Цифры и нерешённые вопросы за сверхкрупной сделкой по слиянию и поглощению Маска

Компания по освоению космоса SpaceX и стартап в сфере искусственного интеллекта xAI объединяются, чтобы создать гиганта в области ракетостроения и искусственного интеллекта. Однако последствия этой сделки вызывают множество опасений у инвесторов и экспертов.

Авторы статьи: Эндрю Росс Соркин, Бернхард Варнер, Сара Кесслер, Майкл Дж. де ла Мерсед, Нико Галлогли, Брайан О'Киф, Иэн Маунт

Иллюстрация: ракета Starship компании SpaceX на стартовой площадке, соединённая с краном.

Ключевые нерешённые вопросы крупной сделки Маска Новый анализ стоимости гонки искусственного интеллекта «Серебро всегда было ловушкой для инвестиций» Последствия новых документов по Эпштейну

Здравствуйте, я Эндрю. Завершилась крупнейшая в истории сделка с пометкой звёздочкой: SpaceX приобретает xAI, и объединённая компания оценивается в 1,25 триллиона долларов. Это сделка только с акциями, и все они находятся в частной собственности (оценка также не публичная, поэтому и стоит звёздочка), однако SpaceX планирует провести IPO позже в этом году.

Всю сделку инициировал Илон Маск, который контролирует обе компании. Объединённая SpaceX станет вертикально интегрированной компанией, способной размещать дата-центры в космосе и предоставлять услуги искусственного интеллекта, используя эти космические объекты. Возникают вопросы, действительно ли SpaceX нужна покупка xAI и не усложнит ли эта сделка предстоящее IPO SpaceX; однако, несомненно, для инвесторов xAI это большое преимущество (некоторые из них ранее инвестировали и в платформу X, которую xAI уже приобрела).

Кроме того, эта сделка закладывает долгосрочные антимонопольные риски: если космические дата-центры станут реальностью и Маск практически монополизирует эту сферу, смогут ли другие разработчики моделей искусственного интеллекта получить доступ к этим объектам?

Ключевые нерешённые вопросы крупной сделки Маска

Илон Маск провёл насыщенный понедельник: он объединил свою ракетную компанию SpaceX со стартапом в области искусственного интеллекта xAI, создав крупнейшую в мире частную компанию по рыночной стоимости.

Маск описал объединённую компанию как «самый амбициозный вертикально интегрированный инновационный двигатель на Земле и за её пределами». Сделка была заключена накануне долгожданного IPO SpaceX, которое планируется на это лето.

Однако инвесторы и общественность задаются вопросами, какую реальную ценность принесёт это слияние, особенно для хорошо развивающейся SpaceX, которой теперь предстоит представить инвесторам более сложную бизнес-историю.

Ключевые детали сделки

Сделка оценивает SpaceX примерно в 1 триллион долларов, что выше, чем около 800 миллиардов долларов в декабре прошлого года; xAI оценивается в 250 миллиардов долларов, что немного выше последнего раунда привлечения инвестиций. (Для завершения сделки SpaceX должна выпустить около 250 миллиардов долларов новых акций, что значительно размоет доли существующих инвесторов.)

Маск утверждает, что объединённая компания будет лучше оснащена для создания космических дата-центров искусственного интеллекта. Теоретически такие дата-центры могут преодолеть ограничения наземных дата-центров по использованию электроэнергии и занимаемой площади. SpaceX опубликовала служебную записку Маска сотрудникам, в которой он пишет: «В долгосрочной перспективе космический искусственный интеллект явно является единственным способом масштабирования».

Оптимистичный взгляд

Стратег Zacks Investment Research Эндрю Роко заявил «DealBook», что объединённая компания сделает SpaceX «гораздо более привлекательной» для инвесторов, поскольку это позволит Маску избавиться от отвлекающих факторов многопрофильного управления.

Согласно данным Pitchbook, выручка SpaceX в прошлом году превысила 15 миллиардов долларов, а прибыль составила около 8 миллиардов долларов; эта прибыльная компания может обеспечивать xAI, которая работает в минус, денежными средствами. С момента основания в 2023 году xAI привлекла от инвесторов 42 миллиарда долларов (ранее Bloomberg сообщало, что ежемесячные расходы xAI составляют около 1 миллиарда долларов).

Серьёзные опасения

Ранее SpaceX планировала привлечь 50 миллиардов долларов через IPO, что стало бы рекордом, и её бизнес-модель была простой и привлекательной: крупнейшая мировая ракетная компания, оператор спутникового интернета с высокой прибылью. Теперь же SpaceX должна объяснить потенциальным инвесторам, почему у неё появился убыточный бизнес в сфере искусственного интеллекта — в который также входит платформа X, неоднократно подвергавшаяся проверкам и штрафам со стороны государственных регуляторов.

Для реализации космических дата-центров предстоит решить целый ряд сложных задач: например, системы охлаждения (по некоторым оценкам, площадь радиаторов для охлаждения может превышать теннисный корт), а также как защитить центры от космического излучения. Ключевая проблема — стоимость; эксперты считают, что стоимость доставки оборудования в космос должна снизиться примерно на 90%, чтобы проект стал жизнеспособным. Прогноз: этой цели удастся достичь к 2030-м годам; однако Маск в понедельник заявил, что, по его мнению, потребуется всего 2–3 года.

Инвестиционная компания Майкла Собела специализируется на торговле вторичными акциями частных компаний, и он сообщил изданию «The Information», что несколько акционеров SpaceX уже выразили ему свои сомнения по поводу сделки. По словам Собела, большинство акционеров признают бизнес-логику сделки и доверяют решениям Маска, но в целом их позиция — «ну... (выжидательная)».

Редактор: Го Минъюй