizonte para além de 2028, os economistas do Bank of America preveem que as tarifas têm "pouco espaço para recuo", principalmente devido à pressão fiscal.

Segundo o relatório, nos últimos 12 meses, a receita federal com tarifas foi de cerca de 310 bilhões de dólares, o que representa quase 1% do PIB. Destes, aproximadamente 23 bilhões vêm do Vietname, cerca de 21 bilhões de outros seis países da ASEAN e 12 bilhões da Índia, totalizando cerca de 126 bilhões de dólares provenientes de tarifas sobre a China, o Sudeste Asiático e a Índia. O Bank of America acredita que as tarifas sobre essas regiões têm maiores chances de serem mantidas por um longo período.

Diante de um déficit fiscal de 2 trilhões de dólares, o governo federal não tem condições de arcar com a perda de receita causada por uma eliminação em larga escala das tarifas. Essa restrição orçamentária representa o principal obstáculo estrutural para qualquer ajuste na política tarifária.

O relatório aponta que, futuramente, ajustes são realmente possíveis apenas em relação aos países tradicionalmente aliados dos Estados Unidos. A receita advinda de tarifas originárias da União Europeia, Canadá, México, Japão e Coreia do Sul soma mais de 100 bilhões de dólares, cerca de 0,3% do PIB. Especificamente, União Europeia responde por cerca de 43 bilhões, México por aproximadamente 22 bilhões, Japão 17 bilhões, Canadá 13 bilhões e Coreia do Sul outros 13 bilhões de dólares.

O Bank of America acredita que, em função das relações diplomáticas e de aliança, o governo pode abrir espaço para negociações e concessões nessas direções no futuro. Porém, mesmo que as tarifas sobre aliados sejam parcialmente flexibilizadas, o valor envolvido seria pequeno em relação ao atual déficit fiscal e insuficiente para alterar estruturalmente a receita obtida com tarifas.

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